Presidente da SEC, Paul Atkins: A era das criptomoedas chegou, como “liberar completamente” a inovação financeira?

Autor: Paul S. Atkins

Tradução: Jonnah, MetaEra

Título original: Discurso completo do presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins: A era cripto chegou, libertando completamente os empreendedores

Introdução: Na primeira Mesa Redonda Global de Mercados Financeiros da OCDE, Paul S. Atkins, presidente da Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos, fez um discurso principal. Ele enfatizou que a SEC retornará à sua missão central — proteger os investidores, manter mercados justos e eficientes, promover a formação de capital — e também propôs uma reavaliação dos arranjos facilitadores para emissores estrangeiros, além de destacar a importância de padrões contábeis de alta qualidade e relevância financeira. Atkins apontou que os EUA promoverão a aplicação de ativos digitais e inteligência artificial nos mercados financeiros sob o quadro do "Project Crypto", fornecendo regras regulatórias mais claras e pedindo o fortalecimento da cooperação com parceiros internacionais para juntos moldarem um futuro inovador, aberto e próspero para os mercados de capitais.

A seguir, a tradução completa do discurso.

Senhoras e senhores, boa tarde.

Primeiramente, gostaria de agradecer ao Secretário-Geral Coleman pela calorosa apresentação, assim como a Carmine pelo convite, que me proporcionou a oportunidade de participar desta primeira mesa redonda e organizar um diálogo tão oportuno para discutirmos como podemos trabalhar juntos para impulsionar a competitividade global dos mercados de capitais, ao mesmo tempo em que promovemos o crescimento econômico em nossas respectivas jurisdições. Sei que todos aqui estão comprometidos com esses objetivos, e sua presença hoje é a melhor prova disso. É uma grande honra estar aqui com todos vocês, especialmente neste momento em que a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos está se concentrando novamente em sua missão central: proteger os investidores; manter mercados justos, ordenados e eficientes; e promover a formação de capital.

Antes de prosseguir, devo esclarecer: as opiniões que expresso hoje aqui são apenas minhas e não refletem necessariamente a posição da SEC como instituição, nem de meus colegas comissários.

Para mim, retornar à França traz uma sensação de "voltar para casa". No final dos anos 1980, eu era um jovem advogado trabalhando no escritório de Paris de um escritório de advocacia de Nova York. Naquela época, não só aprendi sobre as complexidades das finanças internacionais, como também compreendi o valor duradouro da cooperação intercultural. Nas décadas seguintes, servi várias vezes na SEC, o que me fez perceber ainda mais profundamente que os princípios que valorizamos nos EUA — como o poder da livre iniciativa e a vitalidade dos mercados de capitais — também encontram eco no exterior. É com esse espírito que dou as boas-vindas à discussão de hoje sobre como promover crescimento e oportunidades em nossas economias.

Arranjos especiais para emissores estrangeiros

Ao longo dos anos, a cooperação entre EUA e Europa sempre me fascinou. Lembro-me do período anterior ao "Big Bang" financeiro de 1992, que deu origem ao mercado único europeu e trouxe enormes oportunidades. Para nós que vivenciamos aquilo, foi emocionante testemunhar o desenvolvimento gradual do mercado interno europeu, impulsionado pelos negócios e pela competição. Hoje, ao discutir o caminho da União de Poupança e Investimento da Europa, esses temas voltam ao centro das atenções. Ao mesmo tempo, mesmo com o mercado europeu cada vez mais integrado, a cooperação além da região continua sendo fundamental. Países soberanos como os EUA devem continuar colaborando de forma construtiva com o mundo para promover a prosperidade comum.

Na SEC, essas prioridades se refletem em nossos esforços para atrair empresas estrangeiras para o mercado dos EUA e oferecer aos investidores americanos a oportunidade de investir nessas empresas, garantindo ao mesmo tempo um ambiente de concorrência justa para empresas estrangeiras e protegendo os interesses dos investidores. Naturalmente, o tamanho e a profundidade do mercado de capitais dos EUA sempre foram atraentes para empresas estrangeiras. Essas empresas podem obter vários benefícios potenciais, incluindo avaliações mais altas, maior liquidez, acesso ao capital americano e maior reputação e visibilidade nos mercados financeiros.

Desde a fundação da SEC, nossas regras têm oferecido arranjos especiais para empresas estrangeiras que desejam acessar o mercado de capitais dos EUA. Esses arranjos reconhecem as diferenças entre empresas americanas e estrangeiras em práticas comerciais e de mercado, padrões contábeis, requisitos de governança corporativa, entre outros. Mas, ao mesmo tempo, a SEC sempre valorizou e garantiu que os investidores americanos tenham acesso a informações suficientes e compreendam o grau de divulgação dessas informações sob o arcabouço legal do país de origem da empresa.

Em 1983, a SEC estabeleceu a base do padrão atual para determinar quais empresas estrangeiras podem usufruir desses benefícios. Desde então, a SEC tem reavaliado e atualizado esse padrão de acordo com as mudanças nos mercados globais, para proteger melhor os investidores americanos. Uma das minhas primeiras ações como presidente foi solicitar a aprovação do comitê para publicar um anúncio conceitual, buscando opiniões do público para determinar se o padrão deveria ser atualizado em função da evolução dos mercados financeiros e das estruturas legais das empresas.

Esse anúncio busca opiniões públicas sobre se as empresas estrangeiras que desejam listar nos EUA devem atender a condições adicionais — como um volume mínimo de negociação no exterior ou a exigência de estarem listadas em uma bolsa estrangeira principal — para obter benefícios que empresas americanas não têm.

É importante deixar claro que a SEC recebe de braços abertos as empresas estrangeiras que buscam acessar o mercado de capitais dos EUA. Este anúncio não significa que a SEC pretende desencorajar ou dificultar a listagem dessas empresas nas bolsas americanas. Pelo contrário, nosso objetivo é entender melhor as mudanças trazidas pela listagem de empresas estrangeiras nos EUA nas últimas duas décadas e o impacto disso para os investidores e o mercado americano. Mudanças notáveis incluem:

· Mudança na composição das empresas estrangeiras registradas na SEC;

· Um número crescente de empresas optando por se registrar em jurisdições como as Ilhas Cayman, que diferem do local real da sede, operações e arcabouço de governança, estando sujeitas a estruturas de governança que afetam os interesses dos acionistas.

Essas situações afetam os interesses dos acionistas. Diante dessas mudanças, ainda faz sentido a SEC oferecer benefícios incondicionais a todas as empresas estrangeiras? Ou seria necessário atualizar as regras? A revisão retrospectiva das regras existentes para garantir que ainda atinjam os objetivos de política estabelecidos é uma característica importante de uma agenda regulatória eficaz.

Embora o período formal de consulta pública tenha terminado nesta segunda-feira, a SEC certamente continuará considerando opiniões recebidas após o prazo para avaliar se é necessário propor revisões nas regras. Estou ansioso para analisar esse feedback.

Padrões contábeis de alta qualidade

Ao reavaliarmos os tipos de emissores estrangeiros que devem ter acesso a benefícios, não podemos ignorar o alicerce de um sistema regulatório eficaz: padrões contábeis de alta qualidade e relevância financeira.

No que diz respeito aos padrões contábeis, empresas americanas devem preparar demonstrações financeiras de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos nos EUA (U.S. GAAP). Em 2007, quando fui comissário da SEC, votei a favor de uma revisão das regras que permitiu que empresas estrangeiras adotassem diretamente as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB), sem a necessidade de conciliação com o U.S. GAAP.

Na época, a SEC destacou ao eliminar a exigência de conciliação: "A sustentabilidade, governança e capacidade de operação independente do IASB foram considerações importantes para eliminarmos a exigência de conciliação, pois esses fatores afetam a capacidade do IASB de continuar emitindo padrões de alta qualidade e aceitação global." A SEC também mencionou especificamente se a International Accounting Standards Committee Foundation (IASC Foundation, antecessora da IFRS Foundation) poderia obter "financiamento estável" para apoiar o IASB.

Em 2021, a IFRS Foundation anunciou a criação do International Sustainability Standards Board (ISSB), com os curadores da fundação responsáveis por garantir a segurança financeira do IASB e do ISSB. Essa nova responsabilidade ampliada não pode desviar a fundação de sua missão central de longo prazo — garantir a estabilidade financeira do IASB. Por sua vez, o IASB deve se concentrar em promover padrões contábeis financeiros de alta qualidade, garantindo a confiabilidade dos relatórios financeiros, e não ser usado como "porta dos fundos" para agendas políticas ou sociais. Relatórios financeiros confiáveis são essenciais para decisões de alocação de capital. Todos nós estamos muito atentos à capacidade do IASB de obter financiamento suficiente e estável e de manter operações eficazes. Também exorto a IFRS Foundation a cumprir o objetivo de "financiamento estável", priorizando o desenvolvimento de padrões contábeis financeiros pelo IASB, em vez de se desviar para temas forçados ou especulativos.

Se o IASB não conseguir financiamento completo e estável, um dos pressupostos para a decisão da SEC em 2007 de eliminar a exigência de conciliação pode não ser mais válido, e talvez precisemos revisar essa decisão retrospectivamente.

Relevância financeira

Além de padrões contábeis de alta qualidade, a regulação baseada na relevância financeira também é um pilar para o fluxo eficiente de capital. "Relevância financeira" significa que os requisitos de divulgação, padrões de governança corporativa e outras medidas regulatórias devem se concentrar nos interesses dos investidores. Afinal, são os investidores que fornecem o capital necessário para impulsionar produtos, serviços e empregos das empresas. Em contraste, o arcabouço regulatório de "dupla materialidade" considera simultaneamente outros fatores não financeiros.

Na União Europeia, duas leis recentes — a Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) e a Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD) — impulsionaram o aperfeiçoamento do arcabouço regulatório de dupla materialidade. Essas leis também afetam empresas americanas que atuam na UE.

Estou preocupado com o alto grau de regulamentação dessas leis e com o ônus que elas impõem às empresas americanas, pois esses custos podem acabar sendo repassados aos investidores e consumidores dos EUA. Recentemente, a UE prometeu que essas leis não imporão restrições indevidas ao comércio transatlântico e está se esforçando para simplificá-las. Isso me anima, mas ainda é necessário focar mais no princípio da relevância financeira, e não na dupla materialidade. Na verdade, se a Europa quiser impulsionar o desenvolvimento dos mercados de capitais atraindo mais empresas e investimentos, deve buscar reduzir o ônus de relatórios desnecessários para os emissores, em vez de perseguir objetivos não relacionados ao sucesso econômico das empresas e ao bem-estar dos acionistas.

Project Crypto

Ao pedirmos aos parceiros que aumentem a confiança dos investidores e promovam a vitalidade do mercado em suas jurisdições, as mesmas prioridades nos impulsionam a liberar o potencial dos ativos digitais nos EUA.

Como mencionei anteriormente hoje, no final dos anos 1980, trabalhei na Place de la Concorde, a cerca de quatro quilômetros de onde estamos reunidos agora. Na época, jamais imaginei que um dia voltaria aqui, nesta posição, para falar sobre tecnologias que antes eram negadas ou até rejeitadas, mas que agora estão revolucionando as finanças globais. Aqui, a poucos passos da Avenue Victor Hugo, lembro-me da famosa frase de Victor Hugo: "Pode-se resistir à invasão de um exército, mas não à invasão de uma ideia cujo tempo chegou."

Senhoras e senhores, hoje devemos reconhecer: a era cripto chegou.

Por muito tempo, a SEC usou investigações, intimações e poderes de fiscalização como armas para sufocar a indústria cripto. Essa abordagem não só é ineficaz, como também prejudicial — forçou empregos, inovação e capital a saírem do país. Os empreendedores americanos foram os mais afetados, obrigados a gastar grandes somas em defesa jurídica em vez de construir seus negócios. Esse capítulo já faz parte do passado.

Hoje, a SEC vive um novo dia. As políticas não serão mais determinadas por ações de fiscalização pontuais. Forneceremos regras claras e previsíveis para ajudar inovadores a prosperar nos EUA. O presidente Trump me incumbiu, junto com outros membros do governo, de transformar os EUA na capital global do cripto — e o Grupo de Trabalho Presidencial sobre Mercados de Ativos Digitais já elaborou um plano ambicioso para orientar nosso trabalho.

Enquanto o Congresso elabora uma legislação abrangente, o grupo de trabalho já instruiu os órgãos reguladores dos EUA a agir rapidamente para modernizar nosso sistema regulatório ultrapassado. A SEC está implementando essa tarefa por meio do "Project Crypto", uma reforma abrangente das regras de valores mobiliários, com o objetivo de atualizar as regras e regulamentos para permitir que nossos mercados migrem para a blockchain (on-chain). Nossas prioridades são claras:

· É preciso fornecer certeza sobre a natureza de valores mobiliários dos ativos cripto. A grande maioria dos tokens cripto não são valores mobiliários, e vamos traçar essa linha.

· É preciso garantir que empreendedores possam levantar capital on-chain sem enfrentar interminável incerteza jurídica.

· É preciso permitir que plataformas de negociação do tipo "super-app" inovem, oferecendo mais opções aos participantes do mercado. Essas plataformas devem poder oferecer negociação, empréstimo e staking sob um único arcabouço regulatório.

· Investidores, consultores e corretores também devem ter o direito de escolher livremente múltiplas opções de custódia.

Ao mesmo tempo, de acordo com o relatório recente do grupo de trabalho, a SEC cooperará com outras agências para garantir que as plataformas possam oferecer negociação, staking e empréstimos de ativos cripto (sejam ou não valores mobiliários) sob um único arcabouço regulatório. Acredito que a regulação deve fornecer a "dose mínima eficaz" de proteção ao investidor, e não mais do que isso. Não devemos sobrecarregar os empreendedores com burocracia redundante, pois isso só favorece as maiores empresas já estabelecidas. Ao liberar a concorrência de locais e produtos, podemos ajudar as empresas americanas a competir de forma justa no cenário global.

Como disse o presidente Trump, os EUA são um "país de construtores". Durante meu mandato como presidente, a SEC incentivará os construtores, em vez de sufocá-los com burocracia. Nosso objetivo é simples: desencadear uma era de ouro da inovação financeira em solo americano. Seja com livros-razão tokenizados de ações ou novas classes de ativos, queremos que essas inovações nasçam no mercado americano, sob a regulação dos EUA, e beneficiem, em última análise, os investidores americanos.

Oportunidades de cooperação com parceiros internacionais

Naturalmente, esses objetivos só podem ser plenamente alcançados quando colaboramos estrategicamente com parceiros internacionais. Só quando o capital flui livremente para os usos mais produtivos é que os mercados prosperam. E as blockchains públicas são, por natureza, globais, oferecendo uma oportunidade única para modernizar as infraestruturas de pagamentos e mercados de capitais. Por meio da cooperação, EUA e Europa podem não só fortalecer suas economias, mas também reforçar a parceria transatlântica.

É digno de elogio que a Europa tenha assumido a liderança cedo. Como destacado no "Digital Asset Market Report", o "Markets in Crypto-Assets Regulation" (MiCA) da União Europeia é um arcabouço regulatório abrangente para ativos digitais. Alguns formuladores de políticas europeus já pedem um "MiCA 2" para abranger finanças descentralizadas, NFTs e empréstimos de ativos digitais. Aprecio a visão dos nossos aliados europeus ao buscar clareza regulatória desde o início e acredito que os EUA devem aprender e tirar lições dessa experiência.

Dito isso, estou determinado a garantir que os EUA não fiquem atrás de nenhum país na criação de um ambiente econômico favorável à inovação financeira. À medida que avançamos, espero cooperar com parceiros internacionais para promover mercados mais inovadores. Como disse Alexis de Tocqueville, podemos "expandir o alcance da liberdade e da prosperidade".

Inteligência artificial e finanças: uma nova era de inovação de mercado

No caso dos EUA, nossa liderança financeira depende de planejar o futuro, não de temê-lo. Assim como a blockchain está remodelando a negociação e liquidação de ativos, a inteligência artificial (IA) está inaugurando a era das "finanças agenticas" — um sistema em que agentes autônomos de IA podem executar negociações, alocar capital e gerenciar riscos em velocidades incomparáveis aos humanos, com mecanismos de conformidade de valores mobiliários embutidos no código.

Os benefícios potenciais são enormes: mercados mais rápidos, custos mais baixos e acesso mais amplo a estratégias de investimento que antes eram exclusivas das grandes instituições de Wall Street. Ao combinar IA e blockchain, podemos empoderar indivíduos, fortalecer a concorrência e desbloquear nova prosperidade.

Nesse aspecto, o papel do governo é garantir salvaguardas de bom senso, ao mesmo tempo em que elimina barreiras regulatórias que impedem a inovação. A IA já entrou nos mercados de capitais e seu papel só tende a crescer. Devemos resistir à tentação de reagir exageradamente por medo. Mercados de capitais on-chain e finanças agenticas estão prestes a surgir, e o mundo inteiro está de olho nisso. A escolha à nossa frente é simples e profunda: ou os EUA avançam com confiança e determinação, ou outros tomarão a dianteira. E eu escolho liderança, liberdade e crescimento — para nossos mercados, nossa economia e as próximas gerações. E também espero trabalhar com parceiros internacionais para promover esse objetivo, construindo uma sociedade mais próspera e livre.

Conclusão

Em suma, com a colaboração de todos vocês, podemos moldar futuras iniciativas regulatórias para que cumpram sua função esperada — protegendo investidores e, ao mesmo tempo, proporcionando amplo espaço para inovadores e empreendedores. Como disse anteriormente, a SEC está vivendo um novo dia, realinhando seus princípios de longa data com as oportunidades emergentes. Acredito que, nos temas regulatórios que discuti hoje, a cooperação internacional trará benefícios duradouros para todos nós — tanto nos EUA quanto globalmente.

Espero trabalhar com todos vocês, com a determinação que o momento exige, nesse esforço conjunto.

Por fim, agradeço a todos pelo tempo e atenção. Vocês foram ouvintes pacientes e generosos. Desejo sinceramente que o restante da mesa redonda seja um sucesso.

Muito obrigado e uma ótima tarde a todos.