Escrito por: Zhao Ying
Fonte: Wallstreetcn
A OpenAI e a Microsoft tiveram uma "separação amigável", concluindo uma reestruturação corporativa de um ano e transformando-se oficialmente em uma Public Benefit Corporation (PBC), abrindo caminho para um futuro IPO.
A Microsoft, como maior acionista da OpenAI, detém 27% das ações após a reestruturação, avaliadas em 135 bilhões de dólares, com base na mais recente avaliação de 500 bilhões de dólares da OpenAI. As duas partes assinaram um acordo na terça-feira, no qual a Microsoft manterá os direitos de uso da propriedade intelectual dos modelos e produtos da OpenAI até 2032, mas ambas as empresas ganharam maior liberdade para colaborar com concorrentes.
Na reunião geral de funcionários de terça-feira, o CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou que uma oferta pública inicial pode ocorrer no futuro, mas se recusou a divulgar um cronograma específico. Ele mencionou em uma transmissão ao vivo: "Considerando nossas necessidades de capital", o IPO é uma opção possível. A OpenAI prevê consumir 115 bilhões de dólares até 2029, enquanto a receita deste ano deve ser de apenas 13 bilhões de dólares, resultando em um enorme déficit de financiamento.
Esta reestruturação diluiu a participação dos primeiros investidores, pois o setor sem fins lucrativos OpenAI Foundation obteve 26% das ações, avaliadas em 130 bilhões de dólares. No entanto, para os investidores, isso abriu portas para uma futura saída de liquidez; o conselho do SoftBank já aprovou seu plano de investimento de 22,5 bilhões de dólares, condicionado à conclusão da reestruturação.
Caminho para o IPO claro, necessidade de capital urgente
Altman revelou na transmissão ao vivo que a OpenAI já assumiu "obrigações financeiras" de 1,4 trilhão de dólares devido ao compromisso de usar ou desenvolver 30 GW de capacidade de data center. No entanto, a receita da empresa este ano deve ser de apenas 13 bilhões de dólares, o que representa uma grande lacuna em relação ao consumo previsto de 115 bilhões de dólares até 2029 e aos gastos com servidores.
O IPO fornecerá um reforço financeiro crucial para a empresa enfrentar a intensa concorrência de rivais como Google e xAI. Esta reestruturação converteu os investimentos dos primeiros investidores em ações ordinárias e removeu o limite de retorno financeiro para os acionistas, eliminando obstáculos institucionais para um possível IPO e aumentando significativamente o apelo para investidores do mercado aberto.
Embora o IPO dilua ainda mais a participação dos acionistas existentes, é vital para a continuidade operacional da empresa. A reestruturação já recebeu o consentimento tácito dos procuradores-gerais de Delaware e Califórnia, que afirmaram na terça-feira que não se oporiam à reestruturação, pois a OpenAI se comprometeu com a missão original de beneficiar a humanidade como uma organização sem fins lucrativos.
Como parte do compromisso com os procuradores-gerais, a OpenAI concordou em manter seu Comitê de Segurança e Proteção independente do conselho de administração da empresa. O comitê é liderado por Zico Kolter, chefe do Departamento de Aprendizado de Máquina da Carnegie Mellon University, e tem autoridade para impedir o lançamento de IA perigosa. O novo estatuto da empresa, assinado por Altman na terça-feira, inclui uma cláusula que determina que o conselho só pode considerar a missão de benefício humano ao lidar com questões de segurança e proteção, e não os interesses dos acionistas.
Cerne da reestruturação: transformação em PBC, remoção de limites de retorno
A OpenAI passou de uma organização sem fins lucrativos para uma Public Benefit Corporation, uma forma especial de empresa sob a lei dos EUA que busca simultaneamente objetivos de interesse público e lucro em seu processo decisório. A mudança mais importante nesta reestruturação foi converter os investimentos dos vários investidores em ações ordinárias e remover o limite anterior de retorno financeiro potencial.
A OpenAI Foundation agora detém 26% das ações da empresa reestruturada e mantém o controle do conselho da empresa com fins lucrativos por meio do poder de nomear e destituir diretores. A fundação afirmou que usará os 25 bilhões de dólares iniciais para apoiar pesquisas em saúde e enfrentar riscos sociais trazidos pela IA, como pandemias desenvolvidas por IA e perda de empregos.
Se a OpenAI atingir uma avaliação superior a 5 trilhões de dólares em 15 anos — pelo menos 10 vezes a avaliação atual — a fundação também receberá opções de compra de ações para adquirir participação adicional. Segundo pessoas envolvidas nas discussões da reestruturação, com uma avaliação de 5 trilhões de dólares, a fundação pode obter ações no valor de centenas de bilhões de dólares. Atualmente, não há empresas no mundo com valor de mercado de 5 trilhões de dólares, embora a Nvidia esteja se aproximando desse patamar.
Fim da união do século: "separação amigável" com a Microsoft
O relacionamento entre Microsoft e OpenAI mudou significativamente nesta reestruturação. A Microsoft havia investido cerca de 13 bilhões de dólares na OpenAI e, sob a estrutura anterior, tinha direito prioritário à distribuição de lucros, vantagem que não existe mais no novo acordo.
De acordo com o novo acordo, a relação entre as partes tornou-se mais flexível:
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Propriedade intelectual e colaboração: A Microsoft manterá direitos perpétuos de uso da propriedade intelectual da OpenAI, aplicáveis a todos os produtos desenvolvidos pela OpenAI até 2032, bem como à propriedade intelectual interna não pública desenvolvida até 2030. Mesmo que a OpenAI anuncie no futuro a realização da inteligência artificial geral (AGI), a Microsoft ainda poderá usar seus modelos, desde que respeite as salvaguardas de segurança correspondentes.
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Colaboração aberta: A OpenAI ganhou liberdade para colaborar com outros provedores de nuvem além da Microsoft (como Oracle), sem necessidade de aprovação da Microsoft. Em contrapartida, a Microsoft também pode colaborar mais estreitamente com concorrentes da OpenAI. O CEO da Microsoft, Satya Nadella, afirmou em entrevista que ficaria feliz em ver modelos de IA da Anthropic ou até mesmo do Google em sua plataforma Azure. Segundo fontes, engenheiros da Microsoft já estão trabalhando para integrar diretamente o modelo Claude da Anthropic ao software Office.
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Exclusão de hardware: O acordo entre as partes exclui explicitamente o setor de hardware de consumo. Isso significa que, ao desenvolver dispositivos eletrônicos de consumo movidos por IA, a OpenAI não precisa compartilhar detalhes com a Microsoft, mantendo espaço para explorar novos negócios de forma independente.
Além disso, a OpenAI se comprometeu a pagar 250 bilhões de dólares em taxas de aluguel à nuvem Azure da Microsoft nos próximos anos, garantindo uma receita estável e de longo prazo para a Microsoft.
Investidores e funcionários ganham "tranquilidade"
Esta reestruturação trouxe alívio para investidores e funcionários atuais e antigos, pois abriu caminho para o IPO. O conselho do SoftBank já aprovou seu investimento de 22,5 bilhões de dólares, condicionado à conclusão da reestruturação. O capital do SoftBank faz parte de uma rodada de financiamento de 41 bilhões de dólares, que permite a investidores como Dragoneer Investment Group e Thrive Capital deterem juntos 15% das ações da empresa, atualmente avaliadas em 75 bilhões de dólares.
Investidores como a Thrive Capital, que investiu 6,6 bilhões de dólares na OpenAI no outono passado, detêm 4% das ações, avaliadas em 20 bilhões de dólares. Funcionários atuais e antigos, bem como investidores que compraram ações deles, detêm juntos cerca de 26% das ações. Nos últimos anos, funcionários venderam cerca de 10 bilhões de dólares em ações para outros investidores, refletindo a forte demanda do mercado por essas ações à medida que o valor da empresa disparava.
Jonathan Cofsky, gestor de portfólio da Janus Henderson, administra dois fundos que possuem mais de 800 milhões de dólares em ações da Microsoft. Ele afirmou: "Este anúncio eliminou uma grande quantidade de incerteza para a Microsoft e seus acionistas." Ele acredita que o direito da Microsoft de continuar revendendo exclusivamente os modelos da OpenAI na nuvem é mais importante do que ter poder de governança sobre a startup. "A entrada de clientes no Azure devido ao relacionamento com a OpenAI continuará beneficiando a Microsoft mesmo após 2032."
