Quais regras de mercado precisam ser estabelecidas quando o setor cripto, semelhante a uma selva escura, caminha para o mainstream?

Precisamos que o setor cripto se torne um computador universal, e não um cassino. 

Autor: Scott Duke Kominers, a16z

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Com o governo dos Estados Unidos começando a reconhecer a tecnologia blockchain, a questão agora é como aproveitá-la melhor. Algumas pessoas podem desejar impulsionar uma abordagem laissez-faire sem regulamentação, mas isso seria um erro. A história e a teoria econômica mostram que mercados prósperos precisam de regras claras e consistentes, e o setor cripto não é exceção. 

Em certos aspectos, a resistência à autoridade centralizada é uma característica inata do setor cripto. O criador anônimo do bitcoin, Satoshi Nakamoto, projetou o protocolo para contornar intermediários financeiros, imaginando uma moeda não controlada por governos ou instituições. Muitos dos primeiros adeptos compartilhavam um espírito de individualismo radical, reminiscentes dos “clubes de computadores cibernéticos” livres, do movimento de software open source e dos primeiros defensores da criptografia. 

No entanto, o potencial do setor cripto só será realizado quando for amplamente aceito e integrado aos negócios convencionais. Para que empreendedores e consumidores adotem o setor cripto, eles precisam confiar em regras claras que previnam fraudes e garantam acesso justo. Sem essa confiança, as pessoas hesitarão em entrar no mercado, quanto mais usar a tecnologia cripto em transações cotidianas. 

Ao contrário do que alguns pensam, o “livre mercado” não é uma terra sem lei; é um sistema estruturado onde indivíduos podem realizar trocas voluntárias com expectativa razoável de justiça e segurança. Sem proteções básicas, o mercado entra em colapso. Sem salvaguardas, a incerteza afasta investidores e empresas legítimas, restando apenas especuladores e maus atores. 

Precisamos que o setor cripto se torne um computador universal, e não um cassino. 

Que tipo de regras o setor cripto precisa? 

De Smith a Hayek, Friedman e De Soto, economistas há muito reconhecem o papel crucial do governo na criação de instituições de mercado que permitem o florescimento dos mercados. 

Smith acreditava que a propriedade permitia que os indivíduos “garantissem os frutos do seu trabalho”, e o papel do governo era uma “administração judicial tolerável” para proteger esses direitos. Para Hayek, o papel do governo era manter o estado de direito, evitando a arbitrariedade. Friedman reconheceu que o governo deveria executar contratos e proteger os cidadãos contra crimes contra si ou sua propriedade. De Soto apontou que a falta de regras claras e de propriedade leva à “solidificação do capital”. 

O novo presidente da Securities and Exchange Commission dos EUA, Paul Atkins, ecoou essas opiniões em um discurso recente, observando: “Os reguladores devem fornecer o mínimo de regulamentação eficaz para proteger os investidores, ao mesmo tempo em que permitem que empreendedores e empresas prosperem.” 

As regras que regem o setor cripto, como as de qualquer mercado, devem buscar quatro objetivos principais: 

Primeiro, previsibilidade e estabilidade. Um mercado funcional precisa de regras claras e executáveis. Empreendedores precisam saber como seus negócios serão regulamentados. Investidores precisam ter certeza de que as regras não mudarão arbitrariamente. Consumidores precisam confiar que suas transações são seguras. 

Segundo, proteção da propriedade. A posse segura é a base de qualquer mercado. O setor cripto se destaca em codificar a propriedade por meio da tecnologia blockchain, mas o arcabouço legal precisa reforçar e complementar essas proteções. 

Terceiro, transparência e clareza de informações. Mercados eficientes dependem de informações confiáveis. Compradores precisam saber o que estão adquirindo, seja um ativo digital, um produto de finanças descentralizadas ou um NFT. As regulamentações devem promover a divulgação, ajudando consumidores e investidores a tomar decisões informadas e prevenindo esquemas fraudulentos. 

Por fim, competição justa. As regras devem prevenir práticas monopolistas, manipulação de mercado e fraudes. Sem supervisão e salvaguardas sob medida, o mercado pode se tornar um playground para maus atores que exploram assimetrias de informação, enganam investidores ou manipulam preços de ativos. Qualquer estrutura regulatória precisa estar alinhada com as regras existentes para não criar inadvertidamente novas brechas para proteções já estabelecidas. 

Essas quatro características são essenciais para o funcionamento do mercado: estabilidade e previsibilidade ajudam as pessoas a negociar; a propriedade clara é condição necessária para que essas negociações ocorram. Depois, transparência e competição aberta ajudam a garantir que as transações escolhidas pelos participantes impulsionem o mercado em direção a resultados mais produtivos e de valor social. 

O caminho para o futuro

O setor cripto não é uma indústria com um bom sistema regulatório, mas finalmente está trilhando esse caminho. Startups cripto operaram por anos em um ambiente regulatório nebuloso e muitas vezes hostil. Assim, embora a tecnologia blockchain ofereça fortes proteções internas para a propriedade, o ambiente regulatório ao redor não apoia um mercado saudável. 

Por exemplo, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, até recentemente, responsabilizava empresas cripto por supostas violações sem antes estabelecer padrões legais claros. Empreendedores só podiam adivinhar quais regras se aplicavam, e acabavam enfrentando processos posteriormente. Isso gerou incerteza, sufocou a inovação e permitiu que maus atores operassem nas zonas cinzentas resultantes. 

Além disso, muitas regulamentações cripto foram criadas para o sistema financeiro tradicional, tratando ativos baseados em blockchain apenas como uma nova forma de valores mobiliários ou commodities tradicionais. Mas o setor cripto é mais do que finanças: é também uma plataforma de infraestrutura de rede. Uma regulamentação eficaz precisa reconhecer essas duas dimensões, garantindo que a supervisão financeira não sufoque o desenvolvimento tecnológico. 

O setor cripto tem potencial para revolucionar toda a lógica organizacional, desde a autenticação de identidade pessoal até a gestão de eventos e pagamentos globais. Mas realizar esse potencial exige salvaguardas legais e regulatórias, como uma taxonomia de tokens para definir legalmente bens digitais; padrões para avaliar descentralização e desintermediação; proteção ao consumidor; diretrizes fiscais; e um arcabouço que permita que empresas legítimas baseadas em blockchain operem sem temer processos arbitrários. 

Nada disso é radical ou inédito. Princípios que fazem os mercados funcionarem — como estabilidade, propriedade, transparência e competição justa — já são bem compreendidos. Mas ainda não foram aplicados de forma consistente ao setor cripto. Isso precisa mudar, e a indústria deve receber isso de braços abertos.