Pulso do Mercado BTC: Semana 39

Visão Geral

No mercado à vista, o RSI recuou dos níveis de sobrecompra, o CVD caiu acentuadamente e os volumes deslizaram próximos à faixa inferior, sinalizando uma demanda enfraquecida e participação frágil, apesar da força recente.

O mercado de futuros apresentou dinâmicas mistas. O open interest manteve-se estável próximo das máximas, enquanto o funding subiu modestamente, apontando para um otimismo cauteloso. No entanto, o CVD perpétuo mergulhou em território fortemente negativo, refletindo forte pressão vendedora e distribuição por parte de traders alavancados.

No mercado de opções, o open interest ultrapassou sua faixa superior, destacando uma participação mais forte. Os spreads de volatilidade se ampliaram acentuadamente, mostrando aumento da incerteza, enquanto o skew subiu, refletindo uma leve proteção contra quedas. Em conjunto, esses fatores apontam para expectativas elevadas de volatilidade, mas sem uma convicção fortemente baixista.

Os ETFs à vista dos EUA esfriaram após fortes entradas anteriores. Os fluxos líquidos caíram acentuadamente, os volumes de negociação permaneceram estáveis e o MVRV recuou levemente, sinalizando uma demanda institucional mais moderada. A confiança permanece intacta, mas a desaceleração acentuada sugere uma pausa na acumulação por parte dos participantes TradFi.

Os fundamentos on-chain mostraram sinais mistos. Endereços ativos e volume de transferências melhoraram, sinalizando maior engajamento e aumento dos fluxos de capital. Em contraste, as taxas diminuíram, indicando menor congestionamento e demanda especulativa contida, sugerindo que a participação está aumentando, mas com menor urgência transacional.

Os fluxos de capital permaneceram estáveis, porém cautelosos. A variação do realized cap recuou levemente, as razões STH/LTH subiram modestamente e a participação do capital quente ultrapassou a faixa, sinalizando aumento da atividade de curto prazo. Embora a estrutura permaneça equilibrada, os fluxos elevados de curto prazo aumentam o risco de maior volatilidade.

Os estados de lucro e prejuízo melhoraram ainda mais. O supply em lucro, o NUPL e o realized P/L subiram, refletindo ampla lucratividade dos investidores e realização ativa de lucros. O sentimento parece resiliente e cautelosamente otimista, embora o aumento da realização aponte para um risco crescente de exaustão da demanda.

Em resumo, a estrutura geral se assemelha a um padrão de “compre o boato, venda o fato”. O momentum levou o Bitcoin a patamares mais altos diante da narrativa do Fed, mas o enfraquecimento dos fluxos à vista, a forte distribuição nos futuros e a demanda mais suave por ETFs agora pesam sobre o mercado. Embora a lucratividade e o engajamento permaneçam favoráveis, o risco de um resfriamento adicional paira no ar, a menos que a demanda se fortaleça para absorver a pressão vendedora.

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