Livio ng Xinhuo Technology: Ang halaga ng Ethereum Fusaka upgrade ay hindi pinahahalagahan nang sapat

May-akda ng artikulo: Executive Director at CEO ng Xinhou Technology, Weng Xiaoqi
Pinagmulan ng artikulo: FT Chinese Network

Noong huling bahagi ng taglagas ng 2025, ang pandaigdigang merkado ng crypto assets ay nakaranas ng matinding pagwawasto, kung saan ang takot sa presyo at pag-aalala sa liquidity ay umabot sa pinaka "matinding" antas mula noong 2022. Gayunpaman, habang ang malawakang pesimismo ay bumabalot sa merkado, sama-samang hindi pinansin ng publiko ang isa pang mas mahalagang kaganapan sa estratehiya—ang Fusaka upgrade ng Ethereum na natapos noong Disyembre 3.

Noong mga nakaraang taon, ang mga upgrade ng Ethereum ay laging pinaghahandaan nang anim na buwan bago ito isagawa; ngayong taon, dahil sa kontrol ng bearish sentiment, halos hindi napansin ng publiko ang upgrade. Ngunit sa aming pagsusuri, napag-alaman naming ang Fusaka ay hindi lamang simpleng teknikal na pag-aayos, ito ay isang pagsasaayos ng economic model at performance ng ecosystem ng Ethereum, sistematikong nilulutas ang dalawang pangunahing hadlang na matagal nang bumabagabag: "value capture" at "user experience".

Ano nga ba ang na-upgrade—pinalapad at pinamura ang "daan" ng L2, dagdag pa ang "speed limit" at "guardrails".

Ang estratehikong kahalagahan ng Fusaka ay nasa ganap na pagtanggal ng dalawang pangunahing hadlang para sa Ethereum na makapasok sa global mainstream at application market: sobrang taas ng gastos at komplikadong paggamit.

Una, nagdala ito ng rebolusyon sa gastos. Ang pangunahing mekanismo ng upgrade na ito ay maaaring ilarawan bilang pagpapalapad ng "highway" para sa L2 nang hindi pinapataas nang malaki ang load ng L1 mainnet, at malaki ang ibinaba ng "toll fee" para sa pagdaan.

Ang disenyo na ito ay nagbibigay-daan sa transaction fees ng L2 na manatili sa napakababang antas sa mahabang panahon, at sa teorya, ang gastos sa bawat transaksyon ay maaaring bumaba hanggang $0.001. Ang ganitong matinding bentahe sa gastos ay isang breakthrough para sa high-frequency na mga negosyo. Maging ito man ay on-chain gaming, decentralized social, AI agent settlement, o madalas na settlement ng RWA (real-world assets) na pinagtutuunan ng pansin ng mga institusyong pinansyal, tunay nang mayroong economic foundation para "tumakbo sa chain". Kasabay nito, pinanatili rin ng Fusaka ang balanse sa L1 mainnet, sa pamamagitan ng "pagpapabilis" at "paglalagay ng limitasyon" (paglalagay ng cap sa mga transaksyon), pinapabuti ang efficiency habang pinapababa ang hardware requirements sa pamamagitan ng pag-optimize ng node storage, at tinitiyak ang balanse ng efficiency at decentralization.

Pangalawa, nagdala ito ng malaking pag-unlad sa user experience, na siyang susi sa malawakang aplikasyon. Nalutas ng Fusaka ang matagal nang problema ng blockchain technology: komplikadong pamamahala ng private key. Sa pamamagitan ng native na suporta sa Passkey solution, nagawa nitong tumalon mula sa "pag-alala ng mnemonic phrase" patungo sa "fingerprint unlock". Hindi na kailangang isulat o itago ng user ang komplikadong mnemonic phrase, kundi maaaring direktang gamitin ang fingerprint, FaceID, at iba pang security modules ng telepono para sa pag-sign. Ang inobasyong ito ay nagpapalapit sa karanasan ng paggamit ng wallet sa karaniwang App, at sa tulong ng pre-confirmation mechanism, mas napapalapit ang layunin na "ang pag-transfer ay kasingdali ng paggamit ng App". Ang buong Ethereum ecosystem ay nagsisimula nang lumipat mula sa "technically usable" patungo sa "talagang madaling gamitin", na siyang mahalagang pundasyon para makaakit ng mas maraming Web2 users at makapagpatakbo ng mass-market applications.

Ang economic model ng Ethereum ay mula sa "matinding inflation" patungo sa "deflation"

Siyempre, may isa pang aspeto ng Fusaka upgrade na pinaka-namaliit ng merkado, ito ay ang disruptive na pagpapabuti sa economic model ng Ethereum ETH token, na nagpapalipat sa Ethereum mula sa "matinding inflation", patungo sa "bahagyang inflation" o kahit "deflation".

Gumamit tayo ng isang kawili-wiling analogy, dati ang Ethereum ay parang "panahon ng mga warlord na kanya-kanyang pamahalaan", ngayon ay papasok na ito sa "market economy" era. Ang dating economic relationship ng L1 at bawat L2 ay parang "Emperor at mga feudal lords" noong Spring and Autumn period: sa pangalan ay may respeto sa hari, pero sa totoo'y kanya-kanyang pamahalaan ang mga lords, at ang economic activity na nililikha ng pag-unlad ng L2 ay hindi epektibong bumabalik sa ETH asset mismo sa pamamagitan ng mainnet fees at burning. Pagkatapos ng Fusaka upgrade, naging linear at institutionalized ang relationship na ito, muling inayos ang economic model sa normal na market logic—ang L2 ay naging mga "nangungupahan" na kailangang regular at stable na "magbayad ng buwis sa sentro", at dapat magbayad ng stable na L1 fees para sa seguridad at data throughput na ibinibigay ng L1. Kapag tumaas ang transaction volume at aktibidad ng L2, ito ay direktang magta-translate sa economic value capture ng L1 (ETH) sa pamamagitan ng fee mechanism na ito.

Ang ganitong institutionalized na "pagbabayad ng buwis" ay nagdadala ng undervalued na invisible buyback mechanism para sa ETH. Ang fees na binabayaran ng L2 ay sinusunog, na sa esensya ay bumubuo ng stable at endogenous na "buyback" mechanism para sa ETH token. Kahit na dati ay napakaliit ng bahagi ng L2 sa nasusunog na fees, pagkatapos ng Fusaka na matinding pagbaba ng fees at pagpapasigla ng L2 activity, ang transaction volume ng L2 ay lalago nang exponential, na magpapataas nang malaki sa L1 burn rate. Tinataya namin na ang mga kaugnay na fees ay maaaring magdala ng karagdagang 3,000–10,000 ETH na extra burn kada taon, na katumbas ng pagbibigay sa ETH ng long-term buyback mechanism na naka-link sa business volume. Ang disenyo ng Fusaka ay nagpapahintulot na ang supply ng ETH ay mag-adjust ayon sa business usage, na mas healthy at resilient na valuation foundation kaysa sa simpleng deflation narrative.

Ang kasalukuyang ETH scaling solution ay tama at matatag. Kasama ng mga susunod pang upgrade, may pagkakataon ang buong Ethereum L2 ecosystem na maabot ang TPS na 10,000, at sa katagalan ay 100,000+ na antas, at ang Gas fee ng network ay napaka-user friendly. Ibig sabihin, ang ETH ay hindi na lang "network usage fee ng DeFi" at "deflationary asset sa narrative", kundi unti-unting nagiging risk hub at settlement layer equity ng buong L2 economy. Ang pagtaas ng estratehikong posisyon na ito ang pinakamalakas na long-term value support na dala ng Fusaka.

Buod: I-anchor ang core value, salubungin ang pagbabago ng panahon

Nanininiwala kami na ang estratehikong halaga ng Fusaka ay mas mataas kaysa sa kasalukuyang market pricing, at nararapat na muling suriin ng lahat ng institusyon ang long-term investment value ng Ethereum ecosystem. Ang Ethereum Fusaka upgrade ay isang mahalagang pagbabago sa underlying economic model ng crypto asset industry, at ang matinding pagbaba ng fees at pagtalon sa user experience na dulot nito ay ang "final push" para sa mass commercialization ng Web3. Ang mga institusyong nakatuon sa long-term value at foundational innovation ay tiyak na mauuna sa susunod na pagbabago ng industriya.