Messari: Operar ações dos EUA em Perp DEX, o próximo novo oceano azul

Título original: Equity Perps: Tall Orders and Slow Beginnings

Autor original: Sam, pesquisador da Messari

Tradução original: TechFlow

Principais insights:

Os contratos perpétuos de ações ainda pertencem a um campo de alto potencial, mas ainda não comprovado, com atração limitada nos mercados on-chain, principalmente devido ao desalinhamento do público-alvo, demanda fraca e alternativas mais populares (como opções 0DTE).

Por exemplo, o volume diário médio de negociação de contratos perpétuos de ações na plataforma Ostium é de apenas US$ 1,8 milhões, enquanto o volume de contratos perpétuos de criptomoedas chega a US$ 44,3 milhões, mostrando uma demanda de mercado relativamente fraca.

Isso pode indicar que, devido a restrições de infraestrutura e regulamentação, a demanda de mercado ainda não foi totalmente liberada. A recente atualização HIP-3 da Hyperliquid oferece a melhor oportunidade para contratos perpétuos de ações, mas espera-se que a adoção seja gradual.

Fonte: Messari (@0xCryptoSam)

Os contratos perpétuos de ações são considerados o próximo grande mercado inevitável on-chain, mas os dados atuais indicam que é improvável que esse setor tenha um avanço no curto prazo. Ostium, uma exchange descentralizada de contratos perpétuos focada em ativos do mundo real (RWAs), tem um volume diário médio de negociação de contratos perpétuos de ações de apenas US$ 1,8 milhões, enquanto o volume de contratos perpétuos de criptomoedas chega a US$ 44,3 milhões, refletindo uma demanda fraca.

Essa diferença de adoção se deve principalmente ao desalinhamento do público. Os traders on-chain têm pouco interesse em ações, enquanto os traders de plataformas off-chain (como Robinhood) podem negociar facilmente ações e opções, mas não podem negociar contratos perpétuos. Investidores internacionais podem ser um grupo-alvo potencial, pois não têm acesso direto ao mercado de ações dos EUA. No entanto, esses investidores podem preferir deter ações diretamente para obter direitos de acionista, evitando taxas de financiamento e riscos de liquidação.

Comparadas aos tokens, as ações apresentam menos desafios de interoperabilidade, enquanto os tokens se beneficiam da conveniência do empacotamento sintético. Para investidores comuns, praticamente todas as ações do mercado global já foram abstraídas por meio de códigos individuais na barra de pesquisa. Portanto, embora os contratos perpétuos adicionem características de permissão e resistência à censura às ações, os investidores comuns em ações ou não têm conhecimento disso ou não se interessam.

Fonte: fow

Os usuários mais prováveis de contratos perpétuos de ações são os traders de opções de varejo (que impulsionam 50%-60% das negociações 0DTE na plataforma Robinhood). No entanto, as exchanges tradicionais que dependem de serviços bancários só adotarão contratos perpétuos de ações quando houver clareza legal. A CFTC dos EUA já aprovou a negociação de contratos perpétuos de BTC e ETH, mas ambos foram classificados como não valores mobiliários. Embora os contratos perpétuos sejam mais intuitivos do que as opções, devido ao caminho de adoção no varejo estar intimamente ligado à clareza legal, a popularização dos contratos perpétuos de ações pode ser mais lenta do que o esperado.

Fonte: @Kaleb0x

Vamos explorar as possíveis direções de desenvolvimento dos contratos perpétuos de ações no contexto da atualização HIP-3 da Hyperliquid. O HIP-3 introduziu mercados de contratos perpétuos sem permissão, e os dados mostram que menos de 10% dos endereços Hyperliquid já fizeram bridge para Aster, Lighter e edgeX, e ainda menos usuários escolheram múltiplas DEXs de contratos perpétuos. Isso indica que os fundos na Hyperliquid são pegajosos e de alta qualidade. Com base nesses dados, é possível prever o futuro dos contratos perpétuos de ações sob duas perspectivas:

Os usuários da Hyperliquid são leais à plataforma, independentemente da lista de ativos ou funcionalidades, preferindo a Hyperliquid em vez de outras DEXs de contratos perpétuos.

Os usuários da Hyperliquid estão satisfeitos com os produtos atuais do mercado de contratos perpétuos.

Acredito que ambas as perspectivas fazem sentido. Considerando que os usuários da Hyperliquid não transferiram fundos em massa diante de incentivos, eles podem ser leais à Hyperliquid. Mas, como a maior parte do volume de negociação e dos contratos em aberto (open interest) na Hyperliquid está concentrada em ativos mainstream, semelhante a outras DEXs de contratos perpétuos, ainda é difícil determinar se os usuários da Hyperliquid se importam com a diversidade do mercado e se os contratos perpétuos de ações são atraentes para usuários comuns (e, mais importante, para os grandes detentores dos 70% dos contratos em aberto na Hyperliquid).

Além disso, esses traders podem ter contas em plataformas de negociação tradicionais e corretoras, o que limita ainda mais o tamanho potencial do mercado de contratos perpétuos de ações na Hyperliquid.

É importante notar que os contratos perpétuos de ações podem não trazer novos contratos em aberto ou volume de negociação para a Hyperliquid, mas sim desviar o fluxo de negociação existente.

Embora Ostium (com volume anual de contratos perpétuos de US$ 22 bilhões) e ferramentas de empacotamento de tokens de ações (como xStocks, com volume spot de US$ 279 milhões) ainda não tenham experimentado crescimento explosivo, isso pode refletir limitações de infraestrutura, e não falta de demanda potencial. Esse padrão é semelhante à trajetória de crescimento inicial dos contratos perpétuos. O GMX provou que existe demanda para o mercado de contratos perpétuos on-chain, mas a infraestrutura da época não conseguia suportar volumes de negociação sustentados. A Hyperliquid resolveu esse gargalo, liberando a demanda potencial. Pela mesma lógica, os contratos perpétuos de ações podem encontrar seu primeiro product-market fit escalável na Hyperliquid após o HIP-3 fornecer o desempenho e a liquidez necessários. Embora os dados atuais não possam confirmar esse resultado, esse precedente merece atenção.

Comparados às opções 0DTE, os contratos perpétuos de ações ainda têm um potencial de longo prazo evidente. Projetos como Trade[XYZ] podem aproveitar a arbitragem regulatória para construir uma base inicial de usuários antes que as exchanges tradicionais entrem no mercado. No entanto, o verdadeiro desafio é atrair traders de varejo off-chain, o que sempre foi difícil para aplicações cripto.