Czy model „hodlowania” upadł? MSTR „wstrzymuje zakupy”, podczas gdy ETHZilla należąca do Thiela już „sprzedaje krypto na spłatę długów”

Wraz z utrzymującą się kryptowalutową zimą, trwałość modelu biznesowego „gromadzenia kryptowalut” przez spółki giełdowe stoi przed poważnym wyzwaniem.

Autor: Bao Yilong

Źródło: Wallstreetcn

Strategia akumulacji kryptowalut, która w pierwszej połowie tego roku była bardzo popularna na rynku, stoi obecnie na rozdrożu.

Zgodnie z dokumentami złożonymi w piątek w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, wspierana przez miliardera Petera Thiela firma ETHZilla sprzedała tokeny Ethereum o wartości 74,5 miliona dolarów w celu spłaty zadłużenia, a pionier tego modelu, Strategy, w tym tygodniu wstrzymał zakupy bitcoinów, koncentrując się na zwiększeniu rezerw gotówkowych.

Zgodnie z dokumentami, ETHZilla będzie nadal oceniać różne strategie finansowania, w tym sprzedaż Ethereum i finansowanie kapitałowe. To już drugi raz w ciągu czterech miesięcy, gdy firma sprzedaje Ethereum – wcześniej, pod koniec października, sprzedała około 40 milionów dolarów Ethereum na wykup akcji.

Jednocześnie założyciel Strategy, Michael Saylor, w ciągu ostatniego tygodnia zwiększył rezerwy gotówkowe firmy do 2,19 miliarda dolarów i wstrzymał zakupy bitcoinów.

Firma wcześniej informowała, że zgromadziła rezerwy gotówkowe na spłatę wysokich odsetek wynikających z wcześniejszej emisji papierów wartościowych. Według analityka TD Cowen, Lance’a Vitanzy, Strategy musi co roku płacić około 824 milionów dolarów odsetek i dywidend.

Te działania wskazują, że model biznesowy polegający na gromadzeniu kryptowalut przez spółki giełdowe jest poddawany próbie. Od początku października, kiedy bitcoin osiągnął historyczne maksimum, jego cena spadła o około 30%, a kurs akcji Strategy w tym samym okresie spadł o ponad 50%.

Kurs akcji Strategy spadł o 50% w ciągu ostatnich trzech miesięcy

ETHZilla zmienia kurs: od gromadzenia do sprzedaży kryptowalut

Jeszcze cztery miesiące temu ETHZilla była zwolennikiem strategii skarbcowej opartej na cyfrowych walutach.

Ta mająca siedzibę w Palm Beach na Florydzie firma, wcześniej znana jako 180 Life Sciences Corp., ogłosiła 18 sierpnia, że przekształca się z firmy biotechnologicznej w spółkę zarządzającą aktywami cyfrowymi, koncentrującą się na gromadzeniu Ethereum. Kurs akcji firmy wzrósł z 30 dolarów przed ogłoszeniem transformacji do ponad 100 dolarów.

Jednak dobra passa nie trwała długo. Zgodnie z dokumentami złożonymi w poniedziałek w SEC, ETHZilla sprzedała Ethereum o wartości 74,5 miliona dolarów w celu spłaty uprzywilejowanych zabezpieczonych obligacji zamiennych.

Na dzień 19 grudnia firma posiadała około 69 800 tokenów Ethereum, które według obecnych cen są warte około 210 milionów dolarów. W poniedziałek o 15:14 czasu nowojorskiego kurs akcji ETHZilla spadł o około 7,5% do 6,38 dolara.

Kurs ETHZilla w trakcie sesji spadł nawet o 9%

Firma zapowiedziała, że będzie nadal rozważać różne strategie finansowania, w tym sprzedaż Ethereum i emisję akcji, aby zrealizować swój plan biznesowy, obejmujący „tokenizację aktywów rzeczywistych”. Według doniesień medialnych, rzecznik ETHZilla odmówił w poniedziałek dalszych komentarzy poza dokumentami.

Strategy wstrzymuje zakupy, zwiększa rezerwy gotówkowe

Pionier tego modelu biznesowego, Strategy, również nacisnął przycisk pauzy.

Zgodnie z dokumentami złożonymi w poniedziałek w SEC, firma w ciągu tygodnia zakończonego 21 grudnia zebrała 748 milionów dolarów poprzez sprzedaż akcji zwykłych, zwiększając rezerwy gotówkowe do 2,19 miliarda dolarów, ale wstrzymała zakupy bitcoinów.

W ciągu poprzednich dwóch tygodni firma kupiła bitcoiny o wartości około 2 miliardów dolarów, zwiększając swoje całkowite zasoby do około 6 miliardów dolarów.

Na początku tego miesiąca Strategy utworzyła rezerwę w wysokości 1,4 miliarda dolarów na przyszłe wypłaty dywidend i odsetek, próbując złagodzić obawy rynku, że firma może być zmuszona do sprzedaży bitcoinów w przypadku dalszego spadku cen tokenów.

Według analityka TD Cowen, Lance’a Vitanzy, Strategy musi co roku płacić około 824 milionów dolarów odsetek i dywidend, a działalność software’owa firmy nie generuje wystarczającego wolnego przepływu gotówki, aby pokryć te wydatki. Sam bitcoin również nie wypłaca dywidend.

W poniedziałek wskaźnik mNAV firmy wynosił około 1,1 – to kluczowy wskaźnik wyceny porównujący wartość przedsiębiorstwa z wartością posiadanych bitcoinów, który wcześniej wykazywał znaczną premię.

Logika biznesowa pod znakiem zapytania

Strategia gromadzenia bitcoinów przez spółki giełdowe przyciągnęła w pierwszej połowie tego roku setki naśladowców.

ETHZilla właśnie naśladowała scenariusz Strategy, próbując stać się firmą skarbcową Ethereum.

Jednak ten model od początku trudno było uzasadnić: dlaczego tokeny miałyby być bardziej wartościowe tylko dlatego, że są w posiadaniu spółki giełdowej? Zwłaszcza po gwałtownym spadku cen kryptowalut na początku października ta logika stała się jeszcze mniej przekonująca.

Wraz z utrzymującą się kryptowalutową zimą, trwałość tego modelu biznesowego stoi przed poważnym wyzwaniem.

Miliarder Peter Thiel posiada wiele inwestycji w sektorze kryptowalut. Oprócz ETHZilla, jest także wczesnym inwestorem giełdy kryptowalut Bullish. Według doniesień, wspierany przez Thiela kryptowalutowy startup bankowy Erebor planuje pozyskać 350 milionów dolarów przy wycenie 4,35 miliarda dolarów.