Nadchodzi „era IPO” dla bitcoin: konsolidacja to nie koniec, lecz początek akumulacji

Era alokacji 1% w Bitcoinie dobiega końca, 5% staje się nowym punktem wyjścia.

Autor: Matt Hougan, Chief Investment Officer w Bitwise

Tłumaczenie: Saoirse, Foresight News

Boczny trend Bitcoina jest wyraźnym znakiem, że jego „moment IPO” właśnie nadszedł. Dlaczego oznacza to wyższą alokację aktywów? Odpowiedź poniżej.

W najnowszym artykule Jordi Vissera poruszono kluczowe pytanie: mimo nieustannych pozytywnych wiadomości — silnych napływów do ETF, znaczących postępów regulacyjnych, rosnącego popytu instytucjonalnego — handel Bitcoinem pozostaje frustrująco płaski.

Visser uważa, że Bitcoin przechodzi „ciche IPO”, przekształcając się z „fantazyjnej koncepcji” w „przykład mainstreamowego sukcesu”. Zaznacza, że zwykle w takich przypadkach akcje spółek przez 6 do 18 miesięcy poruszają się w trendzie bocznym, zanim rozpoczną wzrosty.

Przykładem jest Facebook (obecnie Meta). 12 maja 2012 roku Facebook zadebiutował na giełdzie po cenie 38 dolarów za akcję. Przez ponad rok kurs akcji pozostawał w trendzie bocznym lub spadał, przez 15 miesięcy nie przekraczając ceny emisyjnej 38 dolarów. Google i inne znane startupy technologiczne miały podobny przebieg po debiucie giełdowym.

Visser twierdzi, że boczny trend nie musi oznaczać problemów z samym aktywem. Często wynika to z tego, że założyciele i wczesni pracownicy decydują się „spieniężyć” swoje udziały. Inwestorzy, którzy zaryzykowali w czasach największej niepewności startupu, teraz mogą cieszyć się ogromnymi zyskami i chcą je zrealizować. Proces sprzedaży przez insiderów i przejmowania przez inwestorów instytucjonalnych wymaga czasu — dopiero gdy nastąpi pewna równowaga w transferze udziałów (lub aktywów), cena może ponownie wejść w fazę wzrostową.

Visser wskazuje, że obecna sytuacja Bitcoina jest bardzo podobna. Ci, którzy kupowali Bitcoina po 1, 10, 100, a nawet 1000 dolarów, dziś posiadają majątek wystarczający na pokolenia. Teraz Bitcoin stał się „mainstreamowy” — ETF notowane są na New York Stock Exchange, duże firmy włączają go do rezerw, fundusze majątkowe państw wchodzą na rynek — ci wczesni inwestorzy wreszcie mają okazję zrealizować swoje zyski.

To powód do świętowania! Ich cierpliwość została nagrodzona. Pięć lat temu sprzedaż Bitcoina o wartości 1.1 billions dolarów mogłaby wywołać chaos na rynku; dziś jednak rynek ma wystarczająco zróżnicowaną grupę kupujących i odpowiednią płynność, by spokojnie przyjąć takie transakcje.

Warto zaznaczyć, że dane on-chain nie dają jednoznacznej odpowiedzi, „kto sprzedaje”, więc analiza Vissera to tylko jeden z czynników wpływających obecnie na rynek. Niemniej jednak jest to czynnik kluczowy i warto zastanowić się nad jego znaczeniem dla przyszłości rynku.

Poniżej przedstawiam dwa główne wnioski, które wyciągnąłem z tego artykułu.

Wniosek pierwszy: Długoterminowe perspektywy są niezwykle optymistyczne

Wielu inwestorów kryptowalutowych po przeczytaniu artykułu Vissera czuje się zniechęconych: „Wielcy gracze sprzedają Bitcoina instytucjom! Czy wiedzą coś, czego my nie wiemy?”

To całkowicie błędna interpretacja.

Sprzedaż przez wczesnych inwestorów nie oznacza „końca cyklu życia” aktywa, a jedynie wejście w nową fazę.

Weźmy ponownie przykład Facebooka. Owszem, przez rok po IPO kurs akcji utrzymywał się poniżej 38 dolarów, ale dziś wynosi 637 dolarów, co oznacza wzrost o 1576% względem ceny emisyjnej. Gdybym mógł cofnąć się do 2012 roku, kupiłbym wszystkie akcje Facebooka po 38 dolarów za sztukę.

Oczywiście, inwestując w rundzie A Facebooka, zysk byłby jeszcze większy — ale wtedy ryzyko było znacznie wyższe niż po IPO.

Podobnie jest dziś z Bitcoinem. W przyszłości szansa na 100-krotny zysk w ciągu roku będzie mniejsza, ale po zakończeniu „fazy alokacji aktywów” wciąż pozostaje ogromny potencjał wzrostu. Jak wskazano w raporcie Bitwise „Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions”, przewidujemy, że do 2035 roku Bitcoin osiągnie wartość 1,3 miliona dolarów za sztukę, a osobiście uważam, że to i tak ostrożna prognoza.

Chciałbym też dodać: rynek po sprzedaży przez wczesnych graczy różni się od rynku po IPO spółki. Po IPO firma musi nadal się rozwijać, by utrzymać kurs akcji — Facebook nie mógł wzrosnąć z 38 do 637 dolarów od razu, bo nie miał wtedy odpowiednich przychodów i zysków, musiał je stopniowo zwiększać, rozwijać nowe segmenty i inwestować w mobile, co wiązało się z ryzykiem.

Bitcoin nie musi tego robić. Gdy wczesni gracze sprzedadzą swoje udziały, Bitcoin nie musi już „nic robić” — by wzrosnąć z obecnej kapitalizacji 2,5 billions dolarów do 25 billions dolarów, czyli poziomu złota, wystarczy „szerokie uznanie”.

Nie twierdzę, że stanie się to natychmiast, ale może to nastąpić szybciej niż wzrost kursu Facebooka.

Z długoterminowej perspektywy boczny trend Bitcoina to „dar od losu”. Uważam, że to świetna okazja, by zwiększyć ekspozycję przed kolejną falą wzrostów.

Wniosek drugi: Era alokacji 1% w Bitcoinie już się skończyła

Jak zauważa Visser, spółki po IPO są znacznie mniej ryzykowne niż na etapie startupu. Ich akcje są szerzej rozproszone, podlegają większej kontroli regulacyjnej i mają więcej możliwości dywersyfikacji. Inwestowanie w Facebooka po IPO jest znacznie mniej ryzykowne niż inwestowanie w startup założony przez studenta, działający w wynajętym domu w Palo Alto.

Podobnie jest dziś z Bitcoinem. Wraz z przejściem od „wczesnych entuzjastów” do „inwestorów instytucjonalnych” oraz dojrzewaniem technologii, Bitcoin nie stoi już przed egzystencjalnym ryzykiem sprzed dekady — stał się dojrzałą klasą aktywów. Widać to wyraźnie po zmienności Bitcoina — od stycznia 2024 roku, gdy ETF na Bitcoina zaczęły być notowane, zmienność znacząco spadła.

Historyczna zmienność Bitcoina

Źródło danych: Bitwise Asset Management. Okres danych: od 1 stycznia 2013 do 30 września 2025.

Ta zmiana daje inwestorom ważną wskazówkę: w przyszłości zyski z Bitcoina mogą być nieco niższe, ale zmienność wyraźnie spadnie. Jako alokujący aktywa, nie zamierzam „sprzedawać” — przewidujemy, że w ciągu najbliższej dekady Bitcoin będzie jedną z najlepiej radzących sobie klas aktywów na świecie — wręcz przeciwnie, zamierzam „dokupić”.

Innymi słowy, niższa zmienność oznacza „niższe ryzyko posiadania większej ilości tego aktywa”.

Artykuł Vissera potwierdza również zjawisko, które obserwujemy od dawna: w ostatnich miesiącach Bitwise zorganizował setki spotkań z doradcami finansowymi, instytucjami i innymi profesjonalnymi inwestorami, gdzie wyraźnie widać jeden trend — era alokacji 1% w Bitcoinie już się skończyła. Coraz więcej inwestorów uważa, że 5% powinno być „punktem wyjścia”.

Bitcoin przeżywa swój „moment IPO”. Jeśli historia czegoś nas uczy, powinniśmy powitać tę nową erę poprzez „zwiększenie ekspozycji”.