Bitcoin cai abaixo de 115 mil dólares: seria um reflexo tardio da venda de 80 mil BTC?

Título original: Weekend Stress Test

Autores originais: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Tradução original: AididiaoJP, Foresight News

Nota do editor: Com a chegada de agosto, o mercado cripto foi o primeiro a sofrer uma forte correção. O Bitcoin caiu para menos de 115.000 dólares (UTC+8) nesta manhã, enquanto o Ethereum também perdeu o patamar de 3.700 dólares. Apesar de o mercado ter absorvido com sucesso a enorme pressão de venda de 80.000 BTC na semana passada, os efeitos residuais dessa onda de vendas parecem ainda não ter sido totalmente liberados. Somando-se à queda das ações dos EUA, à retomada das tarifas por Trump e outros fatores de perturbação, a incerteza do mercado permanece elevada. Segue o conteúdo original:

No último final de semana, a liquidez do Bitcoin passou por um grande teste, quando um investidor inicial vendeu mais de 80.000 BTC por meio do serviço OTC da Galaxy Digital. Ainda assim, o mercado demonstrou forte resiliência, com a grande maioria dos investidores optando por manter suas posições em vez de realizar lucros em papel.

Resumo Executivo

No último final de semana, a liquidez do Bitcoin enfrentou um desafio severo, quando um grande investidor inicial vendeu mais de 80.000 BTC por meio do serviço OTC da Galaxy Digital. Apesar dessa venda de 9,6 bilhões de dólares ter pressionado o movimento de alta do mercado, o mercado absorveu rapidamente a enorme pressão de venda, com o preço caindo brevemente para 115.000 dólares (UTC+8) e logo se estabilizando em 119.000 dólares (UTC+8), ligeiramente abaixo da máxima histórica.

Mesmo após um evento de venda em larga escala, o volume de lucros não realizados mantidos pelos participantes do mercado continua significativo. Atualmente, o total de lucros não realizados chega a 1,4 trilhão de dólares, com 97% do suprimento circulante ainda em estado de lucro.

De acordo com vários modelos de avaliação on-chain, o preço do Bitcoin está atualmente oscilando entre 105.000 e 125.000 dólares. Se houver uma ruptura efetiva, o preço pode buscar 141.000 dólares (UTC+8); considerando que esse patamar deve ver uma grande realização de lucros não realizados, pode haver pressão de venda significativa nessa região.

Liquidez Profunda

O Realized Cap é um indicador fundamental da análise on-chain, usado para quantificar o volume total de liquidez em dólares na rede do Bitcoin. Atualmente, esse indicador ultrapassou 1,02 trilhão de dólares, destacando a crescente profundidade de liquidez e robustez do mercado desse ativo.

No último final de semana, essa liquidez foi posta à prova. Um investidor inicial de Bitcoin vendeu 80.000 BTC (aproximadamente 9,6 bilhões de dólares) por meio dos serviços da Galaxy Digital, possivelmente utilizando uma combinação de vendas no mercado e OTC. A pressão de venda resultante empurrou o preço para 115.000 dólares (UTC+8), estabilizando-se depois em 119.000 dólares (UTC+8).

Esse evento evidenciou a capacidade do Bitcoin de absorver grandes volumes de venda mesmo durante períodos de negociação tipicamente menos líquidos, como os finais de semana, comprovando a robustez da estrutura de mercado.

O evento também impulsionou o indicador Net Realized Profit/Loss para um pico histórico de 3,7 bilhões de dólares. Vale notar que esse aumento antecedeu a venda do final de semana, refletindo a movimentação antecipada de fundos antes da alocação final.

Como esses tokens foram inicialmente marcados pelo algoritmo de ajuste de entidade como transferências internas, as mudanças de endereço subsequentes via Galaxy Digital foram registradas como transações economicamente significativas, ou seja, mudanças de propriedade.

O recente aumento nas realizações de lucro fez o Realized Profit/Loss Ratio acelerar drasticamente, com o lucro realizado atualmente atingindo 571 vezes o prejuízo. Esse valor está em um nível extremamente alto, com apenas 1,5% dos dias de negociação na história acima desse patamar.

No entanto, a interpretação desse sinal requer cautela. Embora realizações extremas de lucro possam acompanhar topos de preço (como no topo histórico de 73.000 dólares em março de 2024), isso não é uma reação imediata. Por exemplo, no final de 2024, ao romper 100.000 dólares, o pico de realização de lucro ocorreu em 98.000 dólares, mas o mercado ainda subiu 10% até 107.000 dólares (UTC+8) antes de atingir o topo.

Essa defasagem indica que volumes elevados de realização de lucro geralmente sinalizam (mas não causam imediatamente) o esgotamento do mercado. É uma pressão de oferta que precisa de tempo para ser absorvida, e a reação do mercado pode ser retardada.

Análise de Duração de Posse

Após absorver uma grande quantidade de tokens de longo prazo em dormência, o Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss atingiu um novo recorde de 2,5 bilhões de dólares, superando o pico anterior de 1,6 bilhão de dólares. Isso marca o maior evento de pressão de venda única da história do Bitcoin, um teste extremo de liquidez, mas o mercado demonstrou resiliência impressionante, com o preço permanecendo próximo das máximas históricas.

Isso reforça ainda mais a extraordinária capacidade do mercado de Bitcoin de suportar grandes eventos de distribuição, como já visto neste ciclo com as compensações do Mt. Gox e as vendas do governo alemão.

Comparando a razão de suprimento entre holders de longo e curto prazo, observa-se que, durante a formação dos três topos históricos deste ciclo, houve sempre o mesmo padrão: após uma fase inicial de acumulação, segue-se uma transição brusca para distribuição agressiva.

A fase de distribuição atual ainda está em andamento, com a razão LTH/STH continuando a diminuir. Nos últimos 30 dias, essa razão caiu 11%, sendo que apenas 8,6% dos dias de negociação tiveram quedas mais acentuadas, destacando a intensidade da mudança no comportamento dos investidores.

Análise de Lucros Não Realizados

Apesar da significativa pressão de venda no último final de semana, incluindo grandes realizações de lucro por investidores de longo prazo, o mercado de Bitcoin permaneceu excepcionalmente estável. Assim, a grande maioria dos participantes ainda mantém lucros não realizados consideráveis, com 97% do suprimento circulante tendo custo de aquisição abaixo do preço à vista.

O valor total dos lucros em papel mantidos pelos participantes do mercado (ou seja, lucros não realizados) atingiu recentemente um recorde histórico de 1,4 trilhão de dólares. Isso indica que a maioria dos investidores está sentada sobre grandes ganhos não realizados, o que pode gerar pressão de venda potencial no futuro caso os preços continuem subindo.

Também podemos observar a proporção do valor de mercado dos lucros não realizados como um indicador padronizado. Atualmente, esse indicador ultrapassou novamente o intervalo de +2σ, nível que historicamente coincide com períodos de euforia de mercado e formação de topos históricos. Sob essa ótica padronizada, fica novamente evidente que os participantes mantêm lucros não realizados significativos.

Isso indica que muitos investidores mantêm uma postura otimista em relação ao mercado, o que serve tanto como combustível para o sentimento quanto como potencial para aumento das motivações de realização de lucro no futuro.

Diferentemente de ciclos anteriores, os holders de longo prazo ainda detêm 53% da riqueza. Embora esse grupo esteja distribuindo continuamente neste ciclo, essa proporção permanece significativa mesmo com os lucros não realizados em níveis elevados.

A dinâmica geral sugere que os holders de longo prazo ainda podem realizar mais vendas. À medida que o preço atinge níveis suficientemente atraentes para ativar tokens de baleias em dormência profunda, o mercado precisará de mais demanda para absorver essa pressão de venda.

Análise de Custo de Mercado

O gráfico de distribuição da base de custo do Bitcoin mostra uma concentração significativa de custos na faixa de 117.000 a 122.000 dólares. Isso indica que muitos investidores acumularam posições nessa faixa de preço elevada.

Vale notar que há um “vazio de volume” na faixa de 110.000 a 115.000 dólares abaixo do preço à vista, resultado de uma rápida valorização sem trocas suficientes. Nem todo vazio precisa ser preenchido, mas essa região exerce uma atração de preço, podendo ser testada como suporte, tornando-se uma área-chave a ser observada em caso de correção.

A base de custo dos holders de curto prazo (representando o custo médio dos novos investidores) sempre foi um limiar crucial para distinguir mercados de alta e baixa locais. Sobrepondo intervalos de desvio padrão, é possível adicionar uma dimensão estatística:

· STH CB +2σ: 141.600 dólares (UTC+8)

· STH CB +1σ: 125.100 dólares (UTC+8)

· Base de custo STH: 105.400 dólares (UTC+8)

· STH CB -1σ: 92.100 dólares (UTC+8)

O ponto-chave é que o preço do Bitcoin permanece acima da base de custo dos holders de curto prazo, um sinal positivo de força de mercado. Além disso, em todas as principais estruturas de topo deste ciclo, o preço encontrou resistência no intervalo de +1σ, e o cenário atual não é exceção.

De uma perspectiva macro, antes de uma ruptura decisiva, o Bitcoin pode continuar oscilando entre 105.000 e 125.000 dólares. Se houver uma ruptura efetiva, a região de 141.000 dólares (UTC+8) (+2σ) pode se tornar a próxima forte resistência, com indicadores on-chain sugerindo que a pressão de venda pode aumentar drasticamente nesse patamar.

Analisando a base de custo dos subgrupos de holders de curto prazo, é possível construir uma “faixa de base de custo rápida e lenta” como indicador de momentum do sentimento de mercado de curto prazo. O preço atual permanece acima de todas as bases de custo dos subgrupos de curto prazo, mostrando força de mercado. Vale destacar que a faixa de base de custo dos holders de 24 horas a 3 meses (110.000-117.000 dólares (UTC+8)) coincide fortemente com a zona de baixo volume no gráfico de distribuição de base de custo.

A ressonância de vários indicadores independentes reforça a importância dessa faixa de preço, sugerindo que pode se tornar um suporte crucial em caso de correção.

Para observar mais profundamente o momentum dos subgrupos, usamos um indicador composto de igual peso para medir a proporção de subgrupos lucrativos. Esse indicador permanece acima da média e próximo do nível +1σ, indicando momentum robusto de mercado e que a maioria dos novos investidores ainda está em lucro.

Resumo e Conclusão

No último final de semana, a resiliência do Bitcoin foi posta à prova, com o mercado absorvendo eficientemente a venda de 80.000 BTC (no valor de 9,6 bilhões de dólares), um dos maiores eventos de realização de lucro de sua história. Apesar do volume impressionante, o preço rapidamente se estabilizou próximo das máximas históricas, evidenciando a profundidade e maturidade da liquidez atual do mercado.

Atualmente, o Bitcoin permanece oscilando entre 105.000 e 125.000 dólares. Uma ruptura efetiva desse intervalo pode mudar a dinâmica do mercado, tornando 141.000 dólares (UTC+8) o próximo foco, com indicadores on-chain mostrando que essa região pode ver realizações de lucro intensas. Por outro lado, a zona de baixo volume entre 110.000 e 115.000 dólares (UTC+8) abaixo do preço atual merece atenção; em caso de correção, essa área será um ponto-chave de observação.