"Patrz na to z oczekiwaniem": CIO Bitwise widzi paraboliczny ruch złota jako drogowskaz dla kolejnego etapu bitcoina

Matt Hougan, dyrektor ds. inwestycji w Bitwise, argumentuje, że imponujący wzrost cen złota w 2025 roku stanowi użyteczną analogię dla bitcoin i może sygnalizować, dokąd zmierza BTC, nawet jeśli bitcoin handluje obecnie w wąskim przedziale pomiędzy około 108 000 a 112 000 dolarów.

Główna teza Hougana ma charakter strukturalny: od 2022 roku banki centralne są dominującymi nabywcami złota na marginesie rynku, a ich konsekwentne zakupy były kluczową siłą stojącą za około 57% zwrotem z inwestycji w złoto w tym roku.

Bitcoin, w przeciwieństwie do złota, nie odnotował porównywalnej akumulacji przez banki centralne – zauważa Hougan. Ostatnie wsparcie cenowe BTC pochodziło głównie od spot ETF-ów i skarbców korporacyjnych. Ta różnica, jak twierdzi Hougan, pomaga wyjaśnić, dlaczego złoto gwałtownie wzrosło, podczas gdy bitcoin się konsoliduje.

Kiedy duży, stały nabywca – w przypadku złota banki centralne – zaczął akumulować w 2022 roku, wielu inwestorów wrażliwych na cenę sprzedawało na fali popytu, tłumiąc początkowe wzrosty. Dopiero gdy ta pula sprzedających się wyczerpała, ceny zaczęły gwałtownie rosnąć.

"Myślę, że to, co się wydarzyło, jest jasne" – napisał Hougan. "Na każdym rynku istnieje podgrupa inwestorów bardzo wrażliwych na cenę. Gdy banki centralne zaczęły gorączkowo kupować złoto w 2022 roku i podnosić ceny, ci inwestorzy sprzedawali na rosnący popyt. Ale w końcu ta pula sprzedających się wyczerpała i ceny wystrzeliły."

Podobna dynamika prawdopodobnie rozegra się na rynku bitcoin, gdy popyt ze strony ETF-ów i korporacji będzie się utrzymywał, a liczba dostępnych sprzedających będzie się kurczyć – uważa Hougan. CIO Bitwise przedstawił tę tezę jako możliwą odpowiedź na zagadkę nurtującą inwestorów: dlaczego bitcoin nie wzrósł od razu do 200 000 dolarów, mimo dużych zakupów ETF-ów i korporacji.

Od czasu uruchomienia spotowych ETF-ów BTC w styczniu 2024 roku, instytucje i korporacje zakupiły około 1,39 miliona BTC, podczas gdy sieć wygenerowała w tym samym okresie znacznie mniejszą nową podaż. Ta różnica powinna była wypchnąć ceny znacznie wyżej, gdyby nie istniała równoważąca pula sprzedających.

Według Hougana, wielu z tych sprzedających zostało już w dużej mierze "przepracowanych", co tworzy punkt zwrotny. Jeśli zakupy ETF-ów i korporacji będą kontynuowane w obecnym tempie, a dostępna do sprzedaży podaż onchain będzie spadać, bitcoin może zdecydowanie wyjść z obecnego przedziału cenowego. Z drugiej strony, nowa fala likwidacji lub spowolnienie napływów do ETF-ów może utrzymać BTC w ryzach.

Dane rynkowe pokazują dalsze napływy do spotowych produktów bitcoin po niedawnym wyczyszczeniu rynku o wartości 19 miliardów dolarów. The Block poinformował o 477 milionach dolarów dodatnich napływów netto do spotowych ETF-ów bitcoin we wtorek, nawet gdy momentum złota osłabło po testowaniu rekordowych poziomów.

Jednak strona cenowa The Block pokazuje, że BTC spadł o ponad 4% w ciągu ostatniego tygodnia i handluje poniżej 108 000 dolarów. W związku z tym, podsumowanie Hougana sprowadza się do cierpliwości. Trajektoria złota mogła pokazać strategię, ale nie czas.

„Nie patrz z zazdrością na meteoryczny wzrost złota. Patrz na niego z oczekiwaniem. Może się okazać, że pokaże nam, dokąd zmierza bitcoin” – napisał Hougan w notatce rozesłanej do klientów w tym tygodniu. Wcześniej Bitwise przedstawił prognozę ceny BTC na koniec roku na poziomie 200 000 dolarów. Z obecnych poziomów bitcoin musiałby wzrosnąć o około 85%, aby osiągnąć ten poziom.