Dyrektor inwestycyjny Bitwise: Dlaczego złoto radzi sobie znacznie lepiej niż bitcoin?

Oryginalny tytuł: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Autor: Matt Hougan, Chief Investment Officer w Bitwise

Tłumaczenie oryginału: Jinse Finance

Obecnie na rynku kryptowalut istnieją dwa kluczowe pytania dotyczące bitcoina:

1. Dlaczego cena złota radzi sobie znacznie lepiej niż bitcoin?

2. Skoro ETF-y i firmy kupują na dużą skalę, dlaczego cena bitcoina nadal stoi w miejscu?

W rzeczywistości, jeśli dokładnie odpowiemy na pierwsze pytanie, odpowiedź na drugie również się pojawi — i ta odpowiedź rysuje bardzo byczy obraz przyszłości bitcoina.

Przejdę teraz do szczegółowej analizy.

Pytanie pierwsze: Dlaczego cena złota radzi sobie znacznie lepiej niż bitcoin?

Obecnie, mimo pewnej korekty, cena złota gwałtownie wzrosła od początku roku, a wzrost w 2025 roku wyniósł już 57%, zmierzając w kierunku drugiego najlepszego rocznego wyniku w historii w przeliczeniu na dolary. Tymczasem bitcoin utknął w okolicach poziomu 110 000 dolarów i od maja jego cena pozostaje zasadniczo bez zmian.

To frustruje inwestorów postrzegających bitcoina jako „cyfrowe złoto”, ale w rzeczywistości istnieje proste wyjaśnienie: różnica wynika z działań banków centralnych.

Od czasu, gdy Stany Zjednoczone zamroziły rosyjskie obligacje skarbowe po inwazji Rosji na Ukrainę, banki centralne na całym świecie zaczęły masowo zwiększać swoje rezerwy złota. Według danych Metals Focus, zakupy złota przez banki centralne niemal się podwoiły od wybuchu wojny rosyjsko-ukraińskiej, wzrastając z około 467 ton rocznie do obecnych około 1000 ton, co stanowi około dwukrotność szacowanych zakupów złota przez ETP (produkty notowane na giełdzie).

Bitcoin nie korzysta z tego efektu. Chociaż niektóre banki centralne badają bitcoina, żaden z nich jeszcze go nie kupił. Dlatego, jeśli to banki centralne są główną siłą napędową wzrostu cen złota, logiczne jest, że bitcoin nie podąża za złotem.

To spostrzeżenie nie jest nowe. Zarówno Morgan Stanley, JPMorgan, jak i Mohamed El-Erian oraz inne instytucje i osoby wskazują, że zakupy złota przez banki centralne są kluczowym czynnikiem wzrostu cen złota.

Pytanie drugie: Skoro ETF-y i firmy kupują na dużą skalę, dlaczego cena bitcoina nadal stoi w miejscu?

Jaki to ma związek z drugim pytaniem?

Odpowiedź brzmi: bardzo duży.

Największą zagadką rynku bitcoina jest to, że mimo masowych zakupów przez ETF-y i firmy, jego cena pozostaje stosunkowo stabilna. Od czasu wprowadzenia ETF-ów na bitcoina w styczniu 2024 roku, ETF-y i firmy łącznie kupiły 1,39 miliona bitcoinów, podczas gdy w tym samym okresie nowa podaż w sieci bitcoina stanowiła mniej niż jedną czwartą tej ilości. Chociaż od tego czasu cena bitcoina wzrosła już o 135%, co jest imponującym wynikiem, wielu ludzi nadal się zastanawia: czy nie powinna wzrosnąć jeszcze bardziej?

Sam miałem to samo pytanie: kto sprzedaje tak dużo bitcoina? Co powstrzymuje go przed przebiciem poziomu 200 000 dolarów?

Obecny wzrost ceny złota daje odpowiedź.

Spójrz na poniższą tabelę, która pokazuje roczne zakupy złota przez banki centralne w latach 2010-2024. W 2021 roku banki centralne kupiły 467 ton złota, w 2022 roku liczba ta wzrosła do 1080 ton i od tego czasu utrzymuje się na tym wysokim poziomie (prognozy wskazują, że popyt w 2025 roku będzie nieco niższy niż w 2024 roku).

Zakupy złota przez banki centralne w latach 2010-2024 (w tonach):

Źródło: World Gold Council

Krótko mówiąc, chociaż zakupy złota przez banki centralne są ważnym katalizatorem tegorocznego wzrostu cen złota, te zakupy nie zaczęły się w tym roku, lecz już w 2022 roku.

To również daje odpowiedź na obecną sytuację bitcoina.

Kiedy w 2022 roku zakupy złota przez banki centralne zaczęły gwałtownie rosnąć, tempo wzrostu cen złota było stosunkowo powolne: średnia cena w 2022 roku wynosiła 1800 dolarów, w 2023 roku wzrosła do 1941 dolarów (wzrost tylko o 8%), a w 2024 roku do 2386 dolarów (wzrost o 23%). Dopiero w tym roku cena złota eksplodowała, rosnąc prawie o 60% do około 4200 dolarów.

Innymi słowy: banki centralne zaczęły kupować złoto w 2022 roku, a cena złota zaczęła rosnąć parabolicznie dopiero w 2025 roku.

Uważam, że logika jest bardzo jasna: na każdym rynku istnieje grupa inwestorów wrażliwych na cenę — tacy inwestorzy zwykle podejmują działania, gdy cena wzrośnie lub spadnie o 10%-15%. Gdy w 2022 roku banki centralne zaczęły masowo kupować złoto i napędzać wzrost cen, ci inwestorzy wykorzystywali wzrost popytu do sprzedaży złota. Ostatecznie jednak ta siła sprzedażowa zostaje wyczerpana, a potem ceny gwałtownie rosną.

Przypuszczam, że bitcoin jest obecnie na podobnym etapie.

Jak wspomniano wcześniej, od czasu gdy ETF-y i firmy zaczęły masowo kupować w 2024 roku, cena bitcoina wzrosła już 2,3-krotnie. W tym okresie posiadacze wrażliwi na cenę wykorzystali okazję do realizacji zysków i sprzedaży.

Ale jak pokazuje przykład złota, pewnego dnia ta siła sprzedażowa zostanie wyczerpana. Dopóki wspólne zakupy ETF-ów i firm będą się utrzymywać (a uważam, że jest to bardzo prawdopodobne), bitcoin doczeka się swojego „momentu złota 2025 roku”.

Moja rada: zachowaj cierpliwość.

Nie zazdrość gwałtownego wzrostu cen złota, ale potraktuj to jako wskazówkę — być może pokazuje nam to, dokąd zmierza bitcoin w przyszłości.

Link do oryginału