Nvidia posiada 57 miliardów dolarów w gotówce, a Wall Street doradza, jak wydać te pieniądze.

Nvidia zgromadziła rezerwy gotówkowe w wysokości 57 miliardów dolarów, a ich skala stale rośnie. Ten producent chipów ogłosił w zeszłym tygodniu zwiększenie programu skupu akcji własnych do rekordowych 60 miliardów dolarów, co ponownie wywołało na Wall Street debatę na temat tego, czy taki ruch jest rozsądny dla firmy o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 4 biliony dolarów.

W pierwszej połowie bieżącego roku finansowego Nvidia odkupiła akcje własne o wartości 24,3 miliarda dolarów. Obecne upoważnienie do skupu akcji na kwotę 60 miliardów dolarów jest rozszerzeniem zeszłorocznego programu o wartości 50 miliardów dolarów, który już wtedy był dwukrotnie większy od programu z poprzedniego roku, wynoszącego 25 miliardów dolarów.

Kiedy w zeszłym roku ogłoszono program skupu akcji o wartości 50 miliardów dolarów, analitycy byli podzieleni co do jego zasadności. Teraz dodatkowy program na 60 miliardów dolarów wywołuje jeszcze głębszą dyskusję. Paul Meeks, dyrektor zarządzający w Freedom Capital Markets, stwierdził, że nie jest zwolennikiem skupu akcji przez szybko rosnące firmy technologiczne, zwłaszcza te, które mają potencjał do dalszego dynamicznego rozwoju.

"Nvidia generuje ogromne przepływy pieniężne," powiedział Meeks, dodając, że wydatki kapitałowe firmy nie są wysokie, a wolne przepływy pieniężne są dodatkowo zwiększane przez strategiczne przejęcia. Jeśli chodzi o skup akcji, Meeks zazwyczaj wolałby, aby firmy inwestowały środki w inne obszary, na przykład w rozwój nowych linii produktów, "ponieważ gdy tempo budowy infrastruktury AI zwolni, te rezerwy będą kluczowe."

Meeks zauważył, że najnowszy produkt Nvidii, komputer robotyczny Jetson Thor oparty na architekturze Blackwell i kosztujący 3500 dolarów, pokazuje, że firma "wyraźnie pozycjonuje się jako lider w dziedzinie fizycznej AI, jak to określił Jensen Huang." W przypadku firmy o kapitalizacji rynkowej 4 bilionów dolarów Meeks uważa, że skup akcji ma "ograniczony wpływ", choć może pomóc uniknąć rozwodnienia akcji spowodowanego realizacją opcji pracowniczych.

"W tej sytuacji wolałbym, aby środki zostały przeznaczone na inne cele," stwierdził. Najnowsze upoważnienie do skupu akcji na 60 miliardów dolarów nie ma ograniczenia czasowego, co według Meeksa może oznaczać, że firma "bardziej robi pokaz — bo przy tak ogromnej skali nawet realizacja skupu nie zmniejszy znacząco liczby akcji w obrocie." Dodał, że Nvidia być może chce pokazać: nawet jeśli cena akcji jest blisko historycznych szczytów, "wciąż widzimy potencjał wzrostu."

Meeks stale obawia się, że firmy dokonujące dużych skupów akcji mogą nie mieć wystarczająco solidnych planów rozwoju produktów. "Najlepszym przykładem jest obecnie Apple," zauważył. Ten gigant technologiczny od czterech lat notuje słaby wzrost przychodów, ale dzięki skupowi akcji zmniejsza liczbę akcji w obrocie i nadal osiąga dwucyfrowy wzrost zysku na akcję, "co samo w sobie daje 5% do 6% wzrostu." W maju tego roku zarząd Apple zatwierdził dodatkowy skup akcji zwykłych o wartości 100 miliardów dolarów, po tym jak rok wcześniej uruchomiono program na 110 miliardów dolarów.

"Mam nadzieję, że Nvidia rzeczywiście ma plan produktowy," powiedział Meeks, niezależnie od tego, czy chodzi o autonomiczną jazdę, czy robotykę. Z drugiej strony, Louis Navellier, założyciel firmy zarządzającej aktywami Navellier & Associates, uważa, że skup akcji przez Nvidię to rozsądny ruch — zwłaszcza w kontekście napięć geopolitycznych i niepewności dotyczącej działalności w Chinach, które spowodowały korektę kursu akcji. Navellier ujawnił, że Nvidia jest jednym z jego największych udziałów.

Po ogłoszeniu wyników za drugi kwartał kurs akcji Nvidii nieznacznie spadł. Działalność w segmencie centrów danych nieco rozczarowała, a decyzja o nieujęciu rynku chińskiego w prognozach na październikowy kwartał mogła być powodem spadku. Inwestorzy oczekiwali, że firma wyjaśni politykę po tym, jak na początku tego kwartału administracja Trumpa de facto zakazała sprzedaży chipów H20 klientom z Chin. Na początku tego miesiąca rząd USA zasugerował, że jeśli Nvidia podzieli się częścią przychodów z USA, zakaz może zostać zniesiony — jednak dyrektor finansowa Colette Kress podczas telekonferencji wynikowej stwierdziła, że "rząd USA nie opublikował jeszcze przepisów regulujących takie wymagania."

Kress powiedziała, że ze względu na utrzymujące się "problemy geopolityczne" prognozy nie uwzględniają przychodów z chipów H20, ale jeśli napięcia się zmniejszą, w tym kwartale można by dostarczyć chipy H20 o wartości od 2 do 5 miliardów dolarów. Navellier twierdzi, że program skupu akcji o wartości 60 miliardów dolarów może być wyrazem pewności siebie firmy. "Zarząd stale zatwierdza skupy, a ich skala rośnie, co jest dobrym sygnałem." Oprócz silnych przepływów pieniężnych Navellier podkreśla, że Nvidia ma "niesamowitą" marżę operacyjną. Mimo że marża się kurczy, "to i tak spada z bardzo wysokiego poziomu 70%," dodał.

Analityk akcji CFRA Research Angelo Zino stwierdził, że jego zespół uważa, iż wraz ze spowolnieniem tempa wzrostu i poprawą wolnych przepływów pieniężnych "zwrot gotówki do akcjonariuszy stanie się stopniowo głównym punktem zainteresowania inwestorów." Biorąc pod uwagę, że Nvidia w ciągu najbliższych 12 miesięcy ma wygenerować ponad 100 miliardów dolarów wolnych przepływów pieniężnych, Zino napisał w komentarzu, że producent chipów "będzie miał dodatkową gotówkę na inwestycje w wybrane przez siebie obszary możliwości."

Gil Luria, dyrektor ds. badań technologicznych w D.A. Davidson, ma podobne zdanie na temat możliwości inwestycyjnych Nvidii. "Skoro już inwestują w rozwój, a ich możliwości przejmowania innych firm są bardzo ograniczone, skup akcji staje się ważnym sposobem wykorzystania dostępnego kapitału," napisał Luria w komentarzu.

Dan O'Brien, dyrektor operacyjny Futurum Group, stwierdził, że obecny i przyszły wzrost wolnych przepływów pieniężnych Nvidii oznacza, że firma "musi podjąć pewne działania, ponieważ akcjonariusze nie będą chcieli widzieć ogromnych ilości gotówki leżących na bilansie i przynoszących jedynie rynkowe odsetki." Dodał, że skup akcji i inwestycje na rynku prywatnym to "najbardziej rozsądne wybory" w zakresie alokacji kapitału firmy. Biorąc pod uwagę, że oczekiwania Wall Street wobec działalności i prognoz Nvidii pozostają wysokie, O'Brien uważa, że "nie ma lepszego sposobu na przekazanie wiary zarządu w długoterminowy potencjał wzrostu firmy" — co sugeruje, że uważają oni akcje za długoterminowo niedowartościowane.