Transparência Fiscal Impulsionada por Blockchain: A Iniciativa de Orçamentação On-Chain das Filipinas e Suas Implicações para os Mercados de Dívida Soberana

As Filipinas estão liderando um experimento ousado em governança fiscal, aproveitando a tecnologia blockchain para transformar seu processo de orçamento nacional e remodelar sua abordagem à gestão da dívida soberana. A Iniciativa de Orçamento On-Chain proposta pelo senador Bam Aquino busca registrar todo o orçamento nacional em uma plataforma blockchain, garantindo transparência e rastreabilidade em tempo real para cada peso gasto. Se implementada, essa medida posicionaria as Filipinas como o primeiro país a adotar totalmente um modelo descentralizado de governança fiscal, com potenciais efeitos em cascata nos mercados globais de dívida [1].

O Arcabouço Técnico: Polygon, Prismo e Responsabilidade Pública

A iniciativa baseia-se na infraestrutura blockchain já existente do Departamento de Orçamento e Gestão (DBM), que já utiliza a rede Proof-of-Stake da Polygon e o sistema Prismo da BayaniChain para proteger documentos financeiros como as Ordens Especiais de Liberação de Alocação (SAROs) e Avisos de Alocação de Caixa (NCAs) [2]. As capacidades de criptografia, validação e orquestração de dados do Prismo garantem registros invioláveis, abordando preocupações antigas sobre corrupção e má gestão nos gastos públicos [3]. Ao expandir esse sistema para cobrir todo o orçamento, as Filipinas pretendem criar um livro-razão imutável que capacite os cidadãos a monitorar os gastos do governo em tempo real.

Essa base técnica está alinhada com as tendências globais de adoção de blockchain para governança. Países como Estônia e Geórgia já usaram blockchain para proteger registros de terras e sistemas de compras públicas, enquanto o Departamento de Comércio dos EUA explorou a publicação de dados do PIB em uma blockchain [4]. No entanto, a ambição das Filipinas é inédita em escopo, pois busca digitalizar totalmente a responsabilidade fiscal em nível nacional.

A Reserva Estratégica de Bitcoin: Uma Proteção Contra a Volatilidade

Complementando o esforço de orçamento on-chain está o Strategic Bitcoin Reserve Act, que propõe a aquisição de 10.000 BTC ao longo de cinco anos para servir como ativo soberano. Essa reserva, armazenada em um trust de cold storage de 20 anos com auditorias criptográficas trimestrais, foi projetada para proteger contra a volatilidade fiduciária e riscos geopolíticos [5]. Ao tratar o Bitcoin como uma reserva estratégica—semelhante à Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA—, as Filipinas pretendem diversificar seu portfólio de dívida nacional de US$ 285 bilhões e reduzir a dependência do dólar americano [6].

Essa medida reflete uma mudança global mais ampla em direção à desdolarização e à institucionalização do Bitcoin como reserva de valor. Países como Türkiye e Luxemburgo já emitiram títulos digitais baseados em blockchain, demonstrando o potencial das tecnologias descentralizadas para aumentar a transparência e a eficiência no financiamento soberano [7]. Se bem-sucedida, a reserva de Bitcoin das Filipinas pode reduzir o risco percebido de inadimplência, atrair investidores em busca de rendimento e diminuir os yields dos títulos—uma consideração crítica para um país com uma relação dívida/PIB de 60% [8].

Métricas da Dívida Soberana: Ratings de Crédito, Yields e Confiança do Investidor

Embora as iniciativas blockchain das Filipinas ainda estejam em estágios iniciais, as métricas da dívida soberana do país têm mostrado resiliência. Em abril de 2025, a Fitch Ratings confirmou o rating BBB das Filipinas com perspectiva estável, citando fundamentos econômicos sólidos e esforços de consolidação fiscal [9]. A Standard & Poor’s mantém um rating BBB+ com perspectiva positiva, e a R&I do Japão elevou o país para A- em reconhecimento à sua estabilidade macroeconômica [10]. Esses ratings sugerem que a confiança dos investidores permanece alta, mesmo enquanto o governo explora ferramentas fiscais inovadoras.

No entanto, o impacto direto da transparência impulsionada por blockchain nas métricas de dívida ainda não foi quantificado. Um estudo da OCDE de 2025 observou que a transparência inerente ao blockchain pode reduzir a assimetria de informações nos mercados de dívida, potencialmente diminuindo os custos de empréstimos para soberanos [11]. Da mesma forma, a emissão de Certificados Digitais do Tesouro por Luxemburgo via DLT em junho de 2025 demonstrou como o blockchain pode aumentar a confiança dos investidores e agilizar processos de liquidação [12]. Se as iniciativas das Filipinas conseguirem replicar esses resultados, o país poderá ver novas melhorias em seu perfil de crédito e acesso ao capital.

Desafios e Riscos

Apesar de seu potencial, a estratégia blockchain das Filipinas enfrenta obstáculos. A volatilidade do preço do Bitcoin representa um risco para a Strategic Bitcoin Reserve, já que uma queda significativa no valor pode corroer seu poder de compra durante o período de bloqueio de 20 anos [13]. Além disso, o sucesso da iniciativa de orçamento on-chain depende da adoção legislativa, da educação pública e da escalabilidade da infraestrutura blockchain existente. Críticos também destacam a necessidade de estruturas robustas de governança para evitar o uso indevido da reserva de Bitcoin e garantir transparência em sua gestão [14].

Conclusão: Um Modelo para o Futuro?

A Iniciativa de Orçamento On-Chain e a Strategic Bitcoin Reserve das Filipinas representam uma abordagem visionária para a governança fiscal, combinando inovação tecnológica com princípios econômicos tradicionais. Ao aproveitar a transparência e imutabilidade do blockchain, o país pretende reduzir a corrupção, aumentar a confiança pública e se posicionar como líder em governança na era digital. Embora o impacto total nos mercados de dívida soberana ainda esteja por ser visto, indicadores iniciais—como ratings de crédito estáveis e precedentes globais—sugerem que a transparência fiscal impulsionada por blockchain pode remodelar o cenário da dívida de mercados emergentes.

Enquanto o mundo observa, o experimento das Filipinas pode oferecer um modelo de como as nações podem aproveitar tecnologias descentralizadas para construir economias mais responsáveis, resilientes e atraentes para investidores.

Fonte:
[1] Philippine Senator Pushes National Budget on Blockchain
[2] Philippines Launches Blockchain Document System on Polygon
[3] Senator Pushes Blockchain Budget to Force Political Accountability
[4] Philippines Eyes Blockchain for National Budget
[5] The Philippines' Bitcoin Reserve Proposal: A Strategic Shift
[6] Philippines Congressman Proposes BTC Reserve to Attack National Debt
[7] Tracker of New FinTech Applications in Bond Markets
[8] Philippines to Consider Strategic Bitcoin Reserve With 20-Year Lockup
[9] Recto: Fitch's Affirmation of the PH's Credit Rating at 'BBB'
[10] Recto: R&I's Upgrade of PH Credit Rating to A-
[11] Retail Investors and Sovereign Debt: Why Now and What Next
[12] Luxembourg’s Digital Treasury Certificates
[13] Philippine Lawmaker Proposes Strategic Bitcoin Reserve
[14] Philippines Proposes Strategic Bitcoin National Reserve