Zróżnicowany rozwój DEX-ów z wieczystymi kontraktami: dwa modele rozwoju oparte na rynku

Chainfeeds Wprowadzenie:

Hyperliquid stawia na najwyższą wydajność, podczas gdy Orderly pozycjonuje się jako infrastruktura płynności.

Źródło artykułu:

Autor artykułu:

0xResearcher

Poglądy:

0xResearcher: W ciągu ostatnich dwóch lat zdecentralizowany rynek instrumentów pochodnych doświadczył gwałtownego wzrostu. Od pierwszych prób z perpetualami on-chain, do obecnych protokołów osiągających dzienne wolumeny transakcji przekraczające kilka miliardów dolarów, ten segment stał się jednym z najbardziej dynamicznych kierunków rozwoju DeFi. Uczestnicy rynku różnicują się pod względem wyboru modeli, co odzwierciedla ich różne priorytety i podejścia do kluczowych wyzwań. Główne trudności koncentrują się wokół dwóch kwestii: po pierwsze, jak zapewnić wydajność i doświadczenie użytkownika zbliżone do scentralizowanych giełd (CEX), zachowując jednocześnie decentralizację. Przewaga CEX polega na doskonałej szybkości, głębokości i realizacji zleceń, co jest kluczową potrzebą wielu użytkowników DeFi. Po drugie, rozproszenie płynności pomiędzy różnymi protokołami DeFi sprawia, że duże transakcje często wiążą się z poważnym poślizgiem cenowym, co zniechęca profesjonalnych traderów. Ponadto, część użytkowników oczekuje bardziej kompleksowego i zintegrowanego doświadczenia, zamiast być zmuszonym do ciągłego przełączania się między wieloma pionowymi platformami. W tym kontekście Hyperliquid i Orderly obrały zupełnie różne ścieżki: pierwszy dąży do najwyższej wydajności, koncentrując się na użytkownikach końcowych i starając się odtworzyć głębokość oraz szybkość oferowaną przez giełdy scentralizowane; drugi natomiast pozycjonuje się jako „infrastruktura płynności”, obsługując wielu partnerów i próbując rozwiązać długotrwały problem fragmentacji płynności w DeFi. Te dwa podejścia odzwierciedlają różne rozumienie i strategie dotyczące efektywności, otwartości i budowy ekosystemu w szybko rozwijającym się rynku instrumentów pochodnych DeFi. Hyperliquid podchodzi do sprawy bardzo bezpośrednio: buduje wersję Binance on-chain. Dzięki w pełni on-chainowej księdze zleceń i natywnemu silnikowi płynności, oferuje doświadczenie handlowe zbliżone do CEX. Dla profesjonalnych traderów głębokość i szybkość są niezbędne, a Hyperliquid właśnie na tym się skupia – niska latencja i przejrzyste rozliczenia zapewniają zarówno znane użytkownikom środowisko, jak i zwiększone bezpieczeństwo środków. Hyperliquid obecnie posiada ponad 70% udziału w rynku zdecentralizowanych DEX z perpetualami, praktycznie nie mając konkurencji. W przeciwieństwie do tego, Orderly nie rywalizuje bezpośrednio o użytkowników, lecz wybiera ścieżkę „warstwy infrastrukturalnej”. Dzięki trójwarstwowej architekturze (warstwa aktywów, silnik, rozliczenia) udostępnia księgę zleceń i silnik matchingowy zewnętrznym aplikacjom, umożliwiając szybkie uruchamianie handlu instrumentami pochodnymi na różnych frontendach. Mówiąc prościej, Orderly przypomina bardziej węzeł pośredniczący w handlu: użytkownik składa zlecenie w aplikacji frontendowej, które jest kierowane do systemu Orderly, gdzie następuje dopasowanie, rozliczenie i transfer środków. Kluczowy produkt Orderly Chain odpowiada za przekazywanie danych cross-chain i rejestrację księgową, zapewniając skalowalność całego systemu. Dzięki temu każde podłączone rozwiązanie może współdzielić płynność, eliminując problem „rozproszenia płynności”. Ostatnio Orderly, poprzez integrację z Ceffu custody, wdrożenie strategii ilościowych Kronos Research oraz uruchomienie OmniVault, umożliwia zarządzanie aktywami wielołańcuchowymi i osiąganie wysokich zysków – w ciągu ostatnich 30 dni roczna stopa zwrotu sięgnęła nawet 26%, co dodatkowo zwiększa atrakcyjność platformy. Hyperliquid podkreśla najwyższą wydajność i doświadczenie użytkownika, podczas gdy Orderly stawia na efekt skali i wzmocnienie ekosystemu – obie ścieżki są wyraźnie zdefiniowane i różnią się od siebie. Przewaga Hyperliquid polega na wyjątkowej lojalności użytkowników końcowych. Traderzy najbardziej cenią sobie szybkość, głębokość i stabilność – gdy te elementy są na najwyższym poziomie, powstaje silny efekt sieciowy: więcej użytkowników to większa płynność, co z kolei przyciąga kolejnych użytkowników, a efekt kuli śnieżnej się potęguje. Bariera wejścia dla konkurencji polega na wysokich kosztach migracji dla użytkowników wysokiej częstotliwości – gdy przyzwyczają się do interfejsu i szybkości platformy, trudno im ją zmienić. Przewaga Orderly wynika z efektu sieciowego „sprzedawania wody poszukiwaczom złota”. Nie polega bezpośrednio na jednym froncie, lecz poprzez świadczenie usług bazowych dla całego ekosystemu zwiększa skalę działania. Im więcej frontendów się podłączy, tym większa głębokość płynności, z czego korzystają wszyscy partnerzy, tworząc pozytywną pętlę zwrotną. Wyzwanie dla Hyperliquid to utrzymanie innowacyjności i skutecznego pozyskiwania użytkowników w konkurencyjnym środowisku; dla Orderly – zapewnienie ciągłej przewagi technologicznej i usługowej przy szybkim rozwoju oraz poszerzanie granic ekosystemu. Z perspektywy całej branży, oba modele nie są wobec siebie wykluczające – w przyszłości może dojść do ich integracji: dostawcy infrastruktury mogą uruchamiać własne aplikacje, a platformy aplikacyjne mogą oferować swoje technologie na zewnątrz, co ostatecznie doprowadzi do bardziej połączonego i zróżnicowanego rynku instrumentów pochodnych DeFi. Wraz ze wzrostem skali rynku i napływem kapitału instytucjonalnego, różne ścieżki Hyperliquid i Orderly mogą wspólnie przyczynić się do wejścia zdecentralizowanego rynku instrumentów pochodnych w nową fazę.