Noong Disyembre 2025, sa loob ng sistema ng regulasyon sa pananalapi ng Estados Unidos, isang hindi pangkaraniwang “pagpapasuko” at “alyansa” ang tahimik na naisakatuparan. Ang mga tagapagbatas sa Washington D.C. ay sinusubukan ang isang bago at walang kaparis na paraan upang harapin ang mapanirang hamon na dulot ng mga crypto asset.
I. Isang Maingat na Piniling “All-Star” na Listahan
● Noong Disyembre 11, inihayag ng pansamantalang tagapangulo ng U.S. Commodity Futures Trading Commission na si Caroline Pham ang pormal na pagtatatag ng “CEO Innovation Committee sa ilalim ng Digital Asset Markets Advisory Committee.” Bagamat tila mahaba ang pangalan ng institusyong ito, ang komposisyon ng unang batch ng mga miyembro nito ay nagdulot ng matinding pagkabigla sa parehong Wall Street at crypto world.
Ang 12-kataong listahang ito ay isang maingat na disenyo ng balanse:
● Tradisyunal na Haligi: Kabilang dito ang mga lider ng mga higanteng institusyon sa tradisyunal na pananalapi tulad ng CEO ng Chicago Mercantile Exchange Group (CME) na si Terry Duffy at CEO ng Nasdaq na si Adena Friedman. Sila ang kumakatawan sa pangunahing interes at daang-taong karanasan ng mga umiiral na regulated market, at sumisimbolo sa katatagan ng pananalapi.
● Crypto Native na Lakas: Ang mga CEO ng mga pangunahing crypto exchange tulad ng Kraken, Gemini, Crypto.com ay may mahahalagang posisyon. Dala nila ang firsthand na karanasan sa mga bagong modelo ng negosyo tulad ng perpetual contracts at 24/7 na walang patid na trading—mga realidad na kailangang harapin ng mga patakaran.
● Mga Pambihirang “Disruptor”: Ang pinaka-namumukod-tanging bahagi ay ang pagkakasama ng mga prediction market platform na Polymarket at Kalshi. Ang dalawang platform na ito, na naging sentro ng pansin dahil sa kanilang operasyon sa regulatory gray area, ay diretsong inimbitahan ang kanilang mga founder sa meeting room. Malinaw na ipinapahiwatig nito na ang layunin ng mga regulator ay hindi upang durugin, kundi upang linawin at isama ang ganitong uri ng pinaka-advanced na inobasyon.
Ang listahang ito ay sadyang umiwas sa pagiging isang simpleng pagtitipon ng “crypto circle” o “traditional circle” lamang. Ang pangunahing layunin ay nakatuon sa isang keyword: dayalogo.
II. Estratehikong Layunin: Mula sa “Pagpapatayo ng Pader” tungo sa “Pagbuo ng Daan”
● Ang hakbang ng CFTC na ito ay nagpapahiwatig ng isang estratehikong pagbabago sa pilosopiya ng regulasyon. Noon, ang relasyon ng mga regulator at ng mga bagong industriya ay madalas ilarawan bilang “laro ng pusa at daga”—ang isa ay nagtataas ng pader, ang isa naman ay naghahanap ng butas. Ang pagtatatag ng “CEO Innovation Committee” ay mas kahalintulad ng pag-imbita sa mga pangunahing “tagagawa ng daan” upang sama-samang iguhit ang hinaharap na mapa ng mga patakaran sa trapiko.
● Sa likod ng pagbabagong ito ay ang matinding presyur ng realidad. Ang crypto market at ang mga derivatives trading nito ay mabilis na lumalawak sa buong mundo, ngunit ang regulatory framework ng Estados Unidos ay watak-watak, at ang hurisdiksyon ay malabo sa pagitan ng SEC (Securities and Exchange Commission) at CFTC. Ang ganitong kawalang-katiyakan ay nagdulot ng malaking pagkahuli ng Amerika sa pag-akit ng crypto innovation at kapital. Maraming bipartisan na panukala sa Kongreso ang naglalayong palawakin at linawin ang regulatory authority ng CFTC sa digital asset spot market. Ang hakbang ng CFTC ay maaaring ituring na “capability warm-up” at “consensus reserve” para sa posibleng bagong statutory authorization.
● Sa pamamagitan ng pagsasama ng mga pinaka-kritikal at pinaka-mahirap na kalahok ng industriya sa isang pormal na advisory framework, umaasa ang CFTC na makamit ang maraming layunin:
1. Una, direktang makuha ang pinaka-advanced na kaalaman sa merkado upang maiwasan ang regulasyon na malayo sa realidad;
2. Pangalawa, lutasin agad ang mga potensyal na malalaking hindi pagkakaunawaan sa simula pa lang ng policy design upang mapataas ang implementability ng mga patakaran sa hinaharap;
3. Pangatlo, ipakita ang kakayahan ng Amerika na mag-integrate at manguna sa inobasyon sa pandaigdigang regulatory competition.
III. Maselang Panahon at Pagsasaalang-alang sa “Policy Legacy”
● Ang pagtatatag ng komite ay naganap sa isang napaka-maselang panahon ng paglipat ng kapangyarihan. Ang pangunahing tagapagtaguyod nito, si Acting Chair Caroline Pham, ay kilala bilang tagapagtaguyod ng regulatory innovation. Paulit-ulit niyang binigyang-diin na ang mga regulator ay dapat aktibong umunawa sa teknolohiya, hindi lamang tumugon pagkatapos ng mga pangyayari. Ang komiteng ito ay malinaw na pagsasakatuparan ng kanyang personal na regulatory philosophy.
● Gayunpaman, malapit nang matapos ang termino ni Pham. Ang bagong chairman na hinirang ni Pangulong Trump, si Mike Selig, ay naaprubahan na ng Senate Agriculture Committee at naghihintay na lamang ng boto ng buong Senado. Si Selig ay may karanasan sa paghawak ng mga crypto cases sa SEC at itinuturing na isang pragmatista.
Dahil dito, ang komiteng ito na mabilis na naitatag bago tuluyang umalis ang dating chairman ay malawakang binibigyang-kahulugan bilang “policy legacy” na nais iwan ni Pham—ito ay lumikha ng isang institusyonalisadong mekanismo ng mataas na antas ng dayalogo na mahirap balewalain o buwagin ng sinumang susunod na pinuno, anuman ang kanilang mga prayoridad.
● Nagdadala rin ito ng ulap ng kawalang-katiyakan sa hinaharap ng komite. Ang bagong chairman ba ay lubos na susuporta at gagawing sentro ng kanyang trabaho ang komite, o babaguhin ang mga prayoridad ng agenda nito, o baka malamig na tugunan ito? Ang mga variable na dulot ng pagbabago ng pamunuan ay isang mahalagang political background na dapat isaalang-alang sa pag-obserba kung makakagawa ba ng konkretong resulta ang komite.
IV. Anim na Pangunahing Paksa: Harapin ang Pinakamahirap na Tanong
Hindi basta-basta ang komite; ang pokus ng kanilang trabaho ay tiyak na nakatuon sa anim na partikular at napakahirap na frontier na larangan. Bawat paksa ay isang direktang hamon sa kasalukuyang sistema ng regulasyon:
1. Tokenization: Paano ireregulate ang mga on-chain token na sinusuportahan ng mga physical asset (tulad ng government bonds, real estate)? Ito ay tungkol sa compliant na landas ng trillion-dollar na tradisyunal na asset papuntang blockchain.
2. Crypto Asset: Habang binibigyang-diin ng SEC ang katangian nitong “security”, paano naman itatakda ng CFTC ang “commodity” attribute sa ilalim ng kanilang hurisdiksyon? Ito ang sentro ng usapin sa paghahati ng hurisdiksyon.
3. 24/7 na Trading: Paano mag-aadjust ang financial infrastructure, risk monitoring, at maging ang mga propesyonal sa isang market na hindi kailanman nagsasara? Ito ay isang pundamental na pagbabago sa buong tradisyunal na sistema na nakabatay sa konsepto ng “trading day.”
4. Perpetual Contracts: Ang natatanging crypto derivatives na ito na walang expiration date at settled sa pamamagitan ng funding rate ay may risk structure na lubos na naiiba sa tradisyunal na futures, kaya nangangailangan ng panibagong regulatory toolbox.
5. Prediction Market: Ito ang pinaka-matapang na paksa. Dapat bang gawing legal na financial derivatives ang mga prediction market na may kaugnayan sa politika at sports, at paano ito ireregulate? Sumasaklaw ito sa intersection ng pananalapi, batas, at social policy.
6. Blockchain Infrastructure: Paano itatakda ang regulatory standards para sa mga pangunahing “pipeline” tulad ng trade clearing at asset custody? Ito ang pundasyon ng ligtas na operasyon ng buong market.
Ang sabay-sabay na pagharap sa anim na mahahalagang tanong na ito ay nagpapakita na hindi balak ng CFTC na magpatupad ng paisa-isang solusyon, kundi magsagawa ng sistematikong pag-explore ng framework reconstruction.
V. Ang Mahabang Landas Mula Dayalogo Hanggang Resulta
Ang pagtatatag ng komite ay simula pa lamang ng kuwento. Mula sa pagtatatag ng dayalogo, pagbuo ng consensus, hanggang sa paggawa ng regulatory framework na may legal na bisa—ito ay isang mahaba at masalimuot na landas.
● Hindi pa inihahayag ang detalye ng operasyon tulad ng kung kailan gaganapin ang unang pulong, anong format (open o closed-door), at kung magiging transparent ba ang mga tatalakayin. Mas malaking tanong pa ang anyo ng resulta: Maglalabas ba sila ng non-binding industry white paper, makakabuo ba ng konkretong legislative proposal para sa Kongreso, o magpapasimula ba ng pilot regulatory rules ng CFTC?
● May kasamang pag-asa at pag-aalinlangan ang merkado. Ang pag-asa ay dahil ito ay isang positibong senyales ng pagbabago sa regulatory attitude at nagbibigay ng pinakamataas na antas ng direktang komunikasyon para sa industriya. Ang pag-aalinlangan ay dahil magkakaiba ang interes ng mga malalaking kalahok—ang mga tradisyunal na exchange ay nakatuon sa patas na kompetisyon, ang mga crypto platform ay naghahangad ng pagkilala sa mga patakaran, at ang mga prediction market ay nagnanais ng legalidad—kaya’t hindi tiyak kung makakamit ng komite ang consensus o magiging isa na namang talk shop lamang ito.
Anuman ang mangyari, ang pagtatatag ng CFTC “CEO Innovation Committee” ay nagbago na ng narrative script ng crypto regulation sa Amerika. Hindi na ito isang simpleng kuwento ng “regulation vs. anti-regulation,” kundi nagsimula ng isang mas kumplikado at mas konstruktibong kabanata: Sa gitna ng regulatory vacuum, paano magkasamang magtatayo ng unang safety rail ang mga gumagawa ng patakaran at ang mga regulated?
Ang tagumpay o kabiguan ng eksperimentong ito ay hindi lamang magpapasya sa competitiveness ng merkado ng Amerika, kundi maaari ring magbigay ng mahalagang modelo para sa global financial governance sa digital age.
