Os touros do Bitcoin precisam de 2 coisas: fluxos positivos de ETF de BTC e recuperar $112.500

Bitcoin (BTC) é negociado a $101.328 no momento da publicação, apagando a recuperação de 2,3% que havia brevemente impulsionado o preço para $103.885 no dia anterior.

A quebra confirma o que os dados on-chain vêm sinalizando sobre o enfraquecimento do momentum da procura, holders de longo prazo vendendo em momentos de fraqueza e o mercado testando suportes estruturais vistos pela última vez durante correções de meio de ciclo.

As duas quedas consecutivas abaixo de $100.000 em 4 e 5 de novembro reforçam o que os dados on-chain sugeriram.

De acordo com um relatório da Glassnode de 5 de novembro, o caminho de volta para uma postura otimista requer duas reversões claras.

Primeiro, os fluxos dos ETFs de Bitcoin à vista dos EUA precisam voltar a ser positivos após duas semanas de saídas diárias entre $150 milhões e $700 milhões.

Segundo, o preço precisa recuperar a base de custo dos detentores de curto prazo em $112.500 e mantê-la como suporte.

Sem essas duas reversões, o Bitcoin corre o risco de deslizar em direção ao preço realizado dos investidores ativos próximo de $88.500, um nível que historicamente marcou fases corretivas mais profundas.

Quebra estrutural

O Bitcoin falhou repetidamente em se manter acima de $112.500, o preço médio de aquisição das moedas mantidas por menos de 155 dias. Esse limite é importante porque, quando os preços negociam abaixo da base de custo, os detentores de curto prazo ficam com perdas não realizadas e a pressão de venda aumenta.

O desconto atual de 11% em relação a esse nível é historicamente profundo o suficiente para convidar a mais quedas caso o suporte não se materialize.

A $100.000, cerca de 71% da oferta circulante permanece em lucro, colocando o mercado próximo ao limite inferior da faixa de equilíbrio de 70% a 90% típica durante desacelerações de meio de ciclo. Esta zona frequentemente produz breves rallies de alívio em direção à base de custo dos detentores de curto prazo, mas recuperações sustentadas exigem consolidação prolongada e renovada procura.

Se a venda empurrar uma parcela maior da oferta para a zona de perda, o mercado corre o risco de entrar numa fase baixista mais profunda.

A Perda Relativa Não Realizada, que representa o total de perdas não realizadas como percentagem da capitalização de mercado, está atualmente em 3,1%, bem abaixo do limite de 5% normalmente associado a vendas motivadas por pânico.

O bear market de 2022-2023 elevou essa métrica acima de 10%. A leitura atual sugere uma reavaliação ordenada, não capitulação, mas a margem é pequena.

Distribuição silenciosa dos holders de longo prazo

A surpresa tem sido o comportamento dos holders de longo prazo. Desde julho de 2025, esse grupo reduziu aproximadamente 300.000 BTC, diminuindo a oferta de 14,7 milhões para 14,4 milhões.

Diferente de distribuições anteriores, quando investidores experientes vendiam durante rallies de força, agora estão vendendo em momentos de fraqueza à medida que os preços caem, uma mudança de comportamento que sinaliza fadiga e menor convicção.

Ao considerar novas maturações, ou seja, moedas que ultrapassam 155 dias de idade, o gasto torna-se mais claro.

A oferta dos holders de longo prazo caiu de 14,7 milhões de BTC em julho de 2025 para 14,4 milhões em novembro, marcando uma distribuição persistente apesar da fraqueza dos preços.

Os holders de longo prazo gastaram cerca de 2,4 milhões de BTC desde julho, com novas maturações compensando grande parte da saída. Excluindo as maturações, o gasto representa aproximadamente 12% da oferta circulante.

Essa é uma pressão de venda substancial operando abaixo da superfície.

Fluxos de ETF tornam-se negativos, derivativos sugerem cautela

A procura institucional arrefeceu acentuadamente. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registaram saídas líquidas consistentes nas últimas duas semanas, contrastando com as fortes entradas durante setembro e início de outubro que sustentaram a resiliência dos preços.

A tendência recente sugere uma mudança para realização de lucros e menor apetite por nova exposição.

A atividade no mercado à vista conta a mesma história. O Cumulative Volume Delta Bias tornou-se negativo nas principais exchanges. Binance e os CVDs agregados à vista registaram -822 BTC e -917 BTC, respetivamente, sinalizando pressão líquida de venda sustentada.

O delta de volume cumulativo nas principais exchanges tornou-se negativo no final de 2025, com a Binance e o mercado à vista agregado mostrando pressão líquida de venda sustentada abaixo de zero.

A Coinbase permanece neutra em 170 BTC positivos, mostrando pouca absorção do lado da compra. Essa deterioração reflete a desaceleração dos ETFs, sugerindo que os rallies são rapidamente aproveitados para realização de lucros.

Nos futuros perpétuos, o Prémio Direcional caiu de $338 milhões por mês em abril para cerca de $118 milhões. Este é o juro pago por traders em posições longas.

O movimento sinaliza uma ampla redução no posicionamento especulativo, à medida que os traders reduzem a alavancagem direcional, favorecendo a neutralidade em vez de exposição longa agressiva.

Os mercados de opções reforçam o tom defensivo. A procura por puts permanece elevada, com traders pagando prémios para se protegerem de novas quedas em vez de se posicionarem para uma reversão.

A volatilidade implícita de curto prazo disparou para 54% durante a venda antes de recuar cerca de 10 pontos de volatilidade após a formação de suporte.

Os prémios das puts no strike de $100.000 dispararam à medida que aumentaram os receios de que o ciclo de alta pudesse estar a terminar.

Mesmo com a estabilização do Bitcoin, os prémios permanecem elevados. Os dados de fluxo indicam que a atividade dos tomadores é caracterizada principalmente por posicionamento delta negativo, com puts sendo compradas e calls sendo vendidas. O ambiente favorece a defesa em vez do risco, sem um catalisador claro para alta visível.

As duas reversões necessárias.

A quebra do Bitcoin abaixo da base de custo dos detentores de curto prazo e a estabilização em torno de $100.000 marcam uma mudança decisiva.

A correção espelha desacelerações de meio de ciclo anteriores, com a maioria da oferta ainda em lucro e as perdas não realizadas contidas.

No entanto, a distribuição sustentada dos holders de longo prazo e as contínuas saídas dos ETFs destacam o enfraquecimento da convicção.

O mercado permanece em equilíbrio frágil: sobrevendido, mas sem pânico, cauteloso, mas estruturalmente intacto. O próximo impulso direcional depende de saber se a procura renovada pode absorver a distribuição contínua e recuperar $112.500 como suporte firme, ou se os vendedores mantêm o controlo.

Até que os fluxos dos ETFs se tornem positivos e o preço recupere $112.500, os bulls não têm munição para reverter a fraqueza estrutural. Essas duas reversões decidem se esta correção termina ou se aprofunda.

O post Bitcoin bulls need 2 things: Positive BTC ETF flows and to reclaim $112,500 apareceu primeiro em CryptoSlate.