Clear Street planuje IPO o wartości 10 miliardów dolarów, podczas gdy strategia skarbu bitcoin mierzy się z presją rynkową

Clear Street, nowojorska firma brokerska, przygotowuje się do pierwszej oferty publicznej (IPO) z oczekiwaną wyceną pomiędzy 10 miliardów a 12 miliardów dolarów, według Cointelegraph. IPO może wystartować już w styczniu 2026 roku, a Goldman Sachs pełni rolę głównego gwaranta emisji.

Założona w 2018 roku Clear Street zyskała rozgłos dzięki obsłudze emisji dla firm wdrażających strategie skarbcowe oparte na Bitcoin. Firma ułatwiła w tym roku transakcje o wartości około 91 miliardów dolarów w zakresie akcji, długu i fuzji. Do głównych klientów Clear Street należy MicroStrategy, które zgromadziło 650 000 BTC dzięki emisjom, które firma brokerska pomogła obsłużyć, oraz Trump Media and Technology Group, która planuje uruchomić własną operację skarbcową opartą na Bitcoin.

Moment wejścia Clear Street na giełdę zbiega się z szerszą falą firm kryptowalutowych wchodzących na rynki publiczne. W 2025 roku około 316 firm zostało notowanych w Stanach Zjednoczonych, pozyskując łącznie około 63 miliardów dolarów. Grayscale Investments złożyło wniosek o notowanie na New York Stock Exchange w listopadzie, podczas gdy giełda kryptowalut Gemini zadebiutowała na Nasdaq we wrześniu po złożeniu dokumentów Form S-1.

Model Skarbcowy Wskazuje na Stres Finansowy

Model biznesowy skarbców Bitcoin, który napędzał wzrost Clear Street, obecnie doświadcza presji ze strony warunków rynkowych. Bitcoin spadł o około 30% od szczytu z października w okolicach 126 000 dolarów do obecnych poziomów około 92 000 dolarów. Ten spadek wywołał konsekwencje dla firm stosujących strategię skarbcową.

Cointelegraph informuje, że Galaxy Research określiło firmy skarbcowe jako wchodzące w „fazę darwinowską”, w której podstawowe mechanizmy biznesowe ulegają załamaniu. Wiele firm jest obecnie wycenianych poniżej wartości posiadanych Bitcoinów, co uniemożliwia im emisję nowych akcji na dodatkowe zakupy. Akcje MicroStrategy spadły o 60% w ciągu sześciu miesięcy. Firmy takie jak Metaplanet przeszły od 600 milionów dolarów niezrealizowanych zysków do około 530 milionów dolarów strat.

Wydarzenie delewarowania z 10 października przyspieszyło te problemy, likwidując otwarte pozycje na rynkach kontraktów terminowych i osłabiając płynność na rynku spot. Akcje skarbców aktywów cyfrowych, które latem 2025 roku handlowane były z premią, obecnie znajdują się na poziomie lub poniżej wartości aktywów netto. Informowaliśmy, że MicroStrategy posiada 47 miliardów dolarów w Bitcoin, co stanowi około 2,5% całkowitej podaży, czyniąc firmę szczególnie narażoną na wahania cen.

Galaxy Research przedstawiło trzy możliwe scenariusze dla firm skarbcowych: długotrwałe utrzymanie się niskich premii i stagnację wzrostu, konsolidację poprzez przejęcia lub restrukturyzację dla firm nadmiernie zadłużonych, lub odbicie, jeśli Bitcoin osiągnie nowe szczyty, ale tylko dla firm utrzymujących silną płynność. Strategy odpowiedziało, budując rezerwę gotówkową w wysokości 1,44 miliarda dolarów na pokrycie zobowiązań przez co najmniej 12 miesięcy.

Firmy Krypto Przyspieszają Wejście na Rynek Publiczny

IPO Clear Street odzwierciedla rosnący apetyt na publiczne oferty związane z kryptowalutami, pomimo zmienności rynku. CoinDesk poinformował, że firma powiernicza BitGo złożyła poufny wniosek o notowanie w USA w lipcu 2025 roku, dołączając do konkurentów dążących do dostępu do tradycyjnych rynków. BitGo pozyskało 100 milionów dolarów w 2023 roku przy wycenie 1,75 miliarda dolarów.

Pośpiech na rynki publiczne wynika z wielu czynników. Jasność regulacyjna poprawiła się za obecnej administracji, usuwając wcześniejsze bariery. Wzrosła adopcja instytucjonalna – 86% inwestorów instytucjonalnych posiada ekspozycję na aktywa cyfrowe lub planuje alokacje do początku 2025 roku. Globalny rynek kryptowalut osiągnął na początku tego roku wartość około 4,2 biliona dolarów, co stworzyło korzystne warunki do debiutów giełdowych.

Jednak Clear Street stoi przed pytaniami o długoterminowe perspektywy. Model skarbcowy, który generował znaczne przychody z gwarantowania emisji, może już nie działać tak skutecznie. Mniejsze firmy skarbcowe nie mogą pozyskiwać kapitału poprzez emisję akcji, gdy handlują poniżej wartości aktywów netto. Ogranicza to potencjalny przepływ transakcji dla brokerów obsługujących ten segment rynku.

Inni dostawcy infrastruktury krypto widzą szanse. Usługi powiernicze, platformy wymiany i zarządzający aktywami korzystają z rosnącego udziału instytucji niezależnie od problemów firm skarbcowych. BitGo, Gemini i Grayscale reprezentują różne modele biznesowe z przychodami wykraczającymi poza gwarantowanie zakupów Bitcoin.

Kontrast pomiędzy ambicjami IPO Clear Street a trudnościami firm skarbcowych ilustruje rozbieżne ścieżki w finansach krypto. Dostawcy usług dla branży nadal się rozwijają, podczas gdy strategie akumulacji z dźwignią napotykają coraz większe wyzwania. Obserwatorzy rynku będą śledzić, czy Clear Street zdoła wykazać odporność poza bazą klientów skoncentrowaną na skarbcach, czy też firma będzie musiała dostosować strategię wraz ze zmianą dynamiki rynku.