Relatório de agosto do mercado cripto: Fed sinaliza retomada do corte de juros em setembro e rotação do mercado cripto revela janela de oportunidades para posicionamento

Os recentes sinais de corte de juros emitidos pelo Federal Reserve aumentaram ainda mais as expectativas de liquidez no mercado, antecipando a entrada de parte dos recursos no mercado cripto. Como uma classe de ativos emergente, sua narrativa de proteção contra riscos tradicionais e reserva de valor continua atraindo o interesse institucional.

No atual cenário de recuperação econômica global entrelaçada com incertezas, cada movimento da política monetária do Federal Reserve mantém a atenção dos investidores firmemente presa.

No final de agosto, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, enviou ao mercado um sinal claro de mudança na política monetária. Ele não apenas abandonou a postura hawkish de julho, que priorizava os riscos inflacionários em relação aos riscos de emprego, mas também alertou para os riscos de queda no emprego, que poderiam levar a “um aumento significativo nas demissões e na taxa de desemprego”. Essas declarações fizeram com que a expectativa de corte de juros em setembro saltasse de 75% para mais de 90%, marcando uma inclinação da política do Federal Reserve em direção ao estímulo ao emprego.

Essa mudança de Powell não veio do nada, mas reflete a realidade do enfraquecimento significativo do dinamismo econômico dos EUA. No primeiro semestre de 2025, a taxa de crescimento anualizada do PIB dos EUA foi, em média, de 1,2%, bem abaixo dos 2,5% do mesmo período de 2024. Mais importante ainda, embora a taxa de desemprego aparente esteja estável em 4,2%, sinais de fraqueza já são visíveis: em julho, os EUA criaram apenas 73 mil novos empregos não agrícolas, muito abaixo da expectativa de 104 mil, o menor aumento desde outubro do ano passado, e os números de maio e junho foram revisados para baixo em um total de 258 mil. Isso indica que a força da expansão econômica já não é mais a mesma.

No entanto, o caminho para o corte de juros não é totalmente livre de obstáculos, pois a inflação ainda é uma variável que o Federal Reserve não pode ignorar. Embora Powell avalie que o impacto das tarifas sobre os preços é mais provável de ser um “choque pontual” do que uma inflação persistente, e que a expectativa final de inflação para cinco a dez anos em agosto caiu para 3,5% (abaixo da expectativa de 3,9%), os dados do CPI de agosto (ainda não divulgados até o momento desta publicação) serão decisivos para determinar se haverá corte de juros em setembro. Se os dados de inflação de agosto superarem as expectativas (por exemplo, se o CPI mensal subir mais de 0,5%), o Federal Reserve pode ser forçado a reavaliar sua decisão.

Além disso, a economia dos EUA ainda está sob a sombra de uma “quase estagflação”. Por um lado, o crescimento econômico está desacelerando; por outro, sob o impacto das tarifas e do endurecimento das políticas de imigração, a pressão inflacionária não desapareceu completamente. Esse cenário complexo de “crescimento lento com pressão sobre os preços” faz com que a guinada dovish de Powell seja menos confiante, e seu discurso mais cauteloso.

O caminho futuro da política do Federal Reserve dependerá fortemente dos dados, especialmente quando surgirem contradições entre os objetivos de inflação e emprego. Se, posteriormente, o risco inflacionário superar o risco de emprego, Powell também poderá interromper o ciclo de cortes de juros. Portanto, ao aproveitar o otimismo de curto prazo nos preços dos ativos trazido pela expectativa de corte de juros, ainda é necessário manter clareza sobre a complexidade dos fundamentos econômicos e a volatilidade da política monetária.

Desde o início do ano, as ações dos EUA tiveram um desempenho forte, impulsionadas pela revolução da IA e pelas expectativas de mudança de política. No primeiro semestre, as bolsas americanas atingiram várias vezes novas máximas, com ações de tecnologia e de crescimento liderando os ganhos. Até o final de agosto, o índice S&P 500 acumulava alta de quase 10% no ano, renovando recordes históricos e chegando a ultrapassar a marca dos 6.500 pontos durante o pregão.

De acordo com os dados dos balanços, o lucro das empresas é o principal fator de sustentação do valor de mercado. Os resultados do segundo trimestre de 2025 das empresas americanas foram excelentes, com destaque para as empresas relacionadas à IA, que se tornaram o principal motor da alta do mercado. A Nvidia (NVDA), referência no setor de IA, apresentou um aumento de 56% na receita em relação ao ano anterior em seu balanço do segundo trimestre. Embora a receita de data centers tenha ficado um pouco abaixo do esperado, o desempenho geral confirmou a continuidade do boom da IA, aumentando a confiança do mercado. Outras ações de chips também tiveram bom desempenho, com Broadcom (AVGO) e Micron Technology (MU) subindo 3%. A ação da Snowflake (SNOW), empresa de IA, disparou cerca de 21% após resultados acima do esperado.

Análises do HSBC apontam que o impacto da IA nas empresas é significativo: 44 empresas do S&P 500 conseguiram economizar 1,5% nos custos operacionais e aumentar a eficiência em média 24% graças à IA, compensando em parte a pressão das tarifas. As expectativas de política monetária do Federal Reserve também deram suporte importante ao mercado, com a alta probabilidade de corte de juros em setembro impulsionando ativos de risco como as ações americanas.

No entanto, apesar do forte desempenho, as ações americanas já estão com avaliações historicamente elevadas. Até agosto, o P/L esperado do S&P 500 era de cerca de 22,5 vezes, abaixo do pico histórico, mas ainda bem acima da média de 16,8 vezes desde 2000.

No geral, o mercado de ações dos EUA em agosto de 2025 foi impulsionado pela inovação em IA, fundamentos econômicos relativamente sólidos e expectativas de política monetária expansionista, resultando em um aumento significativo do apetite ao risco. Embora as avaliações elevadas exijam cautela, o forte crescimento dos lucros corporativos e o possível ciclo de cortes de juros mantêm as ações americanas atraentes.

O mercado de Bitcoin demonstrou um nível de maturidade sem precedentes em agosto de 2025.

Por um lado, segundo análise do JPMorgan, a volatilidade móvel de seis meses do Bitcoin caiu drasticamente de quase 60% no início do ano para cerca de 30%, atingindo uma mínima histórica. Ao mesmo tempo, a relação de volatilidade entre Bitcoin e ouro também caiu para o menor nível já registrado, aumentando significativamente o apelo do Bitcoin para investidores institucionais.

A redução da volatilidade se deve principalmente à entrada massiva de recursos institucionais por meio de instrumentos regulados, como os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA, que já detêm mais de 6% do suprimento total de Bitcoin, além da contínua alocação de Bitcoin em tesourarias corporativas (a chamada onda DAT). Esses fatores “travam” parte da oferta circulante, reduzindo o volume de moedas disponíveis no mercado.

A onda DAT (Digital Asset Treasury, Tesouraria de Ativos Digitais) continuou a se aprofundar em agosto, tendo como núcleo a estratégia de empresas listadas e instituições de manter Bitcoin e outras criptomoedas como reservas estratégicas. Especialmente entre empresas listadas, a alocação de capital dessas grandes companhias migrou de investimentos em projetos para a manutenção de criptoativos no balanço, ou seja, usando seus próprios balanços para “respaldar” as criptomoedas. Isso não só fornece poder de compra contínuo ao mercado, tornando essas empresas alguns dos maiores compradores, como também dá forte suporte ao preço das moedas. Para as empresas, como exemplifica a Strategy (MSTR), enquanto o valor de mercado da empresa for maior que o valor real de Bitcoin em caixa, há oportunidades de captar recursos no mercado por meio de emissões, debêntures conversíveis ou venda de ações preferenciais, usando esses fundos para comprar mais Bitcoin. Assim, a empresa consegue acumular mais moedas a um custo menor. Dados estatísticos mostram que, até meados de agosto, o financiamento acumulado via DAT em 2025 já ultrapassava US$ 15 bilhões, superando significativamente o volume de venture capital cripto no mesmo período. As principais instituições veem o DAT como uma alternativa ou complemento aos ETFs, destacando suas vantagens de liquidez e flexibilidade. No evento Bitcoin Asia 2025 (Hong Kong) deste ano, a tendência DAT também foi um dos tópicos mais discutidos do setor.

Ao mesmo tempo, os ventos favoráveis do lado regulatório continuam. O Bitcoin, como o único criptoativo formalmente incluído nas reservas soberanas, conta com um arcabouço regulatório global cada vez mais claro. Exemplos disso são a aprovação do “CLARITY Act” nos EUA e a revogação da orientação contábil SAB 121, que abriram caminho para que bancos e instituições financeiras tradicionais possam deter Bitcoin diretamente. Isso também incentivou outros países, como Noruega e República Tcheca, a considerar a inclusão do Bitcoin em suas reservas cambiais. Em agosto, o presidente dos EUA, Donald Trump, assinou uma ordem executiva permitindo que contas de aposentadoria 401(k) invistam em Bitcoin e outros ativos digitais. Essa medida abre as portas do sistema de aposentadoria americano, que soma US$ 12,5 trilhões, para o mercado cripto. Analistas de mercado acreditam que, mesmo que apenas 1% desses fundos sejam alocados, isso pode gerar uma demanda incremental potencial de dezenas de bilhões de dólares, com um impacto de longo prazo considerável no poder de compra.

Vale destacar que, em agosto, houve uma rotação significativa de capitais dentro do mercado cripto. Os ETFs de Bitcoin sofreram uma saída líquida de mais de US$ 2 bilhões, enquanto os ETFs de Ethereum atraíram grande volume institucional, com entrada líquida de cerca de US$ 4 bilhões. Isso reflete a busca de parte dos investidores por oportunidades de crescimento em ecossistemas como o Ethereum, após o Bitcoin atingir novas máximas históricas. No entanto, a rotação foi rápida, e no final de agosto os ETFs de Ethereum também registraram uma saída expressiva de US$ 164,6 milhões, mostrando que o sentimento do mercado ainda apresenta volatilidade de curto prazo.

Apesar da rotação de capitais no curto prazo, a entrada contínua de grandes instituições financeiras significa que as criptomoedas foram oficialmente integradas ao ecossistema financeiro tradicional. Segundo a Bloomberg, o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock atraiu, no segundo trimestre de 2025, diversas instituições financeiras globais de ponta, incluindo fundos de hedge, formadores de mercado e grandes bancos, com posições tanto de recursos próprios quanto de clientes. A análise do JPMorgan indica que, com base no valor ajustado ao risco, o “preço justo” do Bitcoin deveria estar em torno de US$ 126.000, sugerindo um potencial de valorização em relação ao ouro.

Em resumo, em agosto, tanto a queda significativa da volatilidade do Bitcoin, quanto a evolução do modelo de adoção institucional e a aceleração da rotação interna de capitais, indicam que o mercado cripto está passando por uma profunda transformação estrutural. Os fluxos de capitais de curto prazo ainda podem oscilar, mas as bases institucionais e os motores macroeconômicos que sustentam o valor de longo prazo das criptomoedas estão cada vez mais sólidos.

No longo prazo, com o ciclo de cortes de juros impulsionando o apetite ao risco e o ecossistema cripto em constante aprimoramento, a resiliência do Bitcoin como ativo principal continuará atraindo fluxos de capital, e as oscilações de curto prazo causadas pela rotação do mercado, na verdade, oferecem melhores oportunidades de posicionamento para os investidores otimistas.