Do destaque à margem: o colapso da bolha de 8 projetos apoiados por VCs de destaque

É um modelo insustentável? O ecossistema ainda não decolou? Ou os concorrentes são fortes demais e a demanda do mercado é insuficiente?

Autor: Biteye, colaborador principal Viee

Edição: Biteye, colaboradora principal Denise

No setor cripto, a cada ciclo de alta surgem inúmeros “projetos de destaque”: aclamados pelos principais VCs, listados nas exchanges mais populares e atraindo multidões de investidores de varejo. Mas o tempo é o teste mais rigoroso: alguns desses projetos já caíram mais de 90% ou até 99% em relação ao topo, e o interesse do mercado diminui ano após ano.

Este artigo faz um balanço de 8 projetos que receberam investimentos de VCs renomados e foram altamente esperados durante o bull market. De ICP a DYM, analisamos principalmente seus históricos de financiamento, trajetória de capitalização de mercado e as razões profundas por trás das quedas — seria o modelo insustentável? O ecossistema demorou a decolar? Ou os concorrentes são fortes demais e a demanda do mercado é insuficiente?

Internet Computer ($ICP)

Já esteve entre os cinco maiores, agora caiu 99,5%

Internet Computer (ICP) foi lançado pela Dfinity Foundation, com o objetivo de ser um “computador da internet” descentralizado, permitindo que contratos inteligentes executem nativamente diversos serviços online. O projeto começou a ser desenvolvido em 2018 e, no auge do bull market em maio de 2021, foi listado e imediatamente entrou para o top 5 em valor de mercado, atraindo enorme atenção.

ICP reuniu grandes VCs do Vale do Silício, incluindo a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund, entre outros, com um financiamento total de 187 milhões de dólares. O preço inicial do ICP chegou a centenas de dólares, atingindo quase 700 dólares no pico, mas caiu rapidamente após o lançamento, ficando abaixo de 20 dólares em dois meses. Até 2025, o ICP permanece em torno de 3 dólares, uma queda de mais de 99% em relação ao topo.

As principais razões para o fracasso do projeto incluem bolha de avaliação, lançamento apressado, falta de liquidez inicial e dúvidas externas sobre a governança e o grau de centralização. Além disso, o desenvolvimento do ecossistema foi lento e não cumpriu a promessa inicial de “reinventar a internet”.

Fuel Network ($FUEL)

A ambição de uma camada de execução modular ainda não se concretizou

Fuel Network é uma solução de camada 2 para escalabilidade do Ethereum, com o objetivo principal de separar a camada de execução do consenso e da disponibilidade de dados, aumentando a capacidade e reduzindo custos.

O projeto recebeu apoio de Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund, entre outros, e estima-se que tenha levantado pelo menos 80 milhões de dólares em financiamento estratégico.

No entanto, em termos de desempenho do token e adoção do ecossistema, Fuel Network não atendeu às expectativas. O preço atual do FUEL está em torno de 0,003 dólares, com valor de mercado de apenas alguns milhões, uma queda de mais de 94% em relação ao topo. Com várias soluções de escalabilidade para Ethereum, L2s e blockchains modulares surgindo, ainda há dúvidas sobre a capacidade de diferenciação de Fuel no longo prazo.

Dymension ($DYM)

Nova tentativa de arquitetura RollApps, preço caiu mais de 97%

Dymension é um projeto focado em infraestrutura de “blockchain modular”, permitindo que desenvolvedores lancem rapidamente blockchains dedicadas a aplicativos (“RollApps”) em sua rede L1. A proposta é separar as camadas de consenso e liquidação, construindo RollApps dentro do ecossistema para otimizar escalabilidade e personalização.

O projeto começou em 2022 e lançou o token DYM no início de 2024. Apesar do posicionamento técnico claro e do apoio de investidores como Big Brain Holdings, Stratos, Cogitent Ventures, entre outros, o desempenho de mercado mostra que o preço atual do DYM já caiu mais de 97% em relação ao topo. Dados indicam que o preço máximo histórico foi de cerca de $8,50, enquanto o preço atual está em torno de $0,10. O projeto ainda está em operação, mas o desenvolvimento do ecossistema é lento e a participação da comunidade e dos usuários está abaixo do esperado.

Flow ($FLOW)

Já foi uma blockchain estrela dos NFTs, hoje perdeu o destaque

Flow foi lançada pela Dapper Labs como uma blockchain pública de alta performance, focada em NFTs e jogos. Em outubro de 2020, o token FLOW foi lançado em uma venda pública na CoinList e, impulsionado pelo boom dos NFTs em 2021, o ecossistema foi bastante ativo.

O projeto contou com forte apoio financeiro. Entre 2018 e 2021, a Dapper Labs recebeu investimentos de a16z, DCG, Coatue, entre outros, totalizando mais de 18,5 milhões de dólares. O preço do FLOW atingiu o topo histórico de cerca de $42 em abril de 2021, mas caiu continuamente após o mercado esfriar. Até 2025, o preço caiu para $0,28, uma queda de mais de 96% em relação ao topo, e o valor de mercado encolheu drasticamente.

A queda do Flow está intimamente ligada ao esfriamento do mercado de NFTs. O ecossistema dependeu de um único aplicativo de sucesso, faltando impulso para crescimento contínuo e sustentação de demanda real e retenção de usuários no longo prazo.

Yield Protocol

Protocolo de taxa fixa apoiado pela Paradigm, encerrado em 2023

Yield Protocol era um protocolo de empréstimos baseado em Ethereum, focado em empréstimos de prazo e taxa fixa, emitindo fyToken para criar produtos de empréstimos tokenizados. Lançado em 2019, foi considerado um dos pioneiros em renda fixa no DeFi.

Em junho de 2021, Yield concluiu uma rodada A de 10 milhões de dólares liderada pela Paradigm, com participação de Framework Ventures, CMS Holdings e outros investidores renomados.

No entanto, em outubro de 2023, o Yield Protocol anunciou oficialmente o encerramento do protocolo e o site foi retirado do ar.

A principal razão para o fracasso do projeto foi a baixa demanda por empréstimos de taxa fixa, tornando inviável a manutenção de um mercado eficiente. Além disso, com o mercado DeFi em baixa e o aumento da pressão regulatória, o Yield não conseguiu estabelecer um modelo de produto sustentável, optando por encerrar as operações — tornando-se um dos poucos projetos apoiados por VCs de destaque a fechar oficialmente nos últimos anos.

Notional Finance ($NOTE)

Protocolo de empréstimos de taxa fixa, agora marginalizado

Notional Finance é um protocolo de empréstimos de taxa fixa na Ethereum, permitindo que usuários emprestem e tomem emprestado USDC, DAI, ETH, WBTC e outros ativos por prazos definidos, tentando preencher a lacuna de produtos de “renda estável” no DeFi.

Em maio de 2021, Notional concluiu uma rodada A liderada pela Coinbase Ventures, com participação de Polychain Capital, Pantera Capital e outros, totalizando mais de 11 milhões de dólares em financiamento.

Até 2025, o valor de mercado do token NOTE caiu para cerca de 1,66 milhão de dólares, uma queda de mais de 99% em relação ao topo, com volume diário de negociação inferior a mil dólares e baixa atividade da comunidade e atualização do protocolo.

O principal problema enfrentado pelo Notional é semelhante ao do Yield Protocol: a aceitação de produtos de taxa fixa no DeFi sempre foi limitada, faltando liquidez suficiente. Além disso, o design difere bastante dos protocolos de empréstimo mais populares, dificultando a migração de usuários e levando à marginalização do projeto.

DerivaDAO ($DDX)

De DEX de derivativos promissora a projeto marginalizado

DerivaDAO é um projeto de exchange descentralizada de contratos perpétuos, proposto inicialmente em 2020, com a proposta de combinar a experiência de operação de CEXs com a segurança de DEXs. O projeto enfatizava a governança comunitária, tentando substituir a operação centralizada por um DAO.

Em julho de 2020, DerivaDAO recebeu investimentos de Polychain, Coinbase Ventures, Dragonfly e outros VCs de destaque, totalizando 2,7 milhões de dólares. Apesar do tamanho modesto, o time de investidores era considerado de alto nível. Após o lançamento em 2021, o preço chegou a cerca de $15, mas logo caiu. Até 2025, o DDX permanece entre $0,01 e $0,04, uma queda de mais de 99% em relação ao topo, com valor de mercado praticamente zerado.

O fracasso se deve à demora na entrega do produto, falta de competitividade das funcionalidades e, ainda, a um modelo agressivo de incentivos de mineração no início, que resultou em rápida liberação de tokens sem demanda real de negociação. Além disso, o setor enfrenta concorrentes fortes como DYDX, tornando difícil para o DerivaDAO se destacar.

Eclipse ($ES)

Nova geração de infraestrutura L2, queda superior a 64%

Eclipse é uma solução Layer 2 que combina a segurança do Ethereum com a alta performance da Solana. O projeto lançou sua mainnet em 2024 e, em julho de 2025, iniciou o token ES. 

O projeto recebeu investimentos de Placeholder, Hack VC, Polychain Capital e outros VCs renomados, com captação de cerca de 65 milhões de dólares.

No entanto, o desempenho de mercado do token ES já mostra uma queda significativa. Segundo dados do CoinGecko, o ES ainda é negociado, mas já caiu cerca de 64% em relação ao topo. O ecossistema Eclipse ainda está em estágio inicial, com competição acirrada entre soluções de roll-up e blockchains modulares, e o caminho para adoção de mercado ainda não está totalmente claro.

Conclusão

Este artigo não tem o objetivo de criticar ou criar polêmica, mas sim de fazer uma análise fria dos “exemplos de queda” do último ciclo antes da chegada do próximo.

Esses projetos já tiveram o capital, as narrativas e as comunidades mais brilhantes — mas ainda assim não escaparam do descolamento, colapso, estagnação e marginalização. Em um mercado altamente influenciado por finanças e tecnologia, apenas financiamento, preço de token e hype não são suficientes. O modelo de negócios é sustentável? Os usuários permanecem? O produto continua evoluindo? Estes são os verdadeiros fatores que determinam o destino de um projeto.

Essas histórias também nos lembram: não olhe apenas para o apoio dos VCs ou para altas de curto prazo, mas aprenda a identificar se a estrutura de longo prazo é sólida.

Quando a maré baixa, o que permanece é o verdadeiro valor.