Czy model Bitcoin Power Law nadal działa w 2025 roku po niepowodzeniu S2F?

Z modelem S2F w lusterku wstecznym, aktywny kanał potęgowy wskazuje, że BTC znajduje się około 20% poniżej wartości godziwej, ale przepływy ETF mogą popchnąć go do jednego z ekstremów.

Implementacja modelu Giovanniego Santostasi przez Bitbo umieszcza cenę w pobliżu 109 700 USD, wartość godziwą w okolicach 136 100 USD, wsparcie w pobliżu 48 300 USD oraz opór w okolicach 491 800 USD, co określa obecny cykl w ramach rosnącego korytarza wyznaczonego przez dopasowanie potęgowe ceny w czasie.

Kanał jest skonstruowany poprzez przeprowadzenie regresji liniowej logarytmu (ceny) względem logarytmu (czasu od genezy), a następnie powielenie tej linii równolegle w górę i w dół, aby utworzyć górne i dolne granice, które historycznie obejmowały cykliczne ekstrema.

Wynikiem jest krzywa składana oparta na czasie z prowadnicami przesuwającymi się w górę wraz z upływem czasu, co sprawia, że model jest bardziej mapą lokalizacji niż prognozą punktową.

Bitcoin Power Law (Źródło: BiTBO)

Główne założenie jest proste do oceny na żywo na rynkach. Bitcoin handluje około 20 procent poniżej regresji wartości godziwej i ponad dwukrotnie powyżej dolnej granicy modelu, co oznacza pozycję w środkowej strefie, kontrastującą z poprzednimi szczytami i dołkami cyklu, kiedy cena dotykała oporu lub wsparcia kanału.

Parametryzacja stosowana przez BGeometrics wyraża krzywą wartości godziwej jako P ≈ 1.0117×10^-17 × (dni od genezy)^5.82, z często przywoływaną dolną granicą na poziomie około 0,42 razy krzywa, co jest zgodne z obecną różnicą między ceną spot a dolną prowadnicą Bitbo.

Specyfikacja uwzględnia historyczne spadki, jednocześnie pozwalając na późnocykliczne przekroczenia w kierunku górnej granicy.

Logika tego podejścia traktuje adopcję jako funkcję potęgową czasu i zakłada, że zmienność będzie maleć wraz z dojrzewaniem sieci, co objawia się jako zacieśniające się oscylacje wokół linii regresji w kolejnych cyklach.

Bitcoin utrzymuje swój kanał potęgowy, podczas gdy ETF-y przepisują cykl

Ostatnie przepływy pomagają wyjaśnić, dlaczego cena znajduje się w środku kanału, a nie na jednym z ekstremów. Produkty giełdowe związane z kryptowalutami (ETP) przyciągnęły rekordowe 5,95 miliarda USD netto w tygodniu kończącym się 4 października 2025 roku, a Bitcoin osiągnął historyczne maksimum około 126 000 USD, przy silnym popycie na amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin.

Kolejne dwa tygodnie pokazały, że przepływy nie są jednokierunkowe. CoinShares odnotował zwrot do 3,17 miliarda USD napływów netto, po czym nastąpił odwrót do 513 milionów USD odpływów netto, w tym tygodniowy odpływ Bitcoin na poziomie 946 milionów USD.

Tylko w ciągu ostatnich dwóch dni z amerykańskich ETF-ów Bitcoin wypłynęło 958 milionów USD, z czego 290 milionów USD opuściło BlackRock 30 października.

Ten rytm jest zgodny z ramami potęgowymi, gdzie przejściowe skoki popytu lub luki powietrzne przesuwają cenę w kierunku górnych lub dolnych prowadnic w ciągu tygodni, podczas gdy długoterminowa trajektoria jest zakotwiczona w krzywej potęgowej opartej na czasie. Październikowe szczyty były związane z falą subskrypcji ETF, które są obecnie widoczną dźwignią makro dla popytu na kryptowaluty.

Pytanie na przyszłość nie brzmi więc, czy struktura potęgowa nadal obowiązuje, ale gdzie w kanale Bitcoin będzie handlowany w kolejnym etapie.

Scenariusz bazowy zakłada, że cena będzie oscylować wokół regresji, obecnie w pobliżu 136 100 USD, z tłumioną amplitudą, jeśli właściwość spadku zmienności się utrzyma.

Scenariusz wzrostowy zakłada dalsze napływy do ETF i sprzyjające warunki makroekonomiczne, które pociągną cenę w kierunku górnego oporu, obecnie w pobliżu 491 800 USD, co w poprzednich cyklach było osiągane podczas końcowych faz wzrostów.

Scenariusz spadkowy pojawiłby się w wyniku zaostrzenia polityki makro, szoku regulacyjnego lub utrzymujących się odpływów z ETF, które doprowadzą do ponownego testu dolnej prowadnicy w okolicach 48 300 USD. Ten poziom historycznie był miejscem kapitulacyjnych knotów przed powrotem do kanału.

Te poziomy rosną wraz z upływem czasu, ponieważ wykładnik dni od genezy się kumuluje. Prowadnice są kierunkowymi barierami, a nie stałymi celami.

Dla czytelników śledzących poziomy na pierwszy rzut oka, zakresy modelu na żywo to:

Miara Poziom

Cena spot	≈ 109 700 USD
Regresja wartości godziwej	≈ 136 100 USD
Wsparcie (dolna granica)	≈ 48 300 USD
Opór (górna granica)	≈ 491 800 USD

Dyskusja o wyborze modelu kształtowana jest przez załamanie niegdyś popularnego podejścia Stock-to-Flow.

Ścieżka S2F PlanB przewidywała 98 000 USD do listopada 2021 roku i 135 000 USD do grudnia 2021 roku, cele te nie zostały osiągnięte.

Cena przez lata pozostawała poniżej trajektorii S2F, co było porażką poza próbką i osłabiło zaufanie do stosowania jednowymiarowego stosunku stock-to-flow do wyznaczania deterministycznych celów.

Vitalik Buterin skrytykował S2F za fałszywą precyzję, a wielu analityków wskazało na problemy metodologiczne, w tym nadmierne dopasowanie, pominięcie zmiennych popytu i płynności oraz traktowanie halvingów jako skokowych zmian wyceny, które nie uwzględniają mikrostruktury rynku.

Badacze instytucjonalni wciąż ostrzegają, że S2F nie jest wiarygodnym narzędziem do długoterminowej wyceny. Pozostawia to S2F jako narrację o niedoborze, a nie model prognostyczny.

Stock-to-Flow Bitcoin Model (Źródło: BiTBO)

Zwolennicy modelu potęgowego twierdzą natomiast, że długość i amplituda cyklu mogą być ograniczone bez twardych dat wyników.

CryptoSlate wcześniej nakreślił szerokie przedziały czasowe, w których Bitcoin nie utrzyma cen poniżej około sześciu cyfr po 2028 roku i może, w pewnym momencie między 2028 a 2037 rokiem, osiągnąć siedmiocyfrowy poziom.

Są to zakresy, a nie prognozy kalendarzowe, i dziedziczą te same zastrzeżenia, co każdy model ignorujący szoki polityczne lub strukturalne zmiany w dostępie do rynku.

Nową zmianą strukturalną są przepływy ETF, które działają jako zawór popytu mogący przewyższyć marginalne cięcia emisji, które wprowadzają halvingi.

Utrzymujące się tygodniowe napływy spot powyżej 2 miliardów do 3 miliardów USD zwiększyłyby szanse na test górnej granicy, podczas gdy utrzymujące się odpływy zwiększyłyby prawdopodobieństwo regresji lub ponownego testu dolnej granicy.

Płynność makro, w tym ścieżka stóp procentowych, dolara i bilansów banków centralnych, nadal odgrywa kluczową rolę w określaniu, czy cena utrzyma się powyżej regresji, czy przesunie się w kierunku dolnej prowadnicy. Ta nakładka makro jest nieobecna w S2F i tylko pośrednio obecna w dopasowaniu potęgowym, dlatego praktycy śledzą przepływy i politykę równolegle z kanałem.

Jasność metody jest kluczowa, biorąc pod uwagę rosnące wykorzystanie modelu w prezentacjach instytucjonalnych.

Kanał potęgowy jest konstruowany poprzez pobranie dziennych zamknięć BTCUSD, przekształcenie ich do logarytmu (ceny) względem logarytmu (czasu od genezy), dopasowanie prostej regresji liniowej jako krzywej wartości godziwej, a następnie powielenie tej linii w górę i w dół, aby utworzyć opór i wsparcie, które historycznie obejmowały cenę.

Elegancja polega na stworzeniu monotonnie rosnących, opartych na czasie ram z widocznym marginesem błędu, które jak dotąd uchwyciły ekstrema cyklu bez roszczenia sobie prawa do znajomości daty lub wielkości przyszłych szczytów.

Kosztem jest to, że nie uwzględnia mechanicznie znanych czynników napędzających, takich jak popyt na ETF czy cykle płynności, które należy monitorować, aby zrozumieć, gdzie w kanale prawdopodobnie znajdzie się cena w najbliższym czasie.

Na razie odczyt na żywo jest prosty. Cena znajduje się około jednej piątej poniżej regresji, znacznie powyżej dolnej granicy, a przepływy ETF i warunki makroekonomiczne decydują, czy Bitcoin dotknie górnej granicy, czy osłabnie w kierunku wsparcia, zanim powróci do średniej.

Kanał nadal rośnie wraz z upływem czasu, a prowadnice definiują mapę handlową.

Artykuł Does Bitcoin Power Law model still work in 2025 after S2F failed? pojawił się najpierw na CryptoSlate.