Da Acumulação à Ansiedade: Empresas de Tesouraria de Criptomoedas Enfrentam Duras Realidades de Mercado

Setembro está mostrando um clima de incerteza entre os tesouros de ativos digitais (DATs).

O que começou como um ano de acumulação agressiva por parte de empresas agora enfrenta a dura realidade do colapso dos valores líquidos de ativos de mercado (mNAVs), cautela dos investidores e quedas acentuadas nas ações.

DATs que Detêm Principais Criptoativos Estão Perdendo Poder de Compra Enquanto Setembro Silencia o Rali

De acordo com o último relatório da Kaiko, empresas de tesouraria de ativos digitais têm sido centrais para o rali cripto de 2025.

Empresas como Strategy (MSTR), BitMine e SharpLink vêm acumulando de forma constante Bitcoin, Ethereum e Solana, ajudando a sustentar os preços à vista e atraindo novos fluxos de entrada.

A Strategy tem sido o exemplo mais visível. Em menos de nove meses, adicionou 190.000 BTC, elevando o total de ativos para mais de 638.000, quase no mesmo ritmo de suas compras recordes de 2024.

Top Public BTC Treasury Companies. Source:

BitMine e SharpLink seguiram essa estratégia com Ethereum (ETH), enquanto novos participantes estão diversificando para XRP, SOL e até mesmo moedas menores como HYPE e ENA.

Essa atividade alimentou o entusiasmo em torno das empresas de tesouraria cripto listadas, especialmente na Ásia-Pacífico, onde o modelo ganhou força.

Colapso do mNAV Sinaliza Cautela dos Investidores

No entanto, os riscos estão se acumulando sob a superfície. Dados da Artemis Analytics mostram que o mNAV das empresas que detêm BTC, ETH e SOL caiu acentuadamente por três meses consecutivos, atingindo uma nova mínima em setembro.

mNAV by Digital Asset Treasury. Source:

Os números sugerem que, apesar da acumulação, os DATs estão perdendo poder de compra à medida que os ativos subjacentes não conseguem compensar as quedas das ações.

A pressão tem sido visível no desempenho das ações. O BeInCrypto relatou anteriormente que as ações da Next Technology Holding (NXTT) caíram quase 5% após a empresa registrar pedido para levantar 500 milhões de dólares para compras adicionais de Bitcoin.

A empresa já detém 5.833 BTC, avaliados em 673 milhões de dólares, mas o anúncio gerou ceticismo em vez de confiança.

As maiores perdas vieram das ações NAKA da KindlyMD, que despencaram 55% após as ações PIPE entrarem no mercado, somando-se a uma queda mensal de 90%.

O CEO David Bailey disse aos acionistas que a volatilidade era esperada e enquadrou a turbulência como uma oportunidade para alinhar-se com apoiadores de longo prazo. No entanto, a gravidade do crash reflete os riscos estruturais sobre os quais os críticos alertam há muito tempo.

“Desde o início, avisei que empresas de tesouraria de Bitcoin eram esquemas Ponzi construídos em uma pirâmide. Hoje, NAKA caiu 55%, agora acumula queda de 96% desde maio”, comentou o defensor do ouro Peter Schiff.

Da mesma forma, a compressão do NAV da MicroStrategy limitou novas compras de BTC. Seu múltiplo de valor líquido de ativos (NAV) caiu de 1,75x em junho para 1,24x em setembro, restringindo novas aquisições. 

Inovação ou Imprudência?

Em meio à turbulência, alguns no universo cripto estão sugerindo soluções não convencionais. O analista DeFi Ignas argumentou que tokenizar as ações dos DATs poderia criar oportunidades de arbitragem, trazer liquidez para a blockchain e reengajar investidores nativos do setor cripto.

“Os DATs estão ficando sem poder de compra à medida que os mNAVs colapsam. Eles deveriam tokenizar suas ações para que até mesmo os cripto degens pudessem comprar”, disse ele.

Embora a tokenização possa ampliar o acesso, também adicionaria outra camada de especulação a instrumentos já voláteis.

Segundo Ignas, tesourarias baseadas em ETH ainda não exploraram o financiamento por dívida, deixando mais potencial de estresse à frente.

Sério, como a volatilidade dos DATs colapsou, eles estão muito menos divertidos. Além disso, os DATs de ETH ainda não abriram a caixa de pandora da dívida. Então eles têm mais potencial pic.twitter.com/qmjQ0ueF8O

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas) 16 de setembro de 2025

No entanto, a queda de setembro destaca um paradoxo. Os DATs sustentam os mercados à vista de cripto por meio de forte acumulação.

Mesmo assim, suas ações estão desabando à medida que investidores questionam a sustentabilidade. O modelo parece preso entre sua promessa como uma nova estratégia de tesouraria corporativa e a dura realidade do escrutínio do mercado público.