Mudança para IA impulsionada por dívidas coloca mineradores de Bitcoin à prova

O boom no preço das ações de empresas de inteligência artificial (AI) e computação de alto desempenho (HPC) desde setembro proporcionou retornos extraordinários para mineradores de bitcoin que estão expandindo para esses setores, mas esse crescimento tem um custo.

O bitcoin BTC$107,764.56 subiu apenas 10% este ano, e com a bolha estourando nos tesouros corporativos de bitcoin nos últimos meses, a narrativa mudou para os mineradores transformando seus modelos de negócios. Os mineradores têm estado cada vez mais ativos nos mercados de dívida enquanto buscam financiar expansões ambiciosas de seus negócios de AI e HPC.

De acordo com The MinerMag, suas ofertas combinadas de dívida e notas conversíveis atingiram níveis recordes no terceiro trimestre, com estimativas chegando a até $6 bilhões. Isso aumenta o risco de inadimplência, e agora os investidores estarão focados em ver uma geração de receita significativa a partir dessa mudança.

TerraWulf (WULF), MARA Holdings (MARA) e Cipher (CIFR) juntos arrecadaram bilhões por meio de títulos conversíveis durante o trimestre, enquanto a CleanSpark (CLSK) utilizou linhas de crédito para reforçar seus balanços.

O impulso continuou no quarto trimestre. A TerraWulf lançou uma colocação privada de $3.2 bilhões em notas seniores garantidas, supostamente a maior oferta individual já feita por uma mineradora pública, segundo The MinerMag. Logo depois, a IREN (IREN) emitiu um título conversível de $1 bilhão e a Bitfarms (BITF) anunciou uma nota conversível de $300 milhões.

Alguns desses instrumentos, como o da IREN, possuem uma estrutura de cupom zero. Outros, como a última emissão da TerraWulf, apresentam custos mais altos, com um cupom de 7,75% que se traduz em uma despesa anual de juros de aproximadamente $250 milhões. Isso supera em muito a receita da empresa em 2024, que totalizou apenas $140 milhões, de acordo com The Miner Mag.

Será Diferente Desta Vez?

Durante o mercado de baixa de 2022, quando o hashprice despencou à medida que o bitcoin caiu 70%, credores apreenderam máquinas que haviam sido usadas como garantia de empréstimo, uma técnica vista quando a Core Scientific (CORZ) entrou com pedido de falência no Capítulo 11.

The MinerMag sugere que o foco em AI-HPC diferencia o atual ciclo de captação de recursos impulsionado por dívida. Ao buscar receitas diversificadas, o minerador pode ser capaz de reduzir os riscos.

O mercado está recompensando avaliações mais altas para mineradores que estão migrando de operações puramente de bitcoin para negócios de AI/HPC. Embora os títulos conversíveis ainda resultem em diluição dos acionistas, a mudança também está atraindo uma nova base de investidores.

O CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI), frequentemente visto como um proxy para o setor mais amplo de mineração de bitcoin, subiu 160% no acumulado do ano.