Boros: Engolindo DeFi, CeFi e TradFi, desbloqueando o próximo motor de crescimento de 100 vezes da Pendle

Com o lançamento da versão Boros 1.0, a implementação do programa de indicação e a introdução de mais mercados, talvez a "devoração" do mundo dos rendimentos por Boros esteja oficialmente começando através da taxa de financiamento.

Se você tivesse que escolher o protocolo DeFi mais inovador, quem você indicaria?

Sem dúvida, Pendle certamente estaria na lista.

Em 2021, Pendle, como o primeiro protocolo DeFi a focar no mercado de "swap de taxas de juros", abriu sozinho um mercado de negociação de rendimentos de dezenas de bilhões de dólares, tornando-se o líder absoluto no segmento de negociação de rendimentos.

E em agosto de 2025, o núcleo inovador de Pendle de "ousar ser o primeiro" continuou com o lançamento do Boros, abrindo a "taxa de financiamento", uma área cega de rendimentos on-chain, trazendo pela primeira vez ao mundo DeFi formas de negociar, fazer hedge e arbitrar taxas de financiamento, desencadeando novamente discussões e uma onda de participação no mercado.

De acordo com os dados mais recentes da Pendle, até o momento, dois meses após o lançamento do Boros, o volume nominal acumulado de negociações ultrapassou 950 milhões de dólares, o volume de contratos em aberto ultrapassou 61,1 milhões de dólares, o número de usuários superou 11.000 e a receita anualizada ultrapassou 730 mil dólares.

Em apenas um mês, já atingiu conquistas que muitos projetos levam anos para alcançar. Ao mesmo tempo, muitos participantes expressaram entusiasmo: operar no espaço de rendimentos do Boros pode ser até mais lucrativo do que Meme coins.

Então, o que é Boros? Como funciona? Quais são os planos para o futuro?

Muitos já notaram que a identidade visual da marca Boros frequentemente apresenta uma baleia gigante devorando tudo, e a palavra Boros em grego antigo também significa devorar. Com o lançamento da versão Boros 1.0, o programa de indicação e mais mercados, talvez a "devoração" do mundo dos rendimentos por Boros esteja oficialmente começando através da taxa de financiamento.

Como uma plataforma de derivativos estruturados de taxas de juros, Boros atualmente foca na taxa de financiamento, com o objetivo de transformá-la em um ativo padronizado negociável.

A maioria dos usuários de contratos já está familiarizada com a taxa de financiamento, que funciona como uma "mão invisível" no mercado de contratos, equilibrando o preço dos contratos perpétuos com o preço à vista. Sua lógica operacional pode ser entendida da seguinte forma:

• Quando a taxa de financiamento é positiva, significa que a maioria espera que o preço suba, os comprados estão fortes, o preço do contrato está acima do preço à vista, e os comprados precisam pagar a taxa de financiamento aos vendidos, reprimindo o otimismo excessivo do mercado.

• Quando a taxa de financiamento é negativa, significa que a maioria espera que o preço caia, os vendidos estão fortes, o preço do contrato está abaixo do preço à vista, e os vendidos precisam pagar a taxa de financiamento aos comprados, reprimindo o pessimismo excessivo do mercado.

Como um fator-chave para equilibrar as forças compradas e vendidas, a taxa de financiamento também é um indicador essencial do sentimento do mercado.

Antes do Boros, os traders aceitavam passivamente o controle da taxa de financiamento sobre o mercado, sem nunca imaginar que um dia a taxa de financiamento também poderia se tornar um ativo negociável separadamente.

Então, por que Boros escolheu a taxa de financiamento como seu primeiro produto para construir reputação?

Grande escala, alta volatilidade e altos rendimentos — essas características exclusivas da taxa de financiamento são a razão fundamental pela qual a Pendle acredita em seu enorme potencial.

• Grande escala:

O mercado de contratos já superou em muito o mercado à vista, e uma vez que o mercado de contratos está em funcionamento, a taxa de financiamento flui continuamente.

Segundo o relatório da CoinGlass, o volume total de negociação de contratos perpétuos no segundo trimestre de 2025 atingiu 12 trilhões de dólares, com um volume diário médio de cerca de 130 bilhões de dólares; de acordo com a regra de liquidação de 0,01% a cada 8 horas da maioria das exchanges, o mercado diário de taxas de financiamento facilmente ultrapassa dezenas de milhões, chegando até a centenas de milhões em condições extremas.

Se a taxa de financiamento, esse mercado enorme e estável, puder ser melhor aproveitada, certamente dará origem à próxima grande inovação financeira.

• Alta volatilidade:

No mercado à vista, grandes oscilações diárias de tokens rapidamente se tornam o centro das atenções, mas isso é rotina no mercado de taxas de financiamento.

Por exemplo: de acordo com dados do Coinmarketcap, em 8 de setembro de 2025, MYX Finance (MYX) subiu mais de 168,00%, liderando o ranking de maiores altas entre os 100 principais tokens por valor de mercado e rapidamente se tornou o assunto do momento. No embate entre comprados e vendidos, a taxa de financiamento é, por si só, altamente volátil, especialmente em muitas altcoins, onde a volatilidade pode chegar a quatro ou cinco vezes, ou até mais. No caso de $TRUMP, houve traders que pagaram uma taxa de financiamento anualizada de até 20.000% para manter uma posição comprada.

Domar essa fera inquieta chamada taxa de financiamento não só ajuda os usuários a formular melhores estratégias de negociação, mas também esconde enormes oportunidades de lucro.

• Altos rendimentos:

A lógica central é: volatilidade cria oportunidades excepcionais de lucro.

Com volatilidade, há espaço para comprar barato e vender caro. O mercado altamente volátil de taxas de financiamento também pode ser uma via importante para os usuários capturarem oportunidades de rendimento.

Mas como transformar a taxa de financiamento em um ativo padronizado, permitindo estratégias de negociação, lucro, hedge e arbitragem, é um grande teste para o design do produto.

Apostando na alta ou baixa da taxa de financiamento: como Boros realiza isso?

Ao acessar a página do Boros, vemos que atualmente Boros já lançou vários mercados de BTC, ETH e USDT da Binance e Hyperliquid:

Como mencionado acima, a taxa de financiamento é um indicador-chave do sentimento do mercado. Em outras palavras, se você conseguir captar com precisão o sentimento do mercado, poderá lucrar negociando taxas de financiamento no Boros.

Mas como transformar essa previsão de mercado em lucro real?

O núcleo do Boros é fixar a taxa de financiamento atual do mercado e, com base nisso, fornecer aos usuários formas de apostar: se a taxa subir no futuro, quem estiver comprado lucra; se cair, quem estiver vendido lucra.

Tudo isso é realizado através do YU.

Os usuários podem conectar suas wallets, depositar colaterais e comprar YU.

YU é o principal meio de transformar a taxa de financiamento em um ativo padronizado, representando o direito ao rendimento da taxa de financiamento durante um determinado período futuro. Ao mesmo tempo, YU é a menor unidade de negociação da taxa de financiamento quantificada. Por exemplo, em "BTCUSDT Binance", ao comprar 1 YU BTCUSDT Binance, o usuário adquire o rendimento da taxa de financiamento de 1 BTC na Binance BTCUSDT.

Sabemos que rendimento = receita - custo. O cálculo do rendimento do YU depende de três dados principais: Implied APR, Fixed APR e Underlying APR.

Comprar YU equivale a abrir uma posição, que envolve dois custos:

Por um lado, o Implied APR é a taxa de juros fixada no momento da abertura da posição, podendo ser visto como o preço do YU, funcionando como a taxa anualizada fixa até o vencimento e servindo de referência para mudanças futuras na taxa de financiamento do mercado. Representa a taxa anualizada fixa da taxa de financiamento durante um determinado período futuro;

Por outro lado, abrir uma posição envolve taxas de negociação, que somadas ao Implied APR compõem o Fixed APR, ou seja, o custo da posição.

Com o custo definido, passamos ao cálculo da receita.

Com o YU, fixamos uma taxa de financiamento, enquanto a taxa de financiamento real da exchange externa é representada pelo Underlying APR.

Ao comprar YU, temos duas opções para apostar na alta ou baixa da taxa de financiamento:

• Comprar Long YU (apostar na alta da taxa de financiamento): durante o período até o vencimento, o usuário paga o Implied APR e recebe o Underlying APR

• Comprar Short YU (apostar na baixa da taxa de financiamento): durante o período até o vencimento, o usuário paga o Underlying APR e recebe o Implied APR

Nesse caso, o rendimento é a diferença entre a receita e o custo, ou seja, a diferença entre o Fixed APR e o Underlying APR.

• Quando Fixed APR < Underlying APR, ou seja, quando a taxa flutuante do mercado é maior que a fixa, o usuário Long YU lucra

• Quando Fixed APR > Underlying APR, ou seja, quando a taxa flutuante do mercado é menor que a fixa, o usuário Short YU lucra

Isso leva a:

• Apostar na alta da taxa de financiamento: comprar Long YU

• Apostar na baixa da taxa de financiamento: comprar Short YU

Na liquidação dos rendimentos, Boros segue o ciclo de liquidação das plataformas de contratos perpétuos.

Por exemplo, no produto BTCUSDT Binance atualmente disponível: a taxa de financiamento da Binance é liquidada a cada 8 horas, e o par BTCUSDT Binance do Boros também é liquidado a cada 8 horas.

A cada liquidação, Boros calcula a diferença entre Fixed APR e Underlying APR:

• Quando Fixed APR < Underlying APR: o colateral do Short YU é deduzido e o rendimento é pago ao usuário Long YU.

• Quando Fixed APR > Underlying APR: o colateral do Long YU é deduzido e o rendimento é pago ao usuário Short YU.

Sabemos que o YU representa o direito ao rendimento da taxa de financiamento durante um determinado período futuro, e esse direito é liquidado conforme as regras da exchange a cada 8 horas (ou 1 hora). Ou seja, o valor do YU diminui a cada liquidação, e ao final do período, como não há mais previsão de taxa, o YU se torna nulo.

Claro, para alavancar ainda mais o potencial de lucro, Boros também oferece uma ferramenta de alavancagem de até 3x, permitindo que os usuários abram posições maiores com menos colateral. No entanto, alta alavancagem também implica maior risco de liquidação, sendo necessário monitorar regularmente o índice de saúde e ajustar o colateral para evitar liquidações.

Para quem já conhece as regras do Pendle YT, de fato há muitas semelhanças entre YT e YU, o que pode ajudar a entender melhor o YU, mas há diferenças essenciais entre eles. Podemos esclarecer isso com a tabela abaixo:

De hedge a arbitragem: Boros se torna uma ferramenta para traders reduzirem custos e aumentarem eficiência

Com essa abordagem de apostar na alta ou baixa da taxa de financiamento, Boros desde seu lançamento tem gerado discussões espontâneas entre traders de contratos, instituições e jogadores profissionais de DeFi, que exploram ativamente as aplicações práticas do Boros.

A forma mais direta de participar é comprar YU para apostar na alta ou baixa da taxa de financiamento:

Ao escolher entre Long YU e Short YU, o usuário lucra com a diferença entre a taxa fixa e a flutuante. Em 12 de setembro de 2025, Boros lançou o mercado de negociação de taxas de financiamento da Hyperliquid. Comparado à Binance, a Hyperliquid apresenta maior volatilidade na taxa de financiamento, proporcionando mais emoção na disputa entre alta e baixa.

Para quem mantém posições por longo prazo, o maior benefício do Boros está no hedge da taxa de financiamento em ambientes de alta volatilidade: no Boros, adota-se uma estratégia de taxa oposta à posição perpétua na CEX, neutralizando o risco de volatilidade da taxa flutuante e, assim, fixando custo/rendimento.

Por exemplo, se o usuário tem uma posição perpétua comprada na CEX e paga uma taxa flutuante, ao comprar Long YU no Boros, a taxa flutuante paga na CEX é compensada pela receita da taxa flutuante no Boros;

Por outro lado, se o usuário tem uma posição perpétua vendida na CEX e paga uma taxa flutuante, ao comprar Short YU no Boros, a taxa flutuante paga na CEX é compensada pela receita da taxa fixa no Boros.

Dessa forma, o risco e o custo das operações com contratos tornam-se mais controláveis, o que é muito atraente para traders, especialmente institucionais. Um caso claro é o Ethena: como um dos principais projetos de estratégia delta-neutral, o rendimento do Ethena vem principalmente da taxa de financiamento positiva, então, quando a taxa de financiamento é altamente volátil, o Ethena enfrenta grande incerteza de rendimento, podendo até afetar a sustentabilidade do projeto.

Com o YU do protocolo Boros, o Ethena pode fixar a taxa no on-chain, garantindo rendimentos previsíveis e aumentando a estabilidade e eficiência do protocolo.

Ao mesmo tempo, o lançamento do mercado Hyperliquid também desbloqueou para os usuários uma nova forma de arbitragem entre exchanges:

A essência da arbitragem é a diferença de preços entre mercados. Atualmente, entre as duas principais plataformas suportadas pelo Boros, a Binance tem mais grandes instituições e adota um ciclo de liquidação de 8 horas, tornando a taxa de financiamento mais estável, enquanto a Hyperliquid tem mais traders de varejo, liquida a cada 1 hora, com fluxo de capital mais rápido e maior volatilidade da taxa de financiamento, criando mais oportunidades para arbitragem entre exchanges.

Além da arbitragem entre exchanges, o Boros atualmente oferece vários produtos com diferentes datas de vencimento, permitindo aos traders explorar arbitragem entre prazos: se o Implied APR do YU com vencimento mais próximo for menor que o do YU com vencimento mais distante, isso indica que o mercado espera uma taxa de curto prazo mais baixa e de longo prazo mais alta, podendo-se comprar o YU de vencimento mais próximo e vender o de vencimento mais distante, e vice-versa.

Claro, se você não é bom em apostar na alta ou baixa, pode optar por se tornar LP:

Boros permite que usuários se tornem LPs através do mecanismo Vaults, depositando fundos para fornecer liquidez à negociação de YU e ganhando Swap fee e recompensas em $PENDLE. Na página Boros Vaults, vemos que o APY do Vault BTCUSDT Binance chega a 60,41%.

No entanto, é importante notar que, como o mecanismo Vaults do Boros é semelhante ao Uniswap V2, a posição de LP é, na essência, uma combinação de "YU + colateral", sendo afetada pelo Implied APR. Portanto, ser LP é considerado uma leve posição comprada em YU, e quando o Implied APR cai, o usuário pode enfrentar o risco de perdas impermanentes elevadas.

Além disso, devido à alta demanda pelo Boros, os limites dos Vaults tornaram-se mais disputados, mas à medida que o Boros avança do soft launch para um ritmo acelerado de desenvolvimento, os limites dos Vaults também serão gradualmente aumentados.

Todos os recursos retornam à Pendle: programa de indicação inicia novo ciclo de rápido crescimento

Boros, como produto central do roadmap da Pendle para 2025, não só desempenha um papel fundamental no ecossistema Pendle, mas também impulsiona significativamente o desenvolvimento geral da Pendle por meio de mecanismos inovadores e expansão de mercado.

Pendle tem como visão final ser um "gateway de negociação de rendimentos totalmente integrado", e Boros não só continua a inovação da tokenização de rendimentos da Pendle, mas também inaugura pela primeira vez o mercado de taxas de financiamento, de grande escala e alta volatilidade, transformando as taxas de financiamento de CEX e DEX em ativos padronizados YU, expandindo o ecossistema Pendle do DeFi on-chain para o CeFi off-chain.

Além disso, quando Boros anunciou o lançamento da versão 1.0, foi declarado claramente que não haverá novo token após o lançamento do Boros, e a receita do protocolo continuará sendo revertida para $PENDLE e $vePENDLE, garantindo ainda mais que $PENDLE será o beneficiário final de todo o valor criado pelo Pendle V2 e Boros. Ao mesmo tempo, em 6 de agosto de 2025, após o lançamento do Boros, $PENDLE subiu mais de 40% na semana, comprovando o reconhecimento do mercado pelo potencial do Boros.

As inovações que realmente mudam o jogo geralmente vêm da redescoberta de "valores ignorados por muito tempo", e o foco do Boros na taxa de financiamento nos mostra um tesouro de grande escala, escondido há muito tempo atrás do mercado de contratos perpétuos e ainda a ser explorado.

Atualmente, o mercado de contratos perpétuos tem mais de 200 bilhões de dólares em contratos em aberto diariamente e processa mais de 250 bilhões de dólares em volume de negociação por dia. Em apenas dois meses, Boros atingiu quase 1 bilhão de dólares em volume nominal de negociação e mais de 730 mil dólares em receita anualizada, mas mesmo assim, isso representa apenas 0,03% desse mercado.

Em outras palavras, este é um mercado de enorme escala e potencial ainda não liberado: como o primeiro protocolo focado na negociação de taxas de financiamento, se Boros crescer e alcançar uma participação de 3% no futuro, isso significaria um potencial de crescimento de 100 vezes.

Diante do enorme potencial de crescimento desse mercado de centenas de bilhões, Boros já lançou várias iniciativas principais para impulsionar o crescimento futuro.

Por um lado, após mais de um mês de aprimoramento, testes e observação do uso por traders, Boros lançou oficialmente o Boros 1.0 e anunciou o início do programa de indicação, marcando a transição do Boros do estágio de soft launch para o desenvolvimento pleno. Após o início do programa de indicação, novos endereços com volume nominal de negociação superior a 100.000 dólares podem obter um código de indicação. O indicador receberá 20% das taxas de liquidação e 20% das taxas de negociação geradas pelo usuário indicado, enquanto o usuário indicado terá um desconto de 10% nas taxas de negociação.

Cada código de indicação é válido por um ano. Durante esse período, se o volume nominal de negociação ultrapassar 1.1 bilhões de dólares, o desconto de 10% deixa de ser aplicável.

Por outro lado, Boros continuará otimizando suas funções e produtos, apoiando mais ativos, mais plataformas de negociação e maior alavancagem no futuro: atualmente, Boros já suporta BTC e ETH, e no futuro incluirá gradualmente SOL, BNB e outros ativos; já suporta Binance e Hyperliquid, e futuramente suportará Bybit, OKX e outras plataformas; além disso, com a maturidade do mercado, oferecerá alavancagem ainda maior, atraindo mais usuários para obter maiores rendimentos com menor custo. Outras medidas incluem aumentar o limite de OI e o limite dos Vaults.

Além da otimização do produto, o que merece ainda mais atenção é a estrutura escalável do Boros:

Além da taxa de financiamento, a arquitetura do Boros pode suportar qualquer forma de rendimento, incluindo rendimentos de protocolos DeFi, TradFi, bem como títulos, ações e outros ativos RWA. Isso significa que, após conquistar o enorme mercado de taxas de financiamento, Boros terá a oportunidade de se expandir para DeFi, CeFi, TradFi e outros segmentos.

Isso está alinhado com a missão da Pendle de "onde houver rendimento, haverá Pendle". Como o principal produto lançado pela Pendle em 2025, no futuro previsível, Pendle usará Boros como meio para cobrir ainda mais os mercados financeiro cripto e tradicional, junto com o avanço do plano Citadels de PT compliance, avançando rapidamente para a visão de "gateway de negociação de rendimentos totalmente integrado".

E, no início dessa jornada para devorar todas as fontes de rendimento, com o desenvolvimento contínuo do Boros, estamos testemunhando a formação de uma plataforma super abrangente de rendimentos, cobrindo todos os tipos de rendimento e atendendo a todos os perfis de usuários.

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