Wyniki Circle za trzeci kwartał: czy to ruch w kierunku większej gry?

Jakie są najważniejsze punkty raportu finansowego Q3 „pierwszej giełdowej spółki stablecoin” Circle?

Autor: KarenZ, Foresight News

Wczoraj wieczorem Circle, pierwsza giełdowa spółka stablecoin, opublikowała raport finansowy za trzeci kwartał, prezentując imponujące wyniki i wdrażając kompleksowe działania w zakresie rozwoju ekosystemu. Jednocześnie Circle ujawniło postępy w budowie Arc Network oraz sieci płatniczej CPN.

Poniżej przedstawiamy najważniejsze punkty tego raportu finansowego:

I. Podaż USDC: wzrost o 108% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku

Na koniec trzeciego kwartału wolumen obiegu USDC osiągnął 73,7 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 108% rok do roku i odzwierciedla ogólną ekspansję rynku stablecoinów.

Jednocześnie udział rynkowy USDC osiągnął 29%, co stanowi wzrost o 643 punktów bazowych w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Wśród licznych konkurentów na rynku stablecoinów, USDC stał się najważniejszym graczem zaraz po USDT, a wzrost tego udziału świadczy o rosnącym zaufaniu użytkowników do USDC.

II. Zysk netto: 214 milionów dolarów, wzrost o 202% rok do roku

To bezpośrednio przyczyniło się do znaczącego wzrostu całkowitych przychodów firmy oraz przychodów z odsetek od rezerw, które osiągnęły 740 milionów dolarów, co oznacza wzrost o 66% rok do roku. W tym przychody z odsetek od rezerw wyniosły 711 milionów dolarów, wzrost o 60% rok do roku, stając się głównym filarem przychodów, głównie dzięki wzrostowi wolumenu obiegu USDC.

Jeszcze bardziej godne uwagi są wyniki po stronie zysków. Circle w trzecim kwartale osiągnęło zysk netto w wysokości 214 milionów dolarów, co oznacza wzrost o 202% rok do roku. Ten wysoki wzrost wynika z jednej strony z rozszerzenia skali działalności, a z drugiej obejmuje ulgi podatkowe oraz spadek wartości godziwej obligacji zamiennych spółki.

Pozostałe przychody, choć na razie niewielkie, wzrosły w imponującym tempie do 28,518 miliona dolarów, co stanowi ponad 50-krotny wzrost w porównaniu do 547 tysięcy dolarów rok wcześniej, głównie dzięki silnemu wzrostowi przychodów z usług subskrypcyjnych i transakcyjnych.

III. Sieć Arc: Circle bada możliwość wprowadzenia natywnego tokena na Arc

Circle poinformowało, że bada możliwość emisji natywnego tokena na Arc Network. 28 października Circle uruchomiło testnet publicznego łańcucha Arc, przyciągając ponad 100 firm do udziału. Uczestnicy ci reprezentują instytucje z różnych sektorów, takich jak bankowość, płatności, rynki kapitałowe, zarządzanie aktywami, technologie oraz różne segmenty ekosystemu aktywów cyfrowych.

Circle ma nadzieję, że token Arc przyczyni się do adopcji sieci i dalszej koordynacji interesów interesariuszy Arc.

IV. Sieć płatnicza CPN: roczny wolumen transakcji sięga 3,4 miliarda dolarów

Sieć płatnicza Circle Payments Network (CPN) od swojego uruchomienia pod koniec maja tego roku przyciągnęła już 29 instytucji finansowych, kolejne 55 jest w trakcie weryfikacji, a 500 przygotowuje się do dołączenia. Obecnie CPN obsługuje przepływy środków w 8 krajach.

Na podstawie 30-dniowego wolumenu transakcji do 7 listopada, roczny wolumen transakcji CPN może osiągnąć 3,4 miliarda dolarów, co pokazuje silny popyt ze strony klientów instytucjonalnych.

Ponadto Circle nawiązało nowe partnerstwa z firmami takimi jak Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú oraz Visa, co dodatkowo wzmacnia pozycję USDC w globalnych płatnościach i infrastrukturze finansowej.

V. Tokenizowany fundusz rynku pieniężnego USYC: wartość osiągnęła 1 miliard dolarów

Tokenizowany fundusz rynku pieniężnego Circle USYC również osiągnął znakomite wyniki – od 30 czerwca 2025 do 8 listopada 2025 jego wartość wzrosła o ponad 200%, osiągając około 1 miliarda dolarów. Odzwierciedla to potencjał połączenia aktywów cyfrowych z tradycyjnymi finansami.

VI. Perspektywy finansowe na rok 2025

W oparciu o silne wyniki Q3 i rosnący popyt rynkowy, Circle podniosło prognozę pozostałych przychodów z wcześniejszych 75–85 milionów dolarów do 90–100 milionów dolarów, głównie dzięki stałemu wzrostowi przychodów z usług subskrypcyjnych i transakcyjnych; marża zysku RLDC ma osiągnąć 38% („przychody – koszty dystrybucji”/przychody), co znajduje się w górnej granicy wcześniejszych wytycznych; prognoza skorygowanych kosztów operacyjnych została podniesiona do 495–510 milionów dolarów, co wskazuje na zwiększone inwestycje Circle.

Jak ocenić najnowszy raport finansowy Circle?

Ten raport pokazuje silną pozycję Circle w sektorze stablecoinów oraz wstępne rezultaty dywersyfikacji działań. Wzrost ten nie jest wynikiem pojedynczego przełomu, lecz postępu w wielu wymiarach jednocześnie – rośnie podaż, przychody, zyski i udział w rynku.

„Pozostałe przychody”, choć na razie niewielkie, rosną w imponującym tempie; wzrost przychodów z usług subskrypcyjnych i transakcyjnych sugeruje, że Circle próbuje przełamać „uzależnienie od pojedynczych odsetek”, a struktura przychodów zaczyna się dywersyfikować.

Warto również podkreślić, że ten rok jest kluczowym momentem dla wdrożenia ekosystemu Circle – uruchomienie testnetu publicznego łańcucha Arc i ekspansja sieci płatniczej (CPN) na dużą skalę pokazują, że Circle przechodzi ważną transformację – od zwykłego emitenta stablecoinów do platformy oferującej kompleksową infrastrukturę finansową. Stabilny wzrost skali USDC stanowi podstawę tej ewolucji, a rozwój ekosystemu Arc i sieci płatniczej CPN otwiera jeszcze większe perspektywy na przyszłość. W połączeniu z korzyściami regulacyjnymi po wejściu w życie amerykańskiej ustawy „GENIUS Act”, wejście tradycyjnych instytucji finansowych staje się nowym motorem wzrostu wolumenu obiegu USDC.

Niemniej jednak, raport ten ujawnia również potencjalne wyzwania, z którymi Circle musi się zmierzyć w trakcie rozwoju.

Mimo że „pozostałe przychody” rosną w szybkim tempie, przychody z odsetek od rezerw nadal stanowią prawie 96% całkowitych przychodów, a przychody firmy są w dużym stopniu uzależnione od zysków z odsetek od aktywów rezerwowych USDC. Taka jednolita struktura przychodów sprawia, że firma jest bardzo wrażliwa na otoczenie stóp procentowych – jeśli w przyszłości stopy procentowe na rynku zaczną spadać, wzrost przychodów z rezerw zostanie bezpośrednio ograniczony, co wpłynie na ogólny poziom rentowności. Tymczasem „pozostałe przychody” stanowią obecnie mniej niż 4% i nie są jeszcze niezależnym filarem zysków, który mógłby wesprzeć wyniki finansowe – dywersyfikacja przychodów wymaga jeszcze czasu.

Analizując raport finansowy, można zauważyć, że zysk netto Q3 w wysokości 214 milionów dolarów obejmuje 61 milionów dolarów ulgi podatkowej (tax benefit, jednorazowej) oraz 48 milionów dolarów zysku ze spadku wartości godziwej długu zamiennego (również jednorazowego) – te dwie pozycje stanowią połowę zysku netto. Po wyłączeniu tych jednorazowych zysków, rzeczywista rentowność operacyjna byłaby znacznie niższa.

Ponadto presja kosztowa również wyraźnie ogranicza zyski. Koszty dystrybucji, transakcji i inne wyniosły 448 milionów dolarów, co oznacza wzrost o 74% rok do roku – tempo wzrostu kosztów przewyższa tempo wzrostu przychodów. Wysokie koszty bezpośrednio ograniczają przestrzeń dla zysków – mimo znacznego wzrostu zysku netto, poprawa marży zysku nie nadąża za tempem wzrostu przychodów. Z biznesowego punktu widzenia, koszty te są ściśle powiązane z podziałem zysków z partnerami i innymi czynnikami, dlatego trudno je szybko obniżyć w krótkim okresie, co stanowi istotny czynnik ograniczający uwolnienie zysków.

Jednocześnie Arc znajduje się obecnie jedynie na etapie testnetu – czy rzeczywiście uda się przyciągnąć wystarczającą liczbę deweloperów i użytkowników oraz stworzyć aktywny ekosystem, wymaga jeszcze czasu na weryfikację.

Podsumowując, ten raport finansowy ukazuje typowe cechy firmy będącej w fazie szybkiego wzrostu: szanse i wyzwania idą w parze, krótkoterminowe wyniki są imponujące, a długoterminowy sukces zależy od realizacji strategii i zdolności do zarządzania ryzykiem. Wraz z przyspieszającą integracją aktywów kryptowalutowych z tradycyjnymi finansami oraz rosnącym globalnym popytem na cyfrowego dolara, historia Circle dopiero się zaczyna.