Quais foram os meses de melhor desempenho do ano? Devo hodlar ou vender durante essa alta do mercado?

À medida que outubro chega ao fim, o mercado cripto parece estar mostrando alguns sinais de tendência de alta.

Nos últimos dois meses, a “cautela” quase se tornou o tema do mercado cripto, especialmente após o crash de 11 de outubro. O impacto desse crash está lentamente desaparecendo, e o sentimento do mercado parece não ter piorado ainda mais, mas sim ganhado uma nova esperança.

A partir da segunda metade do mês, alguns sinais de tendência de alta começaram a surgir: dados positivos de fluxo líquido, aprovação de vários ETFs de altcoins e aumento das expectativas de corte de juros.

Fundos de ETF voltam a entrar, instituições retornam ao mercado

O dado mais chamativo de outubro vem dos ETFs.

O ETF spot de Bitcoin registrou um fluxo líquido de US$ 4,21 bilhões neste mês, revertendo completamente a tendência de saída de US$ 1,23 bilhão em setembro. O patrimônio sob gestão agora atingiu US$ 178,2 bilhões, representando 6,8% do valor total de mercado do Bitcoin. Somente na semana de 20 a 27 de outubro, houve um total de US$ 446 milhões em novos aportes, sendo que o IBIT da BlackRock sozinho recebeu US$ 324 milhões, e suas reservas agora ultrapassam 800.000 BTC.

Para o mercado financeiro tradicional, os aportes em ETFs são o indicador de alta mais direto — é mais honesto do que o hype nas redes sociais e mais real do que gráficos de velas.

Mais importante ainda, essa tendência de alta realmente carrega um “sabor institucional”. O Morgan Stanley abriu alocações de BTC e ETH para todos os clientes de gestão de patrimônio; o JPMorgan permite que clientes institucionais usem Bitcoin como garantia para empréstimos;

De acordo com os dados mais recentes, a média de alocação institucional em criptomoedas subiu para 5%, atingindo um novo recorde. Além disso, 85% das instituições afirmaram já ter alocado ou planejar alocar criptomoedas.

Enquanto os ETFs de Ethereum parecem um pouco sem brilho em comparação com os ETFs spot de Bitcoin. O Ethereum registrou uma saída líquida de US$ 555 milhões em outubro, a primeira saída consecutiva desde abril deste ano, com as principais saídas vindas dos fundos ETH da Fidelity e BlackRock.

No entanto, isso também parece ser um novo sinal, indicando que os fundos estão rotacionando, migrando de ETH para BTC e SOL, onde o potencial de alta é maior, ou talvez se preparando para novos ETFs.

Uma onda de ETFs de altcoins chegou

Em 28 de outubro, o primeiro lote de ETFs de altcoins nos EUA foi oficialmente lançado, cobrindo os projetos Solana, Litecoin e Hedera. Bitwise e Grayscale lançaram ETFs de SOL, enquanto os ETFs de LTC e HBAR da Canary Capital foram aprovados para negociação na Nasdaq.

Mas isso é apenas o começo.

Segundo relatos, atualmente há 155 ETFs de altcoins aguardando aprovação, cobrindo 35 ativos mainstream, com um tamanho total esperado para superar os aportes iniciais dos ETFs de Bitcoin e Ethereum.

Se todos esses forem aprovados, o mercado pode experimentar uma “onda de choque de liquidez” sem precedentes.

Historicamente, o lançamento dos ETFs de Bitcoin levou a aportes acumulados de mais de US$ 50 bilhões, e os ETFs de Ethereum também trouxeram um aumento de US$ 25 bilhões em ativos.

Os ETFs não são apenas um produto financeiro, mas mais como um “portal para fundos”. À medida que esse portal se expande de BTC e ETH para altcoins como SOL, XRP, LINK, AVAX e outros, todo o sistema de avaliação do mercado será reprecificado.

As instituições estão demonstrando um interesse cada vez mais forte em ativos cripto.

Além disso, a ProShares está se preparando para lançar o CoinDesk 20 ETF, rastreando 20 ativos incluindo BTC, ETH, SOL, XRP e outros; o ETF de 21 ativos da REX-Osprey vai além, permitindo que os detentores recebam recompensas de staking para tokens como ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO e outros.

Somente um ETF que rastreia Solana já possui 23 aguardando aprovação. Essa implantação densa é quase uma declaração pública: o apetite institucional por risco está se estendendo do Bitcoin para todo o ecossistema DeFi.

De uma perspectiva macro, essa expansão de liquidez tem um potencial enorme. Em outubro de 2025, o valor total de mercado das stablecoins em todo o mundo está se aproximando de US$ 300 bilhões. Uma vez que essa “reserva de liquidez” seja ativada pelos ETFs, criará um poderoso efeito multiplicador de fundos. Tomando o ETF de Bitcoin como exemplo, para cada US$ 1 que entra no ETF, isso acaba amplificando várias vezes o crescimento do valor de mercado.

Se a mesma lógica for aplicada aos ETFs de altcoins, bilhões de dólares em novos capitais podem impulsionar outro boom em todo o ecossistema DeFi.

O vento favorável dos cortes de juros trazendo nova liquidez novamente

Além dos ETFs, outro fator que pode mudar a situação do mercado vem do sempre discutido nível macro.

Em 29 de outubro, há uma probabilidade de 98,3% de que o Federal Reserve corte as taxas de juros em 25 pontos-base. O mercado parece já ter absorvido essa expectativa antecipadamente, com o índice do dólar americano enfraquecendo, ativos de risco se fortalecendo coletivamente e o Bitcoin ultrapassando US$ 114.900.

O que significa um corte de juros? Significa que os fundos precisam encontrar uma nova saída.

No ano de 2025, em um momento em que os mercados tradicionais estavam geralmente sem imaginação, o cripto se tornou o lugar que ainda estava “contando uma história”.

O mais interessante é que essa rodada de notícias positivas não vem apenas do mercado, mas também da política.

Em 27 de outubro, a Casa Branca nomeou Michael Selig como presidente da CFTC, um ex-advogado de cripto conhecido por sua postura amigável em relação ao setor; a SEC também atualizou o mecanismo de criação de ETP, permitindo o resgate in-kind de ETFs de cripto, simplificando bastante as operações.

No tema da “regulação amigável”, o mercado dos EUA não está mais apenas flexibilizando, mas escancarando as portas. O governo não está mais suprimindo a inovação, mas tentando permitir que a indústria cripto “exista em conformidade”.

Os dados on-chain também corroboram tudo isso.

O Total Value Locked (TVL) do DeFi cresceu 3,48% em outubro, atingindo US$ 157,5 bilhões. O TVL na rede Ethereum chegou a US$ 88,6 bilhões, um aumento de 4%; Solana subiu 7%; a BSC teve um aumento ainda mais significativo de 15%. Isso representa não apenas uma “entrada de capital”, mas também uma entrada de confiança.

Além disso, o valor total dos contratos futuros de Bitcoin em aberto subiu para US$ 53,7 bilhões, com uma taxa de financiamento positiva indicando a dominância das posições compradas. As carteiras de baleias também estão acumulando, com um grande detentor comprando US$ 350 milhões em BTC em apenas 5 horas. No mercado secundário, o volume mensal de negociações da Uniswap ultrapassou US$ 1,61 trilhão, Raydium superou US$ 200 bilhões, e a atividade do ecossistema continua em ascensão.

Essas métricas on-chain constituem a evidência de alta mais sólida: os fundos estão se movendo, as posições estão aumentando e as negociações estão aquecendo.

Por que os principais analistas estão otimistas?

Arthur Hayes: O ciclo de quatro anos morreu, viva o ciclo da liquidez

Em um post no blog intitulado “Long Live the King” na quinta-feira, Arthur Hayes escreveu que, enquanto alguns traders de criptomoedas esperam que o Bitcoin atinja um pico de ciclo em breve e caia no próximo ano, ele acredita que desta vez será diferente.

Seu argumento central é que o “ciclo de quatro anos” do Bitcoin falhou porque o que realmente determina o mercado não é o “halving”, mas sim o ciclo global de liquidez — especialmente a ressonância das políticas monetárias do dólar americano e do yuan chinês.

Os últimos três ciclos de alta e baixa parecem ter seguido o ritmo de um “bull market após o halving, com um ciclo de quatro anos”, mas isso era apenas uma fachada. Hayes acredita que esse ritmo foi estabelecido porque cada ciclo ocorreu durante um período de expansão significativa dos balanços, taxas de juros ultrabaixas e crédito globalmente frouxo em dólar americano ou yuan chinês. Por exemplo:

2009–2013: QE ilimitado do Fed, empréstimos massivos da China;

2013–2017: Expansão do crédito em RMB impulsiona a febre dos ICOs;

2017–2021: Era Trump, Biden, “dinheiro de helicóptero” traz inundação de liquidez.

E quando a expansão do crédito dessas duas moedas desacelerou, o bull market do Bitcoin também chegou ao fim. Em outras palavras, o Bitcoin nada mais é do que um barômetro da desvalorização global das moedas.

Em 2025, essa lógica “impulsionada pelo halving” colapsou completamente. Porque as políticas monetárias dos EUA e da China entraram em um novo normal — a pressão política exige afrouxamento contínuo, e a liquidez não será mais apertada de forma cíclica.

Os EUA precisam “manter a economia aquecida” para diluir a dívida, com Trump pressionando por cortes de juros e expansão fiscal; a China, para combater a deflação, também está liberando crédito. Ambos os países estão injetando fundos no mercado.

Portanto, a conclusão de Hayes é: “O ciclo de quatro anos morreu. O ciclo real é o ciclo da liquidez. Enquanto os EUA e a China continuarem imprimindo dinheiro, o Bitcoin continuará subindo.”

Isso significa que o futuro do mercado cripto não é mais governado pelo cronograma do “halving”, mas sim pela “direção do dólar americano e do RMB”. Ele concluiu com uma frase: “O rei está morto, viva o rei” — o velho ciclo terminou, mas o novo ciclo do Bitcoin, dominado pela liquidez, está apenas começando.

Raoul Pal: Ciclo de 5,4 anos substitui o tradicional ciclo de 4 anos

A teoria do ciclo de 5 anos de Raoul Pal representa uma reconstrução fundamental do tradicional ciclo de halving de 4 anos do Bitcoin. Ele acredita que o ciclo tradicional de 4 anos não é impulsionado pelo próprio protocolo do Bitcoin, mas sim que os últimos três ciclos (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) coincidiram com o ciclo global de refinanciamento da dívida.

O fim desses ciclos se deveu a políticas de aperto monetário, não aos eventos de halving em si.

A chave para essa mudança teórica está na alteração estrutural do prazo médio da dívida dos EUA em 2021-2022. Em um ambiente de taxas de juros próximas de zero, o Tesouro dos EUA estendeu o prazo médio ponderado da dívida de cerca de 4 anos para 5,4 anos.

Essa extensão não apenas afeta o cronograma de refinanciamento da dívida, mas, mais importante, altera o ritmo de liberação de liquidez global, adiando assim o pico cíclico do Bitcoin do tradicional quarto trimestre de 2025 para o segundo trimestre de 2026, indicando também que o quarto trimestre de 2025 será um mercado de alta.

No ponto de vista de Raoul Pal, a dívida total global atingiu cerca de US$ 300 trilhões, com cerca de US$ 10 trilhões vencendo (principalmente títulos do Tesouro dos EUA e títulos corporativos), exigindo uma injeção maciça de liquidez para evitar um aumento nos rendimentos. Cada trilhão de dólares de liquidez adicionada está associado a um aumento de 5-10% em ações e criptomoedas. Para as criptomoedas, um refinanciamento de US$ 10 trilhões pode injetar US$ 2-3 trilhões em ativos de risco, impulsionando o BTC de um ponto baixo de US$ 60.000 em 2024 para acima de US$ 200.000 até 2026.

Portanto, o modelo de Pal prevê que o segundo trimestre de 2026 testemunhará um pico de liquidez sem precedentes. Quando o ISM ultrapassar 60, isso desencadeará o Bitcoin para entrar na “Banana Zone”, com um preço-alvo de US$ 200.000 a US$ 450.000.