Skup akcji o wartości 170 milionów dolarów i funkcje AI wciąż nie ukrywają słabości, Pump.fun uwięziony w cyklu Meme

Autor: Frank, PANews

 

Pump.fun, jako „fabryka Meme mintingu” w ekosystemie Solana, zgromadził zdumiewające przychody i bogactwo. Jednak cena tokena platformy PUMP zmaga się z ciągłą presją sprzedażową. Aby odwrócić ten trend, Pump.fun próbuje jednocześnie silnego wykupu tokenów oraz eksperymentalnego wprowadzenia nowej funkcji „Tryb Chaosu (Mayhem Mode)” z udziałem agentów AI.

W obliczu złożonego otoczenia rynkowego i wewnętrznych wyzwań, czy ten lotniskowiec Meme naprawdę może odzyskać siły?

Wyraźny spadek danych, ale nadal silny na tle branży

Aby zrozumieć trudności Pump.fun, trzeba przyjrzeć się jego złożonym danym.

Na dzień 14 listopada średni dzienny przychód Pump.fun nadal utrzymuje się powyżej 1 miliona dolarów, co plasuje platformę w pierwszej piątce wszystkich protokołów. Jednak w porównaniu z początkiem roku, gdy dzienne przychody sięgały nawet 4 milionów dolarów, jest to wyraźny spadek.

Jednocześnie liczba nowych tokenów wydawanych codziennie na Pump.fun spadła z 70 000 w szczytowym okresie do mniej niż 20 000. Liczba aktywnych portfeli dziennie również spadła, choć w ciągu ostatnich trzech miesięcy utrzymywała się zasadniczo powyżej 100 000, więc spadek nie jest drastyczny. Wskaźnik „ukończenia” emisji tokenów wyraźnie się obniżył – od lutego tego roku utrzymuje się poniżej 1%, a we wrześniu spadł nawet do 0,58%. Pośrednio pokazuje to, że szanse na sukces w rynku Meme stają się coraz mniejsze.

Jednak duża część tego spadku wynika z ogólnego regresu branży, a w porównaniu z konkurencją udział rynkowy Pump.fun faktycznie wzrósł. Na przykład 12 listopada, na platformach do emisji Meme na Solana, liczba tokenów wydanych przez Pump.fun wyniosła 14 800, co stanowiło około 93,4% udziału w rynku. Wcześniej, podczas „wojny” platform do emisji Meme, udział ten spadł nawet do 16,8%.

Patrząc na ogólne wyniki, dane Pump.fun rzeczywiście spadły w porównaniu ze szczytem, ale na tle konkurencji wydają się bardziej odporne.

„Wykup” i „korekta” – nieskuteczny model biznesowy tokenów

W obliczu spowolnienia wzrostu platformy i ciągłego spadku ceny tokena PUMP, zespół Pump.fun próbuje ożywić rynek poprzez „siłę pieniądza” (wykup) i wprowadzenie „Trybu Chaosu” (Mayhem Mode).

Od lipca, kiedy wprowadzono token PUMP, Pump.fun wykorzystał około 98% swoich przychodów do wykupu tokenów PUMP o wartości ponad 173,7 miliona dolarów, co stanowi 11,19% całkowitej podaży w obiegu.

Pod względem skali wykupu, Pump.fun zajmuje drugie miejsce wśród wszystkich protokołów wykupujących tokeny, ustępując jedynie Hyperliquid pod względem dziennego wolumenu wykupu.

Jednak wydaje się, że cena PUMP nie odpowiada skali wykupu – od wrześniowego szczytu token spadł do minimum 0,0015 USD, co oznacza maksymalny spadek o ponad 83%. Obecnie korekta wynosi około 60%, podczas gdy w tym samym okresie korekta bitcoina wyniosła maksymalnie około 23%, a HYPE około 40%.

W obliczu nieskuteczności „siły pieniądza”, zespół próbuje stworzyć nową narrację poprzez innowacje produktowe. 12 listopada platforma wprowadziła eksperymentalny „Tryb Chaosu”. Funkcja ta ma na celu automatyczne uczestnictwo agentów AI w handlu nowymi tokenami. Według dokumentacji, agenci AI będą dodatkowo mintować 1 miliard tokenów wybranych projektów (podwajając całkowitą podaż do 2 miliardów), a następnie przez 24 godziny prowadzić „losowe transakcje”, aby zwiększyć wczesną płynność, po czym niesprzedane tokeny zostaną spalone.

Jednak ta długo oczekiwana aktualizacja po uruchomieniu napotkała „chaos”. Społeczność zgłosiła, że nowa funkcja nie działa dobrze i pojawiło się wiele błędów, w tym „mintowanie nadmiernej podaży tokenów”, „wyczerpywanie środków twórców” oraz „zamrożenie środków użytkowników”.

KOL z branży Meme, pepe boost, stwierdził wprost: „W praktyce nie ma większego wolumenu transakcji niż zwykłe tokeny”, „myślałem, że to coś dużego, a to tylko eksperymentalna zabawa AI na pumpie”.

Rynek wyprzedaje „sektor Meme”, a nie Pump.fun

Dlaczego codzienne wykupy za miliony dolarów nie utrzymują ceny? Dlaczego nowa funkcja, na którą liczono, stała się pośmiewiskiem? Być może przyczyna nie leży w samej firmie Pump.fun, lecz w szerszej narracji, strukturalnych wadach i sile cyklu.

Po pierwsze, trend rynkowy jest nieubłagany i nikt nie jest bezpieczny.

Ostatnio korekty na rynku się pogłębiły i niemal wszystkie tokeny spadają. W takim środowisku wykup może jedynie „spowolnić spadki”, a nie „odwrócić trend”. Jak wspomniano wcześniej, Hyperliquid również ma silne przychody i mechanizm wykupu, ale jego token również doświadczył 40% korekty. To dowodzi, że w bessie sama wykup tokenów z przychodów protokołu nie wystarczy, by przeciwstawić się presji makroekonomicznej.

Po drugie, na rynku zawsze istniała pewna doza sceptycyzmu: wysokie przychody i wolumeny transakcji Pump.fun to ogromna „bańka”, napędzana przez boty wysokiej częstotliwości, a nie prawdziwych użytkowników.

Gdy ta bańka pęknie, ceny nie będą miały wsparcia. PANews przeprowadził w tej sprawie badanie, losowo wybierając 10 nieukończonych tokenów i analizując kilkaset ostatnich transakcji. Okazało się, że obecnie boty odpowiadają za około 54,7% wolumenu transakcji tych tokenów, a pojedynczy bot wykonuje średnio 22 transakcje na jednym tokenie, podczas gdy prawdziwy użytkownik tylko 1,8. Jeśli chodzi o wartość transakcji, pojedynczy bot wnosi 68 USD na transakcję, co daje ogólny udział botów w wartości transakcji na poziomie około 45,6%. W rzeczywistości ten udział jest nawet nieco niższy niż w poprzednich badaniach. Z tego punktu widzenia „bańka botów” to strukturalny problem Pump.fun, ale ostatnio nie uległ on pogorszeniu. Wydaje się więc, że nie jest to główny czynnik spadku tokena.

Po trzecie, po wykluczeniu czynników makroekonomicznych i botów, najważniejszym powodem może być nie to, że Pump.fun sobie nie radzi, ale że cały sektor Meme sobie nie radzi.

Główną przyczyną braku zainteresowania rynku jest utrata zaufania inwestorów do całego sektora „Meme coinów”. Pump.fun, jako infrastruktura tego sektora, odzwierciedla w cenie tokena oczekiwania wobec całego sektora. Obecnie te oczekiwania są pesymistyczne.

Widać to wyraźnie po wynikach ekosystemu Solana – obecnie aktywność na całym łańcuchu Solana maleje. Dane pokazują, że liczba aktywnych portfeli na Solana osiągnęła niedawno najniższy poziom od 12 miesięcy. Jako główne pole bitwy dla Meme coinów, „paliwo” Solana się wyczerpuje.

Nie tylko Pump.fun – dane innych platform do emisji Meme są jeszcze bardziej „ponure”. LetsBonk.fun, który w lipcu zagrażał pozycji Pump.fun, po sierpniu gwałtownie „upadł”, a obecnie liczba nowych tokenów dziennie wynosi zaledwie około 200. W takim otoczeniu ogólnego odwrotu branży, Pump.fun jest wręcz „najbardziej odporny”.

W związku z tym wydaje się, że można wyciągnąć taki wniosek: spadek tokena PUMP nie wynika z wyprzedaży Pump.fun przez rynek, lecz z wyprzedaży całego sektora Meme.

Pump.fun to po prostu najbardziej luksusowa pierwsza klasa na „tonącym Titanicu Meme”.

 

Polecane lektury:

Przepisanie scenariusza z 2018 roku: czy koniec shutdownu rządu USA = eksplozja ceny bitcoina?

1.1 miliarda dolarów stablecoinów wyparowało – jaka jest prawda za serią eksplozji DeFi?

Analiza short squeeze MMT: starannie zaprojektowana gra o wyciąganie pieniędzy