O aumento histórico do valor de mercado da Nasdaq é sem precedentes e ‘insano’

O aumento de valor do Nasdaq está quebrando recordes, com uma capitalização de mercado em relação à oferta monetária M2 dos EUA que atingiu um recorde de 176%. O comentarista de mercados globais The Kobeissi Letter resumiu em três palavras:

“Isso é insano.”

A capitalização de mercado ‘insana’ do Nasdaq

Em agosto de 2025, a capitalização de mercado do Nasdaq supera o pico anterior da Bolha das Dot-Com em aproximadamente 45 pontos percentuais. Simultaneamente, a razão entre a capitalização de mercado do Nasdaq e o PIB dos EUA atingiu um histórico de 129%, quase o dobro dos picos de março de 2000. Esses níveis estão levantando tanto sobrancelhas quanto alertas em Wall Street.

A oferta monetária M2 abrange todo o dinheiro em espécie, depósitos à vista e poupanças de fácil acesso, essencialmente, os fundos “líquidos” no sistema financeiro dos EUA. Quando o valor total do Nasdaq supera esse montante, significa que as avaliações de mercado estão avançando muito à frente da camada base de dinheiro que sustenta a economia.

Em ciclos anteriores, as altas do mercado de ações eram, em última análise, ancoradas pela liquidez disponível. Superar a oferta monetária M2 por uma margem tão ampla ilustra uma desconexão sem precedentes entre os mercados financeiros e o crescimento real de dinheiro ou crédito.

As comparações com a Bolha das Dot-Com são apropriadas: em 2000, os ganhos meteóricos do Nasdaq terminaram em colapso quando a especulação excessiva superou em muito a oferta de dinheiro e os fundamentos econômicos. No entanto, as razões atuais estão muito além daqueles antigos picos, alimentando temores de uma bolha de ativos ainda maior.

Implicações: O que pode acontecer a seguir?

Quando as avaliações das ações se desvinculam do crescimento subjacente do dinheiro, os mercados ficam mais suscetíveis a correções bruscas e dolorosas. Como a história mostrou após o pico das Dot-Com, o sentimento pode mudar rapidamente, e a cascata subsequente pode apagar trilhões em valor de mercado da noite para o dia.

O aumento atual está fortemente concentrado em um punhado de gigantes de tecnologia, especialmente aqueles que lideram a inovação em IA. Isso significa que uma queda em apenas alguns nomes pode se espalhar por todo o mercado, intensificando a volatilidade.

Com os valores das ações tão acima dos níveis de dinheiro líquido, qualquer mudança no apetite por risco, nas taxas de juros ou um aperto no crédito pode drenar rapidamente a liquidez das ações. Esses descompassos ampliam o risco sistêmico, à medida que os participantes do mercado correm atrás de dinheiro em uma queda repentina.

Os bancos centrais podem se ver pressionados a injetar mais liquidez ou correr o risco de desencadear uma correção profunda. No entanto, com o M2 já em níveis recordes e preocupações com a inflação ainda presentes, as opções de política são limitadas.

Implicações mais amplas para Bitcoin e cripto

Uma correção acentuada nas ações de tecnologia frequentemente desencadeia uma busca por ativos não correlacionados. O Bitcoin, com sua oferta fixa e natureza descentralizada, é frequentemente visto como uma proteção “ouro digital” contra bolhas de ações e estresse no sistema financeiro. Após grandes choques em ações no passado, Bitcoin e ouro frequentemente receberam fluxos como reservas alternativas de valor.

No entanto, o mercado cripto não é imune a choques generalizados. Durante o crash da COVID e após o colapso das Dot-Com, investidores também venderam Bitcoin e outros ativos de risco na onda inicial de pânico. A liquidez limitada do mercado cripto pode amplificar essas oscilações repentinas.

Se um colapso de mercado obrigar fundos e instituições a levantar dinheiro, pode haver pressão de venda de curto prazo para Bitcoin e cripto, especialmente considerando os fluxos recentes e posições especulativas em ETFs. No entanto, cada grande crise tende a inspirar renovado interesse em sistemas financeiros alternativos e ativos descentralizados na fase de recuperação.

À medida que o Nasdaq supera a economia real, os reguladores estão atentos a desequilíbrios. Tanto as regras do mercado de valores mobiliários quanto as do mercado cripto podem ser endurecidas em resposta à volatilidade do mercado ou ao excesso percebido.

Nunca antes o valor de mercado das maiores empresas de tecnologia dos Estados Unidos superou de forma tão dramática tanto a oferta de dinheiro quanto o tamanho da própria economia. Os investidores devem proceder com cautela e lembrar das lições das bolhas passadas.

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