Bitcoin właśnie ujawnił przerażające powiązanie z bańką AI, które gwarantuje, że to on pierwszy się załamie, gdy technologia się rozpadnie

Oracle stracił około 80 miliardów dolarów wartości rynkowej 11 grudnia, gdy przychody nie spełniły oczekiwań, a zarząd zwiększył wydatki inwestycyjne związane ze sztuczną inteligencją z 35 miliardów do około 50 miliardów dolarów, częściowo finansując to rosnącym zadłużeniem.

Akcje spadły nawet o 16%, pociągając w dół Nvidia, AMD oraz szerszy indeks Nasdaq.

Raporty przedstawiały ten ruch jako podsycający obawy o „bańkę AI”, a inwestorzy zaczęli się zastanawiać, czy zwrot z budowy ogromnych centrów danych nastąpi wystarczająco szybko, by uzasadnić te koszty.

Na tym samym rynku Bitcoin spadł poniżej 90 000 dolarów, prawdopodobnie z powodu obaw o sektor AI, które osłabiły apetyt na ryzyko.

Jednodniowy epizod podsumowuje nową strukturalną podatność Bitcoina: stał się on aktywem o wysokiej beta na tle handlu AI, poruszając się w zgodzie z nastrojami na rynku akcji technologicznych i tracąc mocniej, gdy akcje powiązane z AI zaliczają spadki.

Korelacja między Bitcoinem a Nvidia osiągnęła około 0,96 w trzymiesięcznym oknie kroczącym przed publikacją wyników Nvidia w listopadzie, według analizy 24/7 Wall St.

W odniesieniu do Nasdaq, dane The Block pokazują, że 30-dniowy skumulowany współczynnik korelacji Pearsona wynosił 0,53 na dzień 10 grudnia.

Dodatkowo, Bitcoin spadł o około 20% od czasu, gdy Fed zaczął łagodzić stopy procentowe 17 września, podczas gdy Nasdaq wzrósł o 6%. Sugeruje to, że gdy akcje technologiczne zaliczają krach, Bitcoin spada jeszcze mocniej.

Narracja o bańce AI dojrzała bardzo szybko w ostatnich tygodniach.

Reuters poinformował pod koniec listopada, że wyceny powiązane z AI oraz wskaźniki makroekonomiczne, takie jak Wskaźnik Buffetta, wypchnęły ogólne wyceny amerykańskich akcji poza ekstremalne poziomy z czasów bańki dot-com, podczas gdy indeksy z dużym udziałem AI wykazują gwałtowne cofnięcia i rosnącą zmienność, mimo że entuzjazm pozostaje wysoki.

Poza tym, duże firmy technologiczne w tym roku pozyskały setki miliardów dolarów z emisji obligacji na finansowanie centrów danych i sprzętu. Morgan Stanley oszacował lukę finansową na około 1,5 biliona dolarów dla rozbudowy infrastruktury AI, a główny ekonomista Moody’s, Mark Zandi, ostrzegł, że zadłużenie związane z AI obecnie przekracza poziom zadłużenia technologicznego sprzed krachu dot-com.

Artykuły w The Bulletin of the Atomic Scientists oraz The Atlantic podają, że w tym roku wydatki na AI wyniosły około 400 miliardów dolarów przy przychodach rzędu zaledwie 60 miliardów dolarów.

Matematyka sugeruje, że większość firm ponosi głębokie straty, a szersza gospodarka częściowo opiera się teraz na boomie inwestycyjnym w AI, który nie może trwać wiecznie.

Mechanizm płynnościowy, który sprawia, że pęknięcie bańki AI jest gorsze dla Bitcoina

Jeśli bańka AI pęknie, szkody dla Bitcoina wykraczają poza prostą korelację, ponieważ wydatki inwestycyjne na AI coraz bardziej stają się kwestią kredytową.

Szacunki wskazują, że finansowanie centrów danych i infrastruktury związanej z AI wzrosło z około 15 miliardów dolarów w 2024 roku do około 125 miliardów dolarów w 2025 roku, napędzane emisją obligacji, kredytami prywatnymi i papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami.

Analitycy w artykule Reuters porównują niektóre struktury i brak przejrzystości do wzorców sprzed 2008 roku i ostrzegają przed „niesprawdzonymi ryzykami” w przypadku rozczarowujących najemców lub przepływów pieniężnych.

Banki centralne traktują to obecnie jako problem stabilności finansowej. Ostatnia aktualizacja stabilności Bank of England wyraźnie podkreśla rozciągnięte wyceny firm skoncentrowanych na AI. Ostrzega również, że gwałtowna korekta akcji powiązanych z AI może zagrozić szerszym rynkom poprzez podmioty z dźwignią i ekspozycje na kredyty prywatne.

Listopadowy Financial Stability Review EBC z 2025 roku podkreśla podobny punkt: boom inwestycyjny w AI jest coraz częściej finansowany przez rynki obligacji i kapitał prywatny, co czyni go bardziej podatnym na wahania nastrojów rynkowych i spreadów kredytowych.

Oracle jest tu przykładem. Jego plan wydatków inwestycyjnych na centra danych AI w wysokości 50 miliardów dolarów, wraz z około 45% wzrostem zadłużenia długoterminowego i rekordowymi spreadami CDS, stanowi dokładnie taki rodzaj nadmiernie rozciągniętego bilansu, o który martwią się regulatorzy.

Jeśli bańka AI pęknie, te spready się rozszerzą, koszty refinansowania wzrosną, a fundusze z dźwignią, które były zaangażowane w dług i akcje powiązane z AI, będą zmuszone ograniczyć ekspozycję. Bitcoin znajduje się na końcu tego łańcucha.

Chińscy badacze analizujący Bitcoina w kontekście globalnej płynności odkryli silną dodatnią zależność między cenami Bitcoina a globalnym M2 lub szerokimi indeksami płynności. W swoim artykule nazwali BTC „barometrem płynności”, który radzi sobie dobrze, gdy globalna płynność jest wysoka, i słabo, gdy się kurczy.

Historia płynności jest prosta: jeśli bańka AI pęknie i wymusi zacieśnienie kredytowe, pierwszym efektem będzie globalne ograniczenie ryzyka i wycofanie płynności.

Bitcoin jest jednym z pierwszych aktywów, które fundusze makro i wzrostowe sprzedają, gdy pojawiają się wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, a jego ponadprzeciętna wrażliwość na płynność pogłębia spadki.

Akt drugi: jak reakcja polityki może napędzić kolejną hossę Bitcoina

Druga połowa tej historii to to, co dzieje się po pierwszej fali delewarowania.

Te same instytucje, które obawiają się korekty napędzanej przez AI, wskazują również pośrednio na prawdopodobną reakcję. Jeśli nadmiernie zadłużone rynki AI i kredytowe zachwieją się na tyle, by zagrozić wzrostowi, banki centralne ponownie złagodzą warunki finansowe.

Najnowszy Global Financial Stability Report IMF ostrzega, że koncentracja akcji napędzana przez AI i rozciągnięte wyceny aktywów ryzykownych czynią „nieuporządkowaną korektę” bardziej prawdopodobną i podkreśla potrzebę ostrożnej, ale ostatecznie wspierającej polityki pieniężnej, aby nie potęgować szoków.

Historia daje wzorzec. Po szoku COVID w marcu 2020 roku agresywne luzowanie ilościowe i zapewnienie płynności zbiegły się z ogromnym wzrostem całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut z około 150 miliardów dolarów na początku 2020 roku do około 3 bilionów dolarów pod koniec 2021 roku.

Niedawny raport Seeking Alpha zestawił Bitcoina z globalną płynnością i indeksem dolara, pokazując, że gdy luzowanie zaczyna się na dobre, a dolar słabnie, BTC zwykle notuje duże wzrosty w kolejnych kwartałach.

Znaczenie ma także rotacja narracji. Jeśli akcje AI przejdą klasyczny okres „kaca po bańce”, z niższymi mnożnikami, negatywnymi nagłówkami i polityczną reakcją na zmarnowane wydatki inwestycyjne, część kapitału spekulacyjnego i makro może przenieść się do innego zakładu na „przyszłość pieniądza” lub „antysystemowego”.

Bitcoin jest najczystszym niekorporacyjnym kandydatem.

Ostatnie napięcia rynkowe już spowodowały koncentrację kapitału z powrotem w BTC, a nie w altcoinach. W miarę jak płynność się kurczyła, a zmienność rosła, dominacja Bitcoina wzrosła do około 57%, a ETF-y służą jako instytucjonalna brama wejściowa.

Dodatkowo, choć ostatnio Bitcoin wykazuje korelację z akcjami technologicznymi, decentralizacja i ograniczona podaż pozostają rdzeniem narracji o „zabezpieczeniu”.

Kompromis, od którego Bitcoin nie ucieknie

Strukturalnym problemem Bitcoina jest to, że nie może on oderwać się od handlu AI w krótkim terminie, ale jego średnioterminowy potencjał wzrostowy zależy od reakcji polityki na pęknięcie bańki AI.

Bezpośrednio po zacieśnieniu kredytowym w AI Bitcoin traci, ponieważ jest aktywem o wysokiej beta na tle ryzyka makro, a globalna płynność kurczy się szybciej, niż większość aktywów jest w stanie się dostosować.

W kolejnych miesiącach, jeśli banki centralne odpowiedzą ponownym luzowaniem, a dolar osłabnie, historycznie Bitcoin notował ponadprzeciętne zyski, gdy płynność wracała do aktywów ryzykownych, a narracje spekulacyjne się resetowały.

Pytanie dla alokujących kapitał brzmi, czy Bitcoin przetrwa pierwszy cios na tyle dobrze, by skorzystać z drugiej fali.

Odpowiedź zależy od tego, jak gwałtowna będzie korekta AI, jak szybko polityka się zmieni i czy instytucjonalne przepływy przez ETF-y i inne instrumenty wytrzymają presję czy się załamią.

Nieudane wyniki Oracle z 11 grudnia to zapowiedź: Bitcoin spadł poniżej 90 000 dolarów na tym samym rynku, który zredukował kapitalizację Oracle o 80 miliardów dolarów, pokazując, że korelacja jest aktualna, a wrażliwość realna.

Jeśli bańka AI całkowicie się rozwinie, Bitcoin przyjmie pierwszy cios. Czy wyjdzie z tego silniejszy, zależy od tego, co zrobią banki centralne.

Jednak jeden pozytywny wskaźnik krótkoterminowy ujawnił się później podczas wczorajszej sesji handlowej. Nvidia odrobiła 1,5% ze swojego dziennego minimum, podczas gdy Bitcoin poszedł w jej ślady, ale zyskał ponad 3%, odzyskując poziom 92 000 dolarów.

Post Bitcoin just exposed a terrifying link to the AI bubble that guarantees it crashes first when tech breaks appeared first on CryptoSlate.