Pagkatapos lamang ng anunsyo ni Federal Reserve Chairman Powell ng pagbaba ng interest rate ng 25 basis points, agad na tumalon ang presyo ng pilak sa bagong rekord na $61, tumaas pa ang yield ng US Treasury, bahagyang nag-fluctuate ang ginto, at biglang bumagsak ang bitcoin.
Noong madaling araw ng Disyembre 11, 2025, inihayag ng Federal Reserve na ibinaba nito ang target range ng federal funds rate ng 25 basis points sa 3.5%-3.75%, na siyang ikatlong beses na pagbaba ng rate ngayong taon.
Ayon sa policy statement, ang economic activity ng US ay patuloy na lumalago ngunit bumabagal ang pagdagdag ng trabaho, at ang inflation ay nananatiling mataas sa ilang antas. Ang pagbaba ng rate na ito, na inaasahan ng merkado, ay nagdulot ng sunod-sunod na hindi pangkaraniwang reaksyon sa merkado.
I. Pagbabago ng Patakaran
Sa huling policy meeting ng Federal Reserve para sa 2025, ayon sa inaasahan ay inihayag ang pagbaba ng rate ng 25 basis points. Mula nang magsimula ang kasalukuyang cycle ng rate cut noong Setyembre 2024, ito na ang ika-anim na beses na pagbaba ng rate.
● Ayon sa policy statement, ang pagpapakita ng kahinaan ng labor market ang pangunahing dahilan ng pagbaba ng rate ngayon. Ayon kay Bai Xue, Senior Deputy Director ng Research and Development Department ng Oriental Jincheng, ito ay isang preemptive at risk management na policy adjustment, na layuning pigilan ang paghina ng labor market na makaapekto sa consumption at paglago ng ekonomiya.
● Hindi tulad ng dati, may tatlong boto laban sa meeting na ito, na siyang pinakamataas mula noong Setyembre 2019. Isa sa mga miyembro ay nagmungkahi ng 50 basis points na rate cut, habang dalawa ang nais panatilihin ang rate.
● Ipinapakita ng dot plot na inaasahan ng mga opisyal ng Federal Reserve na maaaring magkaroon lamang ng isang rate cut sa 2026. Ngunit ayon kay Wen Bin, Chief Economist ng Minsheng Bank, kung ang bagong chairman ng Federal Reserve ay mas dovish, maaaring mas malaki pa ang aktwal na rate cut sa susunod na taon kaysa sa inaasahan ng dot plot.
II. Kakaibang Galaw ng US Treasury
● Sa kabila ng rate cut ng Federal Reserve, nagpakita ang US Treasury market ng kakaibang galaw sa loob ng halos tatlumpung taon—tumaas pa ang yield imbes na bumaba. Mula nang simulan ng Federal Reserve ang monetary easing, tumaas na ng halos kalahating porsyento ang 10-year US Treasury yield.
● Hanggang Disyembre 9, ang 10-year US Treasury yield ay umakyat sa 4.17%, pinakamataas mula noong Setyembre; ang 30-year US Treasury yield ay tumaas din sa halos 4.82%, na mataas sa mga nakaraang buwan. Ang ganitong galaw ay kabaligtaran ng karaniwang nangyayari tuwing may rate cut cycle.
● Tatlong interpretasyon ang umiiral sa merkado ukol sa kakaibang ito: Optimistic view—ipinapakita nito na may tiwala ang merkado na hindi babagsak ang ekonomiya; Neutral view—ito ay simpleng pagbabalik ng US Treasury yield sa normal na antas bago ang 2008; Pessimistic view—nag-aalala na ito ay parusa ng “bond vigilantes” sa fiscal disorder ng US.
● Ipinunto ni Barry, Global Rates Strategist ng JPMorgan, ang dalawang pangunahing dahilan: Una, nauna nang na-price in ng merkado ang easing expectations; Pangalawa, pinili ng Federal Reserve na mag-cut ng malaki sa kabila ng mataas na inflation, kaya’t napapanatili ang economic expansion imbes na tapusin ito.
III. Pagkabaliw ng Pilak
● Kapansin-pansin ang makasaysayang pagtaas ng silver market kumpara sa maingat na US Treasury market. Noong Disyembre 12, lumampas ang spot silver sa $64/ounce, pinakamataas sa kasaysayan. Mula simula ng taon, tumaas ang silver ng 112%, halos doble ng pagtaas ng ginto.
● Maraming salik ang nagtutulak sa pagtaas ng silver. Ang rate cut ng Federal Reserve ay nagpapababa sa opportunity cost ng paghawak ng non-yielding assets. Kasabay nito, isinama ang silver sa US critical minerals list, na nagdulot ng pangamba sa posibleng trade restrictions.
● Mas mahalaga, limang sunod na taon nang may supply gap ang silver market. Ayon sa Silver Institute, inaasahang aabot sa pagitan ng 100 millions hanggang 118 millions ounces ang global silver supply gap sa 2025.
● Ang industrial demand ang matagalang suporta ng silver market, lalo na’t tinatayang aabot sa 55% ng global silver demand ang gagamitin ng photovoltaic industry. Ayon sa International Energy Agency, sa 2030, ang solar energy lamang ay magdadagdag ng halos 150 millions ounces ng silver demand bawat taon.
IV. Pag-fluctuate ng Ginto
Sa kabilang banda, mas banayad ang reaksyon ng gold market sa rate cut ng Federal Reserve. Pagkatapos ng anunsyo ng rate cut, bahagyang tumaas ng 0.52% ang presyo ng COMEX gold futures sa $4258.30/ounce.
● May bahagyang pagbabago rin sa gold ETF holdings. Hanggang Disyembre 12, ang pinakamalaking gold ETF sa mundo—SPDR—ay may hawak na 1049.11 tons ng ginto, bahagyang bumaba mula sa peak noong Oktubre, ngunit 20.5% pa rin ang itinaas kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.
● Ang pagbili ng ginto ng mga central bank ay nagbibigay ng matagalang suporta sa ginto. Sa ikatlong quarter ng 2025, umabot sa 220 tons ang global central bank gold purchases, tumaas ng 28% mula sa nakaraang quarter. Ang People’s Bank of China ay patuloy na nagdagdag ng gold reserves sa loob ng 13 sunod na buwan.
● Ayon sa market analysis, ang short-term fluctuation ng gold price ay dulot ng dalawang magkasalungat na pwersa: sa isang banda, ang suporta mula sa rate cut ng Federal Reserve; sa kabilang banda, ang pressure mula sa posibleng pagluwag ng geopolitical tensions at pagbaba ng investment demand.
V. Malamig na Pagtanggap sa Bitcoin
● Habang iba’t ibang reaksyon ang ipinapakita ng traditional assets sa rate cut ng Federal Reserve, kapansin-pansing kalmado ang crypto market. Pagkatapos ng anunsyo ng rate cut, sandaling tumaas ang bitcoin sa $94,500, ngunit agad bumagsak sa paligid ng $92,000.
● Sa loob ng 24 na oras, umabot sa higit $300 millions ang total liquidation ng crypto contracts sa buong network, at umabot sa 114,600 katao ang na-liquidate. Ang reaksyong ito ay kabaligtaran ng inaasahan ng merkado na ituring ang bitcoin bilang risk asset.
● Ayon sa mga analyst, malinaw na nasa decoupling state ang bitcoin. Kahit na patuloy ang pagbili ng bitcoin ng mga kumpanya tulad ng MicroStrategy, malakas pa rin ang structural selling pressure sa merkado.
● Kamakailan, malaki ang ibinaba ng Standard Chartered sa forecast nito sa bitcoin, mula $200,000 na target price sa katapusan ng 2025 ay ginawa na lamang halos $100,000. Ayon sa kanila, maaaring “natapos na” ang pagbili ng malalaking bitcoin holders.
VI. Lohika ng Pagkakaiba-iba ng Merkado
Ang magkakaibang reaksyon ng iba’t ibang asset class sa iisang monetary policy event ay may malalim na market logic sa likod. Ang kawalang-katiyakan sa policy path ng Federal Reserve ay isa sa mga pangunahing dahilan.
● Ayon sa pinakabagong economic projections, tumaas ang median forecast ng Federal Reserve officials para sa US economic growth mula 2025 hanggang 2028, at para sa 2026 ay mula 1.8% naging 2.3%.
● Gayunpaman, lumalaki ang pagkakaiba ng opinyon sa loob ng Federal Reserve ukol sa hinaharap na policy path. Ayon kay Cui Xiao, Senior Economist ng Pictet Wealth Management US: “Malinaw ang divergence sa dot plot ng Federal Reserve para sa 2026 rate forecast, at hindi matatag ang 3.375% median forecast.”
● Sa kabilang banda, lumalala ang pangamba ng merkado sa independensya ng Federal Reserve. Paulit-ulit nang ipinahayag ni US President Trump ang kanyang pagkadismaya sa bilis ng rate cut ng Federal Reserve, at sinabing “masyadong maliit” ang rate cut na ito at dapat “doblehin.”
● Ang pamantayan ni Trump para sa susunod na Federal Reserve chairman ay “kung handang agad mag-cut ng rate.” Kung ang isang mas “sunud-sunuran” na chairman ang mauupo, maaaring lalo pang manghina ang tiwala ng merkado sa independensya ng Federal Reserve.
● Sa loob ng 24 na oras matapos ang anunsyo ng rate cut ng Federal Reserve, umabot na sa 109% ang year-to-date gain ng COMEX silver futures, habang ang 10-year US Treasury yield ay tumaas sa 4.17%, pinakamataas sa tatlong buwan.
Kapag ang rate cut ng Federal Reserve—na tradisyonal na itinuturing na signal para sa risk assets—ay nagdudulot ng sunod-sunod na hindi pangkaraniwang reaksyon sa iba’t ibang merkado, malinaw ang mensahe ng merkado: Hindi na sapat ang simpleng monetary policy para kontrolin ang komplikadong lohika ng asset prices.
Habang papalapit ang pagpapalit ng chairman ng Federal Reserve at patuloy ang volatility ng economic data, maaaring harapin ng merkado sa 2026 ang mas maraming “abnormal” na pagsubok. Ang mga investor na kayang tukuyin ang pangunahing driving force ng bawat asset ay maaaring makahanap ng bagong balanse sa gitna ng pagkakaiba-iba.
