PayFi será a próxima narrativa dos RWA?

Protocolos de empréstimo sem garantia funcionam no mundo DeFi?

Autor: Dormindo na Chuva

As preocupações do mercado em relação a esse tipo de protocolo ainda se concentram principalmente na capacidade de pagamento dos tomadores de empréstimo. Em outras palavras, é preciso ver se o projeto consegue recuperar o dinheiro emprestado — só assim os usuários terão mais vontade de investir seu dinheiro para obter rendimentos, e o projeto poderá girar para lucrar com as taxas.

Somente resolvendo esse problema, projetos desse tipo poderão realmente alcançar um desenvolvimento sustentável.

As soluções basicamente seguem duas direções:

• Garantir ao máximo que o tomador de empréstimo consiga pagar normalmente
• Oferecer proteção/seguro correspondente aos usuários que depositam dinheiro

Portanto, ao analisarmos esse tipo de projeto, precisamos focar nesses dois pontos. Já mencionei $MPL e $CPOOL nas minhas perspectivas de agosto e setembro, e na próxima semana escreverei mais sobre esses dois projetos.

Hoje, vamos falar sobre um projeto do mesmo setor, @humafinance, que acabou de anunciar uma rodada de financiamento de 38 milhões, para ver suas soluções e as novas expansões do produto.

1/ Informações recentes sobre o financiamento ⬇️

Huma Finance concluiu recentemente uma rodada de financiamento de 38 milhões de dólares, incluindo 10 milhões em investimento de capital e 28 milhões em RWA de rendimento. O financiamento foi liderado pela Distributed Global, com participação de Hashkey Capital, Folius Ventures, Stellar Development Foundation e o braço de venture capital do maior banco privado da Turquia, İşbank, o TIBAS Ventures.

Huma Finance planeja usar esse financiamento para implantar seu produto PayFi nas blockchains Solana e Stellar.

A seguir, compartilharei de forma sucinta meu entendimento sobre o projeto.

2/ Huma Finance v1

Huma Finance v1 é uma plataforma de empréstimos sem garantia voltada para empresas e pessoas físicas, focando na renda potencial futura do tomador — ou seja, ao emprestar, o principal critério é o fluxo de caixa futuro do tomador.

Nas palavras oficiais no Mirror: "Renda e ganhos são os fatores mais importantes na subscrição, pois têm alta capacidade preditiva sobre a capacidade de pagamento."

Para avançar melhor nos negócios verticais, a Huma se fundiu este ano com a Arf. A Arf é uma plataforma de liquidez e liquidação focada em pagamentos internacionais, apoiada pela Circle (também parceira de Solana e Stellar).

Após a fusão, a Huma ficou responsável pela parte de captação de recursos dos usuários, enquanto a Arf cuida dos empréstimos e cobrança de juros no mundo Web2, formando um ciclo sustentável. (No site oficial, podemos ver que a taxa de inadimplência até agora é de 0%)

3/ PayFi

Huma v2 é uma expansão da v1. Com base nos empréstimos, a Huma quer expandir para o setor PayFi.

O que é PayFi?

"PayFi" foi proposto por Lily Liu, presidente da Solana Foundation (e também investidora da Huma Finance). PayFi refere-se a novos mercados financeiros criados em torno do valor temporal do dinheiro (Time Value of Money). O valor temporal do dinheiro significa que uma certa quantia de dinheiro disponível agora vale mais do que a mesma quantia no futuro, pois pode gerar renda, como juros de empréstimos, rendimento em títulos do Tesouro dos EUA, ou realizar transferências com menor custo e tempo.

Portanto, PayFi é também um dos segmentos do setor RWA. (Provavelmente por isso a Huma Finance considera implantar na Solana)

No entanto, embora seja RWA, o PayFi difere dos ativos RWA baseados em rendimento de títulos do Tesouro dos EUA, pois seus rendimentos geralmente vêm de taxas de transação, pagamentos internacionais e juros de empréstimos. Por exemplo, a Arf utiliza liquidez Web3 para fornecer serviços de transferência internacional para instituições financeiras licenciadas de países desenvolvidos de nível T1 e T2 (funcionando como capital ponte).

Após a redução das taxas de juros nos EUA e com maior adoção, o PayFi pode se tornar o principal segmento de desenvolvimento do RWA. E a Huma é um dos primeiros projetos a atuar em PayFi, recebendo atenção de VCs e do núcleo que apoia PayFi (basta ver a lista de investidores).

Além disso, para se tornar o principal fornecedor de infraestrutura do setor PayFi, a Huma lançou o PayFi Stack, para atender às necessidades do segmento em negociação, moeda, custódia, financiamento, conformidade e construção de aplicações.

4/ Huma Finance v2

No lado do produto, a v2 implementou uma estrutura mais complexa, como a adição das funções Senior Tranche, Junior Tranche e First Loss Cover, que mencionaremos a seguir. Em resumo, essa atualização segmentou as funções para atender diferentes necessidades dos usuários.

O Pool da Huma v2 é dividido em Senior e Junior Pool. O Senior Pool tem rendimento fixo, enquanto o Junior Pool tem rendimento variável, dependendo da receita em tempo real do projeto.

O preço do rendimento variável mais alto do Junior Pool é que, em caso de inadimplência, ele deve arcar com as perdas correspondentes. Do ponto de vista do produto, acredito que no futuro o projeto pode precisar de incentivos, como tokens ou outras formas, para subsidiar os usuários depositantes do Junior Pool — afinal, o Junior Pool é o módulo de segurança do produto.

5/ Como a Arf lida com a liquidez fornecida pelos investidores?

Quando depositamos dinheiro no Huma Finance Arf Pool, esses ativos são mantidos pela Arf em uma SPV (entidade de propósito específico, criada para objetivos legais específicos ou temporários, principalmente para isolamento de risco) com isolamento de falência.

A Arf Financial GmbH, como prestadora de serviços, oferece serviços à SPV. Empréstimos, pagamentos internacionais, liquidação de transações e gestão de riscos são realizados ali. Após a conclusão de uma transação, a SPV devolve o dinheiro e o lucro do Pool para a blockchain. A Arf Financial GmbH não tem controle sobre os fundos do Pool.

6/ Pontos adicionais

Aqui complemento dois pontos:

A Arf faz um bom trabalho em controle de risco, mas isso também gera alguns problemas, como a necessidade de KYC antes do depósito, o que não é muito amigável para muitos usuários DeFi. Além disso, pessoalmente, acho que a UI/UX da Huma Finance ainda pode melhorar.

2. Parceria com a Scroll

Atualmente, podemos depositar USDC na Huma pela Scroll, obtendo três benefícios — mais de 10% de rendimento, pontos Huma e pontos Scroll.

7/ Por fim

Por que tenho analisado esse tipo de produto financeiro ultimamente? Porque, após ter liquidado minhas posições recentemente, a maior parte dos meus ativos está em U, então estou procurando um bom destino de investimento para esses U.

Do meu ponto de vista, enquanto o mercado não mostrar uma tendência potencial de alta, não pretendo investir tudo ou alavancar, no máximo farei algumas operações de curto prazo.