Por que os contratos perpétuos pertencem inevitavelmente ao blockchain universal?

Por que Hyperliquid, como uma das application chains mais bem-sucedidas, ainda depende da general-purpose chain HyperEVM?

Autor: World Capital Markets

Tradução: Saoirse, Foresight News

A discussão entre application chains (Appchains) e general-purpose chains (GP Chains) nunca cessou. Ambos os modelos têm suas vantagens, mas ao analisarmos sob a perspectiva histórica e econômica, fica evidente a racionalidade de construir contratos perpétuos em general-purpose chains.

Na verdade, a ideia de que aplicativos devem construir suas próprias cadeias independentes é completamente equivocada. Aplicativos realmente de alta qualidade devem apoiar as general-purpose chains, em vez de se fragmentarem em “ilhas de informação” isoladas.

A essência das finanças é a integração, não a fragmentação

O desenvolvimento do setor financeiro nunca foi sobre descentralização, mas sim sobre integração contínua.

Em 1921, havia cerca de 30.000 bancos nos Estados Unidos; hoje, esse número caiu para cerca de 4.300, uma redução de 86%. Por que essa mudança ocorreu? A resposta está na infraestrutura compartilhada, padrões unificados e mecanismos de liquidação eficientes. Quanto menos infraestrutura, maior a liquidez e mais evidentes os efeitos de escala.

Apesar de surgirem novos projetos de blockchain todos os anos, mesmo com inúmeras alternativas emergindo como uma “explosão cambriana”, o Ethereum, uma blockchain lenta e cara, permanece firmemente em primeiro lugar no ranking de valor total bloqueado (TVL), com uma vantagem enorme: seu tamanho é quase 10 vezes maior que o da Solana.

A seguir, as cinco blockchains com maior valor total bloqueado até 31 de agosto de 2025:

Fonte dos dados: https://defillama.com/chain/ethereum

Após o Ethereum, o ranking ainda é dominado por general-purpose chains. Eventualmente, você verá a HyperEVM — outra general-purpose chain, que suporta a operação da Hyperliquid; e Hyperliquid, até agora, é a única application chain verdadeiramente bem-sucedida.

Isso mostra que a liquidação compartilhada é o destino final das finanças em blockchain, e não “ilhas de aplicativos” fragmentadas.

Distribuição é o núcleo: o “segredo do sucesso” nas finanças

Há uma afirmação comum de que “general-purpose chains só resolvem o problema da distribuição”. “Só” resolvem? Isso é como dizer “um medicamento só cura o câncer”. No setor financeiro, a distribuição é a verdadeira vantagem competitiva.

Quão grandes são as diferenças entre os produtos financeiros que você usa diariamente, oferecidos por diferentes provedores?

De contas correntes à comparação entre a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e a Nasdaq, além da “capacidade de distribuição” e dos “efeitos de rede já estabelecidos”, é difícil encontrar diferenças essenciais entre esses negócios. Lembre-se, o custo de hardware como servidores é baixo, mas a capacidade de distribuição é inestimável.

Economia de plataforma: o verdadeiro insight

As plataformas são veículos de distribuição extremamente influentes.

Olhando para a história das plataformas — de sistemas operacionais, lojas de aplicativos (App Store), consoles de jogos Xbox, à internet e, mais recentemente, ao Telegram — a tendência é clara: aplicativos inovadores, seja por escolha ou necessidade, apoiam as plataformas, em vez de se desenvolverem de forma independente.

Pense na importância da distribuição para as plataformas: quantos aplicativos no seu iPhone você baixou fora da App Store? Quantas vezes você acessou um site sem usar um navegador? O TikTok não criou um sistema operacional melhor, o Facebook não desenvolveu um navegador melhor, e Halo não fabricou um console Xbox melhor.

Na verdade, ao contrário de algumas opiniões atuais: aplicativos de alta qualidade têm motivação para apoiar o desenvolvimento da plataforma.

Aplicativos populares querem que a plataforma tenha sucesso, criando um “efeito flywheel”: aplicativos trazem tráfego, o tráfego atrai mais aplicativos, o que gera ainda mais tráfego.

O blockchain, por meio da governança descentralizada, resolve a única grande desvantagem das plataformas tradicionais — o “risco da plataforma” (ou seja, a possibilidade de a plataforma unilateralmente mudar regras, restringir aplicativos, etc.). Em plataformas descentralizadas, não haverá mais casos como o do FarmVille, que declinou devido a mudanças nas regras da plataforma. Você pode aproveitar todas as vantagens da plataforma sem o risco de ser “explorado pela plataforma”. Claro, vale ressaltar que, devido ao trade-off inerente entre “desempenho” e “descentralização” nas tecnologias atuais, a MegaETH ainda possui certo grau de centralização; mas o importante é o objetivo final, não o estado inicial.

Conclusão: “winner takes all” impulsionado por efeitos de rede

O setor financeiro está em constante integração, as plataformas dominam a distribuição, e a capacidade de distribuição é mais importante do que as funcionalidades do produto.

A única diferença entre blockchain e as tendências históricas é que ele amplifica ainda mais esses efeitos.

A tendência futura é: contratos perpétuos (e todos os “killer apps”) tornarão as principais general-purpose chains ainda mais poderosas. Porque os efeitos de rede não se fragmentam, eles apenas se acumulam e se fortalecem continuamente.