Instytucjonalne napływy do Ethereum i rotacja Bitcoin: Czy kolejny byczy scenariusz się zmienia?

Globalny system finansowy przechodzi cichą rewolucję. W miarę jak banki centralne zmagają się z pułapką płynności, a tradycyjne aktywa o stałym dochodzie utrzymują się blisko zerowych rentowności, kapitał instytucjonalny zwraca się ku alternatywnym aktywom oferującym zarówno użyteczność, jak i zwrot. W centrum tej zmiany znajduje się Ethereum (ETH), które stało się kluczowym elementem inwestycji instytucjonalnych w 2025 roku. Dzięki stopom zwrotu ze stakingu na poziomie 4,5–5,2%, jasności regulacyjnej i dominacji technologicznej, Ethereum wyprzedza Bitcoin (BTC) w przyciąganiu kapitału — trend, który może zdefiniować kolejną hossę.

Makroekonomiczne wiatry sprzyjające i pułapka zerowej rentowności

Okres po pandemii pozostawił globalne rynki w niepewnej równowadze. Banki centralne, ograniczone presją inflacyjną i kruchym wzrostem, utrzymały rentowności obligacji na stałym poziomie. Na przykład rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA w 2025 roku oscylowała wokół 3,5%, oferując niewielką zachętę do alokacji kapitału. Tymczasem model zerowej rentowności Bitcoina — pomimo narracji o przechowywaniu wartości — stał się w tym środowisku obciążeniem.

Ethereum, w przeciwieństwie do tego, wykorzystało swój mechanizm konsensusu proof-of-stake (PoS), aby wygenerować roczne stopy zwrotu w wysokości 89.25 billions dolarów do połowy 2025 roku. Przy 29,6% całkowitej podaży w stakingu, Ethereum przekształciło się z aktywa spekulacyjnego w infrastrukturę generującą dochód. Przyciągnęło to inwestorów instytucjonalnych, w tym spółki publiczne, takie jak SharpLink Gaming, Inc., która obecnie stakuje niemal 100% swoich zasobów ETH. Efekt? 14-miesięczne maksimum wskaźnika ETH/BTC na poziomie 0,71, sygnalizujące wyraźną preferencję instytucji dla użyteczności Ethereum nad niedoborem Bitcoina.

Jasność regulacyjna i wzrost tokenów użytkowych

Amerykański krajobraz regulacyjny odegrał kluczową rolę w awansie Ethereum. Przyjęcie ustaw CLARITY i GENIUS w 2025 roku przeklasyfikowało ETH jako token użytkowy, umożliwiając staking zgodny z SEC i normalizując jego rolę jako podstawowego aktywa infrastrukturalnego. Ta jasność wywołała gwałtowny wzrost adopcji instytucjonalnej: 8,3% całkowitej podaży Ethereum jest obecnie w rękach inwestorów instytucjonalnych, co stanowi historyczny kamień milowy.

Wpływ ten jest widoczny w wynikach ETF-ów Ethereum. Do trzeciego kwartału 2025 roku fundusze te zgromadziły 27.66 billions dolarów aktywów pod zarządzaniem (AUM), przy czym sam ETF ETHA od BlackRock przyciągnął 600 millions dolarów w ciągu dwóch dni. 25 sierpnia 2025 roku ETF-y Ethereum odnotowały napływ netto w wysokości 443,9 millions dolarów, podczas gdy ETF-y Bitcoin notowały odpływy. Ta rozbieżność podkreśla strategiczną realokację kapitału w kierunku aktywów generujących dochód.

Dominacja technologiczna i skalowalność

Ulepszenia technologiczne Ethereum dodatkowo umocniły jego atrakcyjność dla instytucji. Hard forki Dencun i Pectra obniżyły opłaty za gaz o 90%, umożliwiając wzrost całkowitej wartości zablokowanej (TVL) w DeFi do 223 billions dolarów. Rozwiązania warstwy 2, takie jak Arbitrum i Base, przetwarzają obecnie 10 000 transakcji na sekundę przy opłatach już od 0,08 dolarów, czyniąc Ethereum najbardziej skalowalnym blockchainem dla zastosowań instytucjonalnych.

Ta dominacja infrastrukturalna nie jest teoretyczna. Deutsche Bank wdrożył rollupy warstwy 2 oparte na Ethereum dla aplikacji korporacyjnych, podczas gdy ponad 5 billions dolarów rzeczywistych aktywów (RWA) zostało tokenizowanych w tej sieci. Deflacyjny model podaży Ethereum — napędzany przez EIP-1559 i popyt na staking — również tworzy niedobór, wzmacniając jego propozycję wartości.

Wyzwania Bitcoina i przyszłość kapitału instytucjonalnego

Przyszłość Bitcoina pozostaje jasna, ale jego rola jako „cyfrowego złota” jest kwestionowana przez model Ethereum oparty na użyteczności. Chociaż prognozy cenowe Bitcoina na 2027 rok sugerują potencjalny szczyt na poziomie 323 144 dolarów, jego struktura zerowej rentowności czyni go mniej atrakcyjnym w środowisku niskich stóp procentowych. Instytucje coraz częściej priorytetowo traktują aktywa generujące zwroty, a staking Ethereum i ekosystem DeFi odpowiadają na to zapotrzebowanie.

Ponadto dominacja Bitcoina na rynku kryptowalut została osłabiona. Wskaźnik ETH/BTC, kluczowy barometr preferencji instytucjonalnych, wzrósł o 32,90% w ciągu 30 dni, odzwierciedlając zwrot w kierunku programowalnych smart kontraktów Ethereum i możliwości generowania dochodu. Trend ten prawdopodobnie przyspieszy wraz z rozwojem tokenizowanych rzeczywistych aktywów (RWA) i rozwiązań korporacyjnych opartych na Ethereum.

Implikacje inwestycyjne i dalsza droga

Dla inwestorów implikacje są jasne. Adopcja instytucjonalna Ethereum nie jest już spekulacją — jest strukturalna. Zbieg makroekonomicznych wiatrów sprzyjających, jasności regulacyjnej i przewagi technologicznej pozycjonuje Ethereum do przewyższenia Bitcoina w cyklu 2025–2027. Chociaż Bitcoin zachowuje swój kulturowy i spekulacyjny urok, rola Ethereum jako podstawowego aktywa infrastrukturalnego zyskuje na znaczeniu w portfelach instytucjonalnych.

Niemniej jednak ryzyka pozostają. Zmiany regulacyjne, zmienność makroekonomiczna i wąskie gardła technologiczne mogą zakłócić tę trajektorię. Inwestorzy powinni monitorować stopy zwrotu ze stakingu Ethereum, TVL w DeFi oraz napływy do ETF-ów jako wiodące wskaźniki adopcji instytucjonalnej. Na razie dane sugerują, że kolejny scenariusz hossy przesuwa się — z niedoboru Bitcoina na użyteczność Ethereum.

Podsumowując, realokacja kapitału instytucjonalnego w kierunku Ethereum nie jest chwilowym trendem, lecz fundamentalnym przeorganizowaniem rynku kryptowalut. W miarę jak Ethereum nadal się rozwija i wprowadza innowacje, jest gotowe na nowo zdefiniować kolejne pokolenie finansów — oferując przekonujący argument dla inwestorów poszukujących zarówno dochodu, jak i infrastruktury.