Ang net inflow ng Bitcoin sa mga palitan ay umabot sa isang pansamantalang mataas, habang ang nalalapit na pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan at ang hindi tiyak na polisiya ng Federal Reserve ay nagdudulot ng malawakang pagbabago ng damdamin sa merkado ng cryptocurrency.
Noong Disyembre 18, ipinapakita ng kasalukuyang funding rate ng mga pangunahing centralized at decentralized exchanges na nananatiling bearish ang merkado.
Sa likod ng phenomenon na ito, ang presyo ng Bitcoin ay bumaba na sa humigit-kumulang $85,600, at ang Ethereum ay bumagsak sa ibaba ng $3,000 na antas. Ang mga salik na nagtutulak dito ay lumalalim mula sa simpleng damdamin ng merkado patungo sa mas malalalim na macro at structural na presyon.
I. Mga Indikador ng Damdamin ng Merkado
● Ayon sa datos ng AiCoin, ang kasalukuyang funding rate ng mga pangunahing centralized at decentralized exchanges ay nagpapakita ng malinaw na bearish sentiment sa merkado.
● Ang indicator na ito ay isang pangunahing barometro ng damdamin sa crypto market, lalo na sa perpetual contract market. Ang funding rate ay, sa esensya, isang mekanismo ng pagpapalitan ng pondo sa pagitan ng mga long at short traders, na ang pangunahing layunin ay i-anchor ang presyo ng perpetual contract sa spot price ng underlying asset.
● Kapag ang rate na ito ay mas mababa sa 0.01% benchmark, o karaniwang mas mababa pa sa 0.005%, nangangahulugan ito na ang short positions ay nangingibabaw sa merkado, at ang mga long traders ay kailangang magbayad ng fee sa mga short traders. Ito ay malinaw na sumasalamin sa malawakang pessimism at pag-iingat ng merkado.
II. Macro na Presyon
● Ang pagbabago ng damdamin sa merkado ay pangunahing nagmumula sa malalim na pagbabago sa pandaigdigang macroeconomic landscape. Ang pagbabago ng monetary policy ng Bank of Japan ay itinuturing na isang mahalagang "domino". Ang inaasahang unang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan mula Enero 2025 ay umabot na sa 97% na posibilidad noong kalagitnaan ng Disyembre, at itinuturing ng merkado na halos tiyak na ito.
● Ipinapakita ng kasaysayan ang isang malinaw na pattern: Sa nakaraang tatlong pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan (Marso 2024, Hulyo, Enero 2025), ang Bitcoin ay bumaba ng 20% hanggang 30% sa loob ng 4 hanggang 6 na linggo pagkatapos ng bawat pagtaas.
● Ang mekanismo ng transmission nito ay nakasalalay sa reversal ng yen carry trade. Dahil sa matagal na zero o negative interest rate ng Japan, nakasanayan ng mga global investors na umutang ng murang yen at ilagay ito sa US stocks, US bonds, o cryptocurrencies na may mataas na kita. Kapag nagsimula ang cycle ng pagtaas ng interest rate ng yen, ang mga leveraged funds na ito ay mabilis na magli-liquidate at babalik, na nagdudulot ng forced liquidation at deleveraging pressure sa global risk assets kabilang ang crypto market.
● Kasabay nito, sa kabilang panig ng Pacific, bagaman natapos na ng US ang matagal nang inaasahang unang rate cut, mas malaki ang kawalang-katiyakan sa hinaharap na policy path. Ang pokus ng merkado ay mabilis na lumipat mula sa "kailan magbabawas ng rate" patungo sa "ilang beses pa sa 2026, at babagal ba ang bilis".
● Nagbabala ang mga analyst na kung ang employment data ay biglang bumaba o ang inflation ay mas matindi kaysa inaasahan, maaaring pabilisin ng Federal Reserve ang pagbawas ng balance sheet upang i-offset ang posibleng epekto ng easing, na magdudulot ng komplikadong sitwasyon kung saan ang nominal policy easing at aktwal na liquidity tightening ay magkasabay na umiiral.
III. Mga On-chain na Senyales ng Pagbebenta
Ang macro pressure ay mabilis na naipapasa sa aktwal na kilos ng mga kalahok sa merkado, at malinaw na ipinapakita ng on-chain data ang pinagmulan at lakas ng selling pressure.
● Sa panig ng mga institusyonal na mamumuhunan, ang Bitcoin spot ETF ay kamakailan lamang nagkaroon ng isang araw na net outflow na humigit-kumulang $350 milyon, pangunahin mula sa mga produkto ng Fidelity at Grayscale. Ang performance ng Bitcoin sa US trading hours ay mas mahina, na nagpapakita ng saloobin ng lokal na institusyonal na pondo.
● Mas direkta ang on-chain signal noong Disyembre 15. Ang net inflow ng Bitcoin sa mga palitan ay umabot sa 3,764 BTC, isang pansamantalang mataas. Sa Binance lamang, ang net inflow ay umabot sa 2,285 BTC, halos 8 beses na mas mataas kaysa sa nakaraang yugto. Ang ganitong konsentradong pagdeposito sa mga exchange address ay karaniwang binabasa bilang paghahanda ng mga malalaking holders o institusyon para magbenta.
● Bukod dito, ilang kilalang market makers gaya ng Wintermute ay na-monitor na kamakailan ay naglipat ng assets na nagkakahalaga ng mahigit $1.5 billions sa mga trading platform, na nagpapalala ng pangamba sa supply ng liquidity sa merkado.
IV. Mga Minero at Pangmatagalang Holders
● Ang isa pang malaking pinagmumulan ng on-chain selling pressure ay mula sa mga pangunahing haligi ng crypto ecosystem—ang mga pangmatagalang holders at Bitcoin miners. Ang mga "old money" addresses na may hawak ng Bitcoin nang higit sa 6 na buwan ay patuloy nang nagbebenta sa loob ng ilang buwan, at kamakailan ay may palatandaan ng pagbilis ng pagbebenta.
● Ang grupo ng mga minero ay nahaharap din sa presyon. Napansin ng mga on-chain monitoring platform ang makabuluhang pag-ikot ng Bitcoin network hash rate, na kadalasang nangyayari kapag ang mga minero ay nahaharap sa financial pressure at liquidity crunch. Ayon sa datos ng F2pool, hanggang Disyembre 15, ang Bitcoin network hash rate ay bumaba na sa humigit-kumulang 988.49 EH/s, 17.25% na mas mababa kaysa isang linggo ang nakalipas.
Ang malaking pagbaba ng hash rate ay tumutugma sa mga tsismis sa merkado tungkol sa "sunud-sunod na pagpatay ng mga Bitcoin mining farm sa Xinjiang".
● Ayon sa pagtataya ng ilang beteranong industriya, batay sa average na 250T hash rate bawat mining machine, hindi bababa sa 400,000 Bitcoin mining machines ang kasalukuyang naka-offline. Karaniwan, nangangahulugan ito na ang mga minero ay nagbebenta ng kanilang mined Bitcoin upang magbayad ng kuryente, mapanatili ang operasyon, o makakuha ng fiat income kapag mababa ang presyo ng coin, na nagdudulot ng tuloy-tuloy na selling pressure sa merkado.
V. Potensyal na Landas at Paalala sa Panganib
Sa harap ng pagsasama-sama ng maraming presyon, ang mga posibleng landas at potensyal na panganib sa hinaharap ay naging sentro ng atensyon ng mga mamumuhunan.
● Ayon sa mga analyst, kung ang Bank of Japan ay magpapahinga sa pagtaas ng interest rate pagkatapos ng kasalukuyang pagtaas, maaaring matapos na ang matinding pagbaba ng merkado at posibleng magkaroon ng corrective rebound.
● Gayunpaman, mas malaki ang panganib na ang polisiya ng Bank of Japan ay maaaring simula ng isang pangmatagalang tightening cycle. Kumpirmado na ng Bank of Japan na simula Enero 2026, magbebenta ito ng ETF holdings na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $550 billions.
● Kung magpapatuloy ang pagtaas ng rate sa 2026 at sabayan ng mas mabilis na pagbebenta ng bonds, maaaring mag-evolve ang patuloy na unwinding ng yen carry trade sa isang matagalang selling wave ng risk assets, na magdudulot ng mas malalim at pangmatagalang epekto sa crypto market.
Ang Bitcoin network hash rate ay bumaba ng higit sa 17% sa loob ng isang linggo, na tumutugma sa humigit-kumulang 400,000 mining machines na naka-offline. Kasabay nito, ang nalalapit na pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ay inilarawan ng mga analyst bilang huling malaking kaganapan sa industriya ng pananalapi ngayong taon. Malinaw na ipinapakita ng kasaysayan na pagkatapos ng bawat pagtaas ng rate, ang Bitcoin ay hindi nakaliligtas sa matinding pagbagsak.
Ang hinaharap ng merkado ay nakasalalay sa policy divergence ng mga pangunahing central bank sa mundo—lalo na ng Japan at US. Habang ang liquidity feast ay unti-unting humuhupa sa iba't ibang bilis at antas sa buong mundo, ang crypto market, na lubhang sensitibo sa liquidity, ay parang isang "canary in the coal mine" na ang huni ay lalong tumitindi.
