Inwestorzy stawiają przeciwko Nvidia mimo dobrych wyników finansowych, kwestionują potknięcie w Chinach

Raport finansowy Nvidia za drugi kwartał 2025 roku przekroczył oczekiwania, jednak cena akcji spadła po jego publikacji, budząc obawy wśród inwestorów. Producent chipów odnotował zysk na akcję (EPS) w wysokości 1,05 USD, a przychody wzrosły o ponad 50% rok do roku [4]. Jednak kluczowym problemem wskazanym w raporcie był brak sprzedaży chipów H20 klientom z Chin, co potencjalnie oznacza niedobór przychodów na poziomie od 4 do 8 miliardów dolarów w porównaniu z poprzednimi kwartałami [4]. To wydarzenie rodzi pytania o zdolność firmy do radzenia sobie z amerykańskimi ograniczeniami eksportowymi i ryzykiem geopolitycznym, zwłaszcza biorąc pod uwagę strategiczne znaczenie rynku chińskiego.

Brak sprzedaży H20 do Chin podkreśla szersze wyzwania regulacyjne, z jakimi mierzy się Nvidia. Aby złagodzić te ograniczenia, firma niedawno zawarła umowę z rządem USA, która pozwala na częściowe wznowienie sprzedaży do Chin, choć za znaczną cenę — Nvidia musi teraz oddawać 15% swoich przychodów z chipów sprzedawanych w Chinach rządowi [4]. To rozwiązanie nie tylko zmniejsza rentowność, ale także sygnalizuje zmianę w elastyczności operacyjnej firmy. Wpływ finansowy tej umowy może obciążyć marże, zwłaszcza że inwestorzy już wycenili agresywny wzrost w kolejnych kwartałach.

Pomimo tych przeszkód, kierownictwo Nvidia podkreśliło swoją długoterminową strategię. CEO Jensen Huang zwrócił uwagę na wprowadzenie platformy Blackwell Ultra, którą określił jako „pokoleniowy skok” w obliczeniach AI. Wskazał również na NVLink rack-scale computing jako technologię transformującą dla dużych modeli AI, które mają przynieść znaczący wzrost wydajności w treningu i inferencji [4]. Te osiągnięcia wzmacniają pozycję Nvidia jako kluczowego gracza na rynku infrastruktury AI. Jednak brak sprzedaży H20 do Chin i nowa umowa dotycząca podziału przychodów sugerują, że wzrost firmy może nie być tak odporny, jak wcześniej przewidywano.

Reakcja rynku na raport finansowy odzwierciedla ten mieszany sygnał. Chociaż wyniki Nvidia przewyższyły oczekiwania, cena akcji spadła, co wskazuje, że inwestorzy byli rozczarowani brakiem postępów w sprzedaży do Chin oraz nowym obciążeniem regulacyjnym. Nie jest to pierwszy raz, gdy akcje spadają po pozytywnym raporcie finansowym — dane historyczne pokazują, że w czterech z ostatnich dwunastu kwartałów reakcja po publikacji wyników była negatywna [1]. Obecny raport może być kolejnym takim przypadkiem, zwłaszcza że akcje są wyceniane na 4 biliony dolarów, a na kolejny kwartał już wyceniono 53 miliardy dolarów przychodów [4]. Jeśli wyniki za czwarty kwartał nie wykażą znaczącej poprawy, szczególnie w zakresie sprzedaży do Chin lub elastyczności operacyjnej, rynek może zareagować gwałtownie.

Szersze implikacje wyników Nvidia wykraczają poza samą cenę akcji. Firma jest głównym barometrem popytu na AI i stanowi około 8% indeksu S&P 500 [3]. W związku z tym jej wyniki wpływają na szeroką gamę akcji związanych z AI oraz cały sektor technologiczny. Efekt domina tego raportu finansowego może być znaczący, zwłaszcza biorąc pod uwagę ostatnią zmienność na rynku AI i obawy o przewartościowanie. Najnowsze dane pokazują, że sentyment inwestorów wobec AI nieco się ochłodził, a niektórzy analitycy ostrzegają przed potencjalnym nadmiernym entuzjazmem wobec tej technologii [3]. Wyniki Nvidia mogą albo potwierdzić zaufanie do sektora AI, albo zasygnalizować początek korekty, w zależności od tego, jak rynek zinterpretuje raport.

Podsumowując, choć raport finansowy Nvidia za drugi kwartał był pozytywny pod względem przychodów i zysków, brak sprzedaży H20 do Chin oraz nowe obciążenia regulacyjne podkreślają rosnące wyzwania dla firmy. Spadek akcji po publikacji raportu sugeruje, że inwestorzy uwzględniają te ryzyka. Nadchodzące kwartały będą kluczowe dla określenia, czy Nvidia zdoła pokonać te przeszkody i utrzymać pozycję lidera w obliczeniach AI. Do tego czasu rynek pozostaje ostrożny, wypatrując oznak odporności lub podatności firmy w kolejnych raportach finansowych.

Source: