Spadająca aktywność wydobywcza sygnalizuje „byczy sygnał” dla ceny bitcoin, twierdzi VanEck

Nowy raport VanEck sugeruje, że niedawny spadek aktywności wydobywczej może sygnalizować byczy zwrot dla bitcoin, odzwierciedlając historyczne wzorce rynkowe.

W poniedziałkowym raporcie zatytułowanym "Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck", analitycy VanEck stwierdzili, że historycznie bitcoin miał większe szanse na osiągnięcie dodatnich zwrotów po okresach spadającej aktywności wydobywczej.

Odkryli oni, że od 2014 roku 90-dniowe przyszłe zwroty z bitcoin były dodatnie w 65% przypadków, gdy hashrate sieci malał, w porównaniu do 54%, gdy hashrate rósł. 

"Niektóre dowody empiryczne sugerują, że spadki hashrate mogą być bycze dla długoterminowych posiadaczy," powiedzieli analitycy VanEck, opisując ten wzorzec jako "sygnał kontrariański" powiązany z kapitulacją górników, kiedy słabsi operatorzy opuszczają sieć z powodu presji finansowej.

VanEck stwierdził, że ta historyczna korelacja pojawia się ponownie, ponieważ hashrate bitcoin spadł o 4% w ciągu miesiąca do 15 grudnia, co jest największym spadkiem od kwietnia 2024 roku.

"Dodatkowo, gdy kompresja hashrate utrzymuje się przez dłuższe okresy, dodatnie przyszłe zwroty mają tendencję do występowania częściej i z większą siłą," stwierdzono w raporcie.

Narastająca presja na górników

Opłacalność wydobycia pogorszyła się wraz z ostatnią słabością cen bitcoin. Raport VanEck pokazuje, że próg opłacalności kosztów energii elektrycznej dla koparki średniej generacji, takiej jak Antminer S19 XP, gwałtownie spadł — z około 0,12 USD za kilowatogodzinę pod koniec 2024 roku do około 0,077 USD w połowie grudnia 2025 roku. 

Próg opłacalności kosztów energii elektrycznej to maksymalna cena prądu, jaką górnik kryptowalutowy może zapłacić, nie ponosząc strat, a jej spadek zazwyczaj sygnalizuje pogarszającą się rentowność wydobycia, ponieważ tylko operatorzy o niższych kosztach mogą pozostać rentowni.

Bitcoin pozostaje zmienny po spadku do poziomu około 81 000 USD 21 listopada ze swojego historycznego maksimum wynoszącego 126 080 USD odnotowanego miesiąc wcześniej. Kryptowaluta spadła o 1,09% do 87 907 USD w ciągu ostatnich 24 godzin do godziny 00:05 we wtorek, według strony cenowej The Block.

Podczas gdy górnicy stoją w obliczu narastającej presji, długoterminowi inwestorzy instytucjonalni przejmują część podaży, jak zauważono w raporcie. VanEck stwierdził, że skarbce aktywów cyfrowych (DATs) w szczególności przyspieszyły zakupy w ciągu ostatniego miesiąca, kupując podczas spadków cen. 

Od połowy listopada do połowy grudnia DATs kupiły około 42 000 BTC, co stanowi wzrost o 4% miesiąc do miesiąca, podnosząc łączne zasoby do około 1,09 miliona BTC, według raportu. Akumulacja ta była największym miesięcznym zakupem przez DATs od połowy lipca do połowy sierpnia 2025 roku, kiedy skarbce dodały ponad 128 000 BTC.

"Patrząc w przyszłość, uważamy, że wiele strategii DATs będzie polegać na odejściu od emisji akcji zwykłych i zamiast tego finansowaniu zakupów BTC z wpływów ze sprzedaży akcji uprzywilejowanych," powiedział VanEck.