„Ciche IPO” Bitcoina: Wczesni posiadacze wychodzą, gdy instytucje wchodzą na rynek w miarę jego dojrzewania

Galaxy Digital przeprowadził sprzedaż Bitcoinów o wartości 9 miliardów dolarów dla inwestora z ery Satoshi w lipcu 2025 roku, co stanowi jedną z największych wyjść z rynku kryptowalut do tej pory. To wydarzenie sygnalizuje nową erę, w której pierwsi użytkownicy Bitcoinów rozdzielają monety, aby zaspokoić rosnący popyt instytucjonalny bez zakłócania rynku.

Trwająca zmiana oznacza przejście Bitcoina do bardziej dojrzałego i stabilnego rynku. Kapitał instytucjonalny obecnie dominuje, co potwierdzają dane on-chain pokazujące reaktywację uśpionych portfeli przez cały 2025 rok. Ewolucja tego aktywa z instrumentu spekulacyjnego do globalnej infrastruktury finansowej nadal przyspiesza.

Mechanika fazy dystrybucji Bitcoina

Obecna konsolidacja Bitcoina przypomina etapy po IPO na tradycyjnych rynkach akcji, gdzie pierwsi inwestorzy stopniowo wychodzą z rynku, a instytucje wchodzą.

W poście na Subtack, Jeff Park, doradca w Bitwise, opisuje to jako „ciche IPO”, które pozwala pierwotnym posiadaczom rozprowadzać Bitcoiny za pośrednictwem infrastruktury ETF. W przeciwieństwie do wcześniejszych spadków spowodowanych regulacjami lub upadkami, obecna dystrybucja odbywa się w silnych warunkach makroekonomicznych i przy rosnącym zainteresowaniu instytucji.

Dane on-chain odzwierciedlają ten trend. Uśpione portfele, które były nieaktywne przez lata, zaczęły przesyłać monety w połowie 2025 roku. Na przykład w październiku 2025 roku portfel nieaktywny przez trzy lata przetransferował Bitcoiny o wartości 694 milionów dolarów, co podkreśla szerszą reaktywację portfeli w ciągu roku.

Firma analityczna blockchain Bitquery również śledziła liczne portfele, które były nieaktywne przez ponad dekadę, a stały się aktywne w 2024 i 2025 roku.

Co istotne, ta dystrybucja jest cierpliwa, a nie napędzana paniką. Sprzedający celują w okna wysokiej płynności i partnerów instytucjonalnych, aby zminimalizować wpływ na cenę.

Transakcja Galaxy Digital pokazuje to podejście, gdzie ponad 80 000 Bitcoinów zostało przeniesionych podczas planowania spadkowego dla wczesnego inwestora, wszystko bez destabilizacji rynku.

Historycznie takie fazy konsolidacji w tradycyjnych finansach trwają od sześciu do osiemnastu miesięcy. Firmy takie jak Amazon i Google doświadczyły podobnych okresów po swoich IPO, gdy założyciele i inwestorzy venture capital robili miejsce dla długoterminowych inwestorów instytucjonalnych.

Trwająca konsolidacja Bitcoina od początku 2025 roku sygnalizuje porównywalną zmianę od pionierów detalicznych do profesjonalnych zarządzających aktywami.

Przyspieszenie adopcji instytucjonalnej wraz z wyjściem wczesnych posiadaczy

To przekazanie od wczesnych posiadaczy do instytucji opiera się w dużej mierze na rozwoju infrastruktury ETF. Od czasu uruchomienia spotowych ETF na Bitcoina na początku 2024 roku, napływy instytucjonalne gwałtownie wzrosły.

Badania CoinShares wykazały, że na koniec IV kwartału 2024 roku inwestorzy zarządzający ponad 100 milionami dolarów łącznie posiadali 27,4 miliarda dolarów w ETF-ach na Bitcoina, co stanowi wzrost o 114% kwartał do kwartału. Inwestorzy instytucjonalni stanowili 26,3% aktywów ETF na Bitcoina, w porównaniu do 21,1% w poprzednim kwartale.

Według Chainalysis, adopcja kryptowalut w Ameryce Północnej wzrosła o 49% w 2025 roku, głównie dzięki popytowi instytucjonalnemu i wprowadzeniu nowych produktów ETF. Ten wzrost jest bezpośrednio związany z dostępnością spotowych ETF, znanej opcji dla ostrożnych inwestorów.

Mimo to penetracja rynku pozostaje na wczesnym etapie. Raport River’s Bitcoin Adoption ujawnia, że tylko 225 z ponad 30 000 globalnych funduszy hedgingowych posiadało ETF-y na Bitcoina na początku 2025 roku, ze średnią alokacją wynoszącą zaledwie 0,2%.

Ta luka między zainteresowaniem a alokacją pokazuje, że integracja instytucjonalna dopiero się zaczyna. Niemniej jednak trend pozostaje wzrostowy. Galaxy Digital zakończył II kwartał 2025 roku z około 9 miliardami dolarów w łącznych aktywach pod zarządzaniem i stawką, co stanowi wzrost o 27% kwartał do kwartału — częściowo dzięki rosnącym cenom kryptowalut i rekordowej sprzedaży Bitcoina. Jego dział aktywów cyfrowych osiągnął 318 milionów dolarów skorygowanego zysku brutto, a wolumeny handlowe wzrosły o 140%, jak szczegółowo opisano w wynikach finansowych Galaxy za II kwartał 2025 roku.

Ekosystem pożyczek kryptowalutowych również się rozwinął. Według badań Galaxy dotyczących dźwigni finansowej, w II kwartale 2025 roku odnotowano wzrost o 11,43 miliarda dolarów, co podniosło łączną wartość pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami do 53,09 miliarda dolarów.

Ten kwartalny wzrost o 27,44% sygnalizuje silny popyt na infrastrukturę instytucjonalną, która wspiera duże transakcje i strategie zarządzania majątkiem.

Psychologiczne ograniczanie ryzyka i nowy profil posiadacza Bitcoina

Logika stojąca za wyjściami wczesnych posiadaczy wykracza poza realizację zysków. Hunter Horsley, CEO Bitwise, podkreśla, że pierwsi inwestorzy w Bitcoina pozostają byczo nastawieni, ale po życiowych zyskach priorytetem staje się psychologiczne zarządzanie ryzykiem.

Na X wyjaśnił, że wielu klientów dąży do zachowania swojego majątku, jednocześnie utrzymując pewną ekspozycję na Bitcoina w długim terminie.

Mamy wielu klientów z ogromnymi ilościami Bitcoina. Moim zdaniem — to nie tak, że już nie wierzą w BTC. Chodzi bardziej o timing i spokój ducha: Mają 100-1000x więcej majątku. Chcą mieć pewność, że tak zostanie. Spodziewają się, że cena pójdzie wyżej, ale mogą być też okresy…

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 listopada 2025

Strategie obejmują zamianę spotowych Bitcoinów na ETF-y, aby uzyskać spokój związany z przechowywaniem, lub zaciąganie pożyczek w prywatnych bankach bez sprzedaży.

Inni wystawiają opcje call dla uzyskania dochodu i ustalają cele cenowe dla częściowej likwidacji. Te podejścia sygnalizują inteligentne zarządzanie majątkiem i dalszy potencjał wzrostu, a nie pesymizm.

Analityk ETF Bloomberg Eric Balchunas potwierdził na X, że pierwotni posiadacze sprzedają rzeczywiste Bitcoiny, a nie tylko udziały ETF. Porównał tych wczesnych ryzykantów do inwestorów z „The Big Short”, którzy jako pierwsi dostrzegli okazje i teraz zbierają nagrody.

Zgadzam się, że OG sprzedają (w przeciwieństwie do teorii spiskowych o papierowych bitcoinach ETF) i zgadzam się, że dostrzegli coś, czego nikt inny nie widział, jak goście z Big Short, i zasługują na nagrody.

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 listopada 2025

Wraz z rozszerzaniem się własności instytucjonalnej, przewiduje się, że zmienność Bitcoina spadnie dzięki szerszej dystrybucji wśród funduszy emerytalnych i doradców inwestycyjnych.

To wspiera większą stabilność rynku i przyciąga dodatkowy konserwatywny kapitał. W rezultacie Bitcoin nadal przesuwa się z aktywa spekulacyjnego do fundamentalnego narzędzia monetarnego w globalnych finansach.