Ang pressure sa pagbebenta mula sa mga long-term na Bitcoin holders ay malapit nang magsaturate: K33

Ayon sa research at brokerage firm na K33, ang matagal na sell-side pressure ng Bitcoin mula sa mga long-term holders ay tila papalapit na sa saturation matapos ang ilang taong distribution phase.

Sa isang ulat noong Disyembre 16, binanggit ni K33 Head of Research Vetle Lunde na ang supply na hawak sa unspent transaction outputs na higit sa dalawang taon ang edad ay patuloy na bumababa mula noong 2024, kung saan humigit-kumulang 1.6 milyong BTC ($138 billion sa kasalukuyang presyo) ang na-reactivate sa panahong iyon, na nagpapahiwatig ng tuloy-tuloy na onchain selling mula sa mga unang holders.

Sabi ni Lunde, ang laki ng pagbaba ay nagpapakita ng makabuluhang distribusyon at hindi lamang mga teknikal na galaw. Bagama't ang ilang maagang reactivation ay maaaring maiugnay sa mga salik tulad ng pag-convert ng Grayscale's Bitcoin Trust mula sa isang closed-ended product patungo sa isang exchange-traded fund, wallet consolidation, at mga upgrade sa address na may kaugnayan sa seguridad, iginiit niyang hindi sapat ang mga paliwanag na ito upang ganap na maipaliwanag ang laki ng supply na bumabalik sa sirkulasyon.

Supply na may edad na 2 taon o higit pa. Larawan: K33/CoinMetrics.

Ang pangmatagalang distribusyon ay muling hinuhubog ang pagmamay-ari ng bitcoin

Binibigyang-diin ng ulat na ang 2024 at 2025 ay ang pangalawa at pangatlong pinakamalaking taon para sa long-term supply reactivation sa kasaysayan ng bitcoin, na nalampasan lamang ng 2017. Hindi tulad ng naunang cycle na iyon, na pinangunahan ng altcoin trading, ICO participation, at mga protocol incentives, ayon kay Lunde, ang kasalukuyang alon ay sumasalamin sa direktang pagbebenta sa malalim na liquidity na nilikha ng U.S. spot Bitcoin ETFs at malaking demand mula sa corporate treasury, aniya.

Kabuuang halaga ng BTC na may edad na 2 taon o higit pa na na-revive bawat taon. Larawan: K33.

Itinuro ng K33 ang ilang malalaking transaksyon bilang ebidensya ng trend na ito, kabilang ang isang 80,000 BTC over-the-counter sale na natapos ng Galaxy noong Hulyo, isang whale na nagbenta ng 24,000 BTC para sa ether noong Agosto, at isa pang nagbenta ng humigit-kumulang 11,000 BTC mula Oktubre hanggang Nobyembre. Napansin ng kumpanya na ang katulad na aktibidad mula sa iba pang malalaking holders ay laganap at malamang na pangunahing dahilan ng relatibong underperformance ng bitcoin sa 2025.

Sa kabuuan, binanggit ng K33 na humigit-kumulang $300 billion na halaga ng bitcoin supply na may edad na isang taon o higit pa ang na-revive ngayong taon lamang. Sabi ni Lunde, ang bagong availability ng institutional liquidity ay nagbigay-daan sa mga long-term holders na mag-realize ng kita sa six-digit na presyo, na malaki ang ibinaba sa konsentrasyon ng pagmamay-ari at nagtatag ng mga bagong reference price para sa malaking bahagi ng circulating supply.

USD Value ng Revived BTC Supply. Larawan: K33/Checkonchain.

Mga potensyal na epekto ng rebalancing

Sa hinaharap, inaasahan ng K33 na luluwag ang sell-side pressure. "Sa 20% ng supply ng BTC na na-reactivate sa nakalipas na dalawang taon, inaasahan naming ang onchain sell-side pressure ay papalapit na sa saturation," sabi ni Lunde. Hinulaan niyang ang two-year supply ng bitcoin ay magtatapos sa pagbaba at magsasara ang 2026 sa itaas ng kasalukuyang antas na humigit-kumulang 12.16 milyong BTC, habang humuhupa ang pagbebenta mula sa mga unang holders at lumilitaw ang net buy-side demand.

Binigyang-diin din ng K33 ang mga potensyal na epekto ng portfolio rebalancing habang papatapos ang kasalukuyang quarter. Ang bitcoin ay karaniwang gumagalaw sa kabaligtarang direksyon ng nakaraang quarter sa simula ng bagong quarter, ayon kay Lunde. Dahil ang cryptocurrency ay malaki ang underperformance kumpara sa ibang asset classes sa Q4, sinabi niyang ang rebalancing ng mga manager na may fixed allocation targets ay maaaring sumuporta sa inflows sa huling bahagi ng Disyembre at unang bahagi ng Enero, katulad ng mga dinamikong naobserbahan noong huling bahagi ng Setyembre at unang bahagi ng Oktubre.

Ang maagang reaksyon ng bagong quarter sa BTC ay karaniwang gumagalaw sa kabaligtarang direksyon ng nakaraang quarter. Larawan: K33.

Gayunpaman, nagbabala si Lunde na ipinapakita ng mga historical cycle na ang supply reactivation ay karaniwang umaabot sa tuktok malapit sa mas malawak na market tops kaysa sa bottoms. Gayunpaman, iginiit niyang naiiba ang kasalukuyang cycle dahil sa lumalaking integrasyon ng bitcoin sa mainstream finance, kabilang ang lumalawak na access sa pamamagitan ng ETFs, advisory platforms, at mas malinaw na regulatory frameworks, na ayon kay Lunde ay maaaring sumuporta sa mas matibay na demand backdrop kapag humupa na ang distribution pressure.