A “dupla ação” da política do Federal Reserve já desencadeou mudanças profundas na dinâmica dos quatro principais ativos globais: dólar, ouro, criptomoedas e ações dos EUA.
As decisões do Federal Reserve em outubro tornaram-se o centro das atenções dos mercados de capitais globais. Por um lado, o Fed pode pausar a redução do balanço; por outro, as expectativas do mercado para um corte de juros em outubro chegam a 99%.
Essa mudança de política é impulsionada por múltiplas pressões, como a desaceleração do crescimento econômico dos EUA, o enfraquecimento do mercado de trabalho e o risco de paralisação do governo. Este artigo analisa profundamente o impacto dessas duas grandes mudanças de política sobre o dólar, ouro, mercado cripto e ações dos EUA, revelando as conexões e oportunidades para os investidores.
01 Mudança de rumo: a dupla ação do Federal Reserve
Na madrugada de 15 de outubro (horário do leste asiático), o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, discursou na National Association for Business Economics, na Filadélfia, emitindo um forte sinal de mudança de política. O discurso não só reforçou as expectativas de corte de juros, como também sugeriu o fim iminente do aperto quantitativo (QT) que já dura mais de três anos.
Pausa na redução do balanço: um amortecedor para o aperto de liquidez
● Powell afirmou claramente: “Podemos estar próximos de pausar a redução do balanço nos próximos meses”. Desde o início da redução em junho de 2022, o balanço do Fed caiu de quase 9 trilhões de dólares para cerca de 6,6 trilhões de dólares atualmente.
Essa medida visa responder aos sinais de aperto de liquidez. Powell reconheceu que, com a alta das taxas de recompra, há indícios de aperto no mercado monetário, e o Fed pretende adotar uma abordagem “muito cautelosa” para evitar a repetição da tensão de setembro de 2019.
Expectativa de corte de juros: alerta no mercado de trabalho
● O fortalecimento das expectativas de corte de juros decorre diretamente do agravamento do mercado de trabalho. Powell destacou: “Os riscos de deterioração do emprego aumentaram”, alterando a avaliação do Fed sobre o equilíbrio de riscos.
Segundo a ferramenta CME “FedWatch”, após o discurso de Powell, a probabilidade de corte de 25 pontos-base em outubro chegou a 97,3%, e a de corte acumulado de 50 pontos-base até dezembro é de 93,5%.
Desregulamentação: bônus institucional para o mercado cripto
● 2025 será um “divisor de águas” para a regulação cripto nos EUA. Em agosto, o Fed encerrou o “Programa de Supervisão de Atividades Inovadoras”, integrando os negócios cripto dos bancos ao seu processo regulatório padrão.
Ao mesmo tempo, órgãos como FDIC e OCC também revogaram várias regras restritivas, abrindo caminho para a entrada de instituições financeiras tradicionais. Essas mudanças marcam uma virada fundamental na abordagem regulatória: de “prevenir antes de observar” para “incluir no arcabouço e regular o desenvolvimento”.
02 Quatro grandes ativos interligados: panorama em uma tabela
A “dupla ação” de pausar a redução do balanço e expectativa de corte de juros está remodelando o cenário global de ativos por meio de três canais: liquidez, sentimento de aversão ao risco e perspectivas econômicas.
A tabela abaixo mostra claramente as relações de interligação desses ativos:
Classe de Ativo | Lógica de Impacto Principal | Desempenho Esperado | Base Chave |
Índice do Dólar | Corte de juros enfraquece vantagem de taxa do dólar, saída de capital | Tendência de enfraquecimento | Índice do dólar abaixo de 100 dólares |
Ouro | Demanda de proteção + política expansionista + compras de bancos centrais | Fortemente positivo | Ouro atinge máxima histórica, primeiro ativo com valor de mercado acima de 30 trilhões de dólares |
Mercado Cripto | Desregulamentação VS sentimento de proteção de curto prazo | Volatilidade divergente | Bitcoin atinge mínima de quatro meses e depois recupera, saída líquida de fundos dos ETFs |
Ações dos EUA | Suporte de liquidez VS pressão de preocupações econômicas | Divergência estrutural | Tech stocks lideram quedas, capital migra para setores defensivos |
A tabela mostra que o impacto da mudança de política do Fed varia entre os ativos — o dólar sofre impacto direto, o ouro recebe impulso duplo, enquanto ativos de risco (ações dos EUA e mercado cripto) enfrentam uma disputa entre preocupações econômicas e melhora de liquidez.
03 Mecanismo de transmissão: como os ativos são reavaliados
Dólar sob pressão: canal de queda com cortes de juros
● A política monetária expansionista do Fed normalmente pressiona o dólar para baixo. Quando o Fed corta juros ou pausa a redução do balanço, a vantagem de rendimento dos ativos em dólar diminui, levando à saída de capital.
Índice do dólar em torno de 98,2, refletindo a forte expectativa do mercado para a mudança de política do Fed. Historicamente, o desempenho do dólar está altamente correlacionado à política monetária do Fed. A tendência de enfraquecimento pode se intensificar com a implementação do corte de juros em outubro.
Ouro em destaque: impulso duplo leva a máxima histórica
● Com a mudança de política do Fed e riscos geopolíticos, o ouro iniciou uma forte alta. Pausa na redução do balanço e expectativa de corte de juros são impulsos duplos para o ouro. Por um lado, pausar a redução do balanço alivia preocupações com aperto de liquidez; por outro, cortes de juros reduzem o custo de oportunidade de manter ouro.
● O preço do ouro à vista chegou a ultrapassar 4.300 dólares/onça, atingindo máxima histórica e tornando-se o primeiro ativo da história com valor de mercado acima de 30 trilhões de dólares.
A força do ouro também decorre da mudança estrutural com a compra contínua por bancos centrais globais. Segundo o World Gold Council, desde 2022, as compras de ouro pelos bancos centrais aumentaram drasticamente, superando 1.000 toneladas por três anos consecutivos, o dobro da média anual de 473 toneladas entre 2010 e 2021.
Mercado cripto: oportunidades e riscos coexistem
O impacto da mudança de política do Fed no mercado cripto é mais complexo, apresentando uma dualidade clara.
● Desregulamentação traz benefícios. A clareza regulatória removeu barreiras para instituições financeiras tradicionais. O ETF de bitcoin da BlackRock superou 40 bilhões de dólares em 200 dias, mostrando a aceleração do fluxo institucional.
● Ao mesmo tempo, cortes de juros do Fed podem levar parte do capital a sair de fundos do mercado monetário e voltar ao investimento de risco. Dados históricos mostram que, no início de mudanças de política do Fed, criptoativos costumam se recuperar.
● Pressão de ajuste de curto prazo. Apesar do ambiente favorável, o mercado cripto enfrenta pressão de ajuste. O bitcoin chegou a cair abaixo de 104 mil dólares, atingindo mínima de quatro meses.
Alguns analistas mantêm cautela quanto ao curto prazo do bitcoin. Jon Glover, CIO da Ledn, prevê que o bull market do bitcoin terminou e que o próximo bear market deve durar pelo menos até o final de 2026.
Ações dos EUA: disputa entre liquidez e preocupações com resultados
O impacto da mudança de política do Fed nas ações dos EUA também é complexo.
● Suporte de liquidez. Cortes de juros e pausa na redução do balanço melhoram a liquidez do sistema financeiro, beneficiando especialmente ações de crescimento sensíveis a juros.
Dados históricos mostram que, no início de mudanças de política do Fed, as ações dos EUA geralmente sobem; o Nasdaq reduziu sua queda de 2,12% para 0,76% após o discurso de Powell.
● Preocupações econômicas pressionam. No entanto, o ajuste de política também foi interpretado como confirmação da desaceleração econômica, o que pode pressionar as expectativas de lucro das empresas.
O Beige Book do Fed aponta que a maioria das regiões teve desaceleração da atividade econômica, com setores como varejo e imobiliário mostrando fraqueza e queda contínua na disposição de consumo.
04 Comparação histórica: o que torna este ciclo único
Para entender melhor o ambiente atual, é útil comparar esta mudança de política com períodos históricos:
Características do Ciclo | Corte de juros em crise 2008 | Corte de juros preventivo 2019 | Corte de juros para gestão de risco 2025 |
Cenário de política | Crise financeira sistêmica | Economia estável, prevenção de riscos | Mercado de trabalho em deterioração, inflação persistente |
Magnitude do corte | Corte agressivo + QE | Pequenos cortes, 3 vezes | Passos graduais, expectativa de 2 cortes no ano |
Reação do mercado | Queda acentuada seguida de recuperação | Alta moderada das ações | Divergência estrutural nas ações, volatilidade no mercado cripto |
Mercado cripto | Bitcoin ainda não era maduro | Bitcoin subiu mais de 80% no ano | Instituições aceleram entrada, desregulamentação |
Principais riscos | Colapso do sistema financeiro | Incerteza de guerra comercial | Inflação persistente, interferência política na independência do banco central |
O corte de juros de 2025 se assemelha mais ao de 2019: não é uma crise iminente, mas uma incerteza combinando deterioração do emprego e inflação persistente. Não é tão agressivo quanto 2008, nem tão passivo quanto 2001, mas sim uma “expansão gradual para prevenir recessão e mitigar riscos”.
05 Mudança na correlação dos ativos: reconstrução da lógica de investimento
Como visto acima, a correlação entre ativos tradicionais está sendo reconstruída diante da mudança de política do Fed.
● Correlação negativa reforçada entre dólar e ouro: dólar fraco contrasta com ouro forte
● Volatilidade positiva entre ouro e ativos de risco: ouro e ações dos EUA rompem o padrão tradicional de proteção versus risco
● Relação complexa entre mercado cripto e ativos tradicionais: o mercado cripto não segue mais totalmente as ações dos EUA, mostrando volatilidade independente
O motor central dessa mudança de correlação é a mudança da lógica de mercado — de “notícia ruim é boa notícia” (economia ruim = política expansionista = mercado em alta) para “notícia ruim é notícia ruim” (economia ruim = lucros menores = mercado em baixa).
Pesquisas mostram que a correlação entre criptomoedas e mercados financeiros tradicionais está se aprofundando. O coeficiente de correlação entre a volatilidade do S&P 500 e os principais preços do mercado cripto já atingiu 0,7. Isso indica que o mercado cripto não está mais isolado e sua ligação com o sistema financeiro tradicional está cada vez mais forte.
A mudança de política do Fed tornou-se o principal motor da reavaliação dos ativos atualmente. O cenário de dólar fraco, ouro forte, ajuste de curto prazo no mercado cripto e divergência estrutural nas ações dos EUA pode persistir pelos próximos um a dois trimestres.
Os investidores devem ficar atentos aos dados do CPI divulgados em 24 de outubro (UTC+8) e à reunião de produção da OPEC+ em 2 de novembro (UTC+8), pois esses fatores fornecerão pistas essenciais para o rumo futuro do mercado.
Em um ciclo de dólar fraco, a rotação de ativos está acelerando; aproveitar oportunidades estruturais é mais realista do que buscar altas generalizadas.
