Por que o sentimento do mercado cripto ficou tão pessimista de repente?

Título original: Why Did Crypto Sentiment Get So Bearish?
Autor original: Jack Inabinet, Bankless
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Apenas quatro dias após o Bitcoin atingir um novo recorde histórico, o mercado cripto enfrentou o inédito "crash relâmpago de 10/10". Não só as principais criptomoedas despencaram, como vários altcoins foram a zero e até as exchanges entraram em crise de liquidação. Ao mesmo tempo, fundos de rendimento alavancados como o Stream Finance entraram em colapso em sequência, expondo a natureza frágil da bolha baseada no "confie em mim". O otimismo nas redes sociais rapidamente se transformou em pânico, e a confiança do mercado sofreu um duro golpe.

Este artigo revisita a sequência desses eventos, tentando responder a uma questão fundamental: por que o sentimento do mercado cripto ficou tão pessimista de repente? Em meio ao colapso da bolha e à crise de confiança, talvez estejamos diante de um novo ponto de inflexão do ciclo.

A seguir, o texto original:

Na segunda-feira, 6 de outubro de 2025, o Bitcoin atingiu um novo recorde, ultrapassando pela primeira vez a marca de 126 mil dólares. Seja nas trincheiras do Crypto Twitter ou nas redações da CNBC, os detentores de cripto estavam imersos em uma "névoa de esperança" onipresente.

Apesar de os fundamentos terem mudado pouco no mês seguinte, apenas quatro dias depois, em 10 de outubro (UTC+8), o mercado cripto enfrentou uma crise — o "crash relâmpago de 10/10", agora considerado o maior evento de liquidação da história cripto.

Nesta queda catastrófica, as principais criptomoedas caíram mais de dois dígitos, muitos altcoins foram a zero e várias exchanges ficaram à beira da falência (praticamente todas as principais plataformas de contratos perpétuos ativaram mecanismos automáticos de redução de posições, por não conseguirem pagar os lucros dos vendidos).

Apesar da eleição de Trump como presidente ser vista como positiva para o setor cripto — desde a criação de reservas estratégicas de Bitcoin até a nomeação de reguladores aparentemente favoráveis ao setor —, os preços dos ativos cripto continuaram em baixa.

Exceto pela breve alta após a eleição de Trump em novembro passado, a razão entre o valor total de mercado cripto (TOTAL) e o índice S&P 500 permaneceu estável por quase um ano. Na verdade, desde 20 de janeiro (UTC+8), quando Trump tomou posse oficialmente, essa razão apresentou até mesmo uma queda negativa surpreendente.

À medida que o mercado continua a digerir as consequências das liquidações de 10/10, cada vez mais questões começam a surgir.

Na última segunda-feira, o Stream Finance declarou falência. Trata-se de um fundo de rendimento cripto do tipo "confie em mim", com 200 milhões de dólares sob gestão, que oferecia retornos acima do mercado aos depositantes por meio de alavancagem. Seu "gestor externo de fundos" perdeu cerca de 93 milhões de dólares em ativos durante as operações.

Embora os detalhes ainda não tenham sido divulgados, é provável que o Stream tenha sido o primeiro fundo de estratégia "delta neutra" a explodir publicamente devido ao mecanismo automático de redução de posições do 10/10. Apesar de sua estrutura já ser alvo de questionamentos, o colapso ainda pegou muitos credores de surpresa — eles optaram por sacrificar a segurança em busca de maiores retornos, mesmo sem sinais claros de risco.

Após o colapso do Stream, o pânico rapidamente se espalhou por todo o ecossistema DeFi, e investidores começaram a abandonar em massa estratégias de rendimento de alto risco semelhantes.

Embora, até o momento, o efeito dominó do Stream ainda não tenha se espalhado completamente, o episódio expôs os riscos crescentes das estratégias populares de "mineração de stablecoins em ciclo" no DeFi — ou seja, usar recibos de depósitos de estratégias já arriscadas como garantia para obter ainda mais alavancagem e retornos.

O prejuízo divulgado pelo Stream também revelou as enormes perdas que fundos delta neutros podem sofrer em liquidações automáticas como as de 10/10: as posições vendidas de hedge são forçadas a serem encerradas pelo sistema, enquanto as posições compradas em spot vão a zero instantaneamente.

Embora as manchetes já tenham mudado, é certo que as perdas do dia 10 de outubro (UTC+8) foram catastróficas.

Seja por meio de operações públicas em DeFi ou de movimentações discretas em CeFi, há bilhões de dólares em alavancagem dentro dos fundos de rendimento cripto. Ainda não se sabe se o mercado possui liquidez suficiente para enfrentar futuras ondas de liquidação.

Ainda não está claro quem está "nadando nu", mas é certo que há gente sem roupa de banho no cassino cripto. Se o mercado cair novamente — especialmente após processos judiciais contra exchanges centralizadas acusadas de insolvência durante as liquidações de 10/10 —, a questão não será mais "se algo vai dar errado", mas sim "se o setor inteiro vai aguentar".