A mudança institucional para ETFs de Ethereum: Por que o capital está sendo realocado do Bitcoin para o ETH

O cenário de investimento institucional em 2025 está passando por uma mudança sísmica. Durante anos, o Bitcoin dominou os portfólios institucionais como o ativo cripto padrão, com sua narrativa de ser um “ouro digital” ressoando entre investidores que buscavam proteção contra a desvalorização do fiat. No entanto, dados recentes revelam uma realocação marcante de capital em direção aos ETFs de Ethereum, impulsionada por vantagens estruturais que o Bitcoin não possui. Essa mudança não é meramente especulativa, mas reflete uma recalibração dos perfis de risco-retorno em um mercado em amadurecimento.

O Prêmio de Rendimento e Dinâmicas Deflacionárias

O modelo proof-of-stake do Ethereum desbloqueou uma vantagem crítica: os rendimentos de staking. Investidores institucionais agora ganham retornos anualizados de 3,8–5,5% ao fazer staking de ETH, uma característica ausente no modelo passivo de reserva de valor do Bitcoin [1]. Esses rendimentos são amplificados pela dinâmica deflacionária da oferta do Ethereum. O mecanismo EIP-1559, combinado com os hard forks Dencun e Pectra, reduziu as taxas de gas em 94% e criou uma taxa de queima de 1,32% ao ano, reduzindo efetivamente a oferta de ETH [1]. Esse ciclo de escassez e demanda contrasta fortemente com a oferta fixa e a estrutura de rendimento zero do Bitcoin, tornando o Ethereum um ativo mais eficiente em termos de capital para instituições.

A clareza regulatória acelerou ainda mais essa mudança. A reclassificação do Ethereum pela U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) como um utility token sob os atos CLARITY e GENIUS no início de 2025 removeu barreiras legais para a adoção institucional [2]. Essa reclassificação permitiu resgates in-kind para ETFs de Ethereum, uma característica que aumentou a liquidez e reduziu o risco de contraparte. Em contraste, a ambiguidade regulatória do Bitcoin—ainda classificado como um hedge macro especulativo—o deixou vulnerável a mudanças repentinas de política [1].

Atualizações Tecnológicas e Sinergias com DeFi

Os avanços tecnológicos do Ethereum também remodelaram sua proposta de valor. As atualizações Dencun e Pectra reduziram os custos de transação da Layer 2 em 94%, permitindo que o total value locked (TVL) da decentralized finance (DeFi) disparasse para US$ 223 bilhões até o terceiro trimestre de 2025 [1]. Essa infraestrutura tornou o Ethereum um ativo fundamental para ativos do mundo real tokenizados (RWAs) e aplicações de nível institucional. Mais de 19 empresas públicas agora fazem staking de 4,1 milhões de ETH (US$ 17,6 bilhões em valor), sinalizando confiança em sua utilidade além da negociação especulativa [3].

A adoção institucional é evidente nas alocações de portfólio. Um modelo 60/30/10—60% ETPs baseados em Ethereum, 30% Bitcoin, 10% altcoins—emergiu como padrão, refletindo o papel do Ethereum como ativo central gerador de rendimento [4]. O ETF ETHA da BlackRock, por exemplo, lidera em propriedade institucional, enquanto o ETHE da Grayscale fica atrás apesar de seu maior AUM, destacando a preferência por produtos mais novos e regulados [4].

Fatores Macroeconômicos e de Apetite ao Risco

O ambiente macroeconômico mais amplo ampliou o apelo do Ethereum. A política dovish do Federal Reserve e o crescimento da oferta global de dinheiro M3 criaram um ambiente propício ao risco, com o beta do Ethereum de 4,7 posicionando-o como uma proteção de alto rendimento contra a desvalorização do fiat [3]. Em contraste, a forte participação do varejo no Bitcoin e a ausência de rendimento o tornam menos atraente em um ambiente de política monetária mais restritiva.

Conclusão: Uma Realocação Estrutural

A mudança do Bitcoin para ETFs de Ethereum não é uma tendência passageira, mas uma realocação estrutural impulsionada por rendimento, clareza regulatória e utilidade tecnológica. Embora o Bitcoin mantenha seu papel como hedge macroeconômico, a proposta de valor multifacetada do Ethereum—staking, oferta deflacionária e infraestrutura DeFi—o tornou o ativo preferido para estratégias eficientes em capital. À medida que investidores institucionais refinam seus portfólios, o modelo 60/30/10 pode muito bem se tornar o novo benchmark, sinalizando uma redefinição mais ampla do papel das criptomoedas nas finanças institucionais.

**Fonte:[1] The Institutional Rotation From Bitcoin to Ethereum - Crypto [2] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [3] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future [4] Ethereum ETF Adoption Driven by Bitcoin ETF Allocators