Cango divulga destaques principais do relatório financeiro do segundo trimestre de 2025: desempenho robusto em receita e lucro, com foco de longo prazo em cenários de alto valor de "sinergia entre poder computacional de IA e energia"

O Grupo CANGO (CANGO) (código de ações: CANG) divulgou os principais destaques do relatório financeiro do segundo trimestre de 2025, apresentando desempenho robusto em receita e lucratividade. As duas perdas contábeis pontuais registradas não representam prejuízos operacionais reais, e a empresa mantém o foco de longo prazo em cenários de alto valor de “sinergia entre poder computacional de IA e energia”.
 

I. Principais Indicadores Financeiros: Receita e Lucro Fortes

1. Bitcoin tornou-se o principal negócio da empresa: No segundo trimestre de 2025, a empresa alcançou receita total de 1 bilhão de RMB, sendo que o negócio de mineração de bitcoin contribuiu com 989 milhões de RMB, representando mais de 98% da receita total. Após nove meses de transformação, a CANGO tornou-se uma das maiores mineradoras do mundo em poder computacional.

Durante esse período, a CANGO tornou-se uma das empresas de mineração com o segundo maior poder computacional do mundo.

2. Nível de lucratividade destaca resiliência operacional: O EBITDA ajustado atingiu 710 milhões de RMB, indicador que elimina fatores não operacionais e reflete com precisão a real capacidade de lucro e saúde operacional do negócio de mineração de bitcoin.

3. Controle de custos constrói barreira competitiva: O custo total do trimestre foi de US$ 98.636, significativamente inferior ao de empresas similares do setor, proporcionando sólida base para lucratividade contínua e resiliência a riscos.

4. Reserva de caixa garante avanço estratégico: Ao final do período do relatório, a empresa possuía US$ 118 milhões em caixa e equivalentes, garantindo liquidez suficiente para expansão dos negócios, investimentos estratégicos e resposta a volatilidades do mercado.

II. Eventos-chave do Trimestre: Avanço em Poder Computacional e Atualização de Infraestrutura

1. Escala de poder computacional atinge liderança no setor: Neste trimestre, a empresa atingiu com sucesso 50 EH/s de poder computacional. Em 30 de junho de 2025, esse volume representava cerca de 6% do poder computacional total da rede global de bitcoin, marcando um avanço fundamental na capacidade produtiva e consolidando ainda mais sua posição no setor.

2. Aquisição estratégica otimiza layout operacional: Em agosto, foi concluída a aquisição de uma fazenda de mineração de 50 MW na Geórgia, EUA. Essa aquisição não só reduziu efetivamente o custo de compra de energia e aumentou a estabilidade operacional, como também forneceu infraestrutura essencial para o crescimento futuro do negócio, estabelecendo base para expansão adicional do poder computacional.

III. Interpretação do Modelo Central: Três Vantagens Competitivas do “Modelo de Ativo Leve”

A empresa mantém uma estratégia de operação de ativos leves, priorizando a aquisição estratégica de máquinas de mineração usadas em operação, permitindo rápida expansão e escalada do poder computacional a baixo custo. As principais vantagens desse modelo são:

(1) Vantagem de custo: Custo de mineração abaixo do preço de mercado, criando valor excedente para investidores

Por meio de operações refinadas, a empresa mantém o custo total de mineração de cada bitcoin em cerca de 98 mil RMB, significativamente abaixo do preço de mercado atual, garantindo margem de lucro estável. Para investidores, comprar ações da empresa equivale a deter ativos relacionados a bitcoin a um custo “inferior ao de mercado”, com essa vantagem comprovada por dados operacionais reais, sendo mais eficiente do que comprar bitcoin diretamente no mercado secundário.

(2) Vantagem de alavancagem: “Dupla alavancagem” amplia retornos e atende à demanda por alta elasticidade

O modelo operacional constrói um sistema de “alavancagem de poder computacional + alavancagem operacional”: de um lado, amplia o poder computacional por meio de financiamentos como empréstimos de médio e longo prazo garantidos por bitcoin (“alavancagem de poder computacional”); de outro, otimiza a eficiência do uso de capital com endividamento operacional (“alavancagem operacional”). O efeito ampliado dessa dupla alavancagem supera a compra direta de bitcoin ou ETF de bitcoin, maximizando a elasticidade dos retornos com a valorização do bitcoin, sendo mais adequado para investidores que buscam altos retornos.

(3) Vantagem de ativos e ações: Operação eficiente protege direitos dos acionistas e evita risco de diluição

Comparada a empresas similares do setor (como MARA), mantendo o mesmo poder computacional de 50 EH/s, a empresa apresenta maior eficiência na alocação de ativos líquidos e operacionais, sem necessidade de “emissões frequentes de ações” para cobrir despesas operacionais. Algumas concorrentes, por menor capacidade de controle de custos, dependem de emissões de ações para aliviar a pressão financeira, diluindo significativamente os direitos dos acionistas; o modelo operacional da empresa protege efetivamente os interesses dos acionistas, evitando a redução dos retornos reais dos investidores por diluição acionária.

IV. Explicação do Prejuízo Líquido: Ajustes Contábeis Pontuais, Não Prejuízo Operacional Real

O prejuízo líquido apresentado no relatório trimestral decorre principalmente de dois ajustes contábeis pontuais, que reduzem temporariamente o lucro contábil, mas estabelecem base sólida para a expansão futura dos negócios, caracterizando-se como investimento estratégico de longo prazo, e não prejuízo operacional real.

As razões específicas são:

1. Entrega de máquinas de mineração 18E gerou prejuízo não monetário: O preço da transação dessas máquinas foi fixado em outubro de 2024, com preço de emissão de ADS em cerca de US$ 2 por ação; até 30 de junho de 2025, o preço da ação quase dobrou, e a reavaliação pelo valor justo atual resultou em prejuízo contábil, registrado na demonstração de resultados sob “perda por impairment de máquinas de mineração” (impairment loss from mining machine).

2. Alienação de ativos na China gerou perda pontual: Durante o desinvestimento, avaliação de terceiros indicou que o valor justo dos ativos era inferior ao valor contábil original, gerando perda pontual registrada na demonstração de resultados sob “renda líquida de investimentos” (Net investment income) no valor de -US$ 80,89 milhões.

V. Direção Estratégica Futura: Evolução de “Mineração Única” para Plataforma Integrada de “Energia + HPC”

A empresa promoverá a transformação estratégica em etapas, evoluindo gradualmente do negócio exclusivo de mineração de bitcoin para uma plataforma integrada de serviços de “Energia + HPC (Computação de Alta Performance)”. No curto prazo (próximos trimestres), o foco será em três ações principais, ao mesmo tempo em que prepara o negócio de HPC de longo prazo:

(1) Ações principais de curto prazo: Consolidar a base e otimizar operações

1. Maximizar o valor dos ativos de poder computacional existentes: Liberar totalmente o potencial produtivo do cluster de 50 EH/s, otimizando continuamente a eficiência por meio de operações refinadas e atualização de máquinas de mineração avançadas.

2. Aprofundar a vantagem de controle de custos: Priorizar a aquisição de fazendas de mineração com baixo custo de eletricidade para reduzir ainda mais o custo energético e consolidar a competitividade em custos no setor.

3. Expandir negócios de energia verde e armazenamento: Continuar aprimorando a capacidade operacional em projetos de energia verde e armazenamento, reduzindo diretamente o custo de energia da mineração e acumulando experiência em gestão de energia renovável. No futuro, a energia verde poderá ser utilizada internamente ou vendida, gerando receitas diversificadas.

(2) Estratégia de longo prazo: Entrar no setor de HPC e explorar novas curvas de crescimento

Com a base de negócios de curto prazo consolidada, a empresa mira cenários de alto valor de “sinergia entre poder computacional de IA e energia”, já iniciando o planejamento de projetos-piloto de HPC. A previsão é que, no primeiro semestre de 2026, projetos-piloto concretos sejam implementados, marcando o avanço substancial da empresa na transformação para uma plataforma integrada de “Energia + HPC”.

Este artigo é uma contribuição e não representa a opinião da BlockBeats.