A stablecoin da Hyperliquid está prestes a ser lançada: por que a nova equipe Native Markets conseguiu adquirir o USDH?

Recentemente, a plataforma descentralizada de negociação de derivativos Hyperliquid protagonizou uma acirrada disputa pelo domínio das stablecoins. Em 5 de setembro, a equipe oficial anunciou a abertura do leilão do ticker da stablecoin nativa USDH, decisão que incendiou instantaneamente o mercado. Diversas instituições, incluindo Paxos, Ethena, Frax, Agora e Native Markets, apresentaram propostas para disputar o direito de emissão da USDH. Como um dos principais players no segmento de perp DEX, a Hyperliquid tornou-se uma oportunidade estratégica que as instituições consideram indispensável, mesmo que "não seja lucrativa". Atualmente, a Native Markets lidera com uma vantagem esmagadora de 97%, praticamente garantindo a vitória.

01 Estratégia da Native Markets

A proposta da Native Markets é que as reservas da USDH sejam geridas conjuntamente pela BlackRock (off-chain) e pela Superstate (on-chain), garantindo conformidade regulatória e neutralidade do emissor. O mecanismo é inovador: os juros das reservas são divididos igualmente — metade vai para o Assistance Fund para recompra de HYPE, e a outra metade é destinada ao desenvolvimento do ecossistema, incluindo o crescimento do mercado HIP-3 e das aplicações HyperEVM.

Os usuários poderão cunhar ou resgatar USDH via Bridge, e no futuro mais canais de entrada de moeda fiduciária serão abertos. O componente central do protocolo, CoreRouter, já foi auditado e tornado open source, incentivando a participação direta da comunidade no desenvolvimento. A Native Markets também prometeu que a USDH estará em conformidade com os padrões regulatórios GENIUS dos EUA, herdando as qualificações globais de conformidade e as capacidades de canais fiduciários do emissor Bridge. Vale notar que a Bridge foi adquirida no ano passado pelo gigante de pagamentos Stripe, e a Native planeja utilizar essa rede para integrar profundamente a stablecoin com moedas fiduciárias.

Embora a Native Markets seja a menos conhecida entre os principais concorrentes, sua equipe tem se dedicado ao ecossistema Hyperliquid por muito tempo e atraiu figuras de peso do setor (vindos da Paradigm, Uniswap, entre outros), tornando-se atualmente o candidato mais cotado.

02 Equipe Fundadora

@fiege_max

No último ano, Max esteve profundamente envolvido no ecossistema Hyperliquid, impulsionando como investidor e conselheiro quase 2.5 bilhões de dólares em TVL no HyperEVM e 15 bilhões de dólares em volume de negociação no HyperCore. Ele já foi responsável por produto e estratégia na Liquity e Barnbridge, com foco em stablecoins e instrumentos de taxa fixa. Além disso, como líder comunitário da Hyperion, liderou a criação da empresa listada Hyperliquid DAT.

@Mclader

Mary - Catherine Lader foi presidente e COO da Uniswap Labs (2021–2025), e já em 2015 impulsionou a entrada da BlackRock em ativos digitais. Como diretora-gerente no Goldman Sachs, investiu em fintechs e agora está pronta para orientar o desenvolvimento da USDH e da Hyperliquid na era pós-GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish é pesquisador de blockchain e engenheiro de software, com mais de dez anos de experiência. Foi o primeiro funcionário da Ritual, o mais jovem pesquisador da Paradigm e trader proprietário de DeFi na Polychain. Também tem longa contribuição e influência em ferramentas open source de MEV e DeFi.

03 Controvérsias na Comunidade

Naturalmente, a votação da comunidade gerou dúvidas. O sócio executivo da conhecida VC Dragonfly, Haseeb Qureshi, escreveu na terça-feira que "começa a achar o RFP da USDH um tanto absurdo", alegando que os validadores parecem não considerar seriamente equipes além da Native Markets.

Ele acrescentou que a proposta da Native Markets surgiu quase imediatamente após a publicação do RFP, "o que indica que eles foram informados com antecedência", enquanto outros concorrentes estavam ocupados preparando suas propostas. Segundo ele, embora participantes mais tradicionais como Paxos, Ethena e Agora tenham apresentado propostas mais robustas, o processo parece "feito sob medida para a Native Markets".

No entanto, o CEO da Nansen, @ASvanevik, negou essa especulação, afirmando que, como um dos maiores operadores de nós validadores da Hyperliquid, eles e a equipe @hypurr_co dedicaram muito esforço para revisar propostas e dialogar com os concorrentes, buscando a melhor solução de stablecoin. Por fim, decidiram apoiar a Native Markets.

Após perceber que a disputa estava decidida, a Ethena Labs anunciou sua retirada da concorrência pela USDH, afirmando que, embora haja dúvidas sobre a credibilidade da Native Markets, seu sucesso reflete perfeitamente as características da Hyperliquid e de sua comunidade: um campo de competição justo onde novos participantes podem conquistar apoio e alcançar o sucesso de forma equitativa.

O influenciador cripto @thecryptoskanda afirmou que a escolha da Native Markets era inevitável, pois a precificação de listagem é central para a plataforma de negociação, e nenhuma outra equipe poderia atender tão claramente à principal demanda da Hyperliquid.

Na Hyperliquid, a liquidez em dólares sempre dependeu de stablecoins externas como USDC, com circulação chegando a cerca de 5.7 bilhões de dólares, representando 7,8% do total emitido de USDC. A decisão da equipe Hyperliquid, na prática, significa que eles estão transferindo diretamente para a comunidade potenciais receitas de juros anuais que podem chegar a centenas de milhões de dólares.

Por isso, o direito de emissão da USDH envolve não apenas uma enorme fatia de mercado, mas também o controle sobre esse gigantesco potencial de receita. No caso da Hyperliquid, vemos o emissor da stablecoin disposto a abrir mão de quase todo o lucro em troca da oportunidade de distribuição no ecossistema — algo quase impensável no passado. É previsível que, uma vez que a USDH seja lançada com sucesso e estabeleça o ciclo virtuoso de "retorno de receita à comunidade, valor revertido ao ecossistema", outras plataformas e blockchains irão seguir o exemplo, desencadeando uma grande transformação estratégica no setor de stablecoins. Assim, a "Era das Stablecoins 2.0" pode realmente estar começando.