Toda festa chega ao fim: podemos prever o colapso com antecedência?

Ao entrar em setembro, o mercado de criptomoedas frequentemente enfrenta um período turbulento. Dados históricos da bitsCrunch mostram que este mês geralmente apresenta quedas de preços e aumento da volatilidade, sendo considerado por muitos investidores como um período de alerta. No entanto, o ajuste sazonal é apenas um reflexo das intensas oscilações deste mercado — o que realmente assusta são os colapsos de mercado que já aconteceram e que podem acontecer novamente.

Ao analisar mais de 14 anos de dados de mercado, padrões de colapso e comportamentos de negociação, conseguimos vislumbrar, através dos números, a trajetória dos colapsos no mercado de criptomoedas.

A evolução dos colapsos dos criptoativos

Os colapsos das criptomoedas não são eventos aleatórios, mas sim etapas inevitáveis no amadurecimento do ecossistema cripto. Dados da bitsCrunch mostram que, nos primeiros anos, o mercado já presenciou “colapsos devastadores” com quedas de até 99%, enquanto hoje as correções tendem a ser “relativamente moderadas”, entre 50% e 80%.

As quedas marcantes do Bitcoin

O “colapso do apocalipse” de 2011 (queda de 99%)

O primeiro grande colapso do Bitcoin foi verdadeiramente “brutal”. Em junho de 2011, o preço do Bitcoin atingiu US$ 32 — um valor astronômico para a época — mas logo despencou 99%, restando apenas US$ 2. Naquele momento, a maior exchange de Bitcoin do mundo, Mt. Gox, sofreu uma falha de segurança, levando o preço do Bitcoin a cair para US$ 0,01 (embora esse valor tenha sido em grande parte resultado de manipulação). Mesmo assim, o “trauma psicológico” causado por esse colapso foi real, e o Bitcoin levou anos para recuperar a confiança do mercado.

O estouro da bolha de 2017-2018 (queda de 84%)

Este foi o colapso mais “icônico” de todos: em dezembro de 2017, o preço do Bitcoin atingiu o pico de US$ 20.000, mas até dezembro de 2018 caiu para cerca de US$ 3.200. Na época, a bolha das ICOs (Ofertas Iniciais de Moedas) inflou os preços dos ativos a níveis absurdos, mas a “gravidade do mercado” acabou prevalecendo.

A “crueldade” deste colapso estava na sua duração — diferente dos movimentos bruscos e rápidos do início do mercado, desta vez o colapso foi como um “acidente de trem em câmera lenta”, durando mais de um ano, desgastando até os HODLers mais resilientes.

O “Quinta-feira Negra” da COVID-19 em 2020 (queda de 50%)

Os dias 12 e 13 de março de 2020 entraram para a história das criptomoedas — nesses dois dias, todos os preços dos ativos “saíram do controle” simultaneamente. O Bitcoin caiu de cerca de US$ 8.000 para US$ 4.000 em menos de 48 horas. O diferencial deste colapso foi que ele ocorreu em sincronia com os mercados tradicionais, mas, depois disso, os criptoativos dispararam.

O “inverno cripto” de 2021-2022 (queda de 77%)

Do pico de quase US$ 69.000 em novembro de 2021 ao fundo de cerca de US$ 15.500 em novembro de 2022, este colapso não foi causado por ataques hackers a exchanges ou pânico regulatório, mas sim por forças macroeconômicas e o comportamento de investidores institucionais. Naquele momento, os “jogadores institucionais” já estavam presentes, mudando completamente a lógica das quedas do mercado.

Os “momentos mais sombrios” do Ethereum

O hack do DAO em 2016 (queda de 45%)

Em 18 de junho de 2016, o recém-criado fundo de investimento descentralizado “DAO” sofreu um ataque hacker, com perdas de US$ 50 milhões, levando o preço do Ethereum a despencar mais de 45%. Mas a simples perda em dólares não mostra toda a dimensão do evento: em maio de 2016, o DAO arrecadou US$ 150 milhões em Ethereum via crowdfunding, e, no mesmo período, o preço do Ethereum atingiu o pico de cerca de US$ 20.

A bolha e o estouro das ICOs e NFTs

O Ethereum tornou-se o “pilar central” da onda das ICOs — no início de 2017, seu preço era inferior a US$ 10, mas em janeiro de 2018 já havia disparado para mais de US$ 1.400. Quando a bolha das ICOs estourou, o impacto no Ethereum foi ainda maior que no Bitcoin. No final de 2021, após o boom dos NFTs, o preço do Ethereum começou a cair gradualmente, e essa tendência de queda continuou até 2024.

Dados de classificação dos colapsos

Com base na análise, classificamos os colapsos das criptomoedas em diferentes categorias: “colapso de extinção” (queda acima de 80%), como os de 2011 e 2017-2018; “ajuste significativo” (queda de 50%-80%), como durante a pandemia e no início deste ano; e “flutuação regular” (queda de 20%-50%).

Os padrões de recuperação variam conforme o tipo de colapso: colapsos extremos levam de 3 a 4 anos para recuperação total, e, após a recuperação, geralmente ocorre uma “supervalorização” de 2,5 a 5 vezes; já os ajustes significativos têm um ciclo de recuperação de 18 a 30 meses.

Durante grandes colapsos, a liquidez não apenas diminui, mas praticamente “desaparece”. O spread entre compra e venda aumenta de 5 a 20 vezes, a profundidade do mercado cai de 60% a 90% nos picos de pressão; o volume de negociações dispara de 300% a 800% no início do pânico, podendo ultrapassar 1000% na fase de “capitulação dos investidores”. Isso cria um ciclo vicioso: a queda de preços reduz a liquidez, a menor liquidez amplia a volatilidade dos preços, e a volatilidade ainda maior comprime ainda mais a liquidez.

Podemos prever um colapso com antecedência?

Os dados da bitsCrunch revelam claramente as diferenças de comportamento entre tipos de investidores durante os colapsos. Para investidores de varejo, a correlação entre queda de preços e vendas em pânico chega a 87%; eles dependem fortemente do sentimento nas redes sociais e apresentam um padrão de “comprar alto e vender baixo” de forma bastante consistente.

Já o comportamento dos investidores institucionais é totalmente diferente: 65% das instituições adotam estratégias de “compra contracíclica” durante os colapsos, com maior capacidade de gestão de risco, mas, quando decidem vender, acabam ampliando a magnitude do colapso; além disso, as instituições são muito mais sensíveis a fatores macroeconômicos do que os investidores de varejo.

O sentimento nas redes sociais pode servir como um “sinal de alerta antecipado” para grandes colapsos, refletindo riscos de mercado com 2 a 3 semanas de antecedência; já o volume de buscas no Google por “colapso do Bitcoin” é um “indicador atrasado”, atingindo o pico geralmente quando o colapso já está em andamento. Além disso, quando o “Índice de Medo e Ganância” está abaixo de 20, a precisão na previsão de grandes oscilações de mercado pode chegar a 70%.

Uma das mudanças mais notáveis na dinâmica do mercado de criptomoedas é o aumento da correlação com os mercados tradicionais durante períodos de crise. A volatilidade das criptomoedas passa a oscilar em sincronia com os preços das ações, enquanto apresenta correlação inversa com o ouro. Especificamente, durante crises, a correlação entre Bitcoin e o índice S&P 500 fica entre 0,65 e 0,85 (alta correlação positiva), com o ouro entre -0,30 e -0,50 (correlação negativa moderada), e com o VIX (índice do medo) chega a 0,70-0,90 (correlação positiva extremamente alta).

Portanto, podemos identificar uma série de “indicadores de alerta precoce”: queda na atividade da rede, Índice de Medo e Ganância, divergência do RSI (Índice de Força Relativa, com alerta de 2 a 4 semanas), ampliação dos spreads de crédito, entre outros.

Considerações finais

Os colapsos das criptomoedas não são eventos aleatórios — eles seguem padrões, têm causas e apresentam trajetórias de evolução. Embora este mercado ainda seja altamente volátil, ele está se tornando mais analisável, previsível e, até certo ponto, controlável.

Compreender isso não é para fugir da volatilidade, mas para aprender a conviver com ela. Os colapsos voltarão a acontecer, mas se tornarão cada vez mais parecidos com uma tempestade, e não mais com um tsunami.