Dziś rozpoczynają się rozmowy kwalifikacyjne z 11 kandydatami na stanowisko przewodniczącego Fed. Jakiego wyboru dokona Trump?

Na początku września dynamika zmian personalnych i układu sił wokół Federal Reserve nadal przyspiesza.

3 września, według doniesień, Biały Dom jasno zadeklarował, że jak najszybciej wyłoni nowego przewodniczącego Federal Reserve. Sekretarz Skarbu Scott Besant rozpoczął rozmowy z 11 kandydatami, a seria wywiadów rozpocznie się w ten piątek i potrwa tydzień.

Jednocześnie coraz więcej działań personalnych i związanych z władzą koncentruje się wokół „płynnego przejścia”. Z jednej strony Trump wcześniej odwołał dyrektora Biura Statystyki Pracy (BLS), co wzbudziło obawy rynku o niezależność oficjalnych danych. Z drugiej strony, członkini zarządu Fed, Adriana Kugler, oficjalnie złożyła rezygnację na początku sierpnia, robiąc miejsce dla nowego członka zarządu. Nowy członek zarządu, były przewodniczący Rady Doradców Ekonomicznych Białego Domu (CEA), Stephen Miran, nominowany przez Trumpa, 4 września czasu lokalnego uczestniczył w przesłuchaniu przed senacką komisją ds. bankowości. W swoim pisemnym zeznaniu Miran podkreśliła „niezależność polityki monetarnej” i zamierza uczynić „utrzymanie niezależności” kluczowym elementem procesu zatwierdzania, a oczekuje się, że tempo jej nominacji będzie bardzo szybkie.

Wraz z rosnącą liczbą działań, rynek staje się coraz bardziej niepewny co do przyszłości, a pytanie, kto zostanie następnym przewodniczącym Federal Reserve, staje się centralnym punktem zainteresowania.

Kto jest 11 kandydatami na przewodniczącego Fed?

Zgodnie z zasadami nominacji Fed, przewodniczący musi być obecnym członkiem zarządu. Kadencja obecnego przewodniczącego, Jerome’a Powella, kończy się w maju 2026 roku, a jego kadencja jako członka zarządu trwa do stycznia 2028 roku. Jeśli zdecyduje się pozostać członkiem zarządu po ustąpieniu, zakres kandydatów, których Trump będzie mógł nominować na nowego przewodniczącego, zostanie ograniczony. Obecnie wyłoniona lista 11 kluczowych kandydatów obejmuje liderów elit z różnych środowisk politycznych i biznesowych: „establishment Fed + byli urzędnicy + praktycy z Wall Street”.

Christopher Waller

Christopher Waller to były dyrektor ds. badań w Federal Reserve Bank of St. Louis, posiadający solidne podstawy akademickie i doświadczenie w polityce. Jest uznawany przez zainteresowane osoby i rynki predykcyjne za najgorętszego kandydata. Słynie ze stylu „opartego na danych, ale stosunkowo elastycznego”, ostatnio publicznie popierał szybkie obniżki stóp procentowych i skłania się ku wcześniejszemu zwrotowi po złagodzeniu presji inflacyjnej. Jego wypowiedzi na temat stablecoinów są jasne i spójne – opowiada się za innowacjami prowadzonymi przez sektor prywatny w ramach ustawodawstwa i nadzoru rezerw.

Jest również członkiem zarządu nominowanym osobiście przez Trumpa podczas jego pierwszej kadencji. Ten „znający zasady, gołębi” obecny członek zarządu może być dla Trumpa najbardziej zaufanym następcą.

Michelle Bowman

Wiceprzewodnicząca ds. nadzoru Michelle Bowman jest uważana za przedstawicielkę „jastrzębiego nadzoru”. Jako jedna z najmłodszych członkiń zarządu Fed, jest jednocześnie najsilniejszą kobiecą przedstawicielką jastrzębi.

W sierpniu tego roku zaproponowała, aby pracownicy Fed mogli posiadać niewielkie ilości aktywów kryptowalutowych w celu zwiększenia zrozumienia nadzoru, wysyłając bardziej „technologicznie neutralny” sygnał w zakresie nadzoru, ale w polityce monetarnej kładzie większy nacisk na priorytet stabilności cen.

Philip Jefferson

63-letni obecny wiceprzewodniczący Fed, Philip Jefferson, jest również jednym z głównych kandydatów. Posiada głębokie zaplecze akademickie i doświadczenie w koordynacji organizacyjnej, dobrze zna codzienne funkcjonowanie Fed i jest przedstawicielem „ostrożnych”. W kwestii równowagi między zatrudnieniem a inflacją jest stosunkowo ostrożny i jest uważany za kandydata zapewniającego ciągłość istniejących ram.

Warto zauważyć, że jeśli zostanie wybrany, będzie pierwszym w historii afroamerykańskim przewodniczącym Fed.

Lorie Logan

Była przewodnicząca Federal Reserve Bank of Dallas, Lorie Logan, przez długi czas odpowiadała za operacje otwartego rynku w Federal Reserve Bank of New York. 23 lata pracy w nowojorskim Fed sprawiły, że doskonale zna „techniki i taktyki” rynkowe oraz zarządzanie kryzysowe. Wcześniejsze kryzysy finansowe w 2008 roku i pandemia w 2020 roku zostały pod jej kierownictwem odpowiednio opanowane. Uważana jest za „najbardziej zorientowaną na transakcje” bankierkę centralną.

Kevin Warsh

Były członek zarządu Fed, Kevin Warsh, to kandydat łączący „doświadczenie kryzysowe” i „tematy reform”. Jego teść jest spadkobiercą Estée Lauder, a Warsh w wieku 35 lat został najmłodszym członkiem zarządu Fed w historii. Po odejściu z Fed prowadził badania nad reformą polityki monetarnej w Instytucie Hoovera na Uniwersytecie Stanforda.

Jego głębokie kontakty w Waszyngtonie i na Wall Street są również atutem, co sprawiło, że już podczas poprzedniej rotacji w 2017 roku był uważany za jednego z głównych kandydatów.

James Bullard

Były przewodniczący Federal Reserve Bank of St. Louis, James Bullard, znany jest z umiejętności „wczesnego rozpoznawania punktów zwrotnych inflacji” oraz silnych zdolności komunikacyjnych ze środowiskiem akademickim i rynkiem. Już w 2021 roku ostrzegał rynek przed ryzykiem inflacji, ale ze względu na niezależność charakteru i poglądów przez długi czas utrzymywał na FOMC stosunkowo „odmienny” rekord głosowań.

Kevin Hassett

Dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu, Kevin Hassett, ma bliskie relacje z prezydentem Trumpem. Ze względu na swoje stanowisko niemal codziennie analizował dla Trumpa dane gospodarcze, a Trump nazywał go nawet swoim „profesorem ekonomii”.

Obie strony mają zbieżne poglądy polityczne, co czyni go kandydatem o bardzo wysokim „zaufaniu politycznym”. Jego słabą stroną jest brak doświadczenia w pracy w banku centralnym.

Marc Sumerlin

Marc Sumerlin pochodził z zespołu gospodarczego administracji George’a W. Busha, gdzie był zastępcą dyrektora Narodowej Rady Gospodarczej. Zaproponował jednak najbardziej radykalny plan reformy Fed, opowiadając się za „przebudową procesów” FOMC zarówno w zakresie komunikacji, jak i instytucjonalnym, będąc „reformatorem wśród establishmentu”.

Larry Lindsey

Larry Lindsey ma doświadczenie w pracy ponad podziałami partyjnymi – był głównym doradcą ekonomicznym prezydenta George’a W. Busha, a także członkiem zarządu Fed za czasów prezydenta Clintona. Doskonale radzi sobie z koordynacją polityki między Białym Domem, bankiem centralnym a rynkiem. Trafnie przewidział pęknięcie bańki internetowej, ale w wieku 70 lat rynek kwestionuje, czy jego poglądy są zgodne z nowoczesnymi narzędziami polityki monetarnej.

David Zervos

Główny strateg rynkowy Jefferies, David Zervos, należy do „frontowych graczy rynkowych”, znany jest z bezpośredniego stylu, ostrych komentarzy i unikalnej perspektywy strategicznej, ale ma bardzo wyczulony zmysł rynkowy i bliskie kontakty z Fed, a w latach 90. pracował w nowojorskim Fed.

Rick Rieder

Rick Rieder, globalny dyrektor ds. inwestycji o stałym dochodzie w BlackRock, prawdopodobnie ma największe doświadczenie w zarządzaniu ogromnymi aktywami spośród kandydatów – zarządza aktywami BlackRock o wartości ponad 4 bilionów dolarów, które przeszły przez wiele cykli kryzysów gospodarczych.

W ostatnich miesiącach w mediach wyraźnie skłania się ku „poluzowaniu i wzrostowi apetytu na ryzyko”. Jeśli przejdzie na pozycję „decydenta”, jego „doświadczenie rynkowe – gra polityczna” zostanie poddane próbie wraz z potencjalnym konfliktem interesów, a rynek obawia się również możliwego konfliktu interesów podczas przejścia z zarządzania funduszami do stanowiska decydenta politycznego.

Trzech kandydatów przyjaznych kryptowalutom?

Najgorętszy z kandydatów, Christopher Waller, ma również najbardziej systematyczne stanowisko wobec zastosowań „kryptoaktywa – stablecoiny – innowacje płatnicze”.

Waller od początku podchodził do kryptoaktywów z chłodnym, wręcz surowym nastawieniem. Porównywał większość kryptowalut do „kart baseballowych” – bez wartości wewnętrznej, a ich cena zależy od kruchej równowagi emocji i zaufania. W przypadku tych bardzo zmiennych aktywów spekulacyjnych upiera się, że „rynek ponosi ryzyko sam”, a podatnicy nie powinni płacić za nieudane inwestycje.

W temacie stablecoinów Waller prezentuje inne podejście – już w 2021 roku, gdy stablecoiny były tylko dodatkiem do kryptoaktywów, dostrzegł ich potencjał. Wielokrotnie podkreślał, że „stablecoiny mogą poprawić efektywność płatności, wprowadzić konkurencję międzynarodową i szybkość”, pod warunkiem, że Kongres uchwali odpowiednie prawo i ustanowi wystarczające i przejrzyste zasady rezerw i powiernictwa. W kolejnych wystąpieniach w 2024 i 2025 roku wielokrotnie wzywał Kongres do uchwalenia prawa, aby zapobiec runom i przerwom w systemie płatności, umożliwiając stablecoinom stanie się bezpiecznym „syntetycznym dolarem”.

Waller konsekwentnie uważa, że innowacje powinny być prowadzone przez sektor prywatny, a rola rządu to „budowa autostrad” – infrastruktura rozliczeniowa taka jak FedNow to pasy ruchu, a siłą napędową powinny być siły konkurencji rynkowej. Ostrzega jednak, że brak nadzoru nad instytucjami płatniczymi niebędącymi bankami i zdecentralizowanymi platformami może prowadzić do gromadzenia dźwigni, tworzenia baniek i ostatecznie zagrozić stabilności finansowej.

Rick Rieder i David Zervos różnią się od Wallera – oprócz wsparcia teoretycznego i politycznego mają znaczne powiązania z branżą kryptowalutową. Rick Rieder angażuje się głównie poprzez zarządzane fundusze i działalność branżową. Jako globalny dyrektor ds. inwestycji o stałym dochodzie w BlackRock, uczestniczył w działaniach związanych z Circle, Bullish i innymi projektami, a także wspierał rozwój stablecoinów i kredytów kryptowalutowych poprzez kanały BlackRock. Z publicznych dokumentów wynika, że wielokrotnie brał udział w wydarzeniach na rynku wtórnym i pierwotnym związanych z platformami handlu kryptowalutami, emitentami stablecoinów i instytucjami pożyczkowymi.

David Zervos natomiast rzeczywiście uczestniczył i wspierał wiele projektów związanych z kryptowalutami. Ma powiązania inwestycyjne lub wspierające z eToro (platforma handlowa), Circle Internet Group (emitent USDC), Bullish (giełda kryptowalut wspierana przez Petera Thiela, Alana Howarda i innych) oraz Figure Technology Solutions (platforma pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami). Ponadto już na wczesnym etapie wspierał plan zakupu bitcoinów przez MicroStrategy, co pośrednio przyczyniło się do korporacyjnej adopcji bitcoina.

Podsumowując, Waller reprezentuje „przyjazność instytucjonalną” w ramach systemu Fed, podczas gdy Zervos i Rieder reprezentują „przyjazność kapitałową” z Wall Street. Jeśli któryś z nich zostanie przewodniczącym, polityka Fed może podążać w kierunku „poluzowania monetarnego + instytucjonalizacji kryptowalut”, otwierając wyraźniejszą ścieżkę wzrostu dla zgodnego z przepisami rynku kryptowalut.

Podsumowanie

Patrząc na tę listę kandydatów z różnych środowisk akademickich, politycznych i biznesowych, widać, że wybór następcy przewodniczącego Fed to nie tylko kwestia tempa polityki monetarnej, ale bezpośrednio wpływa na kierunek instytucjonalny globalnych rynków finansowych i branży kryptowalutowej. Dla rynku tożsamość i ścieżka każdego z kandydatów wyrażają różne kierunki przyszłego rynku.

Jednocześnie obserwatorzy zwracają uwagę, że częste działania Trumpa w zakresie nominacji i układu personalnego powodują narastające obawy rynku o niezależność Fed. Jeśli nowy przewodniczący zostanie nadmiernie postrzegany jako „przedłużenie polityczne”, może to w krótkim okresie przyspieszyć poluzowanie i wzrost apetytu na ryzyko, ale także zwiększyć długoterminową zmienność aktywów dolarowych i wiarygodności instytucji.

Dla branży kryptowalutowej, niezależnie od tego, kto ostatecznie obejmie stanowisko, prawdziwa korzyść nie leży w „przyjaznej etykiecie”, ale w tym, czy ścieżka instytucjonalizacji zostanie wdrożona. Kluczowe znaczenie ma to, czy ustawodawstwo dotyczące stablecoinów, integracja banków i wyznaczenie granic zdecentralizowanych płatności zostaną jasno określone, aby branża mogła długoterminowo korzystać z politycznych korzyści.

Innymi słowy, pojawienie się nowego przewodniczącego to być może dopiero początek – rynek powinien bardziej zwracać uwagę na to, czy system rzeczywiście zmierza w kierunku zgodności i przejrzystości.