Dotyczy losów rynku w nadchodzących miesiącach! Ile razy jeszcze Fed obniży stopy procentowe?

W tym tygodniu powszechnie oczekuje się, że Fed dokona pierwszej obniżki stóp procentowych w 2025 roku, ale dla inwestorów ważniejszym pytaniem jest, ile jeszcze obniżek nastąpi w przyszłości, gdy Fed mierzy się ze słabym rynkiem pracy, uporczywą inflacją i rosnącą presją ze strony Białego Domu?

Wskazówki mogą być ukryte w tzw. „dot plot” Fedu, czyli wykresie aktualizowanym co kwartał, który pokazuje prognozy każdego z urzędników dotyczące przyszłego poziomu stóp procentowych.

Ostatni „dot plot” opublikowany w czerwcu pokazał, że wśród niepewności związanej z polityką celną, imigracyjną i podatkową administracji Trumpa, urzędnicy Fedu generalnie spodziewają się dwóch obniżek stóp w tym roku. Większość obserwatorów Fedu prognozuje, że bank centralny obniży stopy o 25 punktów bazowych w czwartek.

Czy decydenci pozostaną przy wcześniejszych prognozach, czy staną się bardziej agresywni?

W tym roku Fed odbędzie jeszcze dwa posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej – pod koniec października i na początku grudnia.

Fed utrzymywał swoją podstawową stopę procentową w przedziale 4,25%-4,5% przez większość 2025 roku, co już wystawiło na próbę cierpliwość prezydenta USA Trumpa, który próbuje przed posiedzeniem wprowadzić do Fed swojego doradcę gospodarczego z Białego Domu, Milana, jednocześnie odwołując obecną członkinię zarządu Fed, Cook.

Trump wielokrotnie atakował Powella za to, że nie obniżył stóp wcześniej, nazywając go wielokrotnie „Panem Za Późno”.

Była prezes Fed z Cleveland, Mester, stwierdziła, że nie jest „przekonana”, że jedna lub więcej obniżek stóp złagodzi presję polityczną na Fed. „Prezydent jasno powiedział, że chce wprowadzić swoich ludzi do zarządu i dość agresywnie obniżać stopy procentowe,” powiedziała. „Wydaje się, że mniej go obchodzi niezależność polityki pieniężnej oraz to, czy jest ona wolna od krótkoterminowych czynników politycznych.”

Jednak nie spodziewa się, by Fed w tym tygodniu obniżył stopy o więcej niż 25 punktów bazowych, ponieważ decydenci rozważają swoją podwójną odpowiedzialność za stabilność cen i maksymalizację zatrudnienia.

Mester powiedziała, że niewielka obniżka stóp „zmniejszy restrykcyjność polityki, ale nadal pozostanie ona restrykcyjna i będzie wywierać presję w dół na inflację, jednocześnie zapewniając pewną ochronę dla rynku pracy.”

Mester również nie spodziewa się serii obniżek po tym tygodniowym luzowaniu.

„Będą musieli obserwować dane i podejmować decyzje na każdym kolejnym posiedzeniu,” powiedziała Mester. „Będą się starać zachować ostrożność, by utrzymać równowagę. Jeśli chcą obniżyć inflację, będą musieli utrzymać pewien poziom restrykcyjności polityki. Jeśli warunki na rynku pracy znacząco się pogorszą, mogą przejść do bardziej łagodnej polityki. Ale jeszcze nie jesteśmy na tym etapie.”

Jednak traderzy z Wall Street obstawiają, że Fed będzie kontynuował obniżki stóp na posiedzeniach w październiku i grudniu, a następnie zrobi przerwę aż do kwietnia przyszłego roku.

Niektórzy prognozują nawet bardziej agresywne działania. Ekonomiści z Morgan Stanley powiedzieli w zeszłym tygodniu, że spodziewają się, iż Fed będzie obniżał stopy na każdym posiedzeniu do stycznia przyszłego roku, kiedy to docelowy przedział spadnie do 3,5%.

Główny ekonomista Wilmington Trust, Luke Tilley, przewiduje, że Fed w tym tygodniu pozostanie „niezdecydowany” w kwestii przyszłych obniżek, ponieważ próbuje znaleźć równowagę między słabym wzrostem zatrudnienia a inflacją.

Jednak przewiduje, że z powodu słabego rynku pracy Fed obniży stopy na każdym z trzech kolejnych posiedzeń politycznych.

W rzeczywistości Tilley mówi, że spodziewa się sześciu obniżek stóp przez Fed – trzech przed końcem tego roku i trzech na początku przyszłego roku, co obniżyłoby stopę polityczną Fed do przedziału 2,75%-3%, ponieważ Fed szuka tzw. neutralnego poziomu, który nie stymuluje ani nie hamuje wzrostu.

Tilley mówi: „Jeśli Fed patrzy na inflację w perspektywie rocznej, to jeśli pojawi się bezrobocie, nie będzie zbyt dużej inflacji.”

Przewiduje, że słabe dane z rynku pracy będą towarzyszyć możliwemu ujemnemu PKB, „Spodziewamy się, że gospodarka USA będzie dość słaba, z 50% szansą na recesję i 50% szansą na pogorszenie bezrobocia.”

Była prezes Fed z Kansas City, George, uważa, że prawdziwym pytaniem jest, jak Fed ocenia restrykcyjność swojej polityki i jaki jest jej ostateczny cel. Czy decydenci Fed zaczną przyjmować łagodniejsze nastawienie i będą się tego trzymać? Czy też będą bardziej ostrożni i podkreślą, że wszelkie przyszłe działania będą zależeć od danych o inflacji?

Najnowsze dane o inflacji przekonują George, że inflacja utknęła na poziomie około 3%. Zauważa, że nawet jeśli taryfy nie wywołały oczekiwanego przez wielu wzrostu cen, potencjalny impet jest niepokojący.

Inflacja mierzona wskaźnikiem CPI pokazuje, że bazowy CPI, z wyłączeniem zmiennych cen żywności i energii, wzrósł w sierpniu o 3,1% rok do roku, co jest wynikiem identycznym jak w lipcu.

Jednocześnie, jak mówi, dane z rynku pracy sugerują, że rynek pracy może być słabszy, niż się wydaje. W sierpniu przybyło tylko 22 tysiące miejsc pracy, mniej niż oczekiwali ekonomiści (75 tysięcy), a stopa bezrobocia wzrosła z 4,2% do 4,3%.

George mówi: „Obawiam się, że jeśli spojrzysz na osoby siedzące przy stole, niektórzy będą bardziej skłonni do realizacji celu dotyczącego rynku pracy niż celu inflacyjnego.”