Rynek prognoz o wartości bilionów dolarów – dlaczego każdy chce „handlować wszystkim”?

Na rynkach predykcyjnych rzadko słyszę, by ktoś używał słowa „zakład”, zamiast tego mówi się o „tradingu”.

Ta różnica jest niezwykle istotna.

Gdy tylko usunie się piętno kasyna, całkowity adresowalny rynek (TAM, Total Addressable Market) rozszerza się praktycznie na wszystkich: menedżerów inwestycji makroekonomicznych, graczy rozpakowujących karty Pokémon, twoich kolegów z klasy i współpracowników.

Lekka spekulacja stała się już mainstreamem wśród różnych grup ludzi. Marcowe biurowe zakłady na koszykówkę i ligi fantasy, mechaniki losowania w grach wideo, dzienny trading bez prowizji i opcje 0DTE (zero days to expiry), perpetuale krypto i memecoins. Dopóki nazywa się to „tradingiem” lub „alokacją aktywów”, a nie „hazardem”, ludzie są tym zainteresowani, a nie odstraszeni. Napisano świetny artykuł o soft-gambling, który choć nie wspomina wprost o InfoFi (information finance), to powiązania są oczywiste. Rynki predykcyjne wkrótce będą postrzegane jako równie normalne jak giełda. W połączeniu z możliwością czerpania zysków z kultury, rynki predykcyjne staną się masowym kanałem wejścia.

Dwa główne powody, dla których rynki predykcyjne nie są hazardem

(1) Brak strachu przed „bukmacherem”. Bez względu na to, czy to prawda, użytkownicy czują, że mają przewagę, więc traktują trading na rynkach predykcyjnych jako coś „zwyczajnego”, jak zarządzanie portfelem inwestycyjnym.

(2) Tematy są jasne i łatwe do zrozumienia. Kontrakty rozliczane są na podstawie obserwowalnych danych i rzeczywistych zdarzeń: wskaźnik CPI w danym dniu, deadline zatwierdzenia ETF, liczenie głosów w wyborach, okno emisji itd. Możesz zarabiać, zbierając informacje, symulując wyniki i dobierając odpowiedni moment. To zastosowanie inteligencji do zarządzania ryzykiem, co znacznie łagodzi piętno „hazardu”.

Dodatkowe powody, by być optymistą wobec rynków predykcyjnych

(1) Wycenianie zdarzeń jest bardziej bezpośrednie, a feedback szybszy

Na rynkach dziennych, akcje (oraz towary/forex) często są proxy dla wydarzeń światowych. Na przykład, gdy wybucha wojna, rosną ceny Lockheed Martin i ropy Brent; gdy ważne szlaki żeglugowe są zablokowane, rosną akcje Maersk; gdy Fed niespodziewanie podnosi stopy, dolar się umacnia, a złoto tanieje. Rynki predykcyjne wyceniają bezpośrednio samo wydarzenie, a atrybucja jest jasna, feedback szybszy.

(2) Rynki predykcyjne to doskonałe narzędzie hedgingowe

• Przykład konsumencki: Jeśli planujesz ślub na zewnątrz i deszcz oznacza konieczność wynajęcia namiotu za 2 000 dolarów, możesz kupić kontrakt „deszcz w danym mieście w danym dniu” po 0,20 dolara za akcję. Jeśli wynik to „tak”, zysk pokryje większość kosztów wynajmu namiotu.
• Przykład instytucjonalny: Portfel skoncentrowany na spółkach technologicznych może być narażony na ryzyko niespodziewanej inflacji. Mogą kupić kontrakt „US CPI r/r ≥4.0% (wrzesień)” po 0,18 dolara za akcję. Jeśli CPI osiągnie ≥4.0%, portfel może spaść o ok. 3% (ok. 6 milionów dolarów). Każda akcja „tak” daje 0,82 dolara zysku, ok. 7,3 miliona akcji kosztuje ok. 1,3 miliona dolarów, ale w razie zdarzenia zysk wynosi ok. 6 milionów dolarów; w przeciwnym razie premia to koszt ochrony.

(3) Rynek i mechanizmy są proste, a próg wejścia w inżynierii finansowej niski

Rynki predykcyjne mogą być najłatwiejszą formą zaawansowanej inżynierii finansowej do poznania. Na przykład:

• Futures na towary: „Czy cena soku pomarańczowego osiągnie X dolarów w czerwcu?”
• Credit default swap: „Czy Argentyna zbankrutuje przed 2026 rokiem?”
• Swap stóp procentowych: „Czy średnia stopa polityki monetarnej w przyszłym roku przekroczy 4,75%?”
• Swap na zmienność: „Czy zmienność S&P 500 w marcu przekroczy 20%?”
• Traderzy mogą na żywo obserwować zmiany prawdopodobieństwa, zamiast niezrozumiałych liczb z zakładów sportowych (np. z -140 do +50, czy +500 do +200), mają po prostu procenty.
• Podobnie jak na giełdzie, traderzy mogą sprzedać pozycję przed rozstrzygnięciem kontraktu, zamiast tradycyjnego „czarno-białego” (0 lub 100) wyniku w zakładach sportowych.

(4) Rynki predykcyjne historycznie świetnie przewidywały ważne wydarzenia

Historycznie rynki predykcyjne były ważnym uczestnikiem przewidywania światowych wydarzeń, np. podczas wyborów prezydenckich w USA w 2024 roku Polymarket już o 1:30 czasu wschodniego wycenił szanse Trumpa na 99%, podczas gdy Fox News ogłosił wynik dopiero o 1:47, a inne media jeszcze później. Ciągły arbitraż i rosnący koszt utrzymywania ceny z dala od wartości godziwej sprawiają, że błędy na rynkach predykcyjnych są krótkotrwałe i łatwe do skorygowania.

(5) Powiązanie z inteligencją i umiejętnościami napędza akceptację wśród elit

Niezależnie od tego, czy to prawda, młodzi ludzie chcą być postrzegani jako mądrzejsi. Widziałem studentów Harvardu, którzy wyśmiewają DraftKings (uważane za aktywność o niskiej samokontroli), ale są dumni z arbitrażu na rynkach predykcyjnych lub trafnego przewidzenia wybuchu wojny rosyjsko-ukraińskiej. To powiązanie z umiejętnościami i inteligencją napędza adopcję wśród studentów najlepszych uczelni, profesjonalistów inwestycyjnych itd.

(6) Rynki predykcyjne stopniowo zastąpią potrzebę tokenizacji prywatnych spółek

Tokenizacja prywatnych spółek jest trudna do wdrożenia – opór założycieli, ryzyko prawne, fałszywe „prawa do zarządzania”, brak płynności itd. Rynki predykcyjne mogą łatwiej zaspokoić podobne potrzeby.

(7) Rynek jest nadal na wczesnym etapie

Jesteśmy tu bardzo wcześnie, aż trudno uwierzyć. Całkowita wartość zablokowana (TVL) na Polymarket to tylko 148 milionów dolarów (źródło: DeFiLlama), co jest niczym w porównaniu do wcześniej omawianego TAM czy szczytowego TVL ok. 400 milionów dolarów podczas wyborów w 2024 roku. Kalshi dopiero w zeszłym tygodniu zaczęło poważnie wchodzić w krypto.

Przewidywane trendy na kolejne sześć miesięcy

W ciągu najbliższych sześciu miesięcy spodziewam się następujących trendów:

(1) Dane z rynków predykcyjnych staną się standardem w newsach

Prognozy rynkowe Polymarket i Kalshi będą stale pojawiać się na ekranach głównych mediów. Każdy dziennikarz, chcąc zachować wiarygodność, będzie musiał odnosić się do prawdopodobieństw z rynków predykcyjnych.

(2) Znaczna jasność regulacyjna = wdrożenie wykonalnych federalnych ram

Wejście Polymarket na rynek USA oraz ostatnie zwycięstwo Kalshi przed CFTC oznaczają, że rynki predykcyjne będą miały wyraźniejszą ścieżkę do notowania i rozliczania kontraktów na zdarzenia oraz przyciągania kapitału instytucjonalnego.

(3) Napływ profesjonalnych funduszy i zespołów tradingowych

Od uruchomienia funduszu tradingowego skoncentrowanego wyłącznie na rynkach predykcyjnych o kapitale rzędu dziesiątek milionów dolarów (z tego co wiem, taki projekt jest w przygotowaniu) → po powstawanie dedykowanych zespołów tradingowych w głównych firmach (szczególnie kwantowych), nie tylko market making, ale trading kierunkowy, jak SIG dla Kalshi.

(4) Dane z rynków predykcyjnych staną się standardem na terminalach

Prawdopodobieństwa z rynków predykcyjnych będą wyświetlane na terminalach takich jak Bloomberg i Refinitiv, wraz z notowaniami na żywo, historią, alertami, wykresami oraz natywnymi API do Excela/Pythona i systemów CMS newsroomów. W praktyce redakcje i zespoły tradingowe będą traktować te dane jak każdy inny strumień danych.

Najbardziej perspektywiczne projekty związane z rynkami predykcyjnymi

Które projekty związane z rynkami predykcyjnymi mają największe szanse na sukces?

(1) Ograniczenie przeciążenia wyborem

Najmądrzejszym podejściem jest wykorzystanie AI do codziennego automatycznego rekomendowania użytkownikom trzech spersonalizowanych rynków. To uniwersalna zasada: AI, które potrafi przewidywać (bez inputu użytkownika, podejmując decyzje za niego), ma większe szanse na sukces.

(2) Projekty skupione na społeczności i grywalizacji

Rynki predykcyjne są z natury bardzo społeczne i konsumenckie. Muszą więc mieć natywne funkcje grywalizacyjne i społecznościowe, np.: live streaming, drużyny i ligi, kopiowanie transakcji, pokoje prowadzone przez twórców, rankingi kwartalne, portfele „klubowe”, czat powiązany z rynkiem, system poleceń, udostępniane kupony tradingowe z możliwością odtworzenia jednym kliknięciem itd.

Szczególnie podoba mi się koncepcja „udostępnianych kuponów tradingowych” – to jak link, który zawiera predefiniowany zakład do wykorzystania przez innych. Możesz stworzyć kupon: wybrać rynek, tak/nie, kwotę i ewentualne ograniczenia, np. „stawiaj tylko, jeśli kurs poniżej 65%”. Klikasz „udostępnij” i generujesz link. Znajomy klika, aplikacja otwiera się z wypełnionymi danymi – wystarczy zatwierdzić i gotowe. Wyobraź sobie:

• Jak playlistę Spotify – klik i masz te same utwory.
• Jak koszyk Amazon – wysyłasz znajomemu, a wszystkie produkty już są w koszyku.

(3) Projekty infrastrukturalne: „kilofy i łopaty” rynków predykcyjnych

Wykorzystanie infrastruktury rynków predykcyjnych do zapewnienia kanałów dystrybucji, prostego UX i przetwarzania danych dla mainstreamu. Przykładowo, pracownicy Kalshi aktywnie zachęcają deweloperów do budowania narzędzi (gotowa kontrola czeka na użycie).

(4) Projekty rozwiązujące problem fragmentacji rynku

Jak wskazano, fragmentacja rynku to problem strukturalny: to samo zdarzenie istnieje na wielu platformach, ale bez wspólnego ID, więc płynność i zasady się rozdzielają. Rozwiązaniem (choć trudnym do wdrożenia) jest zbudowanie NBBO (national best bid and offer) dla zdarzeń i routera, standaryzacja pytań, kierowanie zleceń do najlepszej ceny i głębokości oraz kompensacja różnic w warunkach rozliczenia i walutach zabezpieczenia. To jak CUSIP dla zdarzeń, z routerem inteligentnych zleceń, który pozwala odtworzyć tę samą transakcję z dowolnego interfejsu (w tym social media).

(5) Projekty infrastrukturalne związane z „Multiverse Finance”

Na początku tego roku napisano świetny artykuł o „Multiverse Finance”. Aktywa istnieją w uniwersum, gdzie spełniony jest dany warunek, użytkownicy mogą pożyczać i handlować tylko w tym samym uniwersum; po rozstrzygnięciu przez oracle saldo wraca do świata bazowego. Szansa polega na budowie infrastruktury wspierającej świadomość uniwersów:

• ERC-20 wrapery i narzędzia kredytowe, które wyceniają operacje split/pull
• Warstwa pożyczkowa pozwalająca, by ‘notFiredUSD’ bezpiecznie zabezpieczał ‘notFiredETH’, bo jeśli zdarzenie rozstrzygnie się jako „Fired”, oba aktywa są warte zero.

Potencjał i momentum rynków predykcyjnych przewyższa inne sub-branże

Czuję, że product-market fit (PMF) i momentum rozwoju rynków predykcyjnych są silniejsze niż w jakiejkolwiek innej sub-branży. Wystarczy spojrzeć na nagłówki z ostatnich tygodni:

1. „Robinhood współpracuje z Kalshi, by uruchomić rynek predykcyjny.”
2. „CFTC wycofuje apelację w sprawie kontraktów wyborczych Kalshi, torując drogę dla regulowanego rynku politycznego.”
3. „Miesięczny wolumen Polymarket osiąga 1.16 miliarda dolarów.”
4. „Polymarket przejmuje QCEX z licencją CFTC za 112 milionów dolarów, by wrócić na rynek USA.”
5. „Donald Trump Jr. dołącza do Polymarket jako doradca, a także doradza Kalshi.”

Nie zgadzam się z tezą, że rynki predykcyjne to ewolucja Memecoinów. Uważam, że to kolejny etap ewolucji giełdy. Potencjał tego rynku jest nieograniczony i jestem bardzo pozytywnie nastawiony do jego przyszłości.