SEC i CFTC rozważają rynki 24/7, co może wpłynąć na handel Bitcoinem i instrumentami pochodnymi kryptowalut

• Organy regulacyjne proponują ocenę handlu 24/7, aby dostosować rynki USA do globalnej, nieprzerwanej gospodarki.

• Obszary zainteresowania obejmują instrumenty pochodne na kryptowaluty, perpetual futures, nadzór nad FBOT oraz zabezpieczenia odporne na komputery kwantowe.

• Wydłużenie godzin handlu może zwiększyć płynność, ale także zwiększa ekspozycję nocną i ryzyko systemowe; oceny różnią się w zależności od klasy aktywów.

Dyskusja o rynkach 24/7: SEC i CFTC analizują nieprzerwany handel instrumentami pochodnymi na kryptowaluty i akcjami — przeczytaj, jak to wpływa na traderów, regulatorów i infrastrukturę rynku.

Cykl handlu 24/7 stworzyłby nowe możliwości i ryzyka dla tradycyjnych rynków finansowych, które nie działają w nocy i w weekendy.

Co oznaczałoby przejście na rynki 24/7 dla amerykańskich rynków kapitałowych?

Rynki 24/7 wydłużyłyby godziny handlu poza tradycyjne ramy czasowe, aby lepiej zaspokoić globalne potrzeby płynności i finansów onchain. Regulatorzy twierdzą, że rozszerzone godziny mogą zwiększyć prędkość obiegu kapitału i dostęp do rynku, ale wymagałyby również nowych zasad dotyczących instrumentów pochodnych, nadzoru, rozliczeń i odporności operacyjnej w różnych strefach czasowych.

Jak SEC i CFTC podchodzą do handlu 24/7?

SEC i CFTC wydały wspólne oświadczenie, w którym badają rynki kapitałowe 24/7, podkreślając, że podejście uniwersalne raczej się nie sprawdzi. Priorytetowo traktują jasność regulacyjną dla kontraktów eventowych i perpetual futures — futures bez daty wygaśnięcia — i sygnalizują, że niektóre klasy aktywów mogą być bardziej odpowiednie do wydłużonych godzin niż inne.

Agencje podkreśliły, że skalowanie finansów onchain wymaga ciągłych okien handlowych dla różnych klas aktywów, aby wspierać zdecentralizowane modele rozliczeniowe. Kluczowe kwestie to nadzór rynkowy, raportowanie transakcji, zabezpieczenia powiernicze i koordynacja transgraniczna.

Tabela dni handlowych w każdym miesiącu na New York Stock Exchange (NYSE). Źródło: NYSE

Dlaczego regulatorzy łączą handel 24/7 z instrumentami pochodnymi na kryptowaluty i perpetual futures?

Regulatorzy uważają instrumenty pochodne na kryptowaluty i perpetual futures za kluczowe dla finansów onchain, ponieważ te instrumenty są obecnie przedmiotem nieprzerwanego handlu na wielu platformach. SEC i CFTC badają dostosowane zasady zarządzania unikalnymi ryzykami, takimi jak ekspozycja na kontrahenta, mechanizmy stóp finansowania i ciągłe cykle rozliczeniowe.

Perpetual futures stwarzają szczególne wyzwania: bez daty wygaśnięcia polegają na mechanizmach finansowania do zakotwiczenia cen, co komplikuje zarządzanie depozytem zabezpieczającym i domyślnymi rozliczeniami na ciągłym rynku.

Kiedy przyspieszyły te działania regulacyjne?

Impuls przyspieszył po lipcowym raporcie politycznym amerykańskiej władzy wykonawczej, który zalecił koordynację międzyagencyjną w zakresie nadzoru nad kryptowalutami. Raport nakazał współpracę SEC i CFTC, zasugerował, że CFTC ma jasne uprawnienia nad niektórymi rynkami spot kryptowalut, oraz zachęcił do stosowania ram takich jak FBOT dla zagranicznych giełd obsługujących klientów z USA.

W sierpniu CFTC przedstawiła ścieżkę wykorzystującą ramy Foreign Board of Trade (FBOT), aby umożliwić regulowanym zagranicznym giełdom obsługę klientów z USA pod nadzorem. Koncepcja FBOT i raport administracji wezwały również do architektury odpornej na komputery kwantowe, aby chronić systemy kryptograficzne przed przyszłymi zagrożeniami kwantowymi.

Jak handel 24/7 wpłynąłby na traderów i strukturę rynku?

Nieprzerwany handel mógłby zwiększyć prędkość obiegu kapitału i zapewnić ciągłe odkrywanie cen, co przyniosłoby korzyści globalnym uczestnikom. Jednak ciągłe rynki zwiększają ryzyko operacyjne i systemowe: pozycje nocne mogą być narażone na działania poinformowanych uczestników z innych stref czasowych, a infrastruktura musi obsługiwać rozliczenia, nadzór i reakcję na incydenty przez całą dobę.

Priorytety regulacyjne obejmują jasne zasady dla kontraktów eventowych, solidne ramy rozliczeniowe dla ciągłych instrumentów pochodnych, odporne rozwiązania powiernicze oraz kryptografię odporną na komputery kwantowe, aby zabezpieczyć systemy rynkowe na przyszłość.

Najczęściej zadawane pytania

Jak szybko rynki 24/7 mogą zostać wdrożone dla instrumentów pochodnych na kryptowaluty?

Harmonogram wdrożenia zależy od procesu stanowienia prawa, gotowości branży i modernizacji infrastruktury. Regulatorzy sygnalizują intencję, ale oczekują stopniowych zmian, zaczynając od programów pilotażowych lub zatwierdzeń dla konkretnych klas aktywów, a nie natychmiastowego przejścia na handel całodobowy.

Kto nadzorowałby zagraniczne giełdy obsługujące klientów z USA?

Regulatorzy odwołują się do ścieżki Foreign Board of Trade (FBOT) dla regulowanych zagranicznych giełd, które mogą obsługiwać klientów z USA pod nadzorem. Ramy FBOT mają na celu zastosowanie amerykańskich standardów nadzoru do kwalifikujących się zagranicznych platform, gdy jest to właściwe.

Kluczowe wnioski

• Przegląd regulacyjny: SEC i CFTC wspólnie badają rynki 24/7 z podejściem dostosowanym do poszczególnych klas aktywów.
• Ryzyko kontra korzyści: Nieprzerwany handel może zwiększyć płynność i prędkość obiegu kapitału, ale podnosi ryzyko nocne, operacyjne i systemowe.
• Priorytety techniczne: Skupienie na zasadach dotyczących instrumentów pochodnych, rozliczeniach, powiernictwie, nadzorze i kryptografii odpornej na komputery kwantowe.

Wnioski

Wspólna analiza rynków 24/7 przez SEC i CFTC odpowiada na realia finansów onchain i globalnego handlu, równoważąc korzyści płynności z rosnącymi wymaganiami operacyjnymi i zarządzania ryzykiem. Ustawodawcy prawdopodobnie będą dążyć do stopniowych, dostosowanych do klas aktywów zmian, kładąc nacisk na nadzór, rozliczenia i odporność kryptograficzną. Interesariusze powinni przygotować się na programy pilotażowe i ewoluujące regulacje.