A equipe misteriosa que dominou Solana por três meses vai lançar um token no Jupiter?

Uma equipe sem site oficial, sem comunidade e com membros anônimos consumiu, em apenas 90 dias, quase metade do volume de negociações ocorridas na Jupiter.

Para entender mais profundamente esse projeto misterioso, precisamos primeiro adentrar uma revolução silenciosa de negociações on-chain que está acontecendo na Solana.

O volume total de negociações processadas pela HumidiFi representa 42% do volume da Jupiter
Fonte: Dune, @ilemi

Como os AMMs proprietários estão reestruturando as negociações on-chain

No contexto dos AMMs, fluxo de ordens tóxicas refere-se a arbitradores de alta frequência que, utilizando conexões de baixa latência e algoritmos avançados, conseguem capturar rapidamente diferenças de preço e nivelar rapidamente o spread entre o preço on-chain e o preço em mercados centralizados (geralmente Binance e outras exchanges centralizadas). Os lucros desses fluxos tóxicos acabam sendo arcados por traders, provedores de liquidez e market makers on-chain.

Nos mercados financeiros tradicionais, que utilizam livros de ordens centralizados (doravante “CLOB”) para casar negociações, market makers profissionais podem adotar diversas estratégias (como ajustar spreads ou pausar cotações) para lidar com fluxos de ordens tóxicas. Eles analisam padrões de fluxo de ordens para identificar traders com vantagem informacional e ajustam suas cotações para reduzir perdas causadas por “seleção adversa”. Por isso, market makers que operam na Solana naturalmente optaram por DEXs como Phoenix, que utilizam CLOB. No entanto, durante o período de “frenesi meme” da Solana entre 2024 e início de 2025, a rede Solana ficou sobrecarregada devido à demanda sem precedentes, fazendo com que as ordens dos market makers frequentemente não fossem submetidas on-chain, enquanto a atualização de cotações consumia muitos recursos computacionais caros, aumentando drasticamente os custos dos market makers.

Uma série de problemas práticos desafiadores está forçando alguns dos mais experientes market makers de AMM a repensar fundamentalmente o funcionamento do mercado on-chain, e uma nova estrutura revolucionária de mercado começa a surgir.

Esse novo paradigma é chamado de “AMM proprietário” (Prop AMM), cujo objetivo é fornecer liquidez on-chain com spreads menores e mais eficiência, ao mesmo tempo em que minimiza o risco de exploração por arbitradores de alta frequência.

SolFi, ZeroFi e Obric são os três “gigantes” originais dos AMMs proprietários. Eles não expõem interfaces públicas de contrato, mas fornecem interfaces diretamente para roteadores de negociação principais como Jupiter, exigindo que a Jupiter direcione ordens para seus AMMs. Esse design dificulta que arbitradores profissionais externos, como Wintermute, interajam nativamente com os contratos, pois não conseguem entender ou prever a lógica das negociações, prevenindo assim que as cotações dos market makers sejam substituídas e evitando o problema de “seleção adversa” por agentes com vantagem informacional.

Em fevereiro de 2025, SolFi, ZeroFi e Obric eram os três principais AMMs proprietários
Fonte: Dune @the_defi_report

A blitzkrieg da HumidiFi

A competição entre AMMs proprietários atingiu seu auge em julho de 2025, quando um projeto chamado HumidiFi reescreveu o cenário do mercado em uma velocidade impressionante.

HumidiFi foi lançada oficialmente em meados de junho de 2025 e, apenas dois meses depois, já detinha 47,1% do volume de negociações de todos os AMMs proprietários, tornando-se a líder indiscutível do mercado. Em comparação, a outrora dominante SolFi viu sua fatia de mercado despencar de 61,8% para 9,2% no mesmo período.

Fonte: Dune @the_defi_report

A dominância da HumidiFi é ainda mais evidente no par SOL/USDC. No dia 28 de outubro, a HumidiFi processou 1.08 bilhões de dólares em negociações SOL/USDC em um único dia, representando 64,3% do volume total desse par no dia.

Fonte: Dune @the_defi_report

A penetração da HumidiFi no roteamento da Jupiter também é extremamente alta. Como agregador que detém 86,4% do market share na Solana, as escolhas de roteamento da Jupiter determinam em grande parte a experiência dos traders. Dados de 20 de outubro mostram que a HumidiFi detinha 46,8% do market share na Jupiter, mais de quatro vezes o segundo colocado, TesseraV (10,7%).

Fonte: Dune @the_defi_report

Expandindo a visão para todo o ecossistema de AMMs proprietários, a dominância da HumidiFi permanece sólida. Em 28 de outubro, o volume total de negociações de todos os AMMs proprietários atingiu 2.18 bilhões de dólares, dos quais a HumidiFi sozinha respondeu por 1.35 bilhões de dólares, representando 61,9%. Esse número não só supera amplamente o segundo colocado, SolFi, com 309 milhões de dólares, como também excede o volume combinado dos concorrentes classificados do 2º ao 8º lugar.

Fonte: Dune @the_defi_report

Essa vitória da HumidiFi foi conquistada praticamente em “modo invisível”. Não há site oficial, nem conta no Twitter nos estágios iniciais, e nenhuma informação sobre os membros da equipe foi divulgada.

HumidiFi não precisa de marketing, nem de airdrop, nem de contar histórias. Ela só precisa oferecer spreads melhores e preços de execução superiores em cada negociação. Quando o algoritmo de roteamento da Jupiter escolhe repetidamente a HumidiFi, o mercado já fez sua escolha.

A corrida aos limites de velocidade e custo

O segredo do sucesso da HumidiFi está em comprimir ao máximo o custo computacional das atualizações do oráculo e, de forma inteligente, converter essa vantagem técnica em domínio absoluto de mercado por meio do mecanismo de leilão da Jito.

Primeiramente, o consumo de recursos computacionais da HumidiFi é muito baixo. Segundo dados fornecidos por @bqbrady, cada atualização do oráculo da HumidiFi consome apenas 799 CUs (unidades computacionais). Em comparação, seu principal concorrente, SolFi, precisa de 4.339 CUs. O TesseraV, operado pelo market maker de elite Wintermute, também precisa de 1.595 CUs, o dobro da HumidiFi.

Fonte: X, @bqbrady

A HumidiFi também aproveita ao máximo sua vantagem de baixo consumo de CU para garantir prioridade absoluta de negociação nos leilões da Jito, a infraestrutura MEV da Solana. Nos leilões da Jito, a prioridade das transações não é determinada pela gorjeta absoluta (tip), mas sim pela gorjeta por unidade computacional (Tip per CU). A HumidiFi paga cerca de 4.998 lamports de gorjeta por atualização do oráculo. Devido ao seu baixíssimo consumo de CU (799 CUs), sua razão Tip per CU chega a impressionantes 6,25 lamports/CU.

De acordo com dados fornecidos por Brennan Watt, engenheiro da Anza, desenvolvedora core da Solana, a HumidiFi utiliza 6 vezes menos CUs do que a antiga líder dos Prop AMMs, SolFi, e paga mais de 8 vezes mais gorjeta.

Outro diferencial chave da HumidiFi é a frequência de atualização do oráculo. A HumidiFi atualiza seu oráculo 17 vezes por segundo, superando amplamente seus principais concorrentes (SolFi com 13 vezes, TesseraV com 11 vezes e ZeroFi com 10 vezes).

Em meio à alta volatilidade do mercado de criptomoedas, essa capacidade de rastrear preços quase em tempo real permite que a HumidiFi mantenha-se sempre próxima ao valor justo, evitando oportunidades para arbitradores e sem precisar ampliar o spread para se proteger, proporcionando assim uma liquidez mais estreita.

Além disso, a HumidiFi também se destaca no controle de custos. O custo operacional diário da HumidiFi é de apenas 2.247 dólares. Em comparação, embora a SolFi administre um volume de ativos (AUM) cinco vezes maior que a HumidiFi (8 bilhões de dólares vs 1.6 bilhões de dólares), seu custo diário é apenas 20% menor (1.785 dólares).

Token WET listado na Jupiter DTF

Na community call da noite de 30 de outubro, a equipe da Jupiter anunciou o primeiro projeto a ser lançado em sua plataforma DTF: HumidiFi, com o token identificado como WET.

De acordo com a página demonstrativa divulgada, a oferta inicial é dividida em três partes:

A whitelist (regras ainda não definidas) garante uma parte das cotas

Stakers de JUP podem obter cotas garantidas de acordo com o volume de staking

A cota pública segue o modelo FCFS (first come, first served), sendo liberada imediatamente para circulação on-chain assim que for preenchida, sem período de bloqueio

Vale destacar que a equipe da HumidiFi afirmou claramente no Twitter que “não há cota para VC”, algo raro no atual ambiente de mercado repleto de pré-vendas para VCs e alto FDV com baixa circulação.

O segmento de AMMs proprietários é um “winner takes all”. A HumidiFi conquistou sua posição dominante graças à sua força técnica, mas isso também significa que, caso surja um novo concorrente com avanços em eficiência de CU ou velocidade de oráculo, sua fatia de mercado pode ser rapidamente corroída. Esta guerra dos Prop AMMs, claramente, está apenas começando.