Pierwszy regulowany stablecoin powiązany z jenem debiutuje w Japonii

JPYC Inc. wprowadziła na rynek pierwszego w Japonii regulowanego stablecoina powiązanego z jenem 27 października, co stanowi znaczący krok w rozwoju cyfrowej waluty w Azji.

Wprowadzenie to oznacza pojawienie się infrastruktury stablecoinów zgodnej z regulacjami na trzecim co do wielkości rynku walutowym na świecie, odpowiadającym za około 17% globalnego wolumenu obrotu walutami.

Ochrona konsumenta jest kluczowa

Rynek stablecoinów obecnie wart jest 297 miliardów dolarów, z czego 99% jest denominowane w dolarach amerykańskich. Wejście JPYC stanowi wyzwanie dla tej koncentracji, oferując alternatywę opartą na japońskich regulacjach wprowadzonych w czerwcu 2023 roku. Firma planuje emisję na poziomie 67 miliardów dolarów (10 bilionów jenów) w ciągu trzech lat, konkurując z obecną kapitalizacją rynkową USDC wynoszącą 40 miliardów dolarów.

Japonia przyjęła strategie, które priorytetowo traktują ochronę konsumentów i stabilność finansową. Ustawa o usługach płatniczych ogranicza emisję do banków, operatorów przekazów pieniężnych i firm powierniczych, nakazując 100% lub większe pokrycie rezerwami w depozytach w jenach i japońskich obligacjach rządowych.

Ten system powstał jako środek zapobiegawczy po upadku TerraUSD w 2022 roku, ustanawiając zabezpieczenia przed ekspansją rynku.

JPYC jest operatorem przekazów pieniężnych typu II, pierwszą firmą, która uzyskała licencję w ramach nowego reżimu regulacyjnego. W przypadku transakcji na regulowanych platformach firma podlega limitowi transakcji w wysokości 1 miliona jenów na przelew.

Model przychodów i infrastruktura techniczna

Model biznesowy JPYC opiera się na dochodach odsetkowych z aktywów rezerwowych, a nie na opłatach transakcyjnych. Firma oferuje emisję, wykup i transfery bez opłat, dzięki rezerwom utrzymywanym w depozytach oprocentowanych i obligacjach rządowych. Przy średniej rentowności obligacji rządowych na poziomie 1%, emisja na poziomie 1 biliona jenów generowałaby około 10 miliardów jenów zysku brutto.

Jednak niektórzy analitycy zwracają uwagę na potencjalne słabości tego modelu, ponieważ rentowności japońskich obligacji rządowych nadal rosną.

Na X (Twitterze) komentator rynkowy @ghoulpresident zauważył, że rentowność 10-letnich JGB osiągnęła 1,6%, wzrastając o 1,4 punktu procentowego w ciągu ostatnich dwóch lat. Ostrzegł, że nawet 1% wzrost rentowności oznacza ponad 100 miliardów jenów rocznych kosztów odsetkowych na każdy 1 bilion nowo wyemitowanego długu, podkreślając presję fiskalną przy wskaźniku długu do PKB przekraczającym 250%.

Debt jest notowany z premią 10 punktów, co w rzeczywistości sugeruje albo stagnację, albo spadek stóp procentowych. 1B długu to ułamek tego, co posiadali, gdy zakotwiczyli całość. Mogło to być zrobione z dowolnego powodu. To, że został sprzedany, pokazuje płynność na poziomie 6,58%

— jacques (@ghoulpresident) 21 października 2025

Taka dynamika może ostatecznie wpłynąć na emitentów stablecoinów, takich jak JPYC, którzy polegają na rentownościach obligacji skarbowych jako źródle przychodów.

Firma nawiązała współpracę z operatorami płatności i dostawcami oprogramowania dla przedsiębiorstw, aby rozszerzyć akceptację przez sprzedawców i zastosowania B2B.

Implikacje dla rynku azjatyckiego

Strategiczne znaczenie JPYC wykracza poza rynek krajowy Japonii. Choć nie jest ogromny, jen już pełni funkcję waluty rozliczeniowej w globalnych płatnościach, a stablecoin denominowany w jenach może zaspokoić popyt odmienny od alternatyw opartych na dolarze.

W 2024 roku stablecoiny zakupiły około 40 miliardów dolarów amerykańskich krótkoterminowych papierów skarbowych, zajmując trzecie miejsce po funduszach rynku pieniężnego rządu JPMorgan i Chinach. Podobny mechanizm w Japonii mógłby generować stały popyt na japońskie obligacje rządowe, przynosząc wtórne korzyści polityce fiskalnej.

Stablecoiny rozliczyły ponad 6 bilionów dolarów w zeszłym roku — to tylko 3% globalnych płatności transgranicznych. To dopiero początek. Tradycyjne usługi przekazów pieniężnych pobierają od 6 do 9% opłat i mogą zajmować dni na rozliczenie. Stablecoiny działają natychmiast, z minimalnymi opłatami i możliwością transakcji…

— Ivan Soto-Wright (@ivanhodl) 9 maja 2025

Wprowadzenie stablecoina zbiega się z szerszymi zmianami w japońskim sektorze aktywów cyfrowych. Progmat, wspierany przez Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation, przygotowuje ofertę stablecoina opartego na funduszu powierniczym. SBI VC Trade rozpoczęło obsługę obrotu USDC w Japonii w marcu 2025 roku. Ustanowiło to precedens dla krajowych i transgranicznych modeli stablecoinów.

Globalny rynek stablecoinów odnotował wolumeny transakcji przewyższające wolumen płatności Visa w pierwszym kwartale 2025 roku, co wskazuje na ewolucję od aktywów spekulacyjnych do funkcjonalnej infrastruktury płatniczej. Wejście JPYC na ten rynek sprawdza, czy podejście regulacyjne może konkurować z ugruntowanymi, mniej regulowanymi alternatywami w przyciąganiu użytkowników i kapitału.