Presidente da SEC, Paul Atkins: A era das criptomoedas chegou, como “libertar completamente” a inovação financeira?

Autor: Paul S. Atkins

Tradução: Jonnah, MetaEra

Título original: Discurso completo do presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins: A era cripto chegou e vai libertar totalmente os empreendedores

Introdução: Na primeira Mesa Redonda Global de Mercados Financeiros da OCDE, o presidente da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, Paul S. Atkins, fez um discurso principal. Ele enfatizou que a SEC retornará à sua missão central — proteger os investidores, manter mercados justos e eficientes, promover a formação de capital — e também propôs uma reavaliação das facilidades para emissores estrangeiros, a importância de padrões contábeis de alta qualidade e materialidade financeira. Atkins destacou que os EUA promoverão a aplicação de ativos digitais e inteligência artificial nos mercados financeiros sob o quadro do "Project Crypto", fornecendo regras regulatórias mais claras e pedindo maior cooperação com parceiros internacionais para moldar juntos o futuro inovador, aberto e próspero dos mercados de capitais.

A seguir, a tradução completa do discurso.

Senhoras e senhores, boa tarde.

Antes de tudo, gostaria de agradecer a calorosa apresentação do Secretário-Geral Coleman, bem como o convite de Carmine, que me deu a oportunidade de participar desta primeira mesa redonda e organizar um diálogo tão oportuno para discutir como podemos trabalhar juntos para impulsionar a competitividade global dos mercados de capitais, ao mesmo tempo em que promovemos o crescimento econômico em nossas respectivas jurisdições. Sei que todos aqui estão comprometidos com esses objetivos, e sua presença hoje é a melhor prova disso. É uma grande honra estar aqui com todos vocês, especialmente neste momento em que a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA está se concentrando novamente em sua missão central: proteger os investidores; manter mercados justos, ordenados e eficientes; e promover a formação de capital.

Antes de prosseguir, devo esclarecer: as opiniões que expresso hoje aqui são apenas minhas e não refletem necessariamente a posição da SEC como instituição, nem a de meus colegas comissários.

Para mim, retornar à França é como voltar para casa. No final dos anos 1980, eu era um jovem advogado trabalhando no escritório de Paris de um escritório de advocacia de Nova York. Naquela época, não apenas aprendi sobre as complexidades das finanças internacionais, mas também compreendi o valor duradouro da cooperação intercultural. Nas décadas seguintes, servi várias vezes na SEC, o que me fez perceber ainda mais profundamente que os princípios que valorizamos nos EUA — como o poder da livre iniciativa e a vitalidade dos mercados de capitais — também encontram eco no exterior. É nesse espírito que dou as boas-vindas à discussão de hoje sobre como promover crescimento e oportunidades em nossas respectivas economias.

Facilidades especiais para emissores estrangeiros

Ao longo dos anos, a cooperação entre EUA e Europa sempre me fascinou. Lembro-me do período anterior ao "Big Bang" financeiro de 1992, que deu origem ao mercado único europeu e trouxe enormes oportunidades. Para nós que vivenciamos aquele momento, testemunhar a formação gradual do mercado interno europeu, impulsionado pelo comércio e pela competição, foi algo empolgante. Hoje, à medida que a Europa discute o caminho da União de Poupança e Investimento, esses temas voltam ao centro das atenções. Ao mesmo tempo, mesmo com o mercado europeu se tornando mais integrado, a cooperação além da região continua sendo fundamental. Países soberanos como os EUA devem continuar colaborando de forma construtiva com o mundo para promover a prosperidade comum.

Na SEC, essas prioridades se refletem em nossos esforços para atrair empresas estrangeiras para o mercado dos EUA e oferecer aos investidores americanos a oportunidade de investir nessas empresas, ao mesmo tempo em que garantimos que empresas estrangeiras tenham um ambiente competitivo justo e que os direitos dos investidores sejam protegidos. É claro que o tamanho e a profundidade do mercado de capitais dos EUA sempre foram atraentes para empresas estrangeiras. Essas empresas podem obter diversos benefícios potenciais, incluindo avaliações mais altas, maior liquidez, acesso ao capital americano e maior reputação e visibilidade nos mercados financeiros.

Desde a fundação da SEC, nossas regras têm oferecido facilidades especiais para empresas estrangeiras que desejam acessar o mercado de capitais dos EUA. Essas facilidades reconhecem as diferenças entre empresas americanas e estrangeiras em práticas comerciais e de mercado, padrões contábeis, requisitos de governança corporativa, entre outros. Mas, ao mesmo tempo, a SEC sempre valorizou e garantiu que os investidores americanos tenham acesso a informações suficientes e compreendam o grau de divulgação dessas informações sob o arcabouço legal do país de origem da empresa.

Em 1983, a SEC estabeleceu a base dos padrões atuais para determinar quais empresas estrangeiras podem usufruir dessas facilidades. Desde então, a SEC tem reavaliado e atualizado esses padrões de acordo com as mudanças nos mercados globais, para melhor proteger os investidores americanos. Uma das minhas primeiras ações como presidente foi solicitar à comissão a aprovação da publicação de um anúncio conceitual para buscar a opinião pública sobre se esses padrões devem ser atualizados em função da evolução dos mercados financeiros e das estruturas legais das empresas.

Esse anúncio busca opiniões públicas sobre se as empresas estrangeiras que desejam listar nos EUA devem atender a condições adicionais — como um volume mínimo de negociação no exterior ou a exigência de listagem em uma bolsa estrangeira principal — para obter facilidades que empresas americanas não têm.

É importante esclarecer que a SEC dá as boas-vindas às empresas estrangeiras que desejam acessar o mercado de capitais dos EUA. Este anúncio não significa que a SEC pretende desencorajar ou impedir essas empresas de listar nas bolsas americanas. Pelo contrário, nosso objetivo é entender melhor as mudanças trazidas pela listagem de empresas estrangeiras nos EUA nas últimas duas décadas e o impacto sobre investidores e mercados americanos. Mudanças notáveis incluem:

· Mudanças na composição das empresas estrangeiras registradas na SEC;

· Um número crescente de empresas optando por se registrar em jurisdições como as Ilhas Cayman, diferentes de sua sede real, local de operações e arcabouço de governança, sujeitas a estruturas de governança que afetam os interesses dos acionistas.

Essas situações afetam os interesses dos acionistas. Diante dessas mudanças, ainda faz sentido a razão original da SEC para oferecer facilidades incondicionais a todas as empresas estrangeiras? Ou as regras devem ser atualizadas? Avaliar retrospectivamente as regras existentes para garantir que ainda atinjam seus objetivos de política é uma característica importante de uma agenda regulatória eficaz.

Embora o período formal de consulta pública tenha terminado nesta segunda-feira, a SEC certamente continuará considerando opiniões recebidas após o prazo para avaliar se são necessárias revisões nas regras. Estou ansioso para analisar esse feedback.

Padrões contábeis de alta qualidade

Ao reavaliarmos os tipos de emissores estrangeiros que devem ter facilidades, não podemos ignorar o alicerce de um sistema regulatório eficaz: padrões contábeis de alta qualidade e materialidade financeira.

No que diz respeito aos padrões contábeis, empresas americanas devem preparar demonstrações financeiras de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos dos EUA (U.S. GAAP). Em 2007, quando fui comissário da SEC, votei a favor de uma revisão das regras que permitiu que empresas estrangeiras adotassem diretamente as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB), sem necessidade de reconciliação com o U.S. GAAP.

Na época, ao eliminar a exigência de reconciliação, a SEC destacou: "A sustentabilidade, governança e capacidade de operação independente do IASB foram considerações importantes para eliminarmos a exigência de reconciliação, pois esses fatores afetam a capacidade do IASB de continuar desenvolvendo padrões de alta qualidade e aceitos globalmente." A SEC também mencionou especificamente se a International Accounting Standards Committee Foundation (IASC Foundation, antecessora da IFRS Foundation) poderia obter "financiamento estável" para apoiar o IASB.

Em 2021, a IFRS Foundation anunciou a criação do International Sustainability Standards Board (ISSB), e os curadores da fundação são responsáveis por garantir a segurança financeira do IASB e do ISSB. Essa nova responsabilidade ampliada não pode desviar a fundação de sua missão central de longo prazo — garantir a estabilidade financeira do IASB. Por sua vez, o IASB deve se concentrar em promover padrões contábeis financeiros de alta qualidade, garantindo a confiabilidade dos relatórios financeiros, e não ser usado como "porta dos fundos" para agendas políticas ou sociais. Relatórios financeiros confiáveis são essenciais para decisões de alocação de capital. Todos nós estamos muito atentos à capacidade do IASB de obter financiamento suficiente e estável e de operar de forma eficaz. Também exorto a IFRS Foundation a cumprir o objetivo de "financiamento estável", priorizando o desenvolvimento de padrões contábeis financeiros pelo IASB, em vez de se desviar para temas forçados ou especulativos.

Se o IASB não conseguir obter financiamento completo e estável, um dos pressupostos para a eliminação da exigência de reconciliação pela SEC em 2007 pode não mais existir, e talvez precisemos revisar essa decisão retrospectivamente.

Materialidade financeira

Além de padrões contábeis de alta qualidade, a regulação baseada na materialidade financeira também é um pilar para a eficiente circulação de capital. "Materialidade financeira" significa que os requisitos de divulgação de informações, padrões de governança corporativa e outras medidas regulatórias devem se concentrar nos interesses dos investidores. Afinal, são os investidores que fornecem o capital necessário para impulsionar produtos, serviços e empregos das empresas. Em contraste, o arcabouço regulatório de "dupla materialidade" considera simultaneamente outros fatores não financeiros.

Na União Europeia, duas leis recentes — a Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) e a Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD) — promoveram o aperfeiçoamento do arcabouço regulatório de dupla materialidade. Essas leis também afetam empresas americanas que operam na UE.

Estou preocupado com o alto grau de regulamentação dessas leis e com o ônus que elas impõem às empresas americanas, pois esses custos podem acabar sendo repassados aos investidores e consumidores dos EUA. Recentemente, a UE prometeu que essas leis não imporão restrições indevidas ao comércio transatlântico e está se esforçando para simplificá-las. Isso me anima, mas ainda é necessário focar mais no princípio da materialidade financeira, em vez da dupla materialidade. Na verdade, se a Europa quiser impulsionar o desenvolvimento dos mercados de capitais atraindo mais empresas e investimentos, deve buscar reduzir o ônus de relatórios desnecessários para os emissores, em vez de perseguir objetivos não relacionados ao sucesso econômico das empresas e ao bem-estar dos acionistas.

Project Crypto

Ao pedirmos aos parceiros que aumentem a confiança dos investidores e promovam a vitalidade do mercado em suas jurisdições, as mesmas prioridades também nos impulsionam nos EUA a liberar o potencial dos ativos digitais.

Como mencionei anteriormente hoje, no final dos anos 1980, trabalhei na Place de la Concorde, a cerca de quatro quilômetros de onde estamos reunidos agora. Naquela época, eu jamais poderia imaginar que um dia voltaria aqui, nesta posição, para falar sobre tecnologias que antes eram negadas ou até rejeitadas, mas que agora estão revolucionando as finanças globais. Aqui, a poucos passos da Avenue Victor Hugo, não posso deixar de lembrar a famosa frase de Victor Hugo: "Pode-se resistir à invasão de exércitos, mas não à invasão de ideias cujo tempo chegou."

Senhoras e senhores, hoje devemos reconhecer: a era cripto chegou.

Por muito tempo, a SEC usou investigações, intimações e poderes de execução como armas para sufocar a indústria cripto. Essa abordagem não só é ineficaz, como também prejudicial — ela força empregos, inovação e capital a saírem do país. Os empreendedores americanos foram os mais afetados, sendo obrigados a gastar grandes somas em defesa jurídica em vez de construir seus negócios. Esse capítulo já faz parte do passado.

Hoje, a SEC vive um novo dia. As políticas não serão mais determinadas por ações de execução temporárias. Vamos fornecer regras claras e previsíveis para ajudar os inovadores a prosperar nos EUA. O presidente Trump me incumbiu, junto com outros membros do governo, de transformar os EUA na capital global das criptomoedas — e o Grupo de Trabalho Presidencial sobre Mercados de Ativos Digitais já elaborou um plano ambicioso para orientar nosso trabalho.

Enquanto o Congresso elabora uma legislação abrangente, o grupo de trabalho já instruiu os órgãos reguladores dos EUA a agirem rapidamente para modernizar nosso sistema regulatório obsoleto. A SEC está implementando essa tarefa por meio do "Project Crypto", uma reforma abrangente das regras de valores mobiliários, com o objetivo de atualizar as regras e regulamentos para permitir que nossos mercados migrem para a blockchain (on-chain). Nossas prioridades são claras:

· É preciso fornecer certeza quanto à natureza de valores mobiliários dos ativos cripto. A grande maioria dos tokens cripto não são valores mobiliários, e vamos traçar essa linha.

· É preciso garantir que os empreendedores possam levantar fundos on-chain sem enfrentar interminável incerteza jurídica.

· É preciso permitir que plataformas do tipo "super-app" inovem, oferecendo mais opções aos participantes do mercado. Essas plataformas devem poder oferecer negociação, empréstimo e staking sob um único arcabouço regulatório.

· Investidores, consultores e corretores também devem ter o direito de escolher livremente múltiplas soluções de custódia.

Ao mesmo tempo, de acordo com o relatório recente do grupo de trabalho, a SEC trabalhará com outras agências para garantir que as plataformas possam oferecer negociação, staking e empréstimos de ativos cripto (sejam ou não valores mobiliários) sob um único arcabouço regulatório. Acredito que a regulação deve fornecer apenas a "dose mínima eficaz" de proteção ao investidor — e nada além disso. Não devemos sobrecarregar os empreendedores com burocracia redundante, pois isso só favorece as maiores empresas já estabelecidas. Ao liberar a concorrência de locais e produtos, podemos ajudar as empresas americanas a competir de forma justa no cenário global.

Como disse o presidente Trump, os EUA são uma "nação de construtores". Durante meu mandato como presidente, a SEC vai incentivar os construtores, não sufocá-los com burocracia. Nosso objetivo é simples: desencadear uma era dourada de inovação financeira em solo americano. Seja com livros-razão de ações tokenizadas ou novas classes de ativos, queremos que essas inovações nasçam no mercado americano, sob regulação americana, e beneficiem, em última análise, os investidores americanos.

Oportunidades de cooperação com parceiros internacionais

É claro que, ao colaborarmos estrategicamente com parceiros internacionais, esses objetivos podem ser alcançados em sua máxima extensão. Só quando o capital flui livremente para os usos mais produtivos é que os mercados prosperam. E as blockchains públicas são, por natureza, globais, oferecendo uma oportunidade única para modernizar a infraestrutura de pagamentos e mercados de capitais. Por meio da cooperação, EUA e Europa não apenas podem fortalecer suas economias, mas também reforçar a parceria transatlântica.

É digno de elogio que a Europa tenha saído na frente. Como aponta o Digital Asset Market Report, o Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) da União Europeia é um arcabouço regulatório abrangente para ativos digitais. Alguns formuladores de políticas europeus já pedem a elaboração do "MiCA 2", para abranger finanças descentralizadas, NFTs e empréstimos de ativos digitais. Aprecio a visão de nossos aliados europeus ao buscarem clareza regulatória desde o início e acredito que os EUA devem aprender e se inspirar com essa experiência.

Dito isso, estou determinado a garantir que os EUA não fiquem atrás de nenhum país na criação de um ambiente econômico que apoie a inovação financeira. À medida que avançamos, espero cooperar com parceiros internacionais para promover mercados mais inovadores. Como disse Alexis de Tocqueville, podemos "expandir o alcance da liberdade e da prosperidade".

Inteligência artificial e finanças: uma nova era de inovação de mercado

No caso dos EUA, nossa liderança financeira depende de planejarmos o futuro, não de temê-lo. Assim como o blockchain está remodelando a forma como ativos são negociados e liquidados, a inteligência artificial (IA) está inaugurando a era das "finanças agenticas" — um sistema em que agentes autônomos de IA podem executar negociações, alocar capital e gerenciar riscos em velocidades incomparáveis aos humanos, com mecanismos de conformidade de valores mobiliários embutidos no código.

Os benefícios potenciais são enormes: mercados mais rápidos, custos mais baixos e acesso mais amplo a estratégias de investimento que antes estavam disponíveis apenas para grandes instituições de Wall Street. Ao combinar IA com blockchain, podemos empoderar indivíduos, fortalecer a concorrência e desbloquear nova prosperidade.

Nesse aspecto, o papel do governo é garantir salvaguardas de bom senso, ao mesmo tempo em que remove barreiras regulatórias que impedem a inovação. A IA já entrou nos mercados de capitais, e seu papel só tende a crescer. Devemos resistir à tentação de reagir de forma exagerada por medo. Mercados de capitais on-chain e finanças agenticas estão prestes a surgir, e o mundo inteiro está de olho nisso. A escolha diante de nós é simples e profunda: ou os EUA avançam com confiança e determinação, ou outros ocuparão nosso lugar. E eu escolho liderança, liberdade e crescimento — para nossos mercados, nossa economia e as próximas gerações. E também desejo trabalhar com parceiros internacionais para promover esse objetivo, construindo uma sociedade mais próspera e livre.

Conclusão

Em resumo, com a colaboração de todos vocês, podemos moldar futuras iniciativas regulatórias para que cumpram sua função prevista — proteger investidores e, ao mesmo tempo, oferecer amplo espaço para inovadores e empreendedores. Como disse anteriormente, a SEC está vivendo um novo dia, realinhando os princípios de longo prazo da instituição com as oportunidades emergentes. Acredito que, nos temas regulatórios que discuti hoje, a cooperação internacional trará benefícios duradouros para todos nós — tanto nos EUA quanto globalmente.

Estou ansioso para trabalhar com todos vocês, com a determinação que o momento exige.

Por fim, agradeço a todos pelo tempo e atenção. Vocês foram ouvintes pacientes e generosos. Desejo sinceramente que o restante da mesa redonda seja um sucesso.

Muito obrigado e uma ótima tarde a todos.